文：徐風
來源：市值觀察（ID：shizhiguancha）
近期，妙可藍多發布了2024年上半年業績預告，預計實現淨利潤6500萬至9000萬，同比增長約128%至215%，值得注意的是，這一水平已經超過了2023年全年的淨利潤。
作為奶酪行業一哥，妙可藍多能夠從一眾乳業巨頭中脫穎而出，與管理層對行業敏銳的洞察力、先xian發fa優you勢shi及ji營ying銷xiao策ce略lve密mi切qie相xiang關guan。未wei來lai如ru何he更geng好hao地di將jiang奶nai酪lao和he中zhong國guo文wen化hua相xiang結jie合he，加jia快kuai消xiao費fei者zhe培pei育yu和he擴kuo大da行xing業ye基ji本ben盤pan，對dui妙miao可ke藍lan多duo既ji是shi挑tiao戰zhan，更geng是shi機ji遇yu。
01
恢複高增長
談起近年來爆火的網紅乳品，奶酪的細分品種奶酪棒絕對是其中之一。
眾所周知，奶酪一直是西方國家的傳統餐桌食品，其營養價值極高，主要由牛奶濃縮製成，鈣和蛋白質等含量可達普通牛奶的6-10倍，也因此奶酪還有“奶黃金”的稱號。
在我國奶酪普遍被認為是舶來品，然而國內少數民族一直有吃奶酪的習慣，想要在國內大規模普及仍需要進行長期的消費者培育。
在(zai)奶(nai)酪(lao)的(de)具(ju)體(ti)品(pin)類(lei)中(zhong)，奶(nai)酪(lao)棒(bang)更(geng)為(wei)國(guo)人(ren)所(suo)熟(shu)知(zhi)，而(er)以(yi)奶(nai)酪(lao)棒(bang)為(wei)大(da)單(dan)品(pin)的(de)妙(miao)可(ke)藍(lan)多(duo)早(zao)已(yi)進(jin)階(jie)為(wei)行(xing)業(ye)一(yi)哥(ge)，公(gong)司(si)在(zai)早(zao)期(qi)的(de)市(shi)場(chang)培(pei)育(yu)中(zhong)功(gong)不(bu)可(ke)沒(mei)。
妙可藍多以奶酪產品為主營，業務包括奶酪、液態奶和乳製品貿易三部分。奶酪產品中除了奶酪棒之外，還有馬蘇裏拉奶酪、芝士片等用作B端渠道和家庭烹飪場景，以及近年來開辟的成年零食品類等。
妙可藍多切入奶酪行業較早，早在2015年便啟動了奶酪業務轉型戰略，搭乘行業快速發展的東風以及正確的營銷和產品策略，營業收入由次年的5.12億快速增長到2023年的40.49億，同期奶酪業務收入由1.38億增長到31.37億，營收占比也從27%上漲到77%，在毛利潤的占比上甚至超過了98%。
從整體業績來看，妙可藍多在經曆了2023年的調整期後，2024年淨利潤再次恢複高增長，一季度實現營業收入9.5億，同比下滑了7.14%；淨利潤0.41億，同比增速達70.63%。同時預計上半年淨利潤6500萬至9000萬，即便按照最低的6500萬來算，也已經超過了2023年全年的6344萬，釋放了走出調整期的積極信號。
上半年妙可藍多淨利潤的大幅增長，主要與產品結構優化、成本下降、費fei用yong管guan控kong等deng因yin素su有you關guan。妙miao可ke藍lan多duo的de奶nai酪lao原yuan料liao主zhu要yao源yuan自zi進jin口kou，近jin年nian來lai國guo際ji幹gan酪lao和he原yuan奶nai價jia格ge的de回hui落luo使shi得de原yuan材cai料liao的de采cai購gou成cheng本ben下xia降jiang。同tong時shi妙miao可ke藍lan多duo2023年開始自建奶酪供應鏈，發布的國產化原製奶酪對成本管控也有一定貢獻。
在zai產chan品pin方fang麵mian，妙miao可ke藍lan多duo除chu了le對dui大da單dan品pin奶nai酪lao棒bang升sheng級ji迭die代dai之zhi外wai，還hai進jin軍jun了le成cheng人ren零ling食shi領ling域yu，不bu斷duan擴kuo展zhan新xin的de消xiao費fei場chang景jing，意yi在zai培pei養yang更geng多duo增zeng長chang曲qu線xian，這zhe在zai當dang下xia也ye已yi經jing成cheng為wei了le妙miao可ke藍lan多duo的de重zhong要yao戰zhan略lve目mu標biao。
此外，妙可藍多淨利潤轉好還得益於費用管控。2023年以來公司一直在壓降費用開支，如占大頭的銷售費用，2024年一季度22.4%的銷售費率相對於2023年的23.18%繼續下降，而2021年和2022年費率曾超過了25%。
從盈利能力來看，2024年一季度妙可藍多的毛利率和淨利潤率都有明顯提升，實現毛利率33.09%，相比2023年的29.24%提升了3.85%；淨利潤率為4.35%，也創出了自2023年以來的季度新高。
站在行業角度，盡管近兩年增長麵臨挑戰，但長期仍然是高景氣的藍海賽道。
02
仍是高成長賽道
相對於海外，我國奶酪產業仍處在發展初期階段。
一方麵，我國奶酪消費量仍然較低，產量相對於國外顯得微不足道。據長城證券研究，2022年，我國人均奶酪消費量隻有0.2公斤，明顯低於韓國的2.32公斤和日本的2.91公斤，甚至連日韓的十分之一都不到，更不用說其他歐美國家。
產量上奶酪也大量依賴進口。根據智研谘詢數據，2021年歐盟和美國的奶酪產量占全球比重高達75.74%，其中歐盟2021年奶酪產量為1035萬噸，占全球產量比重47.35%，美國產量620.6萬噸，占比28.39%。而我國產量隻有15.33萬噸，占比不足2%。
隨著西方餐飲文化在國內日漸普及以及國家政策引導，奶酪行業的未來增長潛力很大。
據長城證券研究，2022年我國零售奶酪市場規模為142.94億，2009-2022年複合增速超過了20%。據中國奶業協會發布的奶酪行業三年行動方案顯示，2025年全國奶酪產量將達到50萬噸，市場規模也有望突破300億。
從競爭格局上看，奶酪行業作為新興產業，雖然參與者眾多，但經過近年來的市場博弈後，行業格局趨於穩定。
據凱度調查顯示，2023年妙可藍多的奶酪市場占有率超過了35%，奶酪棒市場占有率更是超過40%，穩居行業第一。此外，據歐睿統計，在過去三年間奶酪行業前五大品牌的合計市占率穩定在70%左右。
盡管當下奶酪行業的“座次”已分，但這並不意味著頭部企業可以“高枕無憂”，市場環境的變化仍然需要企業去應對挑戰。
近(jin)年(nian)來(lai)，一(yi)方(fang)麵(mian)國(guo)內(nei)消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)出(chu)現(xian)了(le)分(fen)級(ji)，消(xiao)費(fei)降(jiang)級(ji)的(de)現(xian)象(xiang)越(yue)發(fa)明(ming)顯(xian)，這(zhe)一(yi)點(dian)對(dui)於(yu)尚(shang)未(wei)形(xing)成(cheng)消(xiao)費(fei)習(xi)慣(guan)，且(qie)是(shi)非(fei)必(bi)須(xu)消(xiao)費(fei)品(pin)的(de)奶(nai)酪(lao)行(xing)業(ye)是(shi)不(bu)利(li)的(de)。另(ling)外(wai)，伴(ban)隨(sui)著(zhe)新(xin)生(sheng)兒(er)增(zeng)長(chang)的(de)放(fang)緩(huan)，奶(nai)酪(lao)的(de)大(da)單(dan)品(pin)奶(nai)酪(lao)棒(bang)的(de)增(zeng)長(chang)也(ye)受(shou)到(dao)了(le)限(xian)製(zhi)。
對此，妙可藍多總裁柴琇認為中國奶酪行業已經進入了2.0時代，以家庭餐桌為重要場景，以“奶酪+”休閑零食的品類拓展時代即將到來。
03
新階段，新開始
所謂的“奶酪+”，即將奶酪延伸到盡可能多的消費場景中，不斷擴大消費人群，並培養出更多類似奶酪棒的大單品。
當前奶酪行業仍處在消費者培育階段，在行業生態發生變化時，就更加考驗企業的創新、營銷以及風險承受能力。這方麵妙可藍多作為龍頭的優勢更加凸顯。
就在6月，蒙牛將旗下奶酪資產正式注入妙可藍多，實現了二者的業務整合，並將妙可藍多作為整個蒙牛集團的奶酪業務運營平台。
蒙牛的此次資產注入更是強強聯合，將直接增厚妙可藍多的收入規模，市場份額也將進一步擴大。2023年全年和2024年一季度，蒙牛奶酪的營業收入分別為12.74億和2.11億，占同期妙可藍多收入的31.46%和22.21%。
同時，為應對行業變化，妙可藍多不斷擴展新品類，意圖實現場景和消費人群的破圈。
為擺脫對主營業務奶酪棒的依賴，妙可藍多正大力擴展更具想象空間的成人休閑零食領域，諸如手撕奶酪、芝士時光係列、控糖零食奶酪小粒、聚焦於職場女士下午茶場景的慕斯奶酪杯等。
2023年下半年，妙可藍多還推出了佐酒奶酪拚盤，希望借鑒日本奶酪的佐酒場景，培育新品類。
當(dang)前(qian)，對(dui)於(yu)奶(nai)酪(lao)產(chan)品(pin)定(ding)位(wei)以(yi)及(ji)如(ru)何(he)將(jiang)奶(nai)酪(lao)與(yu)中(zhong)國(guo)文(wen)化(hua)更(geng)好(hao)結(jie)合(he)都(dou)是(shi)行(xing)業(ye)需(xu)要(yao)思(si)考(kao)的(de)重(zhong)大(da)議(yi)題(ti)，目(mu)前(qian)消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)奶(nai)酪(lao)的(de)零(ling)食(shi)屬(shu)性(xing)接(jie)受(shou)度(du)較(jiao)高(gao)，但(dan)柴(chai)琇(琇)認(ren)為(wei)，奶酪絕不僅僅局限於零食屬性，而是具有明確功能性價值的高端營養品。奶酪品類教育需要進一步強化“功能性”標簽，這是奶酪與其他食品的重大差異。
由於當下妙可藍多的產品主要側重於兒童和年輕消費群體，柴琇表示未來還將進軍全人群、全場景的奶酪休食係列，包括麵向中老年群體的功能性奶酪產品。
在(zai)與(yu)中(zhong)國(guo)文(wen)化(hua)結(jie)合(he)上(shang)，奶(nai)酪(lao)產(chan)品(pin)要(yao)想(xiang)走(zou)進(jin)中(zhong)國(guo)家(jia)庭(ting)餐(can)桌(zhuo)絕(jue)非(fei)一(yi)日(ri)之(zhi)功(gong)。盡(jin)管(guan)市(shi)場(chang)蛋(dan)糕(gao)很(hen)大(da)，改(gai)變(bian)中(zhong)國(guo)傳(chuan)統(tong)飲(yin)食(shi)習(xi)慣(guan)仍(reng)然(ran)需(xu)要(yao)長(chang)時(shi)間(jian)的(de)消(xiao)費(fei)者(zhe)培(pei)育(yu)，必(bi)定(ding)要(yao)付(fu)出(chu)大(da)量(liang)的(de)時(shi)間(jian)和(he)資(zi)金(jin)成(cheng)本(ben)，對(dui)於(yu)龍(long)頭(tou)妙(miao)可(ke)藍(lan)多(duo)而(er)言(yan)，這(zhe)注(zhu)定(ding)是(shi)一(yi)條(tiao)艱(jian)難(nan)的(de)路(lu)。
從(cong)業(ye)績(ji)來(lai)看(kan)，上(shang)半(ban)年(nian)妙(miao)可(ke)藍(lan)多(duo)淨(jing)利(li)潤(run)恢(hui)複(fu)高(gao)增(zeng)長(chang)意(yi)味(wei)著(zhe)經(jing)營(ying)戰(zhan)略(lve)轉(zhuan)型(xing)效(xiao)果(guo)初(chu)顯(xian)。麵(mian)對(dui)市(shi)場(chang)環(huan)境(jing)變(bian)化(hua)，多(duo)品(pin)類(lei)多(duo)場(chang)景(jing)的(de)產(chan)品(pin)路(lu)線(xian)為(wei)公(gong)司(si)增(zeng)加(jia)了(le)更(geng)多(duo)驅(qu)動(dong)力(li)。未(wei)來(lai)妙(miao)可(ke)藍(lan)多(duo)在(zai)場(chang)景(jing)培(pei)育(yu)上(shang)仍(reng)需(xu)要(yao)持(chi)續(xu)發(fa)力(li)和(he)深(shen)耕(geng)，新(xin)征(zheng)程(cheng)由(you)此(ci)也(ye)拉(la)開(kai)了(le)序(xu)幕(mu)。
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