文：蒙嘉怡

來源：壹覽商業（ID：yilanshangye）

2025剛開年

，永輝就搞了幾件“大事”。

一是自2月6日起，永輝采取新的組織架構，在營運上，實現“總部－大區－門店”三個層級，將全國劃分為28個大區，給予一線更多授權。在平台上
，實行中心化運行
，整合了運營中心、商品中心、品牌營銷部
、到家事業部等新的服務支持和賦能單元。

二是永輝明確了蛇年首批調改門店名單，共計20家門店，涉及15個城市，其中包括武漢
、太原、南寧、開封


、溫州、東莞

、綿陽和福清8個新晉調改城市。

三是永輝在福州開始試點24小時全品類配送服務


，免配送門檻不變。

盡管這三個計劃看上去不錯，但是，依舊掩蓋不住永輝目前的困境。

 01

 胖東來不是萬能神藥

2024年，永輝最大的動作其實就是學習胖東來。2024年5月，永輝超市鄭州信萬廣場店正式啟動調改，這是永輝胖改之路的開始。2025年春節前

，永輝總計在18個城市開出了41家胖改店，占門店總數的5.28%。

當然，學習胖東來對永輝還是有點用的。

第一，推動股價上漲。2024年4月30日
，永輝的收盤價為2.43元，5月8日，一則調改公告讓永輝市值單日暴漲22億元，而後永輝的股價開始攀升。2024年12月
，達到近兩年的最高點
，每股價格7.87元
，對比調改前
，翻了2倍多。雖然目前回落至5元左右
，但也是2022年以來表現較好的時刻了。

第二，調改門店營收看上去很光鮮。如全國首家胖東來調改門店
，永輝鄭州信萬廣場店營業首日客流翻了5.3倍，日均銷售額翻了13.9倍
，永輝超市自主調改的北京首家門店單日銷售總額翻了6倍。這個春節，這些調改門店進店消費客流近400萬人次，烘焙品類銷售額實現同比超過520%的增長
，熟食品類的銷售額也同比飆升了超過387%。

不論是資本市場還是消費者
，反饋都非常熱烈，從數據看上去學習胖東來是一劑好藥，得繼續“嗑”。蛇年伊始，永輝公布了2025年首批調改門店，共計20家店

，覆蓋15座城。

但是，胖改能解決的問題是有限的。

首先，在實地走訪並研究過永輝調改的門店後，壹覽商業發現
，當前的改造更多停留在表麵。

在員工層麵，永輝的用人邏輯還是沒有變化。盡管數據顯示

，永輝員工平均薪資漲幅超20%，部分門店如永輝鄭州信萬廣場店的工資漲幅達80%。

然而，這一增長是建立在原本偏低的薪資基數之上。以鄭州信萬廣場店為例，員工薪資從原先的2500元提升至4500元，在當地屬中等水平
，與胖東來在許昌這一四線城市所提供的超過5000元的最低基礎薪資相比，差距顯著。

而且，不少永輝員工稱，工資是漲了
，但扣工資的由頭也變多了。tiaogaihouyonghuiyinrudewusekakoufenzhidu，hangaileconggerenweishengdaogongzuohuanjingduogefangmian，yidanweiguijiumianlinfakuan

，shaozejibaiyuan，duozejiqianyuan。zhebujinxueruolexinzizengchangdezhengmianxiaoying
，gengzaiyidingchengdushangcuoshangleyuangongdejijixing。

此外，工作強度也變大了。zaixiaohongshupingtaishang，youyuangongfatiecheng
，ruzhiqianshuoshiyongqiyigeyue，ruzhihoushiyongqibianweisangeyue，erqiepinfanpeixunzhanyongxiuxishijian，jingchangyiwujiaban，tiyanfeichangcha。erpangdonglaizhisuoyinenggouyingdeduofangrentong，zhengshideyiyuqiduiyuangongguanhuaihefulidezhongshi。xiangbizhixia
，yonghuihaiyouhenchangdeluyaozou。

在商品層麵，永輝還沒立起來。bushaomeitijieshaodebaopin
，doushuyupangdonglaierfeiyonghui。dangxiaofeizheyongruyonghuizhiweiqianggoutiezhepangdonglaibiaoqiandehongbeichanpinshi，zhejiazengyishengxiangongyinglianzhuchengdeqiye，zaimouzhongchengdushanglunweiledaixiaoshang。

duici，yonghuiyefeichangjingti，kaishizhubujianshaobingxiajiapangdonglaichanpin。yihangzhoulonghubinjiangtianjiedianweili
，gaidiantuichuliangbanfengzhaodengshushi，shijishangshimofangpangdonglaidewanghongchanpin，zheyebaoluchuqichanpinyanfadetoujixing——既想蹭流量紅利，又試圖保留原有供應鏈體係，也令消費者對永輝的定位感到模糊。

同時，加強自有商品建設對永輝的資金也提出了更高要求。自有品牌的開發

、生(sheng)產(chan)和(he)管(guan)理(li)需(xu)要(yao)額(e)外(wai)的(de)時(shi)間(jian)和(he)流(liu)程(cheng)，可(ke)能(neng)影(ying)響(xiang)賬(zhang)期(qi)。初(chu)期(qi)開(kai)發(fa)和(he)推(tui)廣(guang)成(cheng)本(ben)較(jiao)高(gao)，且(qie)自(zi)有(you)品(pin)牌(pai)的(de)周(zhou)轉(zhuan)速(su)度(du)可(ke)能(neng)不(bu)如(ru)成(cheng)熟(shu)品(pin)牌(pai)快(kuai)，對(dui)現(xian)金(jin)流(liu)造(zao)成(cheng)一(yi)定(ding)壓(ya)力(li)。

其次，調改隻是一劑腎上腺素，隨著時間流逝，效果在不斷減退。有業內人士告訴壹覽商業，不少調改門店的客流和銷售額已經出現了明顯的下滑，部分門店甚至已經回歸至調改前的狀態。

而且，消費者對“調改”這一概念的熱情也在持續降溫，調改帶來的增長效應正在逐步遞減。例如，5月調改的永輝鄭州信萬廣場店營業首日，日均銷售額翻了13.9倍；8月調改的瀚海海尚店，銷售額增長倍數降至8.2倍；10月調改的石景山喜多隆店，日均銷售額是調改前的6倍。

最後，調改、閉店的成本

，比想象中高得多。據《商業觀察家》報道

，胖改一家店，平均下來需要800萬元
，而閉店也需要支付相應的成本。根據財報和官網數據測算，永輝2024年7月以來，關閉了167家門店，這些門店未到期的租金
、員工的安置等等，都是一筆不菲的支出。

raner，zaimingchuangyoupinchengweiyonghuidedagudonghou，bulunshimingchuangyoupindeyeguofu，haishiyonghuiziji，douyijingjiangpanggaizhegebiaoqianlaozailezijishenshang
，keyishuo
，xuexipangdonglaiyichengweiyonghuibudebujianchixiaqudeyitiaodaolu。

02

24小時可能並不美好

除了調改，永輝還試圖通過延長營業時間來增加收入。

2月11日
，永輝開始試點24小時配送服務。壹覽商業了解到，永輝僅在大本營福州上線了該項服務
，提供24小時全品類配送服務的倉庫在福州的分布為倉山區4家、長樂區2家、閩侯縣2家，而鼓樓區
、台江區
、晉安區各1家。

根據測試
，將收貨地址定位在24小時配送試點倉覆蓋區域內，永輝生活APP
、美團、餓了麼等平台的下單頁麵都會顯示全天24小時可配送。其中，在永輝生活APP內下單，達到免配送費門檻即可享受免運費配送服務，且免運費門檻與白天一致，均為28元，而在美團
、餓了麼等平台
，消費者仍需要支付一筆運費，價格在3元—8元不等。而暫未開展試點的配送區域

，配送時間與門店的營業時間一致。

永輝24小(xiao)時(shi)配(pei)送(song)服(fu)務(wu)的(de)成(cheng)功(gong)與(yu)否(fou)
，關(guan)鍵(jian)在(zai)於(yu)其(qi)能(neng)否(fou)實(shi)現(xian)營(ying)收(shou)覆(fu)蓋(gai)成(cheng)本(ben)。若(ruo)銷(xiao)量(liang)未(wei)能(neng)達(da)到(dao)預(yu)期(qi)，那(na)麼(me)邊(bian)際(ji)成(cheng)本(ben)攤(tan)薄(bo)的(de)設(she)想(xiang)將(jiang)難(nan)以(yi)實(shi)現(xian)。盡(jin)管(guan)永(yong)輝(hui)剛(gang)剛(gang)啟(qi)動(dong)這(zhe)項(xiang)服(fu)務(wu)，許(xu)多(duo)數(shu)據(ju)尚(shang)未(wei)有(you)定(ding)論(lun)，但(dan)我(wo)們(men)可(ke)以(yi)從(cong)整(zheng)體(ti)上(shang)進(jin)行(xing)分(fen)析(xi)。

從商品需求的角度看，永輝與消費者的需求高度契合。餓了麼數據顯示，膨化食品
、酒水飲料、速食

、鮮奶/純奶、冰品等品類在夜間尤為受歡迎，而美妝工具、男女內衣、毛巾浴巾等多品類外賣量也呈現出顯著的增長，同比增幅超過200%。

從營收增量看
，國金證券研究所分析師龔軼之曾表示，深夜12點－早上6點時間段的銷售額能占到全天營業額的15%～20%左右，假設門店租金和折舊是線性的、水電價格也大致相同
，那麼夜間經營可以為門店增加15%～20%的利潤。考慮到夜間產品毛利率稍高，可能夜間經營帶來的收入占比會更大。

但這些能夠覆蓋住24小時經營的成本嗎？

首先，24小時營業並不意味著每個小時的投入產出比都相同。餓了麼數據顯示，24小時營業的便利店中，夜間（20:00-4:00）訂單占比最高，達35%
，其次是午餐和晚餐場景。

而美團外賣數據顯示
，打工人在寫字樓
、園區這類工作場所下單茶飲的訂單時間看，晚餐時段（16:00-21:59）占比20.5%，夜間時段（22:00-04:59）占比9.8%。從這些數據推測，24小時營業中，至少淩晨4點到早上6點這段時間能夠獲得的增量是有限的。

其次
，夜間配送的成本比白天更高，很可能忙活一場，沒賺幾個錢。假設福州單倉夜間訂單占比20%
，按單倉日均1000單計算
，夜間訂單約200單，以客單價50元、毛利率21.58%估算，夜間毛利約2200元。然而
，以美團為例，夜間配送價格為5元，夜間至少需要支付1000元的騎手費用。此外，倉庫需要員工運營分揀，根據永輝發布的職位信息，每小時工資為18元，若每個倉庫配備2名員工，工作8小時
，則一晚至少需要支付288元的人工費用。再扣除倉庫運營成本等其他費用後，利潤可能所剩無幾。

最後
，即便是24小時經營，永輝所要應對的競爭者也不少。美團曾啟動24小時便利店項目


，餓了麼曾推出“24小時·隨便點”聯合營銷。在福州地區，以煙山大廈為例，附近5公裏內除了永輝超市外，還有至少5個便利店
、超市品牌開設了54家24小時營業的門店。在正常時間段的經營中，樸樸超市在福州市場具有顯著優勢，2020年其在福州市場的日單量就達到了16萬至20萬單。

03

永輝已到生死時刻

然而，在永輝不斷尋找增量的同時，內部的危機也快要掩蓋不住了。

首先
，永輝的財務狀況並不樂觀。從業績看
，永輝已經連虧4年，2021年—2023年間，共計虧損80.36億元，再加上2024年預虧的14億
，虧損近百億。

截至2024年第三季度，永輝儲備現金僅剩36.86億元，同比驟降44.66%
，是2018年以來現金流下滑幅度最大的一年。若照這個速度虧損下去，永輝的現金最多支撐3年。

其次，這隻零售巨獸仍在瘋狂燒錢。

一是繼續砸錢調改，2025年首批調改門店20家店，按照一家門店800萬元的成本計算，至少要支出1.6億元。鮑姆谘詢創始人鮑躍忠還強調，永輝調改門店引進了不少胖東來的產品
，一旦賬期到期，又會有一筆大的現金支出。

二是關閉尾部門店，據《商業觀察家》報道
，2025年的永輝擬再關200家左右門店。若門店業務沒有起色，永輝會很快陷入現金流枯竭的窘境。

最後
，最為關鍵的是，2025nianshangbannianyonghuikenengyinglaigaocengdongdang。suizhemingchuangyoupinchengweiyonghuidiyidagudong，yonghuichuangshirenzhangshixiongdidehuayuquanzhengzaizhujianjianruo。jinguanmingchuangyoupinshouxicaiwuguanzhangjingjingbiaoshi“預計不會控製董事會的多數席位”，但這並不代表葉國富在董事會沒有話語權
，也並不代表他會放棄這件事。

而er且qie，據ju壹yi覽lan商shang業ye所suo知zhi，目mu前qian永yong輝hui的de部bu分fen公gong關guan和he市shi場chang傳chuan播bo工gong作zuo已yi經jing被bei名ming創chuang優you品pin接jie手shou，此ci前qian北bei京jing新xin調tiao改gai門men店dian的de傳chuan播bo工gong作zuo，已yi經jing出chu現xian了le名ming創chuang優you品pin團tuan隊dui的de身shen影ying。

這zhe場chang生sheng死si時shi速su中zhong
，永yong輝hui既ji要yao與yu現xian金jin流liu倒dao計ji時shi賽sai跑pao，找zhao到dao增zeng長chang點dian，又you要yao在zai高gao層ceng變bian動dong中zhong盡jin量liang保bao持chi業ye務wu策ce略lve的de穩wen定ding，可ke以yi說shuo，如ru今jin的de永yong輝hui才cai真zhen正zheng到dao了le刀dao尖jian。