文：Giselle Yin
、Hermia He 

來源：Foodaily每日食品（ID：foodaily）

7月10日，一則重磅交易震動食品行業。

意大利糖果巨頭費列羅集團

，將以約30億美元（折合人民幣約215億）收購百年穀物品牌WK家樂氏（WK Kellogg）。《華爾街日報》報道稱，交易最早將於本周正式落地。

若交易達成，家樂氏旗下穀物圈早餐麥片品牌Froot Loops、香甜玉米片品牌Frosted Flakes將被費列羅收入囊中。消息一出
，家樂氏股價應聲暴漲50%，目前市值約為15億美元^[1]。

值得注意的是，這將是繼去年瑪氏集團以359億美元鯨吞家樂氏零食業務Kellanova後，該巨頭再次被"分食"，全球食品行業格局將迎來新一輪洗牌。

1

費列羅吃下家樂氏早餐穀物業務
，

完善"全時段消費"版圖

我們需要先明確費列羅此次收購的目標。

2023年10月2日
，家樂氏公司完成重大業務拆分
，將旗下兩項業務拆分為兩家獨立的上市公司——Kellanova和WK Kellogg Co.，屆時家樂氏公司更名為Kellanova。

其中
，瑪氏已於去年8月同意以360億美元收購Kellanova
，該收購案在今年6月25日已獲得美國聯邦貿易委員會（FTC）批準。

Kellanova的業務規模較大，預計淨銷售額為134-136億美元，WK家樂氏的淨銷售額預計約為27億美元 ^[2]。兩者雖同屬原家樂氏體係，卻分屬不同業務賽道，而費列羅此次收購的正是WK家樂氏。

簡言之，若兩項交易順利完成，瑪氏將掌控家樂氏零食業務（品客薯片、Pop-Tarts等），強化休閑食品領域的領導地位；費列羅則拿下早餐穀物板塊（包括Froot Loops、Frosted Flakes等品牌）。

圖片來源：foodstuffsa

圖注：Kellanova專注於零食和新興市場，而WK家樂氏則保留穀物業務

巧克力巨頭為何看上早餐穀物生意
？此次收購有何戰略意義
？

作為全球巧克力行業的領軍企業，費列羅自2023年起就感受到了可可價格上漲帶來的經營壓力。包括費列羅
、雀巢
、好時在內的主要巧克力品牌紛紛啟動漲價計劃。根據市場研究公司Circana的數據，2023年美國零售渠道的巧克力產品均價較2022年上漲了11.6%。

雖(sui)然(ran)提(ti)價(jia)策(ce)略(lve)能(neng)在(zai)短(duan)期(qi)內(nei)緩(huan)解(jie)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)，但(dan)單(dan)純(chun)依(yi)靠(kao)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)難(nan)以(yi)完(wan)全(quan)抵(di)消(xiao)銷(xiao)量(liang)下(xia)滑(hua)的(de)影(ying)響(xiang)。基(ji)於(yu)這(zhe)樣(yang)的(de)市(shi)場(chang)判(pan)斷(duan)，費(fei)列(lie)羅(luo)亟(ji)需(xu)通(tong)過(guo)業(ye)務(wu)多(duo)元(yuan)化(hua)來(lai)開(kai)拓(tuo)新(xin)的(de)增(zeng)長(chang)點(dian)，收(shou)購(gou)家(jia)樂(le)氏(shi)穀(gu)物(wu)業(ye)務(wu)能(neng)夠(gou)分(fen)散(san)經(jing)營(ying)風(feng)險(xian)。

其次，WK家jia樂le氏shi作zuo為wei北bei美mei穀gu物wu市shi場chang的de傳chuan統tong領ling導dao品pin牌pai，其qi成cheng熟shu的de渠qu道dao網wang絡luo正zheng是shi費fei列lie羅luo進jin一yi步bu拓tuo展zhan北bei美mei市shi場chang的de關guan鍵jian。此ci次ci收shou購gou將jiang使shi費fei列lie羅luo直zhi接jie獲huo得de家jia樂le氏shi在zai北bei美mei深shen耕geng多duo年nian的de銷xiao售shou渠qu道dao，顯xian著zhu強qiang化hua其qi市shi場chang布bu局ju。

事實上

，費列羅對北美市場的戰略布局由來已久，且始終以“收購”為核心路徑。

2017年，集團先後收購了美國第三大無巧克力糖果製造商費拉拉糖果（Ferrara Candy）和高端巧克力生產商Fannie May Confection Brands 。當時費列羅在美國市場份額僅略超2%，這些收購動作顯著提升了其在糖巧品類的競爭力^[3]。

2018年，費列羅通過收購雀巢美國糖果業務一躍成為全球第三大糖果商，將Nerds（耐嚼小糖）、Butterfinger（脆心巧克力）和Raisinets（葡萄幹夾心巧克力）等經典品牌收入囊中。這一戰略性收購極大豐富了其產品矩陣。

2022年，費列羅又進軍冷凍甜品領域，收購了美國冰淇淋製造商Wells Enterprises（Blue Bunny母公司）。今年年初

，費列羅收購了美國蛋白質零食品牌Power Crunch
，進一步豐富品類矩陣。

圖片來源：Ferrero North America

此次對WK家(jia)樂(le)氏(shi)的(de)收(shou)購(gou)，不(bu)僅(jin)是(shi)費(fei)列(lie)羅(luo)在(zai)北(bei)美(mei)市(shi)場(chang)擴(kuo)張(zhang)的(de)延(yan)續(xu)，更(geng)標(biao)誌(zhi)著(zhe)其(qi)戰(zhan)略(lve)版(ban)圖(tu)正(zheng)式(shi)拓(tuo)展(zhan)至(zhi)早(zao)餐(can)穀(gu)物(wu)這(zhe)一(yi)全(quan)新(xin)領(ling)域(yu)。通(tong)過(guo)占(zhan)領(ling)早(zao)餐(can)消(xiao)費(fei)場(chang)景(jing)
，費(fei)列(lie)羅(luo)正(zheng)在(zai)構(gou)建(jian)覆(fu)蓋(gai)全(quan)時(shi)段(duan)的(de)食(shi)品(pin)帝(di)國(guo)。

從家樂氏的角度來看，其穀物業務在2023年分拆後遭遇了顯著的市場挑戰。根據路透社分析，這一困境主要源於兩大結構性變化：首先，美國消費者早餐習慣發生根本性轉變，越來越多的人選擇即食零食或快餐替代傳統穀物早餐
；其次
，健康飲食風潮使得高糖穀物產品需求持續萎縮。

這些變化直接反映在WK家樂氏的業績表現上。2025年第一季度有機淨銷售額僅為6.67億美元，同比下滑5.6%，其在北美核心市場的份額也呈現持續收縮態勢^[4]。

在此背景下
，費列羅以30億美元的高溢價收購（較家樂氏15億美元市值溢價近100%），無疑為困境中的家樂氏解了燃眉之急。

2

持續拓展品類邊界
，

費列羅不甘心隻當巧克力巨頭

早餐穀物
，並不是費列羅的第一次跨品類並購。

自2015年以來
，費列羅就在美國
、英國、法國等市場進行了多次並購
，覆蓋了巧克力
、非巧克力糖果、餅幹烘焙
、冰淇淋等多個品類。

例如，在核心業務的巧克力品類
，費列羅2015年收購了英國百年巧克力品牌Thorntons
，2017年收購了美國高端巧克力及禮品品牌Fannie May。

在非巧克力糖果品類，費列羅收購了美國的費拉拉糖果，並於2018年收購了雀巢北美糖果業務（Nestlé USA），一舉擴充了20多個美國品牌，其中包括 Butterfinger
、BabyRuth、100Grand、Raisinets、Wonka 等知名巧克力品牌，及 SweeTarts、LaffyTaffy 和 Nerds 等糖果品牌。

在餅幹/烘焙品類，費列羅於2019年收購了丹麥食品公司 Kelsen Group
，其旗下最著名的品牌為 Royal Dansk 曲奇和丹麥藍罐曲奇（Kjeldsens），以及收購了家樂氏餅幹和水果零食業務。2020年
，費列羅收購了英國傳統餅幹Fox’s Biscuits。2023年12月，達能就出售旗下法國高端餅幹品牌Michel et Augustin與費列羅的協商已進入排他性談判階段。

圖片來源：Kjeldsens

冰淇淋領域
，2022年，費列羅收購了美國冰淇淋企業Wells Enterprises，包括Wells業務運營及旗下的Blue Bunny, Blue Ribbon Classics, Bomb Pop和Halo Top等冰淇淋品牌。在美國，這是僅次於聯合利華的第二大冰淇淋公司。

費列羅也在健康零食領域有所布局。2020年，費列羅收購了英國知名健康零食品牌Eat Natural。2025年
，費列羅收購蛋白質能量棒品牌Power Crunch，滿足消費者對健康、便捷的功能性食品的需求。

此次收購WK家樂氏，則進一步擴張了其在早餐場景中的占位。

圖片來源：Power Crunch

對於費列羅來說，依賴Nutella、Kinder等少數爆款存在一定的風險
，通過全球性、跨品類的收購向“零食多元化”升級
，是其增強韌性、拓展業務的關鍵，幫助其收入持續增長。

費列羅官網數據顯示，截至2024年8月31日財年末，費列羅集團實現184億歐元（折合人民幣約1551億元）的合並營業總額，較上一財年的170億歐元增長了8.9%，原有業務的有機成長和新的並購都功不可沒。

同時
，隨著全球版圖擴大


，費列羅在多個市場的占有率明顯提升，例如在美國市場
，通過收購雀巢美國糖果業務、費(fei)拉(la)拉(la)糖(tang)果(guo)等(deng)，費(fei)列(lie)羅(luo)不(bu)僅(jin)提(ti)升(sheng)了(le)其(qi)在(zai)軟(ruan)糖(tang)與(yu)節(jie)日(ri)糖(tang)果(guo)的(de)製(zhi)造(zao)與(yu)分(fen)銷(xiao)實(shi)力(li)，將(jiang)產(chan)品(pin)矩(ju)陣(zhen)拓(tuo)展(zhan)到(dao)大(da)眾(zhong)消(xiao)費(fei)品(pin)，還(hai)助(zhu)其(qi)跳(tiao)出(chu)歐(ou)洲(zhou)起(qi)源(yuan)的(de)局(ju)限(xian)，成(cheng)為(wei)美(mei)國(guo)第(di)三(san)大(da)糖(tang)果(guo)公(gong)司(si)。

隨著健康化趨勢持續深化，費列羅在健康零食領域布局，進一步補足了其品類短板，為消費者提供更多樣化的選擇。

總的來看，費列羅近十年的並購是極具戰略眼光的全球擴張+品類多元化組合拳，其目的不僅是獲取品牌和市場份額，更是重塑公司長期增長的基礎結構。從過去“歐洲甜品專家”向“全球零食巨頭”的轉變路徑，已經越來越清晰。

3

小結

此次收購案
，從結果來看實現了 “雙向救贖”。

費列羅通過收購突破品類邊界
，將早餐穀物納入全時段食品帝國的版圖，延續了其擴張路徑
，進一步夯實北美市場根基；而WK家樂氏則借助外力緩解了業務分拆後的增長困境，為傳統穀物品牌爭取了轉型緩衝期。

但更深層的啟示在於，市場的淘汰機製，從不為“老字號”網開一麵。

WK家樂氏作為早餐穀物領域的老牌巨頭
，其市場份額下滑、銷售額收縮的背後，是對消費趨勢變遷的遲緩響應。當年輕一代更傾向於便捷化、健康化的早餐選擇時，若未能及時在產品創新

、營銷模式上破局
，即便手握經典品牌，也難掩增長乏力。

反觀費列羅的持續擴張
，則印證了“以變應變”的行業法則。從巧克力到糖果、冷凍甜品、健jian康kang零ling食shi再zai到dao早zao餐can穀gu物wu，其qi每mei一yi步bu動dong作zuo都dou緊jin扣kou消xiao費fei需xu求qiu。通tong過guo收shou購gou填tian補bu品pin類lei空kong白bai，依yi托tuo渠qu道dao整zheng合he強qiang化hua市shi場chang滲shen透tou，以yi場chang景jing延yan伸shen覆fu蓋gai更geng多duo消xiao費fei時shi段duan，讓rang企qi業ye在zai成cheng本ben壓ya力li和he競jing爭zheng加jia劇ju的de雙shuang重zhong挑tiao戰zhan下xia
，始shi終zhong保bao持chi增zeng長chang韌ren性xing。

參考資料：

[1] Shares of Froot Loops cereal maker soar 50% after reports of Ferrero acquisition | CNN Business

[2] Mars-Kellanova merger approved by FTC, faces EU probe | foodbusinessnews

[3] 費列羅集團1.15億美元收購美國高端巧克力和糖果生產商 | Foodaily

[4] WK Kellogg Q1 2025 slides: Sales decline forces guidance cut, margins improve slightly | investing