文：王爾德
來源：觀潮新消費（ID：TideSight）
火熱的港股又迎來一家“A+H”上市公司。
7月4日，繼海天味業之後，又一食品龍頭企業——安井食品正式登陸港交所，截止發稿，每股58.8港元，總市值達195.97億港元。
這位從福建起家的“速凍一哥”， 自2017年A股上市後，憑借“火鍋速凍製品+預製菜” 雙輪驅動，39個單品過億，8年內營收從42.6億元躍升至150億元，將思念食品、三全食品等對手遠遠甩在身後。
然而，近年來，在預製菜遭遇輿論質疑、控kong股gu股gu東dong及ji高gao管guan大da幅fu減jian持chi套tao現xian的de雙shuang重zhong壓ya力li下xia，安an井jing食shi品pin股gu價jia下xia跌die，業ye績ji增zeng速su放fang緩huan。今jin年nian一yi季ji度du公gong司si業ye績ji首shou次ci呈cheng現xian下xia滑hua態tai勢shi，尤you其qi是shi預yu製zhi菜cai呈cheng現xian疲pi態tai。
此次赴港IPO，安井食品表示，主要目的是“加快國際化戰略及海外業務布局”。當老牌選手開啟了新布局，突破發展瓶頸成為安井食品亟待解決的重要課題。
01
年入150億，速凍龍頭赴港上市
安井食品是中國速凍食品行業的龍頭企業，公司主營速凍調製食品、速凍菜肴製品和速凍麵米製品等速凍食品的研發、生產和銷售。
據招股書數據顯示，2022年至2024年，安井食品營收分別為121.06億元、139.65億元、150.30億元；同期，利潤也實現穩定增長，分別約為11.18億元、15.01億元、15.14億元。
據弗若斯特沙利文數據顯示，2023年，安井食品以6.2%的市場份額，成為中國最大的速凍食品公司。2024年，這一數字提升至6.6%，安井食品也坐穩“速凍一哥”的座位。
在細分賽道，這種優勢更是“斷層式”。尤其是在速凍食品行業，2024年，安井食品以高達13.8%的市場份額，在中國速凍調製食品市場排名第一，更是第二名的約五倍。
同年，在中國速凍菜肴製品行業，安井食品的市場份額為5.0%，超過第二名至第四名的市場份額總和；在競爭最為激烈的速凍麵米製品賽道，安井食品也憑借爆汁小魚丸、紅糖糍粑等產品，以3.2%的份額躋身行業四強。
從收入結構來看，包括魚丸、肉丸等在內的速凍調製品依舊是安井食品的營收主力，年營收從2022年的62.97億元增長到了2024年的77.93億元，在總營收中占比51.9%；同期，速凍菜肴的收入也從30.16億元增長到了43.36億元，占比28.8%，是公司的第二大收入構成。對比之下，速凍米麵製品業績有所下滑。
安an井jing食shi品pin在zai招zhao股gu書shu中zhong表biao示shi，公gong司si的de速su凍dong菜cai肴yao業ye務wu能neng實shi現xian快kuai速su增zeng長chang，一yi方fang麵mian得de益yi於yu公gong司si精jing準zhun把ba握wo各ge細xi分fen市shi場chang的de增zeng長chang需xu求qiu，快kuai速su開kai發fa出chu相xiang對dui應ying的de產chan品pin，另ling一yi方fang麵mian在zai於yu收shou購gou了le湖hu北bei新xin柳liu伍wu，完wan成cheng了le小xiao龍long蝦xia產chan業ye布bu局ju。
相關數據顯示，在2022年—2024年，安井食品銷售小龍蝦的產品收入分別為11.74億元、15.86億元、17億元，分別占同期公司總收入的9.7%、11.4%及11.3%，帶動了整個速凍菜肴板塊的快速增長。
品牌戰略層麵，安井食品以“安井”為核心基石，“凍品先生”主打家庭消費場景；“洪湖誘惑”依托洪湖優質水產資源，主打天然、新鮮的水產預製菜；“柳伍”則深耕小龍蝦製品領域，打造養殖、加工、銷售一體化的全產業鏈模式。
這種多品牌協同發展的策略，使得2024年安井食品湧現出39個億元級大單品，其中4種產品超過5億元。
雖然安井食品的業績還不錯，但有意思的是，自從宣布赴港上市以來，安井食品大部分投資者一直在投反對票。
質疑聲主要源自安井食品上市以來的瘋狂融資和瘋狂套現。據統計，上市以來，安井食品現金儲備充足、負債率低，然而股東和高管們已經減持套現了超64.2億元。
2024年，安井食品的業績增速放緩，雖然營收同比增長7.7%，但淨利潤同比微增0.46%，無論是營收增速還是歸母淨利潤增速均為上市以來最低。
去港股，出海尋求新曲線，雖然充滿了爭議與挑戰，但安井食品迫不及待。
02
一粒丸子的百億之路
從早上的手抓餅到晚上的火鍋丸子，從便利店的關東煮、烤腸到餐館裏的酸菜魚，安井食品已經融入了很多人的生活中。
安井食品的崛起堪稱行業錯位競爭、農村包圍城市的經典案例。
安井食品董事長劉鳴鳴出生於河南鄭州，曾在鄭州工業大學土木工程係任教。2001年，當三全、思念靠速凍水餃湯圓稱霸商超時，劉鳴鳴避開紅海競賽，將一袋袋魚丸、蟹籽包悄悄送進了小店裏。
背靠福建豐富漁業資源，安井推出了墨魚丸、蝦滑球等特色魚糜製品，並精準切入被巨頭忽視的農貿市場和中小餐飲渠道。
為了應對魚糜、肉類價格波動，安井在全國各地建設了12大生產基地，基本覆蓋500公裏範圍，也將物流費用壓縮到營收的1.9%，遠低於5%的行業均值，其產能利用率更是高達91%。
哪裏吃火鍋的人多，就在哪裏建廠。至2024年年底，安井食品的經銷商網絡已覆蓋全國97%地級市。
此外，安井食品還獨創了“貼身服務”經銷商模式，即每個經銷商配備5名安井員工，協助攤主設計菜單、開拓店鋪，這套打法迅速覆蓋全國的銷售網絡。
2017年衝刺A股上市時，安井食品已擁有近600家經銷商，營收34.84億元，產品種類超300種，成為速凍火鍋料領域市占率第一的企業。截至2024年12月31日，安井食品有2017名經銷商，來自經銷商的銷售收入占總收入的81.9%。
2018年，安井食品開始將預製菜單獨列為第三大業務板塊，包括火鍋料、麵米製品、預製菜等，推動產品多元化。
2020年，疫情帶來了機遇。中小餐廳急於尋找降本增效、標準化方案，安井便順勢推出雙品牌戰略：安井小廚聚焦B端，推出小酥肉、糯米雞等調理類產品；凍品先生主攻C端，主推酸菜魚、辣子雞等川湘菜品。2023年，安井食品預製菜板塊營收占比達28%，超越麵米製品成為第二增長引擎。
為彌補短板，全產業鏈布局，安井食品並購的步伐從未停止。2011年，安井食品斥資7.17億元收購新宏業食品90%股權，掌控華中淡水魚糜資源；2022年收購新柳伍食品70%股權，布局速凍調味小龍蝦賽道；2023年並購英國功夫食品切入歐洲市場，開始向海外擴張。
然而預製菜的甜頭還沒嚐夠，安井食品迎來了當頭一棒。
2024年7月，伴隨餐飲業價格戰加劇及“現炒”風潮興起，國內15家餐廳聯合發起“反預製菜聯盟”；消費端，“糟頭肉梅菜扣肉”等事件引發消費者抵觸預製菜。多方影響之下，安井食品的預製菜增速從2023年的29.84%驟降至2024年上半年的0.4%，遭遇斷崖式下滑。
同時，行業價格戰導致安井食品核心產品均價下滑，速凍調製食品單價從13.8元/kg降至13.6元/kg，小龍蝦製品毛利率壓縮至15%。
安井食品的增長瓶頸顯而易見。2025年第一季度，安井食品營收為36億元，同比下降4.13%；歸母淨利潤為3.95億元，同比下降10.01%；扣非歸母淨利潤為3.43億元，同比下降18.28%。
據安井食品董事會秘書梁晨透露，香港上市募集的資金，將重點用於提升公司在印尼、馬來西亞等東南亞國家的市場競爭力。這些地區火鍋需求旺盛，市場潛力巨大且尚未出現成熟的冷凍食品品牌。
2023年安井食品就已經建設越南建生產基地，輻射東南亞。然而，2024年安井食品在境外的業務收入僅為1.68億、占比僅1.11%，加之飲食文化差異，安井食品的出海之路任重道遠。
03
掘金萬億預製菜浪潮
20多年來，從一顆顆小魚丸開始，安井食品編織出一張覆蓋數十億人的美食網絡，它背後，預製菜行業起起伏伏但堅定的朝前發展。
我國預製菜行業的快速發展始於2010年。
2010年，餐飲連鎖化加快，相比傳統餐飲店，連鎖餐飲品牌對旗下各門店出品菜肴的穩定性要求更高，預製菜在B端的需求逐步打開。
大da型xing連lian鎖suo餐can飲yin品pin牌pai大da多duo選xuan擇ze建jian設she中zhong央yang廚chu房fang來lai打da造zao標biao準zhun化hua菜cai品pin，中zhong央yang廚chu房fang也ye成cheng為wei第di三san方fang預yu製zhi菜cai企qi業ye的de核he心xin業ye務wu模mo式shi之zhi一yi。但dan中zhong央yang廚chu房fang門men檻kan太tai高gao，小xiao型xing連lian鎖suo餐can企qi隻zhi能neng通tong過guo采cai購gou預yu製zhi菜cai到dao門men店dian進jin行xing二er次ci加jia熱re來lai實shi現xian菜cai品pin口kou味wei的de統tong一yi。
預製菜行業第二波熱潮發生在2014年nian。外wai賣mai行xing業ye出chu現xian，我wo國guo迅xun速su成cheng長chang為wei全quan球qiu規gui模mo領ling先xian的de外wai賣mai市shi場chang。為wei了le在zai更geng短duan的de配pei送song時shi間jian內nei製zhi作zuo健jian康kang安an全quan的de美mei味wei，大da量liang商shang戶hu開kai始shi選xuan擇ze預yu製zhi菜cai模mo式shi。
2020年，在疫情的催動下，預製菜行業迎來高速發展。居民對預製菜的需求激增，C端市場就此打開。
三波浪潮推動下，中國預製菜市場規模在2022年達到了4196億元，預計2026年將會突破萬億元。
雖然國內市場大，但行業競爭激烈且分散。以2024年收入計，我國前五大速凍食品企業合並市場份額約為15%，其中排名第一的安井食品市場份額約為6.6%；而速凍菜肴製品行業前五大企業僅占10.2%市場份額。
另ling一yi邊bian，雖sui然ran近jin年nian來lai，隨sui著zhe消xiao費fei者zhe認ren知zhi的de改gai變bian，預yu製zhi菜cai受shou到dao部bu分fen抵di製zhi情qing緒xu，但dan這zhe也ye並bing未wei影ying響xiang餐can飲yin行xing業ye標biao準zhun化hua的de進jin程cheng，供gong給gei端duan迎ying來lai了le快kuai速su擴kuo張zhang。
企查查數據顯示，2023年，預製菜首次寫入中央一號文件，預製菜相關企業全年注冊量激增至4303家，達近十年預製菜相關企業注冊量增速峰值；2024年我國預製菜相關企業注冊量首次破萬家，全年注冊量同比增加147.8%至10661家，創近十年注冊量新高。
味知香、千味央廚等企業憑借各自優勢，很快在市場中占據了一席之地，使得爭奪賽進入白熱化階段。
隨著競品跟進，同質化問題也凸顯出來，曾以手抓餅、紅糖發糕等差異化產品突圍的安井食品沒了絕對優勢，毛利率也被壓縮。
這些競爭對手在產品研發、品牌推廣、渠道建設等方麵不斷發力，給安井食品的預製菜業務帶來了巨大的競爭壓力。
2024年，安井食品的研發費用為9721.37萬元，研發投入占比為0.64%，遠低於國際同行5%-8%的水平。國內市場略顯疲軟，海外市場被安井食品視作破局關鍵。
但對消費者而言，預製菜本身不是敵人，偷工減料、工業味重、口味還原度不高、添加劑過多等行業弊病才是真正的“洪水猛獸”。
安全化、健康化、多樣化、高端化、智能化是預製菜的未來。二次上市不是安井食品的重點，“中國味道”也不隻是簡單的預製包裝。
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