來源：投資人黃海（ID：haivcconsumer）

奶茶行業最近非常吸引人眼球，港股蜜雪冰城上市的盛況已經有很多年沒有見過了。

雪王首先打破了港股打新的曆史紀錄，然後在開盤的第一天直接上漲了40%。雪王在上市第一天，已經一舉突破了1000億港幣的市值。這個市值水平超過了瑞幸咖啡和海底撈，雪王成為了名副其實的中國餐飲頭把交椅。

很(hen)多(duo)人(ren)對(dui)奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)之(zhi)路(lu)並(bing)不(bu)看(kan)好(hao)。奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)的(de)第(di)一(yi)股(gu)是(shi)奈(nai)雪(xue)的(de)茶(cha)，上(shang)市(shi)之(zhi)後(hou)表(biao)現(xian)慘(can)不(bu)忍(ren)睹(du)。上(shang)市(shi)第(di)二(er)股(gu)茶(cha)百(bai)道(dao)上(shang)市(shi)之(zhi)後(hou)的(de)業(ye)績(ji)也(ye)很(hen)差(cha)，利(li)潤(run)是(shi)連(lian)年(nian)下(xia)滑(hua)的(de)。

很(hen)多(duo)人(ren)看(kan)到(dao)這(zhe)兩(liang)個(ge)品(pin)牌(pai)的(de)表(biao)現(xian)，都(dou)在(zai)擔(dan)心(xin)奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)是(shi)不(bu)是(shi)要(yao)完(wan)蛋(dan)了(le)。但(dan)雪(xue)王(wang)的(de)上(shang)市(shi)給(gei)大(da)家(jia)提(ti)振(zhen)了(le)信(xin)心(xin)。除(chu)了(le)雪(xue)王(wang)之(zhi)外(wai)，奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)還(hai)有(you)另(ling)外(wai)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)優(you)秀(xiu)的(de)品(pin)牌(pai)古(gu)茗(ming)，也(ye)在(zai)年(nian)初(chu)實(shi)現(xian)了(le)成(cheng)功(gong)上(shang)市(shi)。

我們以這兩家頭部企業的上市為契機
，來分析一下當下奶茶行業的戰況：這個行業是不是像很多人認為的已經走過了它的巔峰期，正在下坡路的過程中呢？

我的答案完全不是。恰恰相反
，奶茶行業最痛苦的時刻已經逐步過去了。

奶茶行業可以分為三大價格帶，就是大家熟悉的低端

、中端和高端。低端價格帶指的是每杯10元以內的奶茶。在這個價格帶當中，雪王是一騎絕塵了，幾乎看不到對手。中端價格帶指的就是11-16元的價格帶。這個價格帶當中，古茗是其中最有實力的玩家，其他的著名企業還包括茶百道和滬上阿姨等等。

高端價格帶就是每杯價格在17-22yuanzhijiandepinpai
，zaizhegejiagedaidangzhong
，yiqianzuizhumingdedangranjiushixichale。houlaibawangchajiyijuntuqi，yeshuyugaoduanpinpai。naixuedechabenlaiyeshuyugaoduan，danzuijinyijingdiaodui。

看kan完wan這zhe個ge價jia格ge帶dai的de分fen布bu，我wo們men可ke以yi發fa現xian雪xue王wang為wei什shen麼me如ru此ci受shou到dao投tou資zi人ren的de青qing睞lai。就jiu是shi因yin為wei它ta受shou到dao的de競jing爭zheng威wei脅xie最zui少shao

，放fang眼yan望wang去qu
，同tong一yi個ge價jia格ge帶dai內nei沒mei什shen麼me對dui手shou需xu要yao擔dan心xin的de。

2024年的第四季度開始，蜜雪冰城已經好在悄悄地漲價。我們調研發現，蜜雪冰城每一杯飲料的平均價格從6元上升到7元左右。其中，爆款檸檬水在一線城市定價4元漲到5元，冰淇淋則從2元漲到3元。不難看出來，漲價的部分基本就是雪王的純利了。

研究和投資消費品的過程當中
，很多投資人都會關注企業的一個核心能力
，叫做定價權。

定ding價jia權quan這zhe件jian事shi情qing非fei常chang厲li害hai。如ru果guo品pin牌pai能neng夠gou在zai提ti高gao一yi點dian點dian價jia格ge的de同tong時shi，不bu影ying響xiang消xiao費fei者zhe購gou買mai產chan品pin的de積ji極ji性xing，那na就jiu說shuo明ming價jia格ge提ti高gao的de部bu分fen，就jiu是shi不bu知zhi不bu覺jiao增zeng加jia了le利li潤run。

擁(yong)有(you)定(ding)價(jia)權(quan)的(de)消(xiao)費(fei)品(pin)企(qi)業(ye)，以(yi)前(qian)大(da)家(jia)耳(er)熟(shu)能(neng)詳(xiang)的(de)就(jiu)是(shi)老(lao)幹(gan)媽(ma)辣(la)椒(jiao)醬(jiang)

，還(hai)有(you)茅(mao)台(tai)酒(jiu)
，這(zhe)些(xie)產(chan)品(pin)它(ta)都(dou)可(ke)以(yi)實(shi)現(xian)逐(zhu)年(nian)的(de)漲(zhang)價(jia)，同(tong)時(shi)銷(xiao)量(liang)不(bu)會(hui)降(jiang)低(di)。很(hen)顯(xian)然(ran)
，蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)也(ye)加(jia)入(ru)了(le)這(zhe)一(yi)稀(xi)缺(que)的(de)行(xing)列(lie)。

之前分析蜜雪冰城的時候
，我提出過一個觀點
，蜜雪冰城真正的對手是瓶裝飲料。現在便利店裏的瓶裝飲料價格越來越高，6-7元定價的比比皆是。蜜雪冰城作為現製飲品更加的新鮮，可以對瓶裝飲料進行降維攻擊，搶奪他們的市場份額。

蜜mi雪xue冰bing城cheng為wei什shen麼me能neng夠gou做zuo到dao價jia格ge這zhe麼me便bian宜yi呢ne
？當dang然ran就jiu是shi跟gen它ta的de供gong應ying鏈lian能neng力li密mi切qie相xiang關guan。蜜mi雪xue冰bing城cheng在zai大da本ben營ying河he南nan省sheng鄭zheng州zhou市shi建jian設she了le龐pang大da的de工gong廠chang，專zhuan門men去qu生sheng產chan蜜mi雪xue冰bing城cheng需xu要yao的de所suo有you的de原yuan材cai料liao
，不bu僅jin包bao括kuo食shi材cai裏li的de奶nai粉fen
、檸檬，還包括杯子和吸管這樣的輔材。當雪王把原材料都掌握在自己工廠進行生產的時候，成本的控製就會比外包生產要更加極致。

說完雪王，來看看中端品牌古茗又是靠什麼上市呢？因為雪王再厲害，他也吃不下整個奶茶行業。

畢竟還是有不少的消費者在購買奶茶的時候，對於原材料有更高的要求——雪王的水果茶產品中都是果醬，中端以上的品牌能夠在產品中提供新鮮水果。

在(zai)古(gu)茗(ming)的(de)招(zhao)股(gu)書(shu)裏(li)，它(ta)宣(xuan)布(bu)自(zi)己(ji)是(shi)奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)的(de)大(da)眾(zhong)價(jia)格(ge)帶(dai)當(dang)中(zhong)的(de)第(di)一(yi)名(ming)。古(gu)茗(ming)是(shi)如(ru)何(he)定(ding)義(yi)所(suo)謂(wei)大(da)眾(zhong)價(jia)格(ge)帶(dai)呢(ne)
？其(qi)實(shi)就(jiu)是(shi)把(ba)上(shang)文(wen)所(suo)描(miao)述(shu)的(de)中(zhong)端(duan)價(jia)格(ge)帶(dai)

，換(huan)成(cheng)了(le)一(yi)個(ge)更(geng)加(jia)好(hao)聽(ting)的(de)說(shuo)法(fa)。

古茗的創始人在接受媒體采訪的時候，有一個耐人尋味的觀點：雪王做的是工業化產品，而古茗做的是農產品。

這句話的意思是，古茗所采用的新鮮水果的比例是遠遠高過雪王的。古茗每杯飲料的成本和售價都顯著高於雪王。古茗的杯單價在15元左右，比雪王高一倍，因此每一家門店的營業額也是古茗更高：古茗的每家門店平均每天營業額在6500元左右
，而雪王是4000元出頭。

以前我也分析過，古茗這個中端的定位可以稱得上是高端喜茶的平替


，用喜茶50%的價格做出了它80%的品質。

現xian在zai看kan，這zhe個ge說shuo法fa已yi經jing不bu成cheng立li了le。因yin為wei作zuo為wei高gao端duan品pin牌pai的de喜xi茶cha最zui近jin兩liang年nian不bu斷duan降jiang價jia。從cong價jia格ge帶dai的de分fen析xi來lai看kan


，喜xi茶cha和he古gu茗ming相xiang比bi，雖sui然ran看kan似si前qian者zhe更geng高gao端duan
，但dan是shi定ding價jia正zheng在zai靠kao得de越yue來lai越yue近jin。

甚至有網友吐槽，現在古茗一杯水果茶的價格已經超過了喜茶。所以在整個奶茶行業的中高端領域裏麵，當下最有看點的一場PK就是古茗跟喜茶的短兵相接。

zhelianggepinpaiyiqiangeirendeganjiaoshiwanquanbuyiyangde。gumingzhudaxiachenshichang
，zaibeijingheshanghaihaimeiyoukaidian。erxichazoudeshigaodashangluxian，mendiandoukaizaishangchangzuixianyandedifang。suoyicongmeijiamendiandekaiyechengben
、裝修成本來看，喜茶都是遠高於古茗。

最近兩年，喜茶決定進軍下沉市場
，它開放了加盟。剛開放加盟時，喜茶的加盟資格可以說是百裏挑一
，所有人都趨之若鶩。

作為一個高端品牌，喜茶進入下沉市場可以收割一波品牌的影響力。因此第一波加盟喜茶的人都賺到了錢。

但是好景不長。2024年(nian)以(yi)來(lai)，很(hen)多(duo)喜(xi)茶(cha)的(de)加(jia)盟(meng)商(shang)都(dou)在(zai)抱(bao)怨(yuan)自(zi)己(ji)賺(zhuan)不(bu)到(dao)錢(qian)，甚(shen)至(zhi)全(quan)麵(mian)虧(kui)損(sun)。這(zhe)裏(li)麵(mian)的(de)原(yuan)因(yin)有(you)很(hen)多(duo)，有(you)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)的(de)原(yuan)因(yin)是(shi)因(yin)為(wei)喜(xi)茶(cha)在(zai)下(xia)沉(chen)的(de)過(guo)程(cheng)當(dang)中(zhong)，價(jia)格(ge)務(wu)必(bi)要(yao)賣(mai)得(de)越(yue)來(lai)越(yue)便(bian)宜(yi)，越(yue)來(lai)越(yue)接(jie)近(jin)古(gu)茗(ming)。

但(dan)是(shi)喜(xi)茶(cha)在(zai)每(mei)家(jia)門(men)店(dian)裝(zhuang)修(xiu)開(kai)店(dian)所(suo)投(tou)入(ru)的(de)成(cheng)本(ben)，是(shi)顯(xian)著(zhu)高(gao)於(yu)古(gu)茗(ming)這(zhe)種(zhong)擅(shan)長(chang)街(jie)邊(bian)店(dian)的(de)中(zhong)端(duan)品(pin)牌(pai)。在(zai)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，價(jia)格(ge)還(hai)在(zai)降(jiang)低(di)，那(na)麼(me)加(jia)盟(meng)商(shang)和(he)品(pin)牌(pai)方(fang)要(yao)盈(ying)利(li)，就(jiu)勢(shi)必(bi)要(yao)降(jiang)低(di)產(chan)品(pin)的(de)品(pin)質(zhi)。所(suo)以(yi)最(zui)近(jin)兩(liang)年(nian)喜(xi)茶(cha)的(de)產(chan)品(pin)，遇(yu)到(dao)消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)詬(gou)病(bing)就(jiu)越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)了(le)。

反fan觀guan古gu茗ming

，他ta給gei人ren的de感gan覺jiao一yi直zhi是shi主zhu打da下xia沉chen市shi場chang，產chan品pin過guo硬ying但dan形xing象xiang樸pu實shi。在zai大da城cheng市shi它ta的de存cun在zai感gan都dou不bu強qiang。這zhe種zhong低di調tiao的de品pin牌pai形xing象xiang，從cong心xin理li上shang會hui降jiang低di消xiao費fei者zhe對dui古gu茗ming調tiao性xing的de期qi待dai。

而古茗的出品一直都很穩定，它也是最早能夠在下沉市場，甚至是縣城裏麵能夠提供新鮮水果茶產品的品牌。

前qian段duan時shi間jian，我wo到dao廣guang東dong的de四si線xian城cheng市shi揭jie陽yang旅lv遊you，在zai揭jie陽yang的de市shi區qu裏li麵mian沒mei有you看kan到dao喜xi茶cha和he星xing巴ba克ke，隻zhi看kan到dao了le古gu茗ming跟gen瑞rui幸xing。從cong菜cai單dan上shang來lai看kan，古gu茗ming新xin鮮xian水shui果guo品pin類lei的de選xuan擇ze非fei常chang豐feng富fu
，價jia格ge也ye跟gen一yi線xian城cheng市shi差cha不bu多duo，甚shen至zhi出chu現xian了le20元的單品。

gumingzaisixianchengshijiebiansuoshoumaidejiagekeyibijinshenzhichaoguoyixianchengshidegaoduanpinpai。danshitazaisixianchengshikaidiandechengbenshifeichangdide。zaizhezhongqingkuangxia
，gumingdejiamengshanghepinpaifangjiuxiangyouguangkuodelirunkongjian。

眼看品牌勢能進入下降通道，最近一段時間喜茶連忙發布公告，說要取消加盟開店了。

未來一段時間，喜茶會回歸到一二線城市，主要開直營的品牌型門店。喜茶推出的新產品價格也越來越努力把產品定價重新回歸到20元以上。

對(dui)於(yu)奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)來(lai)說(shuo)，真(zhen)正(zheng)的(de)好(hao)消(xiao)息(xi)是(shi)，以(yi)喜(xi)茶(cha)重(zhong)新(xin)回(hui)歸(gui)高(gao)端(duan)為(wei)標(biao)誌(zhi)，過(guo)去(qu)兩(liang)年(nian)的(de)價(jia)格(ge)戰(zhan)正(zheng)在(zai)緩(huan)和(he)。不(bu)僅(jin)是(shi)奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)，過(guo)去(qu)兩(liang)年(nian)中(zhong)國(guo)的(de)各(ge)行(xing)各(ge)業(ye)都(dou)深(shen)受(shou)價(jia)格(ge)戰(zhan)之(zhi)苦(ku)。

喜茶明明是個高端品牌，他硬要自降價格和中端品牌打成一團。和奶茶類似，咖啡行業過去兩年的內卷也在結束：後麵的文章我們會分析，瑞幸已經告別九塊九時代。

過(guo)去(qu)兩(liang)年(nian)中(zhong)，消(xiao)費(fei)降(jiang)級(ji)這(zhe)樣(yang)的(de)說(shuo)法(fa)讓(rang)每(mei)個(ge)品(pin)牌(pai)都(dou)非(fei)常(chang)焦(jiao)慮(lv)。大(da)家(jia)紛(fen)紛(fen)都(dou)害(hai)怕(pa)價(jia)格(ge)定(ding)高(gao)了(le)，都(dou)在(zai)降(jiang)價(jia)去(qu)搶(qiang)市(shi)場(chang)。奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)這(zhe)樣(yang)的(de)混(hun)戰(zhan)
，其(qi)實(shi)是(shi)中(zhong)國(guo)各(ge)行(xing)各(ge)業(ye)內(nei)卷(juan)的(de)一(yi)個(ge)縮(suo)影(ying)。

在中國的大量行業競爭當中

，過去兩年都出現了不斷內卷降價的狀態，企業的利潤越來越薄。

zaizhezhongqingkuangxia

，pinpaifangzhuanbudaoqian，jiamengshangyezhuanbudaoqian，shijishangbingbushiyigejiankangdeshichangzhuangtai。xianzaizhexiedapinpaidouyishidaole，guangkaofengkuangjuanjiagexingyeshimeiyouchulude。

每mei個ge品pin牌pai都dou有you自zi己ji最zui擅shan長chang的de市shi場chang，喜xi茶cha本ben來lai就jiu是shi個ge高gao端duan品pin牌pai，最zui擅shan長chang的de是shi品pin牌pai調tiao性xing。古gu茗ming擅shan長chang的de是shi給gei下xia沉chen市shi場chang提ti供gong消xiao費fei升sheng級ji的de產chan品pin。而er雪xue王wang最zui擅shan長chang的de是shi極ji致zhi性xing價jia比bi。

隻zhi有you每mei一yi個ge品pin牌pai都dou在zai自zi己ji最zui擅shan長chang的de領ling域yu裏li麵mian安an心xin耕geng耘yun
，不bu斷duan地di服fu務wu好hao屬shu於yu自zi己ji的de那na群qun消xiao費fei者zhe，行xing業ye才cai是shi一yi個ge健jian康kang的de市shi場chang生sheng態tai。中zhong國guo的de消xiao費fei市shi場chang這zhe麼me大da，剛gang剛gang所suo說shuo的de這zhe些xie品pin牌pai
，他ta們men把ba自zi己ji最zui擅shan長chang的de點dian做zuo好hao了le，就jiu足zu夠gou長chang期qi發fa展zhan了le。

時至2025年，奶茶行業給大家開了一個好頭
，頭部品牌帶頭不卷價格：雪王漲價
，喜茶回歸高端。希望對於今年整個中國消費市場來說，這是一個好的開始。