文：Tinney
來源：iBrandi品創（ID：ibrandi）
近段時間，三元股份一改此前“買買買”的迅速擴張姿態，反而做起了“降本增效”和“收縮業務”的調整，並對未達預期的產品線進行剝離和出售.......
但是，在這樣“賣賣賣”的背景下，三元股份卻對“八喜”的生產公司北京艾萊發喜食品有限公司（簡稱“艾萊發喜”）進行了最後收購，變成全資持股。
今年7月末，三元股份就宣布收購北京艾萊宏達商貿有限公司（簡稱“艾萊宏達”）手中對艾萊發喜公司最後5%的股權，此後，“八喜”冰淇淋的製作公司艾萊發喜將由三元股份全權控股。
如此與其他業務線的命運形成鮮明對比，三元股份對冰淇淋業務的重視態度顯而易見，或許對於邁向全國市場和打造“大單品”爆款的期許，同樣押注在這一業務上。
01
剝離低效業務，
加碼冰激淩布局
11月12日，艾萊宏達正式退出艾萊發喜的股東行列。
彼(bi)時(shi)，對(dui)於(yu)這(zhe)一(yi)收(shou)購(gou)舉(ju)動(dong)，三(san)元(yuan)股(gu)份(fen)解(jie)釋(shi)為(wei)，艾(ai)萊(lai)發(fa)喜(xi)是(shi)公(gong)司(si)重(zhong)點(dian)培(pei)育(yu)的(de)冰(bing)淇(qi)淋(lin)業(ye)務(wu)單(dan)元(yuan)，本(ben)次(ci)對(dui)股(gu)權(quan)的(de)收(shou)購(gou)也(ye)代(dai)表(biao)公(gong)司(si)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)強(qiang)對(dui)艾(ai)萊(lai)發(fa)喜(xi)的(de)管(guan)理(li)權(quan)和(he)控(kong)製(zhi)權(quan)，同(tong)時(shi)一(yi)攬(lan)子(zi)實(shi)現(xian)艾(ai)萊(lai)宏(hong)達(da)對(dui)公(gong)司(si)的(de)利(li)潤(run)補(bu)償(chang)。
值得一提的是，這一股權收購的行動，是發生在三元股份“賣賣賣”的背景下。
今年10月16日，三元股份在上半年的業績發布會上，就投資者提出的“三元股份發展最大的絆腳石是什麼，人員的臃腫還是效率的低下”問題時做出回應：針對公司發展過程中形成的工廠布局不合理、SKU過多、缺乏大單品、機構人員等問題，公司董事會已要求經營班子逐項研究並拿出相應方案。
而對於這些問題，三元股份內部早有察覺。實際上，自2022年起，三元股份就先後從財務報表中剝離塗抹醬業務和首農畜牧，對應的是公司營收出現下滑。jibianruci，sanyuangufenyebudebujinzaojueduan，yinweizaiduigongsijinxingjijinkuozhangshisuoshougoulaidegongsi，suiranrangyewubujubiandeduoyuanhua，danduoshubiaoxianbujia，kuisunyanzhong，zaochengtuolei。
比如，塗抹醬業務在2021年和2022年的營收分別出現9.44%和69.04%的下滑；首農畜牧在2022年和2023年一季度相繼錄得虧損後，於二季度的首月進行了及時止損，將首農畜牧27%股權轉讓給同屬首農集團旗下的北京三元種業科技股份有限公司。
此外，一度引起關注的太子奶，在被三元股份收購後同樣表現不及預期，雖然從2021年的虧損6140萬元收縮至今年上半年的虧損166.91萬元，但整體而言仍未脫離虧損泥潭，能不能盈利甚至成長為支撐業績的規模，尚且難言。
在不斷精簡業務的調整下，今年上半年，三元股份退市SKU占比近20%，高端產品占比持續提升，工廠布局也有序優化。當然，這一係列的改革究竟對三元的現狀有多少幫助，恐怕還需要“子彈飛一會兒”。
不過，這種背景下，三元股份仍舊未放棄對並購的戰略推進，在三元股份看來，相比此前“激進”的(de)擴(kuo)張(zhang)模(mo)式(shi)，未(wei)來(lai)公(gong)司(si)在(zai)並(bing)購(gou)標(biao)的(de)選(xuan)擇(ze)方(fang)麵(mian)，將(jiang)圍(wei)繞(rao)公(gong)司(si)產(chan)業(ye)特(te)點(dian)，在(zai)大(da)行(xing)業(ye)內(nei)加(jia)強(qiang)優(you)勢(shi)或(huo)補(bu)全(quan)短(duan)板(ban)。而(er)此(ci)次(ci)加(jia)強(qiang)對(dui)艾(ai)萊(lai)發(fa)喜(xi)控(kong)股(gu)的(de)舉(ju)措(cuo)，就(jiu)是(shi)三(san)元(yuan)對(dui)於(yu)冰(bing)淇(qi)淩(ling)業(ye)務(wu)進(jin)一(yi)步(bu)補(bu)足(zu)和(he)推(tui)進(jin)。
02
為什麼選“八喜”？
在三元股份擴張業務後，其本身定位從傳統的液態奶生產商進一步推展到包括冰激淩、塗抹醬、植物酸奶、甜點、乳酸菌飲料等領域，其中加碼上遊畜牧業也是為了能解決上遊產能問題。
“硬件”設施完善後，市場也一度以為三元股份可以開始大步向前衝，然而後續發展卻走上了與大家期待相反的路——三元股份出現了“消化不良”的後遺症，因產品線過多導致臃腫，定位逐漸模糊。
再加上新增業務表現不佳，精簡業務線就成為三元股份現在的主旋律。那三元股份為什麼在眾多業務中，選擇進一步押注冰淇淋業務？
實際上，以八喜為主要品牌的冰淇淩業務表現一直可圈可點，一方麵，今年上半年艾萊發喜9879.48萬元的淨利潤就已經占了三元股份淨利潤的一半以上，雖然三元股份並未全資控股，但95%的持股分得利潤同樣不低；另一方麵，冰淇淋業務如今為營收的貢獻也僅次於液態奶。
數據顯示，2021年到2023年，三元股份的冰淇淋業務收入分別為13.22億元、14.41億元和16.97億元，營收複合增長率為13.3%，已經成功成為三元股份的第二大收入來源，僅次於主業務的液態奶，而增長表現甚至優於主業務。
一(yi)直(zhi)以(yi)來(lai)，三(san)元(yuan)股(gu)份(fen)都(dou)受(shou)困(kun)於(yu)缺(que)少(shao)大(da)爆(bao)單(dan)品(pin)，這(zhe)也(ye)是(shi)本(ben)次(ci)公(gong)司(si)做(zuo)產(chan)品(pin)線(xian)改(gai)革(ge)的(de)原(yuan)因(yin)之(zhi)一(yi)。如(ru)今(jin)冰(bing)淇(qi)淋(lin)業(ye)務(wu)順(shun)利(li)成(cheng)為(wei)公(gong)司(si)第(di)二(er)大(da)增(zeng)長(chang)曲(qu)線(xian)，自(zi)然(ran)也(ye)是(shi)最(zui)有(you)希(xi)望(wang)孵(fu)化(hua)出(chu)大(da)爆(bao)單(dan)品(pin)的(de)品(pin)類(lei)，甚(shen)至(zhi)有(you)希(xi)望(wang)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)大(da)全(quan)國(guo)化(hua)腳(jiao)步(bu)。作(zuo)為(wei)收(shou)購(gou)來(lai)表(biao)現(xian)最(zui)好(hao)的(de)品(pin)牌(pai)，三(san)元(yuan)股(gu)份(fen)進(jin)一(yi)步(bu)押(ya)注(zhu)也(ye)是(shi)意(yi)料(liao)之(zhi)中(zhong)。
但從宏觀角度看，三元股份的冰淇淋業務仍考驗重重，一方麵是地域問題，一方麵是行業競爭激烈。
八(ba)喜(xi)主(zhu)攻(gong)的(de)是(shi)中(zhong)高(gao)端(duan)市(shi)場(chang)，這(zhe)也(ye)代(dai)表(biao)其(qi)產(chan)品(pin)售(shou)價(jia)並(bing)不(bu)便(bian)宜(yi)，且(qie)價(jia)格(ge)帶(dai)覆(fu)蓋(gai)人(ren)群(qun)往(wang)往(wang)是(shi)大(da)城(cheng)市(shi)用(yong)戶(hu)，這(zhe)就(jiu)進(jin)一(yi)步(bu)框(kuang)定(ding)了(le)八(ba)喜(xi)的(de)主(zhu)要(yao)銷(xiao)售(shou)地(di)區(qu)在(zai)一(yi)二(er)線(xian)城(cheng)市(shi)。此(ci)外(wai)，近(jin)兩(liang)年(nian)冰(bing)淇(qi)淋(lin)市(shi)場(chang)迎(ying)來(lai)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)，除(chu)了(le)原(yuan)本(ben)就(jiu)在(zai)中(zhong)高(gao)端(duan)市(shi)場(chang)牢(lao)牢(lao)站(zhan)穩(wen)腳(jiao)跟(gen)的(de)海(hai)外(wai)品(pin)牌(pai)，不(bu)少(shao)國(guo)內(nei)品(pin)牌(pai)也(ye)趁(chen)著(zhe)電(dian)商(shang)、流量等時代紅利迅速崛起，並進一步搶占中高端市場。
據《2022中國冰激淩&雪糕行業趨勢報告》顯示，當時伊利、和路雪、蒙牛和雀巢四家占據了行業51%的市場份額，三元股份旗下的八喜市場份額僅為6%。如今經過不少後起之秀對市場的搶奪，八喜所麵臨的市場競爭隻會更加嚴峻，且未來發展也麵臨諸多不確定性。
所(suo)以(yi)，目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，增(zeng)強(qiang)對(dui)八(ba)喜(xi)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)冰(bing)淇(qi)淋(lin)業(ye)務(wu)的(de)管(guan)理(li)權(quan)和(he)控(kong)製(zhi)權(quan)或(huo)許(xu)隻(zhi)是(shi)第(di)一(yi)步(bu)，要(yao)想(xiang)要(yao)公(gong)司(si)冰(bing)淇(qi)淋(lin)業(ye)務(wu)更(geng)進(jin)一(yi)步(bu)，三(san)元(yuan)股(gu)份(fen)仍(reng)需(xu)對(dui)其(qi)細(xi)致(zhi)規(gui)劃(hua)未(wei)來(lai)發(fa)展(zhan)。而(er)公(gong)司(si)未(wei)來(lai)更(geng)加(jia)聚(ju)焦(jiao)的(de)戰(zhan)略(lve)，或(huo)許(xu)能(neng)讓(rang)三(san)元(yuan)股(gu)份(fen)的(de)冰(bing)淇(qi)淋(lin)業(ye)務(wu)有(you)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)新(xin)表(biao)現(xian)。
03
激進擴張後，問題接踵而至
推動三元股份從“買買買”模式向“賣賣賣”戰略轉型的最直接動因，歸根結底還是業績的持續不振。
最新的財務報告揭示了這一現實。三元股份今年前三季度實現營業收入53.97億元，同比下降11.96%；實現歸母淨利潤為1.03億元，同比下降55.53%。
回顧三元股份過去五年的業績軌跡，自2018年營收突破70億元後，公司增長似乎觸頂。盡管2019年營收一度超過80億元，但隨後又回落至70億元水平，2021年至2023年間，營收一直在70億元至80億元之間波動。在這五年的周期內，三元股份始終未能跨越90億元的營收門檻。
進一步分析數據顯示，三元股份近五年的營收複合增長率僅為1.01%，而其主要競爭對手伊利、蒙牛、光明的複合增長率則分別為9.67%、7.41%、4.76%，均高於三元股份，對比之下，三元股份的增長步伐相形見絀。
營收遲遲未能突破，歸母淨利潤也在上演“兩極輪跳”。近5年來，公司歸母淨利潤分別為1.34億元、1.09億元、3.01億元、0.40億元、2.43億元，其中2021年及2023年利潤都出現大幅增長，同比增加176.15%和502.39%，而剩下的2019年、2020年及2022年則都是下滑趨勢，分別下降25.51%、18.66%和86.62%
業績不振，三元股份還要麵臨償債風險。數據顯示，到今年三季度末，公司有短期借款10.15億元、一年內到期的非流動負債0.65億元。同期，其期末現金及現金等價物餘額僅有9.18億元，無法覆蓋短債規模，有超一億元的資金缺口。
與此同時，公司的經營性負債——應付賬款高達9.02億元，進一步凸顯了三元股份的償債壓力。
從市場麵看，三元股份在北京市場的主導地位也正逐漸減弱......據悉，三元股份巔峰時期占據北京80%牛(niu)奶(nai)市(shi)場(chang)。但(dan)如(ru)今(jin)，隨(sui)著(zhe)北(bei)京(jing)市(shi)場(chang)的(de)競(jing)爭(zheng)加(jia)劇(ju)，包(bao)括(kuo)河(he)北(bei)乳(ru)企(qi)君(jun)樂(le)寶(bao)等(deng)後(hou)起(qi)之(zhi)秀(xiu)對(dui)周(zhou)圍(wei)地(di)區(qu)的(de)強(qiang)勢(shi)擴(kuo)張(zhang)，三(san)元(yuan)股(gu)份(fen)在(zai)大(da)本(ben)營(ying)的(de)銷(xiao)售(shou)表(biao)現(xian)開(kai)始(shi)下(xia)滑(hua)。
據數據顯示，今年前三季度，三元牛奶總銷售額為53.15億元，去年同期為57.94億元，有明顯下滑。其中，三元液態奶前三季度銷售額33.59億元，去年同期為36.34億元，同樣出現下滑趨勢。
在業績表現不振又大本營逐漸失守的情況下，三元股份確實需要做出重大調整來麵對諸多問題。實際上，打造“大爆單品”yizhishiquyuruqideyingshang，ruhezouchudifangmaixiangquanguoshichangyeshisanyuangufenyizhizaizuodekaoshi，buzhizaicifanzhanlvetiaozhenghou，sanyuangufenshifouyouxiwangzhuishangyilizhexiezengbingjian，huoxinruyezhezhonghoulaijushangdepinpai？
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