文：何丹琳

來源：小食代（ID：foodinc）

小食代留意到，在日前舉行的三季度業績會議上
，雀巢集團首席執行官馬克·施奈德等高管經曆了分析師們的一連串“犀利提問”，當中不少火力集中在最近引發資本市場熱議的“網紅減肥藥”的影響上。

雀巢首席執行官馬克·施奈德（資料圖片）

由於諾和諾德和禮來的新型減肥藥GLP-1在美國的風靡，日前，有華爾街分析師認為這已經開始對傳統的食品飲料行業造成衝擊。隨後，“空頭”出動，麥當勞

、百事、可口可樂等公司的股價一度顯著下挫；沃爾瑪美國業務總裁也表示，服用這款藥物來抑製食欲的消費者購買的“單位食品更少，卡路裏也略少”。

除(chu)了(le)這(zhe)一(yi)可(ke)能(neng)的(de)消(xiao)費(fei)習(xi)慣(guan)變(bian)化(hua)，施(shi)奈(nai)德(de)還(hai)談(tan)到(dao)了(le)其(qi)他(ta)需(xu)要(yao)重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)的(de)變(bian)化(hua)。例(li)如(ru)，全(quan)球(qiu)及(ji)中(zhong)國(guo)出(chu)生(sheng)率(lv)下(xia)降(jiang)對(dui)奶(nai)粉(fen)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)影(ying)響(xiang)，寵(chong)物(wu)食(shi)品(pin)的(de)產(chan)能(neng)不(bu)足(zu)和(he)未(wei)來(lai)機(ji)遇(yu)。下(xia)麵(mian)，小(xiao)食(shi)代(dai)就(jiu)帶(dai)大(da)家(jia)來(lai)逐(zhu)一(yi)關(guan)注(zhu)下(xia)。

01

“網紅減肥藥”

不出意外地，最近在資本市場“一石激起千層浪”減肥藥也成為了眾多投資者在雀巢業績會上頻頻發問的焦點話題。

據媒體近日報道，美股必需消費品公司遭遇“創紀錄做空”，背後的因素有很多，部分原因是人們擔心服用GLP-1藥物（一種用於治療糖尿病和肥胖症的藥物）的人會減少對這些公司產品的消費。據報道
，市場對GLP-1減肥藥的興奮程度已經超過了主導2023年上半年的AI熱潮。

此前沃爾瑪高管也曾警告稱，已經看到了藥品對食品購物需求的影響。但也有投資者持不同意見，包括Nik Modi在內的RBC分析師表示，“GLP-1熊市論已經過頭了”，這已經導致必需消費品股估值較低
，並提高了這些股票的吸引力。

有意思的是，作為全球頭號食品公司，雀巢的“迎戰”策略讓人意外：GLP-1減肥藥帶來的不是“危”
，而是“機”。

“最近人們對一類名為GLP-1激動劑的新型藥物產生了興趣，這突顯了大眾對抗全球肥胖率的願望。我相信我們可以做出重要的貢獻。”施奈德在會上表示。

他解釋說
，雖然這些藥物為肥胖患者和2型糖尿病患者提供了新的治療選擇，但它們並不是永久的解決方案，也不能替代適當的飲食和適量的運動。“針對患者用藥期間及之後，我們已經開發了許多配套產品，旨在解決GLP-1治療期間營養不良和瘦肌肉量損失的風險，並避免或限製治療後體重反彈。”

“這些創新都在我們的專業領域內，我們可以利用我們對營養科學的深刻理解，推出適當的營養補充方案。”施奈德說，“雖然我預計我們的食品和營養品業務也將從中受益，但我們主要的優勢將體現在雀巢健康科學業務領域。”

施奈德認為，上述GLP-1減肥藥帶來的新機遇完全可以抵消潛在的衝擊。

“我們研究這些藥物及其影響已經有相當長一段時間了
，遠比我們最近看到的一些頭條新聞要早得多。據我們所知，食品和零食相關品類受到的影響最大。因此

，於我們而言，這將是冷凍食品
、糖果，以及在某種程度上冰淇淋也會受影響。”他說。

他表示，“由於雀巢隻有15%的全球收入和20%的(de)北(bei)美(mei)收(shou)入(ru)來(lai)自(zi)正(zheng)餐(can)或(huo)零(ling)食(shi)產(chan)品(pin)，因(yin)此(ci)我(wo)認(ren)為(wei)任(ren)何(he)潛(qian)在(zai)的(de)收(shou)入(ru)敞(chang)口(kou)都(dou)非(fei)常(chang)有(you)限(xian)。根(gen)據(ju)我(wo)的(de)判(pan)斷(duan)，我(wo)剛(gang)才(cai)概(gai)述(shu)的(de)創(chuang)新(xin)機(ji)會(hui)可(ke)以(yi)完(wan)全(quan)補(bu)償(chang)這(zhe)一(yi)點(dian)。”

小食代留意到，會上還有多名分析師具體問到了這款藥物可能對咖啡品類的影響。

“至於咖啡
，是的，有很多說法。我們有聽說（藥物使得）人們可能不那麼喜歡喝咖啡，但到目前為止，我們看到的證據隻是個別說法

，缺乏硬數據支撐。”施奈德回應道。

他說
，當談到卡路裏、談到肥胖時，咖啡肯定不是罪魁禍首
，因為它是非常低熱量的飲品。“通常，一杯濃縮咖啡的熱量為3卡路裏，一杯（不加糖不加奶的美式）咖啡的熱量也差不多
，所以我認為主要的敞口不會發生。”

“任ren何he嚐chang試shi減jian肥fei的de人ren都dou知zhi道dao，缺que乏fa精jing力li是shi人ren們men在zai那na段duan時shi期qi經jing常chang抱bao怨yuan的de事shi情qing之zhi一yi。因yin此ci，如ru果guo您nin習xi慣guan在zai餐can前qian或huo者zhe用yong餐can過guo程cheng中zhong補bu充chong咖ka啡fei因yin

，我wo認ren為wei咖ka啡fei當dang然ran是shi首shou選xuan。所suo以yi我wo不bu太tai擔dan心xin咖ka啡fei（會受到影響），但顯然
，我們會密切關注它。”他說。

有趣的是，施奈德直言外界已經“反應過度”。

“在一家美國零售商（注：這裏指的是沃爾瑪）發表一些評論後，我們在過去幾周裏看到了人們的強烈反應。”他說，“我們感到有點驚訝，尚處在發展早期的事物竟引發了如此強烈的反應。”

他表示，在雀巢看來，這些藥物已經存在很多年了
，已經進行過臨床試驗。“顯xian然ran，考kao慮lv到dao成cheng本ben和he產chan能neng的de限xian製zhi，這zhe些xie藥yao物wu的de推tui出chu將jiang需xu要yao很hen長chang時shi間jian。目mu前qian尚shang不bu清qing楚chu有you多duo少shao人ren願yuan意yi去qu嚐chang試shi。考kao慮lv到dao一yi些xie非fei常chang嚴yan重zhong的de副fu作zuo用yong，目mu前qian尚shang不bu清qing楚chu人ren們men會hui堅jian持chi（服用）多久。”他說。

即使真的流行起來，他指雀巢早已有了應對之策。

“我們現在已經有了非常合適的配套產品，例如我們的OptiFast係列產品
，我認為在使用這些GLP-1治療之前、期間和之後都很適合食用。我們的Boost係列產品裏也有非常有針對性的產品。同時，我們的創新產品最快將於明年上市。”施奈德這樣說。

02

奶粉供應鏈

新生兒人口出生率的下降
，也似乎正在改變遠在愛爾蘭的一家工廠的命運。

上周，雀巢宣布將於2026niandiyijidutingzhiqiweiyuaierlanlimolikejunesijidundeyijianaifengongchangdeyunying。gaigongchangsuoyouchanpinjunyongyuchukou，zhuyaoxiaowangzhongguoheyazhoudeqitadeshichang，guanbideyuanyinshixiangguanxuqiuxiajiang。gaigongchanggongyou491名員工，其中研發機構有51名員工，關閉可能導致這些工作崗位的流失。

小食代留意到
，有分析師在會上問到了這一關廠的決定，以及雀巢對嬰幼兒配方奶粉市場的最新看法等。

“很明顯，世界各地的出生率都在下降。”施奈德說
，中國的出生率也在下降。相對而言，在恢複市場份額方麵，雀巢在中國取得了良好的進展；但無法回避的事實是，對於幾年前就建立的生產設施來說，今天的全球需求已變得與過去不同了。

他認為，過去這些年，出生率的下降幅度顯然超出了任何人的預期。“我記得在疫情暴發之初，有一個很大的懸念是：‘這會導致出生率增加還是減少呢？’如今在世界各地，我們已經看到了出生率的下降。因此
，（有關優化）更多是要對此做出調整，特別是針對中國（市場需求）的調整。”

“這與咖啡和寵物護理等品類的情況不同，我們看到（咖啡和寵物護理等）未來潛在需求持續強勁增長。事實上，在某些領域——例如寵物護理，（我們的供應鏈）還得努力趕上
，才能滿足需求。”他說。

“因此，這正是為了重新平衡供應鏈，也是為了滿足中國消費者的需求
，因為中國消費者對在本土生產的奶粉興趣明顯在上升。這就是我們宣布這一計劃背後的考量。”施奈德表示，這本質上是根據該公司所看到的需求情況來調整其產能。

03

寵物食品前景

如上所述，在嬰幼兒配方奶粉需求下滑的同時，雀巢的寵物食品業務卻需求大漲，甚至出現了“供不應求”的現象。

施奈德在會上表示，寵物護理的需求大漲明顯始於疫情，私人寵物擁有量的大幅增加，帶來了寵物食品需求的激增。“我們當時已經接近產能極限了，然後，當發生（疫情）這樣的非常令人驚訝的事件時，它顯然使我們超出了當時的（供應）極限。”

“我們立馬投入了額外的產能，它投入使用的時間非常符合我們當時的預期。但正如您可以想象到的那樣，獲得許可、製定計劃
、然後建造這樣的東西是需要一段時間的。”他說
，這就是為什麼雀巢寵物食品有一段時間的產能還是沒辦法跟上。

如今，雀巢寵物食品的“擴產”還在進行時。“我們現在看到的一條又一條的生產線正在陸續投產
，我們過去受到的供應鏈限製正在逐漸緩解，所以從2024年開始，我們應該處於一個更好的交付水平。”施奈德說。

不過，施奈德指出，該業務的增速會較之前有所放緩。“鑒jian於yu我wo們men過guo去qu經jing曆li了le非fei常chang強qiang勁jin的de增zeng長chang率lv，應ying該gai沒mei有you人ren會hui對dui這zhe種zhong增zeng長chang現xian在zai有you所suo放fang緩huan而er感gan到dao驚jing訝ya。我wo的de意yi思si是shi，它ta不bu會hui永yong久jiu維wei持chi兩liang位wei數shu增zeng長chang
，但dan我wo們men會hui繼ji續xu將jiang其qi視shi作zuo一yi個ge高gao個ge位wei數shu增zeng長chang的de業ye務wu。”

談到疫情後的新趨勢，他又表示
，相比起雀巢實力強勁的領域，一些其他的寵物食品細分市場可能更受影響。“例如，我們看到，隨著新冠疫情後的正常化，對（寵物）零食的需求減少了；但這從來都不是我們非常強大的子品類之一。此外
，我們還看到超高端業務麵臨著一些壓力；但這也不是我們的重點領域。”

“對於我們所提供的產品
，特別是基於科學配方的
、以及高端的產品，我們看到持續良好的、強勁的需求，因此沒有理由感到擔心。”施奈德表示。

小食代留意到，雀巢集團首席財務官François-Xavier Roger隨後在會上補充指出，就寵物護理的實際內部增長（RIG
，通常能反映出產品的銷售量）勢頭而言，預計包括中國在內的新興市場貢獻更大。

“我在今年年初做了一個關於這個問題的演講
，新興市場的卡路裏轉換率正在增長，我們有很大的機會，這是我們擁有的主要驅動因素之一，基本上會帶來RIG的增長，而在北美和歐洲等發達市場，則更多的是跟高端化有關，對RIG的影響較小。”他說。