文：陳世鋒

來源：藍鯊消費（ID：lanshaxiaofei）

國產遊戲《黑神話：悟空》引發 “男性消費力 ”的喧囂過後，剩下的是關於消費降級的冷靜思考。

不知不覺間，從旅遊到餐飲，從零售到房產，從帶娃到娛樂
，消費降級似乎成了低位常態。“本來想換個手機，看來看去
，還是換個手機殼吧”，“以前看到網購和外賣的好評返鄉活動小紙條都直接扔掉

，現在是一個都不落下，”……精打細算已然占據很多人的日常生活。

前不久，國務院出台了新一輪刺激消費的行動計劃

，將提振消費放在產業政策之前
，位列下半年重點工作之首，這也被外媒宣揚為“促進中國經濟複蘇的總體路線圖”。根據這份計劃
，高層拿出20項措施
，全麵係統刺激大眾消費。

從國家到地方，刺激消費的舉措層出不窮。究其原因，可能在於中國上半年消費的乏力，尤其是前不久的兩組數據更讓許多人觸目驚心——2024年上半年
，北京餐飲業利潤總額同比下降88.8%；上海餐飲業上半年更是營業利潤為負。

不止餐飲業，很多消費行業今年上半年都過得挺艱難。根據已經披露的A股350家消費上市公司半年報，有178家營收同比下滑
，占比超過50%
，有182家淨利同比下滑
，占比52%。

01

消費上市公司也扛不住了

前不久（8月26日），北京恒泰豐通過微信公眾號發布信息，宣布北京“鼎泰豐”品牌期限屆滿將結束營業。閉店門店涉及14家，分別位於北京
、天津、青島、西安和廈門等地
，最後經營期限為2024年10月31日。

鼎泰豐的閉店
，僅僅是餐飲行業經營困難的一個側麵。事實上
，今年上半年，餐飲龍頭的業績也不怎麼好看。

前不久

，唐宮中國2024年中報顯示公司淨利364.80萬元，同比減少91.29%。上海小南國今年上半年收益1.82億元
，同比下降24.7%，虧損2943.8萬元
，同比擴大837.2%。

即便是相對標準化的火鍋行業
，多家龍頭企業營收
、利潤同比下滑，甚至還出現不同程度的虧損。今年上半年，海底撈溢利為20.33億元，較去年同期下降10.0%。呷哺呷哺收入約23.95億元
，同比減少15.9%，公司擁有人應占虧損約2.73億元，同比盈轉虧。九毛九溢利6797萬元，同比下降71.5%。

據已經披露的上市公司半年報，11家上市餐企中
，僅達美樂中國、百勝中國以及全聚德利潤同比增長，其餘8家上市餐企的利潤都出現了不同程度的下滑。

紡織服裝龍頭的業績也不好看。今年上半年，李寧營收143.5億元人民幣，同比增長2.3%，淨利潤19.5億元，同比下跌近8%。據藍鯊消費統計
，A股已經披露的98家紡織服裝上市公司中報顯示，有43家營收同比下滑，57家淨利同比下滑，33家的營收淨利雙雙下滑。其中，美邦服飾、金發拉比等上市公司的營收下滑幅度都超過了20%。而萬裏馬、日播時尚等企業的淨利同比下滑超過600%
，棒傑股份的淨利同比下滑幅度甚至高達1451.6%。

（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

食品飲料等消費上市公司表現也不佳。食用油龍頭金龍魚，今年上半年營收1095億元，較去年同期下降7.78%

；肉製品龍頭企業雙彙發展

，今年上半年營收276.7億元，同比下滑9.34%，淨利潤22.96億元
，同比下滑19.05%。據藍鯊消費統計，A股已經披露的125家食品飲料上市公司中報顯示，有69家營收同比下滑
，63家淨利同比下滑，46家的營收淨利雙雙下滑。其中，以水牛奶特色乳品為主營業務的皇氏集團營收下滑幅度最大
，高達39.6%。西部牧業淨利下滑最為嚴重，上半年淨虧損3447萬元，同比下滑1212.7%。

（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

此外，A股已經披露的28家美容護理上市公司中，有10家營收同比下滑
，13家淨利同比下滑。其中，青島金王營收同比下滑幅度最大，高達49.98%。兩麵針淨利下滑最為嚴重，與去年同期相比下降447.23%。

（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

即便是一貫被稱為躺著賺錢的釀酒行業中
，也有12家上市公司的營收同比下滑，11家上市公司淨利同比下滑，甚至岩石股份
、蘭州黃河
、中信尼雅
、金楓酒業、皇台酒業等上市酒企今年上半年還虧損了不少。比如岩石股份
，今年上半年營收1.91億元，同比下滑77.32%，淨虧損7738萬元
，同比下滑244.6%。

（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）

商超百貨業態更“慘”。已經披露的62家上市公司中報顯示，今年上半年，僅有孩子王、紅旗連鎖、華聯股份等10家公司營收利潤均同比增長，但增長的幅度均不大。其中
，美凱龍上半年營收42.25億元，同比下滑25.35%，淨虧損12.63億元
，同比下滑1140.3%。人人樂上半年營收同比下滑39.8%，虧損2.84億元，麵臨強製退市風險。

（來源：東方財富Choise數據
，藍鯊消費整理）

似乎
，不論是商品消費，還是服務消費，上市公司上半年的表現都不容樂觀。

02

原因各不同

上市公司業績不佳，原因可能來自於多個方麵。比如，今年上半年

，餐飲行業的內卷之勢越來越嚴重。

以火鍋行業為例，2024年上半年，海底撈顧客人均消費為97.4元，對比2023年上半年的102.9元減少了5.5元。呷哺呷哺旗下定位中高端的火鍋品牌湊湊人均客單價也下滑4.2元至137.8元。九毛九旗下的慫火鍋上半年人均客單價大幅下滑9元至104元


，旗下貢獻超七成營收的“太二酸菜魚”的人均消費也下降了6元，至69元。這是該品牌自2019年上市以來，首次客單價降至60元價位段。

（來源：AI製作）

shijishang，jinnianyilaiqiyejiangjiachengweipubianxianxiang。qizhong，youxuanzezhijiejiangjiadepinpai
，yeyoutongguogezhongyouhuizhekoucemianjiangjiadepinpai。haidilaogaoguanzaiyejijiaoliuhuishangbiaoshi：“kedanjiaxiajiangdezhuyaoyuanyinshicaipinxiaofeijiegoudebianhuayijiyouhuidezengjia，gongsizaibaozhengchanpinfenlianghezhiliangdeqiantixia，xiwanggeixiaofeizhetigonggaoxingjiabideyongcantiyan。”

呷哺呷哺公告稱，“虧kui損sun主zhu要yao乃nai由you於yu報bao告gao期qi內nei整zheng體ti市shi場chang大da環huan境jing消xiao費fei呈cheng疲pi軟ruan態tai勢shi且qie消xiao費fei降jiang級ji，餐can飲yin市shi場chang競jing爭zheng激ji烈lie導dao致zhi餐can飲yin客ke流liu到dao店dian意yi願yuan低di迷mi，使shi集ji團tuan下xia屬shu品pin牌pai營ying收shou同tong比bi下xia降jiang;及經謹慎考慮
，就預計要關閉及持續虧損餐廳，於2024年上半年計提相關減值損失約為2.03億元。”

數據顯示，上半年火鍋品牌的擴張速度在放緩，呷哺集團累計關店近80家，而海底撈也關閉了40多家門店，門店均呈現負增長。

高(gao)端(duan)餐(can)飲(yin)品(pin)牌(pai)唐(tang)宮(gong)中(zhong)國(guo)指(zhi)出(chu)，整(zheng)體(ti)消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)趨(qu)向(xiang)疲(pi)弱(ruo)
，消(xiao)費(fei)力(li)不(bu)足(zu)趨(qu)勢(shi)逐(zhu)漸(jian)顯(xian)現(xian)，消(xiao)費(fei)者(zhe)日(ri)常(chang)消(xiao)費(fei)趨(qu)於(yu)謹(jin)慎(shen)，從(cong)而(er)導(dao)致(zhi)內(nei)地(di)餐(can)廳(ting)的(de)顧(gu)客(ke)人(ren)數(shu)及(ji)人(ren)均(jun)消(xiao)費(fei)均(jun)下(xia)跌(die)。

一位高端餐飲行業人士也透露
，今年以來
，店裏有三個明顯的變化：1、房地產、金融等行業的變動，使得商務活動和商務出差減少，核心客群流失。2、熟客的到店消費頻次有所下降，且更希望有家宴上門服務。3、每桌客單價也有下滑，且更多會選擇自帶貴價酒水。

而在食品飲料領域
，麵對營收利潤總額的下降，雙彙發展表示原因主要是生鮮豬產品、禽qin產chan品pin市shi場chang價jia格ge低di迷mi，產chan品pin毛mao利li下xia降jiang。但dan值zhi得de注zhu意yi的de是shi
，去qu年nian下xia半ban年nian豬zhu肉rou價jia格ge其qi實shi已yi經jing開kai始shi回hui溫wen，雙shuang彙hui發fa展zhan的de銷xiao售shou卻que遲chi遲chi未wei見jian起qi色se。不bu僅jin如ru此ci
，半ban年nian報bao顯xian示shi，雙shuang彙hui發fa展zhan上shang半ban年nian經jing銷xiao商shang數shu量liang對dui比bi年nian初chu淨jing減jian少shao455家，降幅2.56%
，其中長江以南降幅4.53%。這意味著，在生鮮肉的價格戰中
，雙彙發展漸漸“卷”不動了。

乳業龍頭蒙牛將營收利潤雙雙下滑的原因歸結為：1

、2024年上半年，宏觀消費信心不足、行業渠道庫存偏高、清庫存促銷力度加大為冰淇淋行業帶來多重考驗，行業整體銷量下滑；2、嬰配粉行業仍受到人口出生率下滑等不利因素的影響……

伊利股份一方麵表示認同——由(you)於(yu)原(yuan)奶(nai)供(gong)應(ying)過(guo)剩(sheng)
，短(duan)期(qi)內(nei)帶(dai)動(dong)乳(ru)品(pin)零(ling)售(shou)價(jia)格(ge)下(xia)行(xing)
，且(qie)當(dang)前(qian)消(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)疲(pi)軟(ruan)，短(duan)期(qi)內(nei)乳(ru)製(zhi)品(pin)行(xing)業(ye)承(cheng)壓(ya)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)則(ze)表(biao)示(shi)，由(you)於(yu)龍(long)年(nian)效(xiao)應(ying)
，今(jin)年(nian)新(xin)生(sheng)兒(er)數(shu)量(liang)微(wei)幅(fu)增(zeng)加(jia)

，上(shang)半(ban)年(nian)嬰(ying)配(pei)粉(fen)一(yi)段(duan)產(chan)品(pin)零(ling)售(shou)額(e)占(zhan)比(bi)有(you)所(suo)提(ti)升(sheng)。

簡(jian)單(dan)來(lai)說(shuo)，清(qing)庫(ku)存(cun)是(shi)上(shang)半(ban)年(nian)乳(ru)製(zhi)品(pin)行(xing)業(ye)的(de)共(gong)同(tong)任(ren)務(wu)。但(dan)嬰(ying)配(pei)粉(fen)業(ye)務(wu)好(hao)不(bu)好(hao)
，跟(gen)人(ren)口(kou)出(chu)生(sheng)率(lv)有(you)著(zhe)直(zhi)接(jie)關(guan)係(xi)，但(dan)兩(liang)大(da)巨(ju)頭(tou)的(de)分(fen)析(xi)似(si)乎(hu)迥(jiong)然(ran)不(bu)同(tong)。

今年上半年，商超百貨龍頭壓力巨大。對於營收下滑


，永輝超市在財報中指出
，由於大環境的因素，部分消費者的消費習慣發生變化，公司客流
、客(ke)單(dan)均(jun)出(chu)現(xian)了(le)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)下(xia)降(jiang)。而(er)利(li)群(qun)股(gu)份(fen)則(ze)在(zai)半(ban)年(nian)報(bao)中(zhong)稱(cheng)，公(gong)司(si)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)下(xia)降(jiang)一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)受(shou)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)形(xing)勢(shi)影(ying)響(xiang)
，居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)意(yi)願(yuan)減(jian)弱(ruo)，消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)複(fu)蘇(su)放(fang)緩(huan)，行(xing)業(ye)競(jing)爭(zheng)加(jia)劇(ju)；另一方麵公司為優化資產結構，整合內部資源，關閉了部分華東門店。

03

背後的共性

整體來看，對於營收或者利潤的下滑
，各個上市公司都有自己的解釋。但值得關注的是
，幾乎所有的上市公司都會提到一個共同的理由——整體消費市場趨向疲弱，消費力不足。

統計局數據顯示
，今年1-7月份社會消費品零售總額同比增長3.5%，增速相比1-6月下滑0.2個百分點，和一季度相比，更是下滑1.2個百分點。事實上
，今年3月以來
，我國社會零售增長就麵臨承壓，其中4月和6月同比增速為2.3%和2%

，處於18個月以來的低點。

（來源：AI製作）

北上廣深一線城市的社會零售總額增速下滑尤為明顯。上半年，北京和上海的社會零售總額同比負增長
，降幅分別為0.3%和2.3%。廣州
、深圳社會零售總額也逐月下跌
，1-6月，廣州和深圳社會零售總額累計增速分別下降至0%和1%。

分析人士指出，導致這一現象的因素可能是多方麵的，包括經濟環境不確定性增加、房價高企以及居民實際可支配收入增長緩慢等。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，今年上半年經濟運行特征表現為“生產好於需求，外需好於內需”；如ru果guo出chu口kou受shou阻zu
，產chan能neng過guo剩sheng情qing況kuang或huo將jiang進jin一yi步bu加jia劇ju，進jin而er導dao致zhi物wu價jia低di迷mi
，實shi際ji利li率lv走zou高gao
，進jin而er導dao致zhi企qi業ye投tou資zi意yi願yuan和he居ju民min消xiao費fei意yi願yuan下xia降jiang，房fang地di產chan市shi場chang繼ji續xu震zhen蕩dang尋xun底di，內nei循xun環huan難nan以yi順shun暢chang運yun行xing。

中誠信國際研究院調查分析認為，截至2024年4月，消費者信心指數、消費者滿意指數與消費者預期指數皆在90左右或以下，相較常態120左(zuo)右(you)的(de)水(shui)平(ping)差(cha)距(ju)較(jiao)大(da)。信(xin)心(xin)不(bu)足(zu)之(zhi)下(xia)居(ju)民(min)部(bu)門(men)擴(kuo)表(biao)意(yi)願(yuan)偏(pian)弱(ruo)，一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)近(jin)年(nian)來(lai)居(ju)民(min)部(bu)門(men)的(de)超(chao)額(e)儲(chu)蓄(xu)現(xian)象(xiang)突(tu)出(chu)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)居(ju)民(min)部(bu)門(men)節(jie)衣(yi)縮(suo)食(shi)
、主動去杠杆的現象依然存在
，持續製約居民消費信心的複蘇。

消費意願、消費能力都不足，消費上市公司業績下滑也就不難理解了。