文：胡楠楠

來源：中國企業家雜誌（ID：iceo-com-cn）

植脂末大王

，重金加碼咖啡業務。

2月11日
，佳禾食品公告稱
，公司擬募資不超過7.25億元
，其中5.5億元將被用於咖啡擴產建設項目。項目建成後，將形成年產16000噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、10000噸RTD即飲咖啡和610噸凍幹及混合風味咖啡的生產能力。

公開資料顯示，佳禾食品是國內植脂末行業的頭部企業，主要從事粉末油脂（即“植脂末”）
、咖啡、植物基及其他產品的研發
、生產和銷售業務。

長期以來，植脂末都是佳禾的核心產品。據了解
，統一、香飄飄、娃哈哈等食品工業企業
，以及蜜雪冰城、滬上阿姨等新茶飲企業，都是佳禾食品的主要頭部客戶。

但近年，受下遊客戶自建產能
，以及新茶飲行業健康風潮，“去植脂末化”（植脂末在生產過程中可能產生反式脂肪酸）趨勢等影響，佳禾食品的主業受到不小衝擊，植脂末業務在佳禾食品的營收占比也逐年下降。據佳禾食品財報，2021年至2023年
，佳禾食品營收分別為23.99億元、24.28億元、28.41億元，粉末油脂業務營收占比分別為77.4%
、72.1%、67.8%。截至2024年前三季度

，粉末油脂業務營收同比下滑42.17%，營收占比降到了49.7%。

主業承壓之下
，咖啡業務被寄予厚望。對於本次募資
，有接近佳禾食品人士告訴《中國企業家》，新建產線主要用於生產咖啡粉、咖啡液等。

此前，佳禾食品披露數據，隨著下遊需求擴張，2023年1～9月，該公司的咖啡業務產能利用率已經達到94.63%，急需擴產。

早在2015年，佳禾食品便布局了咖啡業務
，並於2018年成立了單獨做咖啡業務的子公司——金(jin)貓(mao)咖(ka)啡(fei)。這(zhe)幾(ji)年(nian)，隨(sui)著(zhe)國(guo)內(nei)咖(ka)啡(fei)市(shi)場(chang)的(de)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)，咖(ka)啡(fei)業(ye)務(wu)已(yi)成(cheng)為(wei)佳(jia)禾(he)的(de)第(di)二(er)大(da)主(zhu)要(yao)業(ye)務(wu)。不(bu)過(guo)目(mu)前(qian)，佳(jia)禾(he)咖(ka)啡(fei)業(ye)務(wu)的(de)規(gui)模(mo)仍(reng)偏(pian)小(xiao)。截(jie)至(zhi)2024年前三季度
，來自咖啡的收入，也僅占報告期內13%的比重。

在佳禾食品創始人柳新榮看來
，“咖啡是一個非常朝陽的行業”。他希望，未來金貓咖啡會成為中國領先、著眼全球的咖啡公司。艾媒谘詢數據顯示

，2023年中國咖啡行業市場規模為6235億元
，預計2025年將突破萬億元。

中國食品產業分析師朱丹蓬也告訴《中國企業家》，整個國內咖啡市場正進入高速擴容期，咖啡消費人群基數也比5年前增加了10倍。“佳禾此時增資擴建咖啡生產線，應該可以抓住這波風口的紅利。”朱丹蓬說。

但咖啡生產線從擴建到投產
，通常需要1～3年的時間。對佳禾而言，主業承壓之下，想靠咖啡“翻身”，仍需要時間。

01

靠植脂末起家

柳新榮出生於1973年，18歲畢業後便進入食品行業。最初，他曾做過糧管所的營業員，做過食品公司的品管員、研發員，之後還曾南下廣東汕頭
，當過一段時間食品企業的廠長。

在食品行業積累了多年經驗後，2001年，28歲的柳新榮回到老家江蘇吳江，創立了佳禾食品

，主要生產植脂末。佳禾的成立，一舉填補了國內植脂末行業的空白。

彼時，國內還鮮有生產植脂末的企業。柳新榮後來回憶
，上世紀90年代
，國內的植脂末90%以上依賴進口，生產技術也一直被國外巨頭壟斷，且產品售價奇高。他稱，當時進口奶粉每噸的價格不到1700美元，但進口植脂末每噸價格卻接近2000美元。

資料顯示，植脂末是以葡萄糖漿、食用植物油

、乳粉為主要原料，通過微膠囊化
、噴霧幹燥等技術工藝製成的粉末型食品配料。由於其能改善食品內部結構、增香提味，提升食品口感，植脂末不僅被用作奶茶、咖啡製品和速溶麥片等飲料的配料，還常用於蛋糕

、餅幹等烘焙食品。

佳禾成立當年，便建成了第一條噴霧幹燥線
，並順利實現投產。而當時國外相關企業從建產線到投產，普遍需要一兩年的時間。

柳(liu)新(xin)榮(rong)回(hui)憶(yi)

，由(you)於(yu)佳(jia)禾(he)生(sheng)產(chan)的(de)植(zhi)脂(zhi)末(mo)成(cheng)本(ben)低(di)，產(chan)品(pin)質(zhi)量(liang)好(hao)，且(qie)根(gen)據(ju)國(guo)內(nei)消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)口(kou)味(wei)進(jin)行(xing)了(le)改(gai)良(liang)

，佳(jia)禾(he)生(sheng)產(chan)的(de)首(shou)款(kuan)植(zhi)脂(zhi)末(mo)產(chan)品(pin)
，一(yi)經(jing)上(shang)市(shi)即(ji)實(shi)現(xian)滿(man)產(chan)。

此後，隨著奶茶行業的發展，佳禾創立的第五年，便實現了5億元的銷售額。2010年，銷售額更突破10億元大關。

近幾年，隨著新茶飲行業的快速發展，佳禾也迎來了高速增長。東吳證券研報顯示，2017年，佳禾食品前五大客戶中，隻有1家連鎖茶飲企業
，4家是食品工業企業，但截至2020年前三季度

，佳禾前五大客戶中連鎖茶飲企業便有了4家，銷售收入占比達到23.6%。

2021年
，趁著新茶飲的熱潮
，佳禾食品成功在上交所主板上市

，被稱為“植脂末第一股”。據華經產業研究院數據，2023年全國植脂末市場規模為86.47億元，佳禾在國內市場占有率為22.27%。

植脂末主要供應給B端客戶
，業務會隨著下遊客戶的需求而變化。隨著近兩年茶飲行業的健康化趨勢
，植脂末也被部分茶飲企業拋棄。

由you於yu植zhi脂zhi末mo在zai生sheng產chan過guo程cheng中zhong可ke能neng產chan生sheng反fan式shi脂zhi肪fang酸suan
，該gai成cheng分fen被bei認ren為wei對dui心xin血xue管guan健jian康kang有you害hai。隨sui著zhe消xiao費fei者zhe對dui健jian康kang的de關guan注zhu度du提ti升sheng

，越yue來lai越yue多duo的de中zhong高gao端duan茶cha飲yin品pin牌pai開kai始shi放fang棄qi使shi用yong植zhi脂zhi末mo，轉zhuan而er采cai用yong更geng健jian康kang的de原yuan料liao，如ru真zhen牛niu乳ru、乳基底等。

許多知名茶飲品牌近年紛紛推出“0植脂末”產品。喜茶於2023年推出了“3.8源牧甄奶”
，強調“0植脂末、0添加”；霸王茶姬宣布在門店使用新基底產品“冰勃朗非氫化基底乳”
，並表示該基底實現了“0奶精、0植脂末
、0氫化植物油”。此後多家新茶飲品牌紛紛跟進。

但佳禾的主要客戶都是茶飲品牌，佳禾的業務因此受到很大影響。2024年前三季度
，佳禾食品營收同比下降19.46%
，歸母淨利潤大跌59.88%。其中，植脂末業務收入大降42.17%。

近幾年
，佳禾也研發出了0反式脂肪酸的植脂末。今年1月
，茶飲行業“冰勃朗”風波時
，佳禾食品再次回應消費者對於植脂末的健康疑慮。佳禾方麵表示，公司自2021年啟動了《0反式脂肪酸行動計劃》，2022年底含人工反式脂肪產品全麵清零，因此目前市麵上買到的所有佳禾產品都是不含反式脂肪的。

但(dan)佳(jia)禾(he)的(de)植(zhi)脂(zhi)末(mo)業(ye)務(wu)，在(zai)行(xing)業(ye)大(da)趨(qu)勢(shi)下(xia)
，仍(reng)舊(jiu)受(shou)到(dao)不(bu)小(xiao)的(de)衝(chong)擊(ji)。再(zai)加(jia)之(zhi)這(zhe)幾(ji)年(nian)植(zhi)脂(zhi)末(mo)原(yuan)材(cai)料(liao)的(de)波(bo)動(dong)
，佳(jia)禾(he)的(de)利(li)潤(run)端(duan)也(ye)顯(xian)著(zhu)承(cheng)壓(ya)。佳(jia)禾(he)財(cai)報(bao)顯(xian)示(shi)，植(zhi)脂(zhi)末(mo)原(yuan)材(cai)料(liao)（食用植物油、乳粉
、玉米澱粉等）成本占比超80%，原材料的價格波動也對盈利水平影響很大。

佳禾不得不打造第二增長曲線。

02

半路出家
，重押咖啡

相比植脂末而言，咖啡則是一個更有前景的市場。

而十年前的布局，也為當下佳禾的業務結構轉型打下了基礎。早在2015年(nian)，佳(jia)禾(he)便(bian)布(bu)局(ju)了(le)咖(ka)啡(fei)業(ye)務(wu)。彼(bi)時(shi)，國(guo)內(nei)的(de)咖(ka)啡(fei)行(xing)業(ye)剛(gang)剛(gang)起(qi)步(bu)。憑(ping)借(jie)在(zai)食(shi)品(pin)行(xing)業(ye)打(da)拚(pin)多(duo)年(nian)的(de)商(shang)業(ye)嗅(xiu)覺(jiao)，柳(liu)新(xin)榮(rong)看(kan)到(dao)了(le)咖(ka)啡(fei)在(zai)國(guo)內(nei)的(de)巨(ju)大(da)增(zeng)長(chang)空(kong)間(jian)，決(jue)定(ding)入(ru)局(ju)咖(ka)啡(fei)市(shi)場(chang)。

咖啡
，也被柳新榮視為他的二次創業。他當時在辦公室的黑板上寫下這樣一句話，“等到國人人均一天喝1杯咖啡的時候，中國咖啡市場將會空前巨大。”

而那時，國內的咖啡行業
，人才、市場、技術都非常欠缺。為了解決人才瓶頸
，柳新榮將公司從生產組長到研發、銷售，全部派到德國培訓。與此同時
，佳禾還引進了德國的先進設備，建立了年產千噸的咖啡生產線。

柳新榮後來回憶，“當時投咖啡的工廠，我們怎麼算都是虧的。”

剛(gang)做(zuo)咖(ka)啡(fei)業(ye)務(wu)時(shi)
，佳(jia)禾(he)選(xuan)擇(ze)的(de)是(shi)速(su)溶(rong)咖(ka)啡(fei)
，柳(liu)新(xin)榮(rong)給(gei)佳(jia)禾(he)咖(ka)啡(fei)業(ye)務(wu)的(de)定(ding)位(wei)是(shi)咖(ka)啡(fei)伴(ban)侶(lv)供(gong)應(ying)商(shang)。不(bu)過(guo)隨(sui)著(zhe)咖(ka)啡(fei)行(xing)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)，佳(jia)禾(he)食(shi)品(pin)也(ye)正(zheng)向(xiang)精(jing)品(pin)咖(ka)啡(fei)轉(zhuan)型(xing)。這(zhe)也(ye)符(fu)合(he)全(quan)球(qiu)咖(ka)啡(fei)產(chan)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)路(lu)徑(jing)——從速溶咖啡，到品牌連鎖，到精品咖啡。

2018年，佳禾將旗下的咖啡業務分拆出來，成立了單獨子公司——蘇州金貓咖啡有限公司，旗下咖啡產品覆蓋了咖啡全產業鏈，包括咖啡粉、咖啡液、咖啡豆等。截至目前，咖啡已成為佳禾食品的第二大業務板塊。

但佳禾的咖啡業務規模和營收占比仍較小，還未成為佳禾的新增長引擎。且(qie)由(you)於(yu)下(xia)遊(you)客(ke)戶(hu)采(cai)購(gou)規(gui)模(mo)較(jiao)大(da)，議(yi)價(jia)能(neng)力(li)較(jiao)強(qiang)，同(tong)時(shi)終(zhong)端(duan)市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)激(ji)烈(lie)，供(gong)應(ying)鏈(lian)內(nei)卷(juan)嚴(yan)重(zhong)，佳(jia)禾(he)的(de)咖(ka)啡(fei)業(ye)務(wu)毛(mao)利(li)率(lv)整(zheng)體(ti)處(chu)在(zai)較(jiao)低(di)水(shui)平(ping)。財(cai)報(bao)顯(xian)示(shi)
，2023年咖啡業務毛利率僅為12.94%，淨利潤僅為103.01萬元。

近幾年，佳禾的業務也在向C端發力。

從2021年開始，佳禾開始嚐試C端業務。2023年
，單獨成立了C端業務條線。不光是咖啡
，旗下燕麥奶產品等也都向C端發力。此前
，佳禾主要是以B端為主，九成以上業務來自B端。

上述接近佳禾人士告訴記者，目前佳禾的咖啡業務，B端和C端都做，C端是發力重點。

此前，1月17日，佳禾食品發布了2024年業績預告，預計2024年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為8450萬元到11950萬元，同比下降53.64%到67.22%。佳禾食品在公告中便提到，業績下降
，一是由於公司拓展C端銷售渠道，導致營銷費用較上年同期增長；另外也受宏觀市場環境影響，導致營收較去年同期下降。

截至目前，金貓咖啡在C端的品牌勢能仍較弱。且當下

，國內咖啡市場競爭格外激烈。線下有瑞幸、星巴克等連鎖咖啡店品牌，在線上也有雀巢


、三頓半等品牌
，早已搶占了部分市場份額，留給金貓咖啡的空間還有多少
？

2023年接受采訪時，柳新榮曾表示
，“在整個（咖啡）行業中，我是半路出家的。”但他也表示

，“金(jin)貓(mao)咖(ka)啡(fei)精(jing)通(tong)技(ji)術(shu)，精(jing)通(tong)對(dui)大(da)數(shu)據(ju)的(de)分(fen)析(xi)，而(er)且(qie)我(wo)個(ge)人(ren)對(dui)咖(ka)啡(fei)科(ke)學(xue)領(ling)域(yu)方(fang)麵(mian)有(you)點(dian)興(xing)趣(qu)，我(wo)會(hui)盡(jin)自(zi)己(ji)最(zui)大(da)的(de)努(nu)力(li)
，為(wei)金(jin)貓(mao)咖(ka)啡(fei)實(shi)現(xian)更(geng)好(hao)的(de)發(fa)展(zhan)。”

重押咖啡，對佳禾而言

，是最好的出路嗎，仍有待時間的考驗。

參考資料：

《吳江時代工匠風采|柳新榮：用精益求精的匠心理念深耕食品創新發展》，吳江工會