這一幕又出現了。

原計劃於今天（6月13日）登陸港交所的巨星傳奇，突然宣布——延遲上市計劃，所有認購款項不計利息悉數退還給申請人，原因是：綜合當前的市場環境以及各項因素，將刊發補充招股章程重啟招股。

與周傑倫深度捆綁
，巨星文化成立於2017年


，公司圍繞著周傑倫及其IP布局了新零售、IP創造及營運業務
，旗下產品包括魔胴咖啡

、益生菌凍幹粉等食品、飲品等。此外，周傑倫母親葉惠美
、老搭檔方文山
、經紀人等工作夥伴皆在重要股東之列，堪稱最強親友團。

經曆多輪遞表，這是巨星傳奇距離IPO最近的一次，上周火速完成港股招股
，並引入兩大基石投資者，共認購價值1800萬美元的股份。但卻在臨門一腳突然喊停，讓人意外。

“募資規模比較大，實際就是沒融到

，發行失敗了。”一位base香港的券商保薦人士如是分析。而巨星傳奇的處境，堪稱港股IPO市場景況的一縷寫照。

巨星傳奇上市路一波三折。

2021年9月
，成立僅4年的巨星傳奇就開始謀求在IPO上市
，三度衝擊港交所，但都遺憾地無疾而終，直到今年4月第四次提交上市申請材料。一個月後，排隊多年的巨星傳奇終於等來聆訊通過的消息，並緊鑼密鼓地開始進行路演招股。

按照規劃
，巨星傳奇這次IPO擬全球發售1.266億股股份，其中隻有7860萬股為新股
，剩餘的4800萬股為老股東Lake Ranch的銷售股份，比例近40%
，其將出售舊股套現。毫無疑問
，套現所得款項淨額並不屬於巨星傳奇。

此次IPO，公司的發行價指導區間為每股5.50-6.30港元，預計募資淨額約為3.40億港元至3.99億港元，總市值約為44.00億港元至50.40億港元，並計劃於6月13日正式開始交易。

此間，巨星傳奇引入了兩大基石投資者——Blink Field（由張源全資擁有）以及手遊股網龍
，後兩者共認購總額約1800萬美元的發售股份，其中Blink Field出資1500萬美元，網龍則出資300萬美元
，並且均同意遵守上市日起的12個月內禁售期限製。

本以為就要叩開港交所的大門，但萬萬沒想到的是
，巨星傳奇卻緊急撤銷了IPO。

6月9日ri，這zhe家jia準zhun上shang市shi公gong司si突tu然ran宣xuan布bu，綜zong合he當dang前qian的de市shi場chang環huan境jing以yi及ji各ge項xiang因yin素su，同tong時shi與yu各ge方fang達da成cheng一yi致zhi，決jue定ding延yan遲chi上shang市shi，將jiang不bu計ji利li息xi悉xi數shu將jiang股gu款kuan退tui還hai給gei所suo有you申shen請qing人ren。在zai公gong告gao中zhong
，巨ju星xing傳chuan奇qi還hai提ti到dao
，會hui將jiang申shen請qing股gu款kuan應ying計ji或huo賺zhuan取qu的de所suo有you利li息xi捐juan贈zeng給gei香xiang港gang公gong益yi金jin。

juxingchuanqijinyibubiaoshi，huizhilijinkuaiwanchengquanqiufashoujishangshi，bingyuqikanfabuchongzhaoguzhangchengzhongqizhaogu
，gengxinshangshishijianbiao
，wanchengxiangguanchengxushenqingheshujubuchong。tongshigongsihaiqiangtiao，muqiangongsijibenmianlianghao
，jinciyanchishangshijuedingbuhuiduigongsiyewuzaochengrenheyingxiang。

消息一出，市場嘩然。《證券時報》援引知情人士報道，巨星傳奇此次撤銷IPO源於路演遇冷，認購嚴重不足，與該公司預期有差距，致使暫停上市計劃。

另有知情人士稱，這一次巨星傳奇擬上市發行過程中，有投資方在分配股票後拒絕打款交割，也有部分份額公司企圖以7折出售但也沒有得到足夠認購意向。

如此景況
，令人唏噓。

“公司基本麵太單一，二級投資者不太會買單，上了也是破發。”一位研究了巨星傳奇的投資人分析表示

，“娛樂圈藝人吳奇隆劉詩詩夫婦的稻草熊娛樂市值都已經跌到6億港元了，隻有高峰時期的10%。”

suiranshichangxiaoxicheng，juxingchuanqijiangyujinqizhongqizhaogu，cicizhaoguhuizengjiaguanlicengjigudongdegupiaojinshouqibinggenjushichangqingkuangtiaozhengzhaogujiayiranglierjishichang，yongyitishengtouzizhexinxin，danheshizhenzhengIPO敲鍾還是個未知數。

巨星文化之所以備受關注
，源於與周傑倫有著千絲萬縷的關係。

創立於2017年，巨星文化起初為周傑倫《地表最強》演唱會的分包服務商，後來慢慢專注於新零售和IP創造及營運

，而旗下明星IP及相關IP創造及營運又能產生協同效應
，為公司的新零售產品起到營銷和推廣作用。

2018年，巨星文化開始布局新零售業務，推出了護膚品
，同時開始開發咖啡品類。次年4月yue，魔mo胴dong咖ka啡fei在zai全quan國guo範fan圍wei內nei亮liang相xiang。按an照zhao官guan方fang介jie紹shao，魔mo胴dong咖ka啡fei屬shu防fang彈dan咖ka啡fei，是shi一yi種zhong專zhuan為wei低di碳tan水shui化hua合he物wu飲yin食shi計ji劃hua而er設she計ji的de高gao脂zhi肪fang飲yin料liao，以yi滿man足zu該gai計ji劃hua的de脂zhi肪fang/能量比率。

公開資料顯示
，魔胴咖啡市場零售價386元/盒，在2021年為中國防彈飲料市場GMV最大的公司，市場份額25.6%。這也為母公司巨星傳奇帶來了絕大部分收入——招股書顯示，2020-2022年
，魔胴咖啡銷售收入分別為3.33億元

、2.28億元
、1.51億元，分別占巨星傳奇同期總收入的72.8%、62.3%
、43.8%，累計收入超7億元。

modongkafeichenggonghou，juxingchuanqichenredatiezaimodongqixiatuichuleduokuanqitaditanshuihuahewuyinpinjishipinyijiduogehufupinzipinpaideng。buguo，youyumodongkafeipangdadefenxiaowangluo，juxingchuanqizengyinianliangciyinshexianchuanxiaobeidongjiezijin。

IP業務層麵，巨星傳奇曾代理周傑倫線上歌友會
、《周遊記》等，並在2021年與周傑倫的藝人經紀公司“傑威爾音樂”簽訂為期10年且可再續10年的IP授權協議
，鎖定與周傑倫及相關 IP 合作的優先權。創造IP上
，這家公司還開發了周傑倫的動漫形象“周同學”，其新零售產品上隨處可見“周同學”的身影。除此之外，公司還管理和合作著劉畊宏及其妻子王姵雲（ViVi）以及一係列明星相關IP。

一手新零售，一手明星IP

，巨星傳奇的營收版圖由此形成。招股書顯示
，2020-2022年，巨星傳奇收入分別為4.6億元、3.7億元、3.4億元
，複合年增長率約58.4%
；淨利潤為7560萬元
、4290萬元、6490萬元
，複合年增長率約41.9%。

巨星傳奇業務的科技含量肉眼可見
，但它卻正兒八經地賺到了錢
，一位投資人朋友忍不住調侃：“粉絲的錢可真好賺啊。”

招股書中也毫不避諱地坦言，公司新零售業務及IP創造及營運業務均十分依賴周傑倫——2019-2022年
，巨星傳奇新零售業務部門下涉及周傑倫或其相關IP的宣傳活動的產品分別占總收入的83%、72.8%、64.8%及45.2%
，而圍繞周傑倫或由其作為表演者之一的IP創造及營運占總收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。

周(zhou)傑(jie)倫(lun)雖(sui)未(wei)真(zhen)的(de)出(chu)現(xian)在(zai)股(gu)東(dong)之(zhi)列(lie)，但(dan)在(zai)列(lie)的(de)人(ren)都(dou)與(yu)周(zhou)傑(jie)倫(lun)本(ben)人(ren)息(xi)息(xi)相(xiang)關(guan)，都(dou)是(shi)他(ta)的(de)親(qin)朋(peng)好(hao)友(you)。招(zhao)股(gu)書(shu)顯(xian)示(shi)，周(zhou)傑(jie)倫(lun)多(duo)年(nian)的(de)商(shang)業(ye)夥(huo)伴(ban)馬(ma)心(xin)婷(ting)、周傑倫經紀人楊峻榮及周傑倫母親葉惠美、周傑倫經紀公司傑威爾音樂曾經的高管陳中
，分別實益擁有公司已發行股本的27.63%、27.63%及9.21%
，四個人為一致行動人，合計持股64.47%。

此外，周傑倫的“禦用詞人”、好友方文山還出任巨星傳奇的首席文化官，負責產品營銷和創業策略規劃等內容。

即便如此，充滿光環的明星陣容並未給巨星傳奇在二級市場帶來太多加分，投資人們還是選擇捂緊口袋繼續觀望。

2022年9月
，原計劃於9月7日正式登陸港交所IPO上市的樂華娛樂，突然在臨上市幾天前緊急叫停IPO
，原因也尤其相似——由於投資者的意向未達到其估值預期

，遂在認購期滿後暫停公開招股。

跌跌撞撞，直到今年1月，樂華娛樂才正式完成IPO敲鍾。但與前一次招股相比，樂華娛樂的募資額和市值均砍半
，基石投資人也全部更新。首日開盤
，這家有著王一博、韓庚等流量藝人的娛樂公司一度漲超50%達50億港元市值。但短短半年過去，這樣的數字幾近腰斬。

而這不過是IPO低迷中的一縷縮影。

受大盤不振影響，香港市場上新股破發頻現。經數據統計，2023年前五個月，港交所共誕生27隻新股IPO，數量有所增加。但遺憾的是，這些新股表現並不盡如人意
，首日破發率高達59.26%。尤其是最近的5月，該月5隻新股全部首日破發。

若以首日掛牌表現計算，投資今年上市新股的虧錢比例高逾55%。有投資者不經感慨，港股IPO打新正在經曆至暗時刻。

整體走勢低迷
，投資者不再輕易買單，港股IPO開始找不到基石投資人了。即使能上得去IPO，公司能不能募得到錢還要兩說。為了維護公司的估值
，擬港股上市的企業紛紛選擇控製股票發行數量，縮減募資總額
，“迷你IPO”屢見不鮮。

讓人印象深刻的是4月新股——明星SaaS公司北森控股就隻釋放了1%左右的股權，頗有犧牲融資額保估值的意味，被市場調侃為“丐中丐”。IPO敲鍾後，北森控股的股價就一瀉千裏，不到三日直接腳踝斬。

不過沒有基石投資人，公司依然可以實現上市。今年4月，萬眾矚目的“白酒醬香第一股”珍酒李渡就沒有基石投資人，其募資淨額達到了57.85億港元，甚至是前一季度港交所上市募資的總和

，締造了港股今年最大IPO。隻是
，珍酒李渡也未能逃過破發的命運。

而現在，港交所門前還排著一條長長的隊伍



，累計有超600家公司排隊等待港交所的聆訊，其中529家沒有進展，84家處理中，2家被發回。有觀點認為
，除非下半年IPO活動回暖，否則今年香港IPO宗數很大可能會低過去年。若如此，這將是自2019年以來
，香港連續第5年IPO數目下跌。

所有人都在等待港股IPO市場複蘇的跡象。交流中，有投資人認真作了一番分析：綜合兩地恢複通關、通脹回落、美聯儲加息周期接近尾聲等多重因素
，預計資本市場情緒將迎來反轉，今年下半年港股IPO市場會有比較明顯的改善。

拭目以待。