文：麥卡

來源：一刻商業（ID：yikecaijing）

11月2日，鍋圈食彙成功登陸港交所，發行價格為5.98港元/股，當日股價盤中最高上漲約4%

，漲至6.22港元/股，之後有所回落。截至11月13日，鍋圈收盤價為6.10港元，市值達167.07億港元。

登陸資本市場的鍋圈
，正麵臨著更多審視的目光，與更多的競爭對手。實際上


，自疫情紅利消退後
，鍋圈再難複製高增長
，也麵臨三大挑戰——產品單一、門店擴張放緩
、市場需求下滑。

作為定位“在家吃飯”餐(can)飲(yin)品(pin)牌(pai)的(de)鍋(guo)圈(quan)，主(zhu)打(da)產(chan)品(pin)僅(jin)限(xian)於(yu)火(huo)鍋(guo)及(ji)燒(shao)烤(kao)，品(pin)類(lei)擴(kuo)張(zhang)和(he)多(duo)場(chang)景(jing)布(bu)局(ju)一(yi)直(zhi)在(zai)進(jin)行(xing)，效(xiao)果(guo)卻(que)不(bu)顯(xian)。再(zai)加(jia)上(shang)後(hou)疫(yi)情(qing)時(shi)代(dai)，人(ren)們(men)回(hui)歸(gui)常(chang)態(tai)
，在(zai)家(jia)吃(chi)飯(fan)不(bu)再(zai)是(shi)主(zhu)流(liu)場(chang)景(jing)，鍋(guo)圈(quan)很(hen)難(nan)再(zai)“一條腿走路”。

除此之外，極為依賴加盟店的鍋圈，加盟店貢獻收入超過90%，但其加盟模式還未成熟。過去數年門店數量大量增加的背後，關店率也在上升。

鍋(guo)圈(quan)在(zai)一(yi)個(ge)恰(qia)當(dang)的(de)時(shi)間(jian)點(dian)成(cheng)功(gong)上(shang)市(shi)，但(dan)仍(reng)需(xu)要(yao)向(xiang)市(shi)場(chang)釋(shi)放(fang)更(geng)多(duo)且(qie)深(shen)遠(yuan)的(de)價(jia)值(zhi)。達(da)成(cheng)百(bai)億(yi)市(shi)值(zhi)的(de)如(ru)今(jin)，是(shi)鍋(guo)圈(quan)最(zui)巔(dian)峰(feng)的(de)時(shi)刻(ke)，還(hai)是(shi)其(qi)邁(mai)向(xiang)千(qian)億(yi)市(shi)值(zhi)的(de)起(qi)點(dian)

？

01

紅利期過了，鍋圈能否靠預製菜狂奔？

過去三年
，借助疫情下居家經濟的紅利期，鍋圈得以實現高速增長。

鍋圈成立於2017年
，經曆了三年發展才開出1700家門店

，但2020年初疫情到來，僅在十個月內其門店數量便增長至5000家。疫情爆發後“在家吃飯”場景逐步取代線下就餐
，鍋圈也開始了超級進化之路，展現了猛烈的擴張勢頭。

如今人們的生活逐漸恢複常態
，在家做飯的生活方式還將延續，但整體需求下降的趨勢凸顯，需求暴漲的現象很難再重現。

疫情曾將鍋圈送上發展的快車道
，但市場環境不會保持不變，如今紅利期的消失，也讓其很難再複製過去的高增長。

據招股書顯示，2020-2022年、2023前四個月
，鍋圈實現營收分別達29.6億元、39.6億、71.7億
、20.78億，淨利潤分別實現-4329.2萬、-4.61億
、2.41億、1.20億。鍋圈於2022年首次實現盈利，2023年前四個月保持盈利，但實現的利潤並未覆蓋前兩年的虧損。

為了尋求新的增長路徑，鍋圈一頭紮進了預製菜賽道。過去數年，其從主打火鍋食材發展到燒烤場景，如今又延伸至預製菜場景。

鍋圈董事長楊明超此前表示，速烹菜將成為鍋圈到家的第三場景
，通過預製食材的方式，讓消費者在家用5分鍾的時間完成烹飪。

然而，無論是To C還是To B市場，預製菜都很難撐起鍋圈的新故事。

今年以來，圍繞預製菜的爭議不斷產生，這一市場主攻的年輕消費群體對預製菜食材新鮮度
、性價比、食品衛生等方麵提出質疑
，甚至開始學習如何甄別並避免預製菜。

To C市場需求降低的同時，盒馬、叮咚買菜等生鮮電商玩家也在對該市場發起進攻
，相比鍋圈
，它們更具流量優勢、產品性價比優勢，也已吸引大量年輕購買力。

當下，預製菜市場主要靠B端市場、服務中小型商家，如主打“小碗菜”、便當、團餐等餐廳存在大量預製菜需求

，但這一市場的競爭也尤為激烈
，已誕生年收入超百億的企業，如擁有百勝、麥當勞等快餐企業客戶的品牌聖農。另外，許多餐飲企業並不依賴於第三方供應商，紛紛成立了獨立團隊、自研標準化產品。

目前
，鍋圈對B端市場的擴張處於剛起步的階段，預製菜市場也需要企業有足夠的資金投入
、供應鏈實力等
，才能具備一定競爭優勢。

楊明超和鍋圈團隊是開連鎖火鍋店出身，有豐富的餐飲、連(lian)鎖(suo)方(fang)麵(mian)的(de)經(jing)驗(yan)，但(dan)進(jin)入(ru)萬(wan)億(yi)規(gui)模(mo)的(de)預(yu)製(zhi)菜(cai)市(shi)場(chang)，等(deng)於(yu)要(yao)在(zai)新(xin)的(de)市(shi)場(chang)開(kai)始(shi)戰(zhan)鬥(dou)，鍋(guo)圈(quan)想(xiang)要(yao)探(tan)索(suo)出(chu)一(yi)個(ge)在(zai)家(jia)吃(chi)飯(fan)的(de)第(di)三(san)場(chang)景(jing)並(bing)沒(mei)有(you)那(na)麼(me)容(rong)易(yi)。

02

萬店規模之下
，加盟商能賺到錢嗎？

鍋圈以七年內開出超萬家門店的速度，證明了自己的擴張能力，也在較為分散的“在家吃飯”市場成功占據一席之地。然而，其極度依賴加盟商
，公司業務進一步發展的過程中，難免麵臨品控管理以及盈利能力的挑戰。

據招股書顯示
，截至今年10月11日，鍋圈的門店數量已經達到10025家，而截至今年4月30日，公司擁有的直營店隻有6家。同時，鍋圈的營收主要來源於加盟店，過去三年占總營收的比例均超90%。

不過，區別於依賴加盟模式的企業
，鍋圈的營收構成中，僅有少部分來自對加盟商提供的綜合服務，極大部分來自銷售產品。

yejiushishuo，jiamengdiandejingyingqingkuang
，jiangzhijieyingxiangguoquandeyejibiaoxian。guoquanyezaizhaogushuzhongtiji，gongsidejingyingyejizaihendachengdushangqujueyugaidengjiamengdiandeyeji，biaoxianqianjiadejiamengdian（如總數重大）將對公司的收入及盈利能力產生重大不利影響。

盡管鍋圈已經狂奔到萬店，加盟店卻並不一定能賺到錢。其中困境可以簡單概括為兩種：門店過於密集和季節的桎梏。

鍋圈的產品銷售極具季節性，寒冷的月份為高峰期，其他月份則需要依靠飲料、一人食、即烹餐包等產品支撐，但這些多樣化產品並未受到用戶的歡迎，銷售情況並不樂觀。

門店密度方麵，在地圖軟件上搜索發現，隨著鍋圈門店數量的增多

，單店之間的距離可以近至1公裏，這也導致一家門店輻射範圍內的用戶群體，與其他門店大量重複
，也影響了單店的營收。

從近年來鍋圈的閉店情況也可以佐證——門店過於密集一直是關店的主要原因，今年以來，鍋圈的擴店速度變慢了許多，2020-2022年以及2023年前四個月，開設的新加盟門店數量分別是2883家、2762家
、2631家和754家。閉店數量卻不斷增加，從2020年的28家上升至2022年的279家，而今年僅前四個月便達到132家。

除此之外，鍋圈要想推動單店盈利走向成熟，還要解決品控問題以及強化背後的供應鏈優勢。

jiamengmoshixia
，qiyezaichanpinpinzhiguanlishanghuimianlingengduonanti。guoquanyemingbaizheyidian，zishougouhuokongguleshujiashipinjiagongchanghou，guoquandedaliangshicaidoudashangziyoubiaoqian，jiamengdianxiaoshoudechanpingengweibiaozhunhua。

鍋圈上市前募集資金的一部分也被用於增強供應鏈能力
，招股書中提及
，其中“40%用於提高產能及效率增強公司的供應鏈能力，10%用於建立產品研發中心以及升級和購買相關設備。”

接下來，鍋圈還需進一步平衡單店盈利和擴張速度。此前其宣布，計劃在今年新開約2500家新加盟店，即門店數量在今年年底增至超過1.1萬家。隨著進一步擴張，鍋圈的盈利能力也將受到更大的考驗。

鍋圈需要更多時間優化擴張模型，讓門店擴張形成正循環，並證明自己擁有持續盈利的能力。

03

行業門檻低，鍋圈如何應對後來者的圍攻？

鍋圈的出圈，得益於踩中疫情“在家吃飯”的趨勢，在一個規模較大、發展極快的市場加速成長，但隨著越來越多玩家進入賽道，鍋圈很難在日益激烈的競爭中保持領先的位置。

如今看來，盡管經曆了六年的發展
，但鍋圈與競爭對手之間的差距還不夠大。

congchanpinzhizaofangmianlaishuo，guoquanzhuyaotongguogoumaijiagonghuoweijiagongdeshipin
，zaitongguojiamengshangchushougeixiaofeizhe。jinguanguoquanyizhiqiangtiaoshenrushangyouchanye
，zijianhexinchanpingongyinglian，dandaliangshicaihaishiyilaiyucaigou
，jiezhi2022年末其仍與279家食材供應商合作
，整年采購費用達到63.97億元。

這也導致鍋圈的產品同質化嚴重。鍋圈的火鍋、燒烤食材的產品品質
、產品多樣性、產品包裝等，與其他火鍋食材店相差無幾，並未在消費者心中形成差異化的品牌形象。

值得一提的是，由於鍋圈將自己定位為“品牌”，自有品牌產品占比超過95%
，無法通過與第三方合作以擴充產品，自然在產品多樣性上受到限製。

比如火鍋場景下主打的肥牛品類，美團優選上擁有來自7種來自不同品牌的產品可供消費者選擇，鍋圈上的產品則僅有4種。

chucizhiwai
，congmendianzhuyaofenbuyushequzhouweizheyidiankeyifaxian，guoquanmianxiangdeshimenkanjiaodidedijiashichang，danjingyikeshangyeduibifaxian
，guoquanchanpinzaixingjiabifangmianbingweixingchengyoushi。

火鍋主打的肥牛產品方麵
，鍋圈200g規格的售價低至16元，同規格的產品在美團買菜、興盛優選等渠道低至9元；蝦滑方麵，鍋圈120g規格的低至16元，同規格的產品在其他渠道低至7元；毛肚方麵，鍋圈150g規格的低至17元，同規格的產品在其他渠道低至4元等。

為何鍋圈已經擁有萬店
、形成規模優勢，卻不具備成本優勢？這是源於原料采購
、門店運營、物流運輸等在內的繁雜鏈路中，產生損耗的環節非常多，而鍋圈還無法對全鏈路進行高效管控。比如物流方麵，截止2022年底
，鍋圈的物流運輸和中轉倉儲均完全采用外包方式。

從消費者角度來看，鍋圈還未做到“既好吃又不貴”，質優和低價兩者之間的平衡並不容易，同時也還需進一步滿足消費者對多樣化產品的消費需求。

這也是鍋圈駛入更為廣闊的市場的重要一步。鍋圈因創立最早、擴張較快而擁有一定先發優勢
，但未來對門店
、場景、供應鏈的深入程度
，才是它能否笑到最後的關鍵。