文：小滿

來源：第一食品資訊（ID：cdsspaqxh）

10月24日晚間
，三隻鬆鼠發布三季度業績公告稱，2023年前三季度營收約45.82億元，同比減少14.07%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.7億元，同比增加81.42%。

在2022年失掉超過20億銷量之後，這份財報收入和今年一季報
、上半年報一樣，掉進了增利不增收的“怪圈”。

01

省出來的1.7億

經營麵繼續承壓

第三季度
，三隻鬆鼠營收為16.89億元，同比增長38.56%；淨利潤為1600.94萬元，同比增長40.86%。

單看第三季度數據，這個數字很漂亮
，至少賺了1600多萬。但相比2020年和2021年分別盈利7645萬元
、9043萬元，差距明顯。

同時，把過往財務數據拉通來看，三隻鬆鼠今年一季度實現淨利1.92億元，二季度虧損3808萬元
，三季度僅實現淨利1601萬元。

結合文章開頭來看，三隻鬆鼠前三季度總的淨利1.7億元

，則主要是受益於一季度銷售旺季對業績的拉動。

截圖來源於三隻鬆鼠三季報

此外，2023年三季報顯示，期內三隻鬆鼠的銷售費用從去年同期的12.05億大幅度下降到了8.24億


，管理費用從1.97億下降到1.63億，研發費用從2858.79萬下降到1873.88萬元。三大費用的下滑
，可以說三隻鬆鼠已經非常節衣縮食了，這也有了1.7億的利潤來源。

從毛利率來看，據同花順數據
，今年前三季度三隻鬆鼠銷售毛利率進一步下降至24.74%
，同比去年下降10.19%。半年報顯示，公司兩大產品堅果、烘焙的毛利率分別同比下降了2.36%和3.66%。

當三隻鬆鼠營收持續下滑之時，二級市場上，三隻鬆鼠的大股東們也坐不住了，開始頻頻減持。第二大股東NICE GROWTH
、第三大股東LT GROWTH等合計減持套現超30億元。

與此同時，三隻鬆鼠的股價也一路下探，距公司2020年5月創下的曆史高點已跌去近八成
，市值蒸發近300億元。有網民吐槽“90元時買了三隻鬆鼠
，如今隻剩下半隻。”

02

轉型被質疑浮於表麵

效果不及預期

從貨架電商的品類冠軍，到如今的業績不斷下探
，三隻鬆鼠也在調整自己的步伐。

在最新的財報中，三隻鬆鼠寫了這麼一句話：第三季度，公司堅定且徹底地執行“高端性價比”總戰略，較為徹底地形成了“全品類+全渠道”的全新基本盤，從而實現營收和利潤的雙增長。

對於高端性價比的解釋，三隻鬆鼠董事長章燎原接受紅星新聞的時候表示

，“公司所有的協同隻追求一個成果：交付給消費者的商品既高端又性價比。”

在三隻鬆鼠看來，高端性價比不是犧牲品質，而是優化了供應鏈。

三隻鬆鼠主要在三個環節發力：原料、加工製造和從工廠到消費者。以堅果為例，第一個環節是把中間流通成本砍掉
，第二個環節才是推動國產化種植。

“比如夏威夷果這個產品
，按這種新的模式去做，今年的價格比去年低30%，所以它在抖音一個平台，月銷就能超千萬元。”

同時據伯虎財經報道，從去年開始，三隻鬆鼠提出了新電商戰略，提出了精細化運營。

一個是從“店鋪運營”轉向“單品運營”。針對每款單品做多輪測試
，測試點可能小到薯條、鍋巴以幾包組合銷售，大到定位哪些達人主播
，哪些營銷平台做產品推廣，從而提升產品推廣效率。

另一個是不再盲目擴張品類，而是根據熱門單品推出不同規格，不同口味，不同價格帶的組合

，買的越多
，優惠力度越大。

門店方麵
，三隻鬆鼠也在進行更迭。數據顯示，截至2023年6月底
，三隻鬆鼠原有投食店剩餘1家，聯盟店剩餘316家
；新業態中
，自有品牌社區零食店於今年6月開出首批5家店鋪，目前已在安徽、江蘇區域開設近25家門店。

三隻鬆鼠抖音官方店截圖

到2023年三季度
，三隻鬆鼠的全渠道建設包含了綜合電商、短視頻電商、新分銷、社區零食店幾種銷售途徑。

雖然做了很多轉型的動作，但對於三隻鬆鼠交出的這樣一份成績單
，就有行業人士指出
，三隻鬆鼠還沒有走出業績低穀期。

"財cai報bao數shu據ju顯xian示shi銷xiao售shou費fei用yong減jian少shao的de時shi候hou
，營ying業ye收shou入ru同tong時shi也ye在zai減jian少shao
，說shuo明ming企qi業ye的de營ying收shou成cheng長chang比bi較jiao依yi賴lai營ying銷xiao。更geng重zhong要yao的de是shi，在zai品pin牌pai都dou在zai大da力li投tou入ru研yan發fa的de時shi候hou，其qi研yan發fa費fei用yong也ye在zai下xia降jiang，這zhe會hui讓rang本ben就jiu有you著zhe重zhong營ying銷xiao輕qing研yan發fa的de三san隻zhi鬆song鼠shu，轉zhuan型xing動dong作zuo有you些xie停ting留liu在zai表biao麵mian。"

03

小鹿藍藍增長超70%

但嬰童食品對手眾多

在三季報中，小鹿藍藍報告期內營收同比增長超70%，是一個非常大的亮點。

根據QYResearch發布的兒童零食市場報告相關數據顯示，從2019年到2023年，兒童零食市場將以10％到15％複合年增長率持續增長


，此外
，另有機構預測兒童零食市場預期有望突破6000億元的規模，這也意味著對於躋身於兒童零食賽道中的小鹿藍藍來說，市場潛力仍然巨大。

圖據網絡

但是，作為嬰童食品，小鹿藍藍同樣有著自己的增長煩惱
，亨氏

、嘉寶

、小皮
、良品小食仙和童安安小朋友等品牌
，都是強勁的競爭對手。

當然了
，三隻鬆鼠麵臨的最大一個問題在於
，零食連鎖店在這兩年異軍突起
，趙一鳴
、零食很忙
、零食有鳴等折扣品牌以低價吸引著年輕人。

據不完全統計
，今年還未結束，全國已經新開了至少7000家不同品牌的零食折扣店，並且SKU遠遠大於一家三隻鬆鼠社區零食店。這些，正在不斷搶奪三隻鬆鼠的消費人群和市場份額。

對於三隻鬆鼠的困境
，章燎原在接受采訪時坦言，三隻鬆鼠創業的第一波紅利期已過，談及未來的機遇
，其表示“讓消費者獲得有價值的東西，那就需要剝離掉一切不創造價值的環節
，鏈路越短越好，這樣生產出來的產品才會又好又便宜”。

但(dan)是(shi)

，零(ling)食(shi)市(shi)場(chang)是(shi)競(jing)爭(zheng)紅(hong)熱(re)化(hua)的(de)一(yi)個(ge)賽(sai)道(dao)，留(liu)給(gei)三(san)隻(zhi)鬆(song)鼠(shu)的(de)時(shi)間(jian)已(yi)經(jing)不(bu)多(duo)了(le)。又(you)有(you)多(duo)少(shao)消(xiao)費(fei)者(zhe)會(hui)站(zhan)在(zai)原(yuan)地(di)忠(zhong)心(xin)地(di)等(deng)待(dai)一(yi)個(ge)品(pin)牌(pai)的(de)華(hua)麗(li)轉(zhuan)身(shen)呢(ne)
？