但在行業人士看來，勁仔食品的小魚紅利已接近天花板，鵪鶉蛋業務目前看來，也並不能撐起企業的第二增長曲線。

01

2023年第4季度增速放緩

“三年倍增”的階段性目標完成

對於2023年的成績

，勁仔食品在公告中表示，2023年是公司主板上市的第三年
，公司完成了“三年倍增”的階段性目標
，順利完成2023年股權激勵計劃業績考核目標。

所謂的“三年倍增”的階段性目標指的是，對於勁仔食品而言
，2023年為其上市第三年，2021、2022年該公司分別實現營業收入11.11億元、14.62億元，2023年營業收入需突破20億元。

此前公布的數據顯示，勁仔食品在2023年前三季度分別實現營收為4.37億、4.88億、5.69億
，分別同比增長68.40%
、35.17%、45.92%。

如果按照2023年營收20億元的最低假設推算，2023年四季度勁仔食品實現了營收5.06億元
，同比增長11.95%。

根據此項數據拆分，其實勁仔食品在2023年四季度的收入增速是同比放緩的
，但這和2024年春節在2月份也有關係，因為根據節點，春節備貨的收入大部分會被後置計入2024年的1月份。

圖據勁仔小魚官方微博

同時，勁仔食品的歸母淨利潤也超出了預期。

2023年公司實現歸母淨利2~2.13億元
，按2023年營收20億元的最低假設估計，歸母淨利率在10.00%-10.65%。

此外，2023年前三季度
，勁仔食品實現歸母淨利潤1.33億元
，可以推算出四季度其歸母淨利潤為0.67億到0.8億之間，按照其四季度實現營收5.06億元計算，勁仔食品四季度的歸母淨利率超13%，是一個漂亮的數字。

國海證券在研報中指出，勁仔食品四季度歸母淨利潤超預期主要有4個原因：

其一，隨著公司鵪鶉蛋產品的銷售增長和產能爬坡，盈利能力實現改善
；其二，大單品小魚銷售規模的快速提升帶來的規模效應；其三，鵪鶉蛋及小魚原材料成本的下行；其四，在“大包裝+散稱”策略下
，預計更高售價的大包裝占比有所提升；其五

，春節錯期帶來的銷售費用後置。

02

原料價格波動緩解

成本端得到了改善

對於業績變動原因
，勁仔食品在公告中表示，公司堅定聚焦“大單品”發展戰略不動搖
，不斷優化升級經營策略。

一方麵，公司持續深耕休閑魚製品、禽類製品
、豆製品三大優質蛋白健康品類，加大研發投入與產品創新，不斷升級產品力。發揮自主製造核心優勢
，打造“深海小魚、鵪鶉蛋、豆幹、肉幹、魔芋
、素肉”六大係列暢銷單品；

另一方麵，持續品牌專業化年輕化打造，發力營銷網絡建設，實現傳統流通渠道、現代渠道、零食量販等新興渠道、傳統電商渠道及新媒體電商等全渠道穩健發展，推動品牌升級。

公司在獨立“小包裝”優勢基礎上，持續推行“大包裝+散稱”策略，產品矩陣、渠道結構
、品牌勢能進一步優化
，公司營業收入實現了快速增長，主要品類在供應鏈和生產效益方麵的規模優勢逐漸凸顯。

對於勁仔食品的這份成績單，中國食品產業分析師朱丹蓬表示：“jinzaishipinheliangfanlingshidiandajianzhanlvehezuo

，deyiyuliangfanlingshidiandongzheshangqianjiadedianmian，jiashangjinzaishipindechanpinbenshenbijiaoqinmin，suoyihonglihaishiyoude。danjinzaishipindangqiandechengjizhinengsuandeshangshihuodelejieduanxinghongli
，bujubeikechixuxing，yinweidangqiandejinzaishipindechayihuahehexinjingzhenglihaiyoudaitisheng。”

圖據勁仔小魚官方微博

此外，勁仔食品在成本端相繼布局，原料價格波動帶來的毛利潤影響正在進一步降低。

作為“大單品戰略”公司
，勁仔食品單一品類的核心原材料在成本中占比較高，單一品類原材料價格波動即對利潤端造成較大影響。

2022年底鯷魚幹價格走高帶來利潤端壓製，22年四季度其歸母淨利率處於曆史低位水平。

2023新采購季
，鯷魚價格有所回落，成本端改善在2023年三季度已有所體現。

同時
，勁仔食品在肯尼亞布局了鯷魚生產基地，部分魚胚已陸續投產，未來有望降低原料成本。

不過
，對於勁仔食品正在發力的鵪鶉蛋而言
，2023年以來隨著收入規模增長，毛利率端已有所改善。但鵪鶉蛋品類原料波動較大，仍對公司成本造成一定影響。

數據顯示
，2023年以來鵪鶉蛋價格最高價和最低價分別為7.52元/公斤、4.84元/公斤，2023全年以及2023年第四季度
，鵪鶉蛋的平均價格分別為5.98元/公斤、5.31元/公斤。

03

小魚的紅利還能“吃”多久

鵪鶉蛋能否撐起第二曲線

雖然，2023年的整體業績預告表現亮眼，但是對於勁仔食品而言，如何麵對小魚品類的天花板以及鵪鶉蛋的可持續增長
，依舊是個未知數。

數據顯示

，2022年和2023年上半年，勁仔食品的魚製品收入占比分別為70.15%和65.2%，是勁仔食品的絕對發展核心。

中商產業研究院發布的《2022-2027年中國休閑食品業深度分析及發展趨勢預測報告》則顯示，2022年中國休閑食品行業的市場規模達到8437億元。而據中國水產流通與加工協會公布的數據，休閑魚類零食市場規模約200億元，在整體零食市場中僅是細分賽道。

中國食品產業分析師朱丹蓬對第一食品資訊表示：“勁仔的魚製品業務，不僅企業本身進入到了天花板，整個行業也進入到了天花板，屬於雙天花板的一個現狀。”

這說明，一旦小魚大單品市場空間趨近飽和
，將難以繼續支撐勁仔食品的成長。

與yu此ci同tong時shi，勁jin仔zai食shi品pin本ben身shen也ye在zai發fa力li第di二er增zeng長chang曲qu線xian的de打da造zao，押ya注zhu鵪an鶉chun蛋dan品pin類lei。財cai報bao數shu據ju顯xian示shi
，鵪an鶉chun蛋dan產chan品pin所suo屬shu的de禽qin類lei製zhi品pin已yi經jing成cheng為wei勁jin仔zai食shi品pin第di二er大da品pin類lei，2023年上半年
，勁仔食品的禽類製品收入為1.71億元
，收入占比為18.47%。

而勁仔食品也在2023年9月份

，投資10億元用於鵪鶉蛋產能建設。

不過
，在發力鵪鶉蛋業務的路上
，勁仔食品還須直麵來自良品鋪子、三隻鬆鼠、周黑鴨、鹽津鋪子、來伊份以及其他品牌所推出的同類競品的擠壓。

朱丹蓬表示：“對(dui)於(yu)勁(jin)仔(zai)目(mu)前(qian)寄(ji)予(yu)厚(hou)望(wang)的(de)鵪(an)鶉(chun)蛋(dan)產(chan)品(pin)這(zhe)個(ge)品(pin)類(lei)而(er)言(yan)，並(bing)沒(mei)有(you)太(tai)多(duo)的(de)進(jin)入(ru)門(men)檻(kan)
，考(kao)量(liang)的(de)是(shi)規(gui)模(mo)效(xiao)應(ying)和(he)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)優(you)勝(sheng)度(du)。當(dang)勁(jin)仔(zai)食(shi)品(pin)一(yi)旦(dan)做(zuo)大(da)的(de)話(hua)
，馬(ma)上(shang)有(you)公(gong)司(si)去(qu)跟(gen)進(jin)，複(fu)製(zhi)他(ta)的(de)一(yi)些(xie)東(dong)西(xi)。因(yin)此(ci)，對(dui)於(yu)勁(jin)仔(zai)食(shi)品(pin)而(er)言(yan)，鵪(an)鶉(chun)蛋(dan)並(bing)沒(mei)有(you)品(pin)牌(pai)的(de)護(hu)城(cheng)河(he)。”