文：王噸噸

來源：觀潮新消費（ID：TideSight）

達勢股份有限公司是達美樂披薩在中國內地、中國香港和中國澳門的獨家總特許經營商
，目前在中國內地的17個城市有直營門店604家。

按2022年的全球零售銷售額計算
，達美樂中國的全球特許權授予人Domino’s Pizza, Inc.為全球最大的披薩公司

，截至2023年1月1日，在全球90多個市場擁有超過19800家門店。

但在目前眾多謀求上市的餐飲企業中，達美樂中國的業績並不突出，並且還在虧損中。

據招股書數據顯示

，2020年至2022年

，達美樂中國的收入分別約為11.04億元、16.11億元
、20.21億元。

02

披薩外送鼻祖

“快”是達美樂的特點也是殺手鐧。因為披薩出爐後超過30分鍾口感會變差，創始人製定了一個規則：外賣超過30分鍾披薩價格減半，後來規則更加嚴苛，如果超過30分鍾
，消費者可以免費獲得一個披薩。

創新的外賣舉措贏得了消費者喜愛
，隨後達美樂又開放了加盟。通過“外賣+供應鏈+加盟商”的模式，達美樂進入了全球快速擴張之路。

2004年，達美樂在美國上市。自上市以來，達美樂超27倍的投資回報，甚至超過了穀歌、臉書、亞馬遜和蘋果
，被稱為“宇宙第一奇股”，也被調侃稱“一個披薩賣100億美元”。

1997年，達美樂正式進駐中國。2010年
，達勢股份收購了達美樂披薩北京、天津
、上海、江蘇及浙江的特許經營商。

2017年，其與達美樂總部又簽訂了特許經營協議
，獲得達美樂在中國大陸
、香港、澳門10年的特許經營權。根據協議，達勢股份的特許經營權最長能延伸至30年。

此次申請港股上市的達美樂中國主體便是達勢股份，和達美樂國際市場環境不一樣
，就連商業模式也不同
，業績更是千差萬別。

從達美樂披薩的財務數據可以看出，其很大一部分利潤來自供應鏈和加盟商。達美樂幾乎所有原材料都是自產，還和加盟店簽訂了“利益共享”協議。

但dan達da美mei樂le中zhong國guo的de門men店dian都dou是shi直zhi營ying店dian，達da勢shi股gu份fen作zuo為wei運yun營ying方fang，隻zhi有you特te許xu經jing營ying權quan，也ye無wu法fa開kai放fang加jia盟meng。達da勢shi股gu份fen每mei年nian還hai要yao向xiang品pin牌pai授shou權quan方fang達da美mei樂le披pi薩sa支zhi付fu一yi定ding的de費fei用yong，包bao括kuo加jia盟meng費fei、版稅、軟件授權費、年度升級費等。2021年，這部分費用為1.146億元。

而其友商們——必勝客和尊寶既有直營店，也有加盟店。其中，尊寶已有超2100家加盟店。

此外，“30分鍾必達”在外賣效率較低的歐美國家有一定的競爭力
，但國內美團、餓了麼等外賣平台加持下，達美樂的競爭力並不凸顯。

好在這些年
，西餐品類逐漸普及，外賣市場也無需燒錢教育。2020年至2022年
，達美樂中國來自外送業務的收入分別為8.22億元、11.80億元、14.6億元。主要也來自北京
、上海及新增市場，如深圳、杭州、廣州等。

還比較有意思的是，達美樂中國CIO賴毓銘曾表示：“我們內部常說，達美樂其實是一家科技公司

，隻不過碰巧在賣披薩。”

為了快，達美樂自主研發了智能訂單調度係統、一體化服務中台，用戶可以全程追蹤披薩從製作到送達的全過程。

據招股書披露，2021年和2022年，達美樂中國有95%的外送
、外帶及堂食訂單是線上下單
，高於行業平均水平。行業的平均水平低於70%，一般行業內餐飲品牌的外送業務占比在40-50%間。

此次上市，達美樂中國募資資金也是主要用於擴張門店網絡和擴大中央廚房的容量；提高技術能力從而提高經營效率
、服務能力和顧客體驗等。

03

披薩第一股上市迎大考

公開資料顯示

，王怡曾在麥肯錫任職多年，後進入麥當勞中國，做到特許經營副總裁；2017年，擔任達美樂中國首席執行官，主要負責公司的整體戰略規劃及業務方向。

2017年至今達美樂中國新增5筆融資，合計融資約1.7億美元。但顯然融資

、擴張隻是第一步，上市也隻是剛開啟了新征程。

具體來看，如今的披薩已經非常標準化了
，且隻是西餐的一個細分品類。

據《2022-2027年中國披薩行業市場全景評估及發展戰略規劃報告》顯示
，2016至2019年，我國披薩餐廳市場規模由228億元迅速增長至335億元
，年複合增長率為13.7%。

但因為疫情，變化很快就發生了。2020年，披薩行業規模下滑至305億元，同比減少8.96%。與此同時，披薩外賣市場規模開始高於堂食規模。

弗若斯特沙利文發布的中國披薩市場行業報告顯示
，預計披薩外送分部甚至將較整個中國披薩市場增長更快：2022年
，整體外送比薩銷售額為218億元
，占整個中國比薩市場的58.1%；預計2022年至2027年披薩外送分部將按18.7%的複合年增長率增至514億元
，占整個中國披薩市場的66.7%。

數據顯示，2021年，國內一線和新一線城市創造了披薩市場64.3%的收益。未來幾年
，披薩市場依舊集中在一線和新一線城市。2021年-2026年，二三線及以下城市預計更具增長潛力，複合增長率或將高於一線。

但二線及以下城市的布局，對達美樂中國來說是更為嚴峻的運營考驗。

除了達美樂、必勝客、棒約翰、薩莉亞等相對成熟的國外披薩品牌，近些年來出現的中國本土披薩品牌也開始崛起。

據企查查數據顯示，2011年-2021年之間，國內披薩企業注冊數量持續上升，2020年達到頂峰
，國內與披薩相關企業一共有2.5萬家。

和肯德基
、麥當勞相比，達美樂沒有爆款大單品，和消費者關係也不夠緊密
；此外，披薩不存在過高的技術門檻
；更何況
，同樣作為預製菜的一個細分品類，越來越多企業推出半成品披薩，性價比更高，也更快。

餐飲企業們上市如履薄冰，沒有更多優勢和故事的達美樂中國，卷得好披薩邊，卷不動披薩市場。