來源：整點消費（ID：ZDXFBA）

不過，相比沒能取得“開門紅”deyeji

，fulingzhacaidelingyidadongzuofanergengyinrenguanzhu。zaiyijibaopiludangtian，fulingzhacaigonggaocheng，niyifaxinggufenjizhifuxianjindefangshigoumaisichuanweizimeishipinkejiyouxiangongsi（下稱“味滋美”）51%股權。

圖片來源：涪陵榨菜集團號

值得一提的是，此次涪陵榨菜尋求控股味滋美，也是涪陵榨菜新任董事長上任之後的首筆對外並購案

，而此次交易若順利完成，將成為2025年調味品行業的首筆並購案。

而味滋美作為一家專注川式風味複合調料和預製菜的定製研發

、柔rou性xing生sheng產chan和he銷xiao售shou服fu務wu的de企qi業ye，主zhu要yao產chan品pin就jiu是shi各ge類lei底di料liao產chan品pin。因yin此ci
，涪fu陵ling榨zha菜cai若ruo順shun利li達da成cheng收shou購gou，那na麼me勢shi必bi會hui和he天tian味wei食shi品pin和he頤yi海hai國guo際ji產chan生sheng正zheng麵mian競jing爭zheng，從cong原yuan本ben的de“各自安好”變為直接競爭對手，加速行業格局的變化。

01

奔著“百億”目標
，“榨菜茅”出手

其實
，隨著調味品行業的競爭態勢進一步加劇
，對外並購已經成為各大龍頭企業擴張的主要抓手。除了涪陵榨菜之外，中炬高新
、日辰股份等調味品企業都曾對外披露過尋求並購標的的信息。

而在此次並購之前，涪陵榨菜就在投資者關係活動記錄表中表示：“公司持續進行並購標的考察工作，目前主要考慮醬醃菜市場與複合調味料市場並購標的，在合適的時機公司將啟動並購工作。”

對於此次並購，涪陵榨菜在官方賬號上更是以《集團同日三會齊開
，正式推出並購重組預案》為題，展現了對此次並購的勃勃野心。目前
，該並購案已經獲得涪陵榨菜董事會和控股股東同意
，並且
，交易各方已簽署《發行股份及支付現金購買資產框架協議》。

盡管此次並購還有多項尚需履行的審批程序以及各類風險，但整體上來看
，此次並購將成為大概率事件。

對於此次並購，涪陵榨菜在公告中稱，公司秉持“百年榨菜、百億烏江”的目標願景
，在2024年製定了“內生式增長+外延式並購”shuanglunqudongdezhongchangqifazhanzhanlve，jiangbinggouzhongzuzuoweituposhangshigongsifazhanpingjingdezhongyaoshouduan，jijishishixiangguanxingyezichanzhenghe，yicujinchanpinpinleihexiaoshouqudaotuozhan
，tishengxingyezhanlvediwei。

涪陵榨菜稱，公司將“拓品類+拓渠道”雙(shuang)拓(tuo)戰(zhan)略(lve)中(zhong)尋(xun)求(qiu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)新(xin)一(yi)輪(lun)增(zeng)長(chang)曲(qu)線(xian)，並(bing)將(jiang)兼(jian)並(bing)收(shou)購(gou)作(zuo)為(wei)下(xia)一(yi)階(jie)段(duan)戰(zhan)略(lve)發(fa)展(zhan)的(de)重(zhong)要(yao)手(shou)段(duan)。一(yi)方(fang)麵(mian)，公(gong)司(si)擬(ni)通(tong)過(guo)醬(jiang)醃(yan)菜(cai)行(xing)業(ye)企(qi)業(ye)並(bing)購(gou)，豐(feng)富(fu)公(gong)司(si)品(pin)類(lei)拓(tuo)展(zhan)中(zhong)“榨菜+”組成部分，為上市公司提供品類拓展的現成基礎;另一方麵


，公司擬通過醬類、複合調味料行業並購，建設完善上市公司豆瓣醬原料下遊消化渠道，同時拓展上市公司複調品類，增加上市公司規模體量及收益。

圖片來源：味滋美官網（截圖）

作為涪陵榨菜此次並購的標的，味滋美位於四川眉山“中國泡菜城”
，與吉香居
、川南等知名泡菜企業是“鄰居”。注冊資本為6,000萬元

，陳偉、漆桂彬
、範鵬傑、杜弘坤、尼海峰分別持有味滋美54.75%、37.25%、5.00%、2.00%、1.00%的股權

，主要產品為火鍋調料、中式菜品調料、肉製品等，旗下擁有熊貓王子、蜀縣等品牌，品類涵蓋火鍋、串串、冒菜、麻辣燙
、魚調料等15大類。

涪陵榨菜在公告中稱：“味滋美經過多年發展，已形成較為完善的“餐飲門店經營+B端複合底料+餐飲預製菜+C端複合底料”產業布局，具備B端成熟渠道持續做大及C端增量市場跨界發展的良好條件
，產業布局完善。”

02

能否改變複合調味品市場格局？

早在2018年，涪陵榨菜擬發行股份募集資金收購四川恒星、四si川chuan味wei之zhi濃nong

，進jin軍jun豆dou瓣ban醬jiang領ling域yu。不bu過guo，最zui終zhong收shou購gou並bing未wei成cheng功gong。而er對dui於yu此ci次ci並bing購gou，涪fu陵ling榨zha菜cai顯xian然ran是shi看kan上shang了le味wei滋zi美mei在zai複fu調tiao產chan業ye方fang麵mian的de布bu局ju和he能neng力li。

對於並購味滋美，涪陵榨菜稱，雙方在發展戰略

、產品品類、渠道資源方麵具有高度互補性，本次交易能夠為雙方提供戰略賦能，推動各自戰略目標實現。

味滋美經過多年發展，已經具備成熟的C端產品研發生產能力，但受限於其B端經營模式及企業規模體量，無法快速整合資源搭建C端銷售渠道及人員團隊；而涪陵榨菜主要以C端為業務核心
，雖然在大力促進餐飲、電商、出口及食品加工渠道，但依靠現有業務去拓展多少有些“慢”了，2024年11月，涪陵榨菜的餐飲事業部銷售額才突破1個億。

圖片來源：@烏江榨菜

所以，涪陵榨菜為了推動實施“百億烏江”戰略

，雙方也算得上是“一拍即合”。涪陵榨菜坦言：本次交易完成後
，味滋美可借助上市公司遍布全國的C端經銷商渠道網絡快速嫁接優勢資源、開辟第二增量市場，其生產的家庭端產品，可通過公司戰略經銷商渠道快速觸達全國各終端

，提高其產品銷售規模和增加淨利
；同時，上市公司也可獲得味滋美成熟的B端資源，依托其活躍餐飲終端跑通榨菜、泡菜、豆瓣醬係列產品
，促進公司餐飲產品迅速切入餐飲市場，完成上市公司渠道拓展目標。“雙方通過並購重組融合
，能夠充分發揮各自優勢

，實現渠道網絡整合融通，助推上市公司整體銷售增長。”

事實上

，之所以尋求並購，與涪陵榨菜自身陷入增長“瓶頸”有著很大的關係。長期以來，關於榨菜品類陷入“天花板”的聲音不絕於耳，連涪陵榨菜前任董事長都坦言“榨菜的市場空間不及泡菜”；同時，作為“榨菜茅”，此前雖然業績穩步增長，但對其持續“漲價”的質疑也從未斷過。

但最近兩年
，涪陵榨菜已經陷入增長乏力的境地。財報顯示，2023年和2024年，涪陵榨菜的營收分別為24.5億元和23.87億元，淨利潤分別為8.27億元和7.99億元

，連續兩年營收、淨利潤陷入負增長態勢。

而反觀此次並購的味滋美，其規模不大
，但表現還算穩健。2023年和2024年，味滋美營業收入分別為2.84億元和2.64億元，淨利潤分別為0.41億元和0.4億元。

上海至彙戰略營銷谘詢機構總經理
、首席顧問張戟對整點消費（ID：ZDXFBA）表示：“涪陵榨菜通過並購有一定基礎的企業增加川調品類，這是依重可行的辦法，整合得好可以為涪陵榨菜帶來更大的增長機會。”

圖片來源：@烏江榨菜

從行業角度來看，無論是C端還是B端
，涪陵榨菜都繞不開頤海國際和天味食品這兩大巨頭。

根據兩家企業的財報顯示，2024年
，頤海國際實現營收65.40億元，同比增長6.4%；實現淨利潤7.39億元，同比下滑13.3%。而天味食品則實現營收34.76億元
，同比增長10.41%
；實現淨利潤6.25億元，同比增長36.77%。

根據線下零售監測機構馬上贏的數據顯示

，2024年，火鍋調料在調味品中的市場份額隻有9.3%，份額增速更是低至0.2%

；而複合調味料的市場份額也是9.3%，但份額增速高達4.7%。由此可見

，傳統火鍋調料正在遭遇巨大的市場競爭壓力。

在火鍋調料領域
，頤海國際和天味食品的規模分別為40.85億元和12.65億元
，再算上紅九九
、草cao原yuan紅hong太tai陽yang
，重zhong慶qing德de莊zhuang，揚yang名ming食shi品pin

，重zhong慶qing秋qiu霞xia
，重zhong慶qing周zhou君jun記ji，重zhong慶qing橋qiao頭tou，小xiao肥fei羊yang餐can飲yin等deng諸zhu多duo品pin牌pai，涪fu陵ling榨zha菜cai和he味wei滋zi美mei很hen難nan在zai該gai品pin類lei上shang搶qiang得de優you勢shi。

而在其他中式複合調味料方麵，頤海國際和天味食品已然也是龍頭。2024年，頤海國際複合調味料實現營收6.21億元，同比增長26.6%

；天味食品的中式菜品調料實現收入17.71億元，同比增長16.56%。並且，與火鍋底料不同的是，複合調味料已經成為各大調味品企業競相拓展的品類，未來幾年的市場競爭將會變得更加激烈。

而對於涪陵榨菜而言，首選肯定不會是和上述巨頭正麵競爭
，而是寄希望於通過味滋美在B端的優勢，進一步擴大自己在餐飲渠道的勢能，當然，若在C端產品中，能踩中某個風口
，對涪陵榨菜而言也是錦上添花的“意外驚喜”。