消費行業的天然優勢在於自帶現金流，因此一定程度上穿越周期的能力和韌性都更強。
文：馬越
來源：界麵新聞（ID：wowjiemian）
2023年春節一過，消費投資人們又重新頻繁往來於各個城市，看項目、見創始人，出席各類活動。“原本兩三個投資人之間的咖啡局，一時興起變成了二三十人的酒局。” 青山資本投資與投研總監金雨對界麵新聞說。
他最近在上海參加的一場關於消費投資的活動，報名人數爆滿，參與者包括大量的消費投資人、品牌創始人，有做供應鏈的，也有做營銷服務的，還有做品牌公關的。“對市場氛圍轉暖確實有明顯體感。”他說。
對於經曆了寒冬的消費投資圈來說，去年底至今年初的一波消費融資項目確實顯得備受矚目。這3個月內，包括咖啡、茶飲、餐飲、烘焙、食品、飲料、預製菜、複合調味料等多個賽道獲得融資，以早期天使輪和A輪居多，投資方不乏紅杉中國、GGV紀源資本、金沙江創投這樣的明星機構。
雖然這波融資消息的公布時間有一定滯後性，“消費第一波熱潮是否已經到來，還得看兩三個月後的數據。”金雨說，“有一些不錯的賽道看的人很多，但是投資還沒有到熱到誇張的階段，3、4月份可能會是一個比較好的時間點。”
但無疑這已經是算是2023年的一個良好開端。“1月份當然有一定的特殊性，但整體來說大家信心是回來了的。”番茄資本創始人卿永也如此對界麵新聞說。
這家機構提供的數據顯示，被投餐飲連鎖品牌1月份的數據表現出色，其中有品牌恢複率達到300%，利潤甚至達到了原來的5倍。相比2019年，有90%-120%的恢複率。“在這些已投品牌中，有的創造了品牌創立以來的單月利潤曆史新高，從利潤率到利潤總額都創造了新高。”卿永說。
正如嘉禦資本創始合夥人衛哲在融中2023資本年會上所說，疫情之後，消費領域不能說是一個極具恢複的春天，但至少是在告別冬天，開始春天。
01
“瘦死的駱駝比馬大”
盡管信心回歸，但整個市場也如同大多數投資人所判斷的，經曆寒冬之後資本變得謹慎。挑戰者創投的管理合夥人兼CEO周華對界麵新聞分析稱，最近拿到融資的項目分為幾類，第一類是曾經拿到過融資的，遇到暫時性的困難，老股東支持一下。
另ling外wai一yi類lei是shi其qi實shi本ben來lai表biao現xian就jiu不bu錯cuo，無wu奈nai之zhi前qian市shi場chang實shi在zai太tai差cha，甚shen至zhi和he投tou資zi人ren無wu法fa見jian麵mian，沒mei有you辦ban法fa盡jin調tiao，現xian在zai做zuo一yi些xie補bu齊qi的de基ji本ben動dong作zuo，順shun利li進jin行xing交jiao割ge。“當然也不排除一些新的創始人進入消費賽道，但這個時候和去年相比，大家無論在估值還是預期上，都更加合理。”他說。
“剛開年到一季度，大家整體上還是處於考察、觀望、了解市場的過程。”金jin雨yu對dui界jie麵mian新xin聞wen表biao示shi，從cong賽sai道dao的de角jiao度du上shang看kan，市shi場chang關guan注zhu可ke能neng會hui從cong以yi往wang利li用yong渠qu道dao紅hong利li的de品pin類lei，轉zhuan向xiang傳chuan統tong品pin類lei，如ru果guo企qi業ye本ben身shen有you比bi較jiao好hao的de商shang業ye模mo式shi、產品和利潤，可能就比較受到機構青睞。
這些投資人們都沒有明確向界麵新聞透露，他們最近所接觸的投資標的以及具體賽道。但是根據不完全統計的2022年12月-2023年2月消費融資情況來看，茶飲、咖啡、烘焙這類在過去備受矚目的明星賽道，依然在這波融資中脫穎而出。
在這3個月內，茶飲/咖啡賽道有9起以上融資，高於其他賽道；烘焙則在融資金額上突出，比如瀘溪河以數億元人民幣的A輪融資摘得頭籌。
這也驗證了一個邏輯，即使是在資本謹慎出手的下行周期，天花板較高的大賽道依然“瘦死的駱駝比馬大”——大賽道經過大量驗證，其人群、規模和增速都相對確定且需求剛性。
02
咖啡和烘培賽道最先回溫
“為什麼是咖啡、茶飲或者是烘焙還能拿到融資，其實是這些大賽道依然有支撐的底層邏輯。”菁財資本合夥人葛賢通告訴界麵新聞。
在他看來，在餐飲的眾多品類裏，上述細分品類符合了相對標準化、社交屬性強、市shi場chang空kong間jian大da的de特te點dian，在zai資zi本ben麵mian前qian就jiu顯xian得de更geng加jia性xing感gan。它ta們men在zai第di一yi波bo投tou資zi狂kuang潮chao來lai臨lin的de時shi候hou最zui早zao被bei盯ding上shang炒chao作zuo，但dan如ru今jin無wu論lun怎zen麼me去qu泡pao沫mo化hua，依yi然ran是shi整zheng個ge餐can飲yin行xing業ye裏li相xiang對dui來lai說shuo最zui值zhi得de投tou資zi和he關guan注zhu的de品pin類lei。
譬如由原先茶飲品牌鹿角巷團隊創立的“AoTiger虎聞咖啡”，獲得了梅花創投的天使輪融資。它如今在杭州開出4家門店，麵積在20-50平，以拿鐵為主打產品，搭配創意果咖，在定價上強調平價，所售產品隻有10元和13元兩個價位。
對標Manner小店模式的“比星咖啡”，近期獲得了天使+輪融資，其產品核心價格集中在15-18元之間。在創始人吳彬彬的市場調研中，15-20元的中端咖啡領域，存在一定的市場空白。“幸運咖在塔基，以10元以下的價格，培養咖啡用戶；星巴克在30yuanyishangdejiagedai，jiaoyuledaliangxiaofeizhe，zuoweichengyinxingjigaodepinpai，weilaixingyunkakequndekafeishengjixuqiu，xingbakekequnderichangkafeixuqiu，shibixingxiangyaozhuazhude。”吳彬彬表示。
圖片來源：比星咖啡
隨sui著zhe咖ka啡fei品pin牌pai在zai一yi線xian城cheng市shi競jing爭zheng加jia劇ju，一yi些xie熱re門men品pin牌pai作zuo為wei投tou資zi標biao的de已yi經jing變bian得de太tai過guo昂ang貴gui，而er資zi本ben助zhu推tui其qi快kuai速su擴kuo張zhang也ye麵mian臨lin一yi定ding風feng險xian。另ling外wai咖ka啡fei文wen化hua也ye在zai逐zhu漸jian下xia沉chen，新xin一yi線xian、二線城市消費者對咖啡的需求、供給、基礎設施也在不斷完善，茶咖混戰下咖啡口味多元化、飲料化的趨勢變化，也都是資本將目光轉向這些品牌的重要原因。
事實上，與其他行業相比，消費行業的天然優勢在於自帶現金流，因此一定程度上穿越周期的能力和韌性都更強。
“線下門店100家砍掉99家隻剩下1家，也可以活下來，這就是消費企業與其他企業的不同之處。”周華表示，“隻要扛過了疫情3年的大考，此時就可能到了春暖花開的時候了。”
比如首次宣布獲得融資的瀘溪河，在消費遇冷的大環境下依然拿到數億元人民幣的高金額融資。
而多位烘焙行業內人士曾經對界麵新聞表示，在新中式烘焙領域，深耕多年的瀘溪河無論是從門店數量、產品組合、還是經營基礎上看，它比其他新品牌都更具優勢，獲得大筆融資也是情理之中。
窄門餐眼數據顯示，瀘溪河的門店數量已經達到366家。其投資機構百聯摯高資本表示，目前瀘溪河已實現跨區域複製，從產品高性價比、高複購率、單店模型、同店增長、可複製性等方麵都具備優勢，已具備萬店基因。
市場廣闊且行業集中度不高，這也是烘焙賽道仍然被投資人看好的原因。經過過去2年的泡沫之後，新中式烘焙也正在從無序擴張到理性發展過渡，資本自然希望抓住這一賽道的長期機遇。
03
已銷售額為估值的時代已過
但除去這些亮眼賽道之外，一個客觀事實是，整個消費領域還沒有完全回暖。
消費投資領域的機構大撤退是過去一年以來的主旋律，一些機構裁撤消費組，一些投資人轉行看硬科技、農業等等，這意味著市場上投資消費領域的人和錢都變少了。
而熱潮退卻後依然專注於消費投資的機構，則更堅持自己的投資邏輯，沒有太多妥協的空間。
“如果2023年有人創業，我們會建議他做好沒有辦法很快再拿到融資的準備。”金雨對界麵新聞表示。現在不會再像前幾年一樣，即使沒有利潤和好的數據表現，也能容易拿到多輪融資。
而(er)在(zai)衛(wei)哲(zhe)看(kan)來(lai)，在(zai)後(hou)疫(yi)情(qing)時(shi)代(dai)，消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)於(yu)非(fei)剛(gang)需(xu)產(chan)品(pin)預(yu)算(suan)會(hui)下(xia)降(jiang)，相(xiang)對(dui)的(de)則(ze)會(hui)更(geng)加(jia)關(guan)注(zhu)性(xing)價(jia)比(bi)。由(you)此(ci)，對(dui)於(yu)投(tou)資(zi)人(ren)而(er)言(yan)，以(yi)銷(xiao)售(shou)額(e)為(wei)估(gu)值(zhi)的(de)時(shi)代(dai)過(guo)去(qu)了(le)，眼(yan)下(xia)的(de)項(xiang)目(mu)都(dou)會(hui)回(hui)到(dao)合(he)理(li)估(gu)值(zhi)，PE（市盈率）或者PEG（市盈率相對盈利增長比率）——這些都是最基本的估值理念。
例如在2023年1月獲得B輪融資的調味料公司吉得利，已經在該行業擁有了超過30年的曆史。並且在幾年時間內，實現了年營收翻了百倍——2016年吉得利的營收不到1千萬，而2022年的數字已經超過10億，淨利潤超過1億。
此次所有接受界麵新聞采訪的投資人與機構都表達了類似的觀點。
“我們選項目的標準依然沒變過，還是會聚焦比較傳統的民生企業，高頻的大賽道，和最傳統的需求。”周華告訴界麵新聞，以他的話來說，就是挑戰者創投“不喜歡投‘科幻故事’，而是相信‘曆史故事’”，喜歡市場規模足夠大的、已經有巨頭產生的賽道，然後進一步研究創新和優化，會較少關注一些突然出現、在當下看來成立的需求。
從cong去qu年nian下xia半ban年nian起qi，番fan茄qie資zi本ben也ye在zai投tou資zi策ce略lve上shang做zuo了le一yi些xie比bi較jiao大da的de戰zhan略lve調tiao整zheng。這zhe家jia機ji構gou中zhong後hou期qi餐can飲yin連lian鎖suo投tou資zi項xiang目mu的de比bi例li有you所suo降jiang低di，項xiang目mu必bi須xu是shi所suo屬shu品pin類lei的de第di一yi名ming或huo具ju備bei第di一yi名ming的de潛qian質zhi，估gu值zhi也ye必bi須xu合he理li；此外，60%以上的金額用於投資具備技術壁壘的食品供應鏈企業，比如塞尚乳業、味遠紅芳和王家渡食品等等，同時也增加早期孵化項目的比例。
xianran，yanxiadexiaofeichuchun，yijiuwufarangrenguoyuleguan，huoxuyewufafuzhiyiqingzhiqianreqianyongrudezhuangguanjingxiang。danzaitouzirengengweijinshen，butongsaidaoqupaomohuazhihou，shichangzhenzhengxuyaodeshangyemoshiyecainenggoutuxian，wulunduiyuxiaofeizhehaishitouzireneryan，zhedoubusuanhuaishi。
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