文：陳豔
來源：見智研究Pro （ID：gh_34389d0696ba）
零售業也不例外，經曆了野蠻生長之後，不可避免進入下一輪並購、洗牌、產業鏈龍頭集中度提升的過程。近期，“量販零食上市公司”萬辰生物，宣布將旗下來優品、好想來、吖嘀吖嘀、陸小饞零售品牌正式合並，統一為“好想來品牌零食”。A股唯一量販零食上市公司，打響了行業整合的第一槍。這也是萬辰生物9月初宣布擬更名為“萬辰集團”後，在量販零食業務的又一動作。 量(liang)販(fan)零(ling)食(shi)已(yi)不(bu)是(shi)算(suan)新(xin)興(xing)業(ye)態(tai)。今(jin)年(nian)消(xiao)費(fei)行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)增(zeng)長(chang)趨(qu)弱(ruo)，零(ling)食(shi)折(zhe)扣(kou)店(dian)以(yi)極(ji)致(zhi)性(xing)價(jia)比(bi)吸(xi)引(yin)了(le)一(yi)批(pi)忠(zhong)實(shi)消(xiao)費(fei)者(zhe)，成(cheng)為(wei)零(ling)售(shou)業(ye)的(de)一(yi)個(ge)難(nan)得(de)增(zeng)長(chang)亮(liang)點(dian)，行(xing)業(ye)正(zheng)處(chu)於(yu)跑(pao)馬(ma)圈(quan)地(di)的(de)紅(hong)利(li)時(shi)期(qi)。許多業內人士將零食折扣店視為“十年前的新茶飲”，甚至預言稱新零售的未來就是硬折扣。哪裏有紅利，哪裏就會吸引大量新進入者。尤其在開放加盟模式下，零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等品牌紮堆開店。截止2022年底，國內城市零食集合店數量超過13000家。賽道擁擠度上升，強者吞並弱者，龍頭做大份額，是市場優勝劣汰的殘酷定律。wanchenshengwucicidepinpaisiheyi，wuyijiasulelingshouxingyedezhenghexipaijincheng，yegeiqitaxingyecanyuzhe，tebieshiyuanlaimendianshuyaoyaolingxiandexingyelongtoushijialeyali。自2020年開始，路邊五顏六色的折扣店如雨後春筍般冒出，行業已從萌芽期、成長期，發展到如今的並購、整合期。根據零售業內專家任小東的測算，零食折扣店行業總體規模在10-15萬家，還有5-10倍的增長空間，這也是為什麼各大品牌紛紛“跑馬圈地”，龍頭零食很忙突破3000家門店後又開始劍指萬店。萬辰生物本次品牌四合一，最直觀的變化就是門店數量大幅增加，直接“彎道超車”躋身行業第一梯隊。在品牌整合前，處於零食折扣店第一梯隊的零食很忙、趙一鳴門店數量分別在3000家、2000家以上；而截止6月底萬辰生物門店數量僅為1920家。
盡管拓店速度非常快，但與第一梯隊的龍頭相比還有差距。
（萬辰生物2022-2023H1門店數量，資料來源：公司公告、信達證券研發中心）
而好想來、來優品、吖嘀吖嘀、陸小饞四大量販零食品牌合並後，萬辰旗下的量販零食門店總數合計超3300家。從體量上看，合並後的好想來品牌零食也躋身到了第一梯隊；從地域上看，從區域性品牌，變成了全國性的連鎖品牌。
（見智研究自製圖）
零(ling)食(shi)行(xing)業(ye)目(mu)前(qian)已(yi)進(jin)入(ru)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)後(hou)的(de)並(bing)購(gou)階(jie)段(duan)，接(jie)下(xia)來(lai)就(jiu)是(shi)龍(long)頭(tou)提(ti)升(sheng)市(shi)占(zhan)率(lv)的(de)階(jie)段(duan)，擁(yong)有(you)規(gui)模(mo)優(you)勢(shi)和(he)極(ji)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)企(qi)業(ye)，將(jiang)成(cheng)為(wei)最(zui)後(hou)的(de)贏(ying)家(jia)。“我們合並後，最大的優勢是成本”，萬辰生物向見智研究介紹，品牌合並後，公司在采購、選品、物流、工程、選址等環節的效率都將得到提升。各環節效率的提升，將有效提高公司綜合管理效率和經營效率，從而達到極致降本的目的。如何最大程度地優化成本，更多的來源於供應鏈環節，和規模效應：1、采購環節：品牌四合一後，采購量聚合後更大，這意味著更強的議價能力；3、物流環節：四品牌聯動在一起後，物流規劃更合理，互相交叉減少，物流成本也隨之降低。4、工程環節：根據萬辰生物的測算，如果過去裝潢一個店鋪的成本是10萬塊錢，裝修500個店鋪，工程成本可能就變成7萬了。
品牌合並後無疑給萬辰生物帶來規模上的優勢，以及各環節效率的提升。 但四品牌本身差異較大，合並後要如何協調發展，加盟商怎樣統一管理，仍是萬辰生物需要考慮的問題。甚至有尖銳的市場觀點指出，四個品牌已有各自的用戶基數，如今合成了一個，幾千家的店鋪換店麵裝修、更換營業執照一係列工作，既費錢又麻煩，合並之後反而是“減法”。對dui此ci，萬wan辰chen生sheng物wu回hui答da筆bi者zhe，換huan牌pai費fei用yong不bu會hui涉she及ji到dao店dian內nei的de裝zhuang修xiu，所suo謂wei換huan店dian也ye不bu是shi把ba門men店dian推tui翻fan了le重zhong新xin裝zhuang修xiu，換huan牌pai都dou經jing過guo精jing益yi計ji算suan，這zhe部bu分fen費fei用yong沒mei有you預yu期qi中zhong多duo。另(ling)外(wai)，品(pin)牌(pai)合(he)並(bing)會(hui)讓(rang)加(jia)盟(meng)業(ye)務(wu)更(geng)有(you)吸(xi)引(yin)力(li)，因(yin)為(wei)體(ti)係(xi)內(nei)所(suo)有(you)加(jia)盟(meng)商(shang)可(ke)以(yi)享(xiang)受(shou)相(xiang)同(tong)招(zhao)商(shang)政(zheng)策(ce)，加(jia)盟(meng)商(shang)可(ke)在(zai)全(quan)國(guo)任(ren)何(he)有(you)資(zi)源(yuan)的(de)地(di)方(fang)開(kai)店(dian)。統(tong)一(yi)品(pin)牌(pai)增(zeng)加(jia)了(le)加(jia)盟(meng)商(shang)的(de)重(zhong)複(fu)開(kai)店(dian)率(lv)，也(ye)增(zeng)加(jia)了(le)品(pin)牌(pai)加(jia)盟(meng)商(shang)開(kai)店(dian)的(de)二(er)店(dian)率(lv)。最重要的是，合並後全國隻有“好想來”yigepinpai，dadajianshaolexiaofeizhedeshibiechengben，jiangdishicuochengben。sipinpaicongquyuxingpinpai，bianchenglequanguoxingdeliansuopinpai，xiangdangyuxiaofeizhewulunzoudaonagechengshidoukandedao，quanguofanweineigoumaidoukeyijifen。
若萬辰生物能成功整合資源，實現降本減負，那確實是真正意義上的為成本做“減法”。萬辰生物也在今年初發布過公告，預計募集資金總額不超2億元，用於品牌營銷網絡建設項目和運營服務支持建設項目。其目的也是為之後品牌整合戰略做資金上的儲備，進一步鞏固其在量販零食業務上的優勢。事實上，從萬辰生物的背景看，它進入零食賽道的時間並不長，2022年8月才首次布局量販零食。在過去十年時間裏，萬辰生物都在做“食用菌養殖”的生意。零食折扣的風口來了，萬辰生物便火速切換賽道，零食業務用1年不到的時間就超越了10年的食用菌養殖業務。今年上半年量販零售板塊營收為19.5億元，占總收入的88%。萬辰生物發布2022年報稱，報告期內實現營業收入5.49億元，同比增長26.35%，實現淨利潤4776.56萬元，同比增長103.69%。但在2023年上半年，營業收入為22.17億元，同比增長999.9%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-557.32萬元，上年同期為177.54萬元。
公司自去年下半年以來陸陸續續融合了三個品牌，今年上半年仍處於虧損狀態。其中南京萬興報告期內虧損6376.24萬元，南京萬品報告期內虧損1417.83萬元，兩家子公司合計虧損合額甚至超過了萬辰生物2021年和2022年的淨利潤總和，似有“賠本賺吆喝”之疑。對此，公司回應稱，零食量販行業保持正向盈利的方法，是當公司80%以上的加盟店都是盈利的，那麼這家公司就能盈利，而萬辰生物當前超過80%的加盟店處於盈利狀態。至於虧損的原因，公司解釋稱量販零食業務尚處於發展初期，業務效益提升仍需時間；另外前期對店鋪擴張、原料采購、倉儲和供應鏈的大量投入，以及對4個品牌分別營銷宣傳導致成本及費用大增，皆拉低了報表上的利潤，屬於延遲收益。
並且據萬辰生物透露，目前行業前十位的品牌，絕大多數都是盈利狀態。筆者認為，萬辰生物前期收購品牌，需要投入大量資金用於品牌知名度以及供應鏈打造，4個品牌各自精細化的運營無疑抬高了成本，短期不獲利。而品牌合並後，隻聚焦“好想來”一個品牌，有利於增加門店數和市占率。zaiguimoxiaoyingxia，yenengyouxiaotishenggehuanjieyunyingxiaolv，jiangdizigongsiyunyingheguanlichengben。zuoweixiquedeshangshigongsi，wanchenshengwuzaizijinshiliherongzinenglishangyejubeiyoushi。不過4品牌合並後如何協調發展，加盟商如何統一管理仍是萬辰生物需要不斷思考的問題。若品牌合並後模式跑通，那麼萬辰生物在零食折扣賽道的競爭力又將大增，被詬病的“盈利難”也不再是問題。可以確定的是，萬辰生物四品牌合並，隻是龍頭間廝殺的前奏。萬億“零食折扣店”的下半場，曾各自為戰的品牌們不再偏安一隅，為搶奪更大份額，要麼選擇合並，要麼麵臨被合並的命運。
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