來源：整點消費（ID：ZDXFBA）

值得一提的是，農夫山泉實控人鍾睒睒也通過其持有的私募基金“打新”成為了IFBH的“股東”。

雖然道合承光私募持有IFBH的國配股份沒有鎖定期，公司掛牌當天就可以出售
，但對於多次問鼎“首富”的鍾睒睒而言，出手IFBH
，顯然不是為了投資賺錢，更像是為了產業延伸和品類布局。

01

首富看上椰子水

IFBH此次IPO計劃募集11.58億港元
，吸引了23.6萬人參與“打新”，資金超額認購倍率達到2682.35倍。據香港交易所公告，因超額認購觸發回補機製
，IFBH將分配給香港散戶投資者的IPO股票數量從417萬股增加至約2080萬股。分配給機構投資者的股票數量從最初的3750萬股減少至2080萬股。國際發售部分獲22.9倍認購。

即便如此，在IFBH的基石投資者名單中，瑞銀集團、南方基金、廣發國際、工銀理財，以及對衝基金JainGlobal等國外多家基金公司參與了投資，總計達11家。

圖片來源：IFBH公告截圖

值得一提的是，多家國內投資機構出現在了打新超額配售名單中。其中，道合承光私募證券投資基金（下稱“道合承光私募”）最終獲得84.68萬股，占發售股份的2.03%

，是已披露的打新機構中獲配數量最多的一方。

圖片來源：IFBH公告截圖

據IFBH的公告

，農夫山泉實控人鍾睒睒持有道合承光私募30%或以上權益。這也意味著鍾睒睒本人至少持有25萬股的IFBH股權。

之所以能夠吸引“首富”的目光，更多的還是得益於IFBH自身的優勢。

IFBH在上市資料中稱，2013年創立的if品牌，是將即飲天然椰子水引入中國內地(我們的最大市場)的領導者。

該公司引援灼識谘詢的報告稱，以2024年零售額計算
，公司是中國內地、中國香港椰子水市場第一，也是全球第二大椰子水飲料公司。我們自2020年起在中國內地椰子水飲料市場連續五年蟬聯榜首，2024年市場占有率約34%
，超越第二大競爭對手七倍以上
；我們自2016年起在香港椰子水相關市場連續九年蟬聯榜首，2024年市場占有率約60%，超越第二大競爭對手七倍以上。

並且

，得益於最近兩椰子水在國內市場的火爆，IFBH的業績也是持續飆升。其中
，收益從2023年的8740萬美元攀升至2024年的1.576億美元，增幅達80.3%
；同期溢利淨額由1680萬美元大幅增長98.9%至3330萬美元。

圖片來源：IFBH公告截圖

其中，來自椰子水的收入占到IFBH總收入的95.6%，由2023年的0.82億美元增加83.7%至2024年的1.506億美元。

值得一提的是
，2024年，來自中國內地的收益占到了IFBH總收益的92.4%。

而在最近兩年

，IFBH的毛利也實現顯著增長，從3030萬美元增長至5790萬美元，漲幅為90.7%，推動毛利率從34.7%提升至36.7%。與此同時，公司淨利潤率也從19.2%提升至21.1%。

02

多元化結構難題待解

以IFBH27.8港元/股的發行價和43.9港元/股的開盤計算，道合承光私募將獲利超1363萬港元，而鍾睒睒所持股份也將獲利超400萬港元。

但截至收盤，IFBH的股價報收39.5港元/股，漲幅收窄至42.09%，總市值為105.3億港元。

顯然，對於鍾睒睒而言，談錢有些過於表麵了。在知名戰略定位專家、福建華策品牌定位谘詢創始人詹軍豪看來，鍾睒睒通過私募入股if椰子水，背後有多重原因。

詹軍豪對整點消費表示：“congxingyequshikan，quanqiujiankangxiaofeixingqi
，yezishuizuoweitianranditangyinpin
，shichangqianlijuda
，zhongguoyezishuishichangguimozengsuxianzhu
，changqizengchangkongjianguangkuo。congqiyecengmiankan，if椰子水經營業績強勁，收益、毛利、淨利潤均大幅增長，財務健康。此外

，鍾睒睒作為農夫山泉董事長
，對飲品行業有深刻洞察
，入股if椰子水或出於戰略布局，旨在拓展業務版圖
，分享行業增長紅利。”

值zhi得de一yi提ti的de，鍾zhong睒睒睒睒掌zhang舵duo的de農nong夫fu山shan泉quan，無wu論lun從cong品pin牌pai還hai是shi規gui模mo來lai說shuo，都dou是shi國guo內nei一yi流liu的de飲yin品pin企qi業ye，旗qi下xia產chan品pin眾zhong多duo，但dan這zhe兩liang年nian大da火huo的de椰ye子zi水shui品pin類lei，農nong夫fu山shan泉quan卻que一yi直zhi都dou“視而不見”。

一(yi)方(fang)麵(mian)，這(zhe)兩(liang)年(nian)農(nong)夫(fu)山(shan)泉(quan)的(de)重(zhong)心(xin)主(zhu)要(yao)是(shi)在(zai)瓶(ping)裝(zhuang)水(shui)和(he)茶(cha)飲(yin)料(liao)兩(liang)大(da)品(pin)類(lei)上(shang)，對(dui)於(yu)推(tui)新(xin)比(bi)較(jiao)慎(shen)重(zhong)，大(da)多(duo)數(shu)新(xin)品(pin)都(dou)是(shi)在(zai)自(zi)身(shen)具(ju)備(bei)優(you)勢(shi)的(de)賽(sai)道(dao)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)

，椰(ye)子(zi)水(shui)品(pin)類(lei)雖(sui)然(ran)比(bi)較(jiao)火(huo)，但(dan)對(dui)於(yu)農(nong)夫(fu)山(shan)泉(quan)這(zhe)樣(yang)的(de)巨(ju)頭(tou)而(er)言(yan)，可(ke)能(neng)市(shi)場(chang)深(shen)度(du)和(he)廣(guang)度(du)還(hai)不(bu)夠(gou)大(da)
，不(bu)足(zu)以(yi)讓(rang)農(nong)夫(fu)山(shan)泉(quan)下(xia)場(chang)。更(geng)為(wei)關(guan)鍵(jian)的(de)是(shi)，椰(ye)子(zi)水(shui)整(zheng)個(ge)品(pin)類(lei)目(mu)前(qian)較(jiao)為(wei)混(hun)亂(luan)
，由(you)於(yu)缺(que)乏(fa)相(xiang)對(dui)嚴(yan)苛(ke)的(de)品(pin)類(lei)標(biao)準(zhun)
，市(shi)場(chang)上(shang)的(de)產(chan)品(pin)也(ye)是(shi)參(can)差(cha)不(bu)齊(qi)，同(tong)時(shi)，椰(ye)子(zi)水(shui)的(de)原(yuan)材(cai)料(liao)主(zhu)要(yao)依(yi)賴(lai)進(jin)口(kou)
，對(dui)於(yu)企(qi)業(ye)在(zai)供(gong)應(ying)鏈(lian)等(deng)方(fang)麵(mian)又(you)有(you)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)要(yao)求(qiu)。

根據IFBH披露的資料顯示，2024年
，大中華椰子水飲料為增長最快的細分領域，預計將自2024年的10.933億美元以19.4%複合年增長率升至2029年的26.518億美元。全球市場椰子水飲料市場也將將自2024年的50億美元以11.1%的複合年增長率增長至2029年的85億美元。

不過，對於未來IFBH是否能會和農夫山泉在渠道
、供應鏈等方麵展開合作

？中國食品產業分析師朱丹蓬對整點消費表示：“可能性並不大


，畢竟二者之間的體量差距太懸殊。”

而掛牌港交所，對於IFBH而言
，可謂是站上全新的起點。

在朱丹蓬看來：“不管是誰持股
，其實if椰子水這幾年應該都算是高光時刻，所以吸引了很多機構加持。作為‘椰子水第一股’，也(ye)是(shi)親(qin)資(zi)產(chan)的(de)成(cheng)功(gong)模(mo)式(shi)
，或(huo)許(xu)這(zhe)也(ye)是(shi)很(hen)多(duo)投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)所(suo)看(kan)重(zhong)的(de)。但(dan)從(cong)未(wei)來(lai)發(fa)展(zhan)角(jiao)度(du)去(qu)看(kan)，椰(ye)子(zi)水(shui)的(de)整(zheng)個(ge)賽(sai)道(dao)其(qi)實(shi)並(bing)不(bu)算(suan)廣(guang)，未(wei)來(lai)勢(shi)必(bi)回(hui)去(qu)多(duo)品(pin)類(lei)運(yun)營(ying)。雖(sui)然(ran)if在椰子水品類上有一定的供應鏈優勢，但在其他品類層麵的優勢是沒有的。”

圖片來源：IFBH公告截圖

的確，從2013年成立至今，IFBH一直都是輕資產運營模式。截至2024年底，IFBH隻有46名員工，其中20人負責營銷、6人管理倉配
、5人負責研發，其餘15人則負責人事、財務等後勤工作。

此等模式下，IFBH要想拓展至椰子水之外的品類
，隻有抱緊其他企業的“大腿”了。