文：李歡歡

來源：快消（ID：fbc180）

1月12日，據華爾街日報
、路透社等多家外媒報道，全球知名三明治連鎖餐廳賽百味（Subway）正在尋求出售，估值或超100億美元。

報bao道dao稱cheng
，目mu前qian出chu售shou事shi宜yi尚shang處chu於yu初chu期qi階jie段duan

，賽sai百bai味wei方fang麵mian已yi經jing聘pin請qing了le相xiang關guan顧gu問wen，預yu計ji會hui吸xi引yin潛qian在zai企qi業ye買mai家jia和he私si募mu股gu權quan公gong司si。但dan從cong過guo往wang經jing曆li來lai看kan，賽sai百bai味wei最zui後hou有you可ke能neng選xuan擇ze不bu出chu售shou或huo是shi做zuo其qi他ta交jiao易yi。

事實上，作為全球最大的連鎖餐廳之一，賽百味長期以來都是私募股權公司和其他公司的潛在並購目標。早在2021年，就有消息稱，漢堡王和Tim Hortons的母公司RBI就收購賽百味進行過一次非正式會談
，彼時給出的估值是80-100億美元。後因收購價格存在分歧，該交易談判並未繼續推進
，而價格無法達成一致的主要原因是賽百味內部股東的矛盾。

此外
，旗下擁有Arby’s、Buffalo Wild Wings等多品牌的餐飲巨頭Inspire Brands，肯(ken)德(de)基(ji)的(de)母(mu)公(gong)司(si)百(bai)勝(sheng)餐(can)飲(yin)集(ji)團(tuan)及(ji)印(yin)度(du)銀(yin)行(xing)，均(jun)在(zai)此(ci)前(qian)幾(ji)年(nian)對(dui)賽(sai)百(bai)味(wei)做(zuo)過(guo)盡(jin)調(tiao)
，有(you)意(yi)對(dui)其(qi)進(jin)行(xing)收(shou)購(gou)。這(zhe)也(ye)一(yi)度(du)導(dao)致(zhi)整(zheng)個(ge)公(gong)司(si)上(shang)下(xia)及(ji)加(jia)盟(meng)商(shang)之(zhi)間(jian)，都(dou)在(zai)流(liu)傳(chuan)公(gong)司(si)要(yao)被(bei)出(chu)售(shou)的(de)消(xiao)息(xi)，人(ren)心(xin)惶(huang)惶(huang)。為(wei)此(ci)
，美(mei)國(guo)本(ben)地(di)上(shang)百(bai)加(jia)盟(meng)商(shang)還(hai)於(yu)2021年4月發表聯名公開信，向賽百味高層討要說法。

此時
，賽百味再次尋求出售，傳估值或超100億美元，雖然該估值與2012年的500億美元估值相去甚遠，但也略高於2021年的80-100億美元。當然，估值反映了其近兩年的業績略微有了起色。

機構調研數據顯示，整個2021年
，賽百味在美國的門店數量雖然減少至約2.1萬家
，但隨著疫情恢複正常，其銷售額同比增長13%至94億美元。另外
，根據賽百味官方消息


，其2022年第三季度的同店銷售與2021年同期相比增長了8.4%。這些正向增長，或許就是其再次獲得其他公司和機構收購興趣、並提升估值的主要原因。

作為全球最大的三明治連鎖巨頭，賽百味在中國的存在感雖遠低於肯德基
、麥當勞兩大洋快餐品牌，但其全球門店數量達到3.7萬家，巔峰時期在全球100多個國家開設了4.4萬家門店，其中在美國擁有2萬多家門店，一度是名副其實的全球最大連鎖快餐品牌。

公開資料顯示
，賽百味創立於1965年，由彼得·巴克（Peter Buck）和弗雷德·德盧卡（Fred DeLuca）兩個創始人家族持有。1965年，年僅17歲的弗雷德·德盧卡向自己的好友——34歲的彼得·巴克借了1000美元
，在美國康涅狄格州開了第一家三明治店。為了感謝彼得·巴克的支持
，弗雷德·德盧卡將該店命名為“彼得的超級潛水艇”（Pete’s Super Submarines），兩年後更名為Subway。

正如其最初的名字一樣，賽百味以製作12英寸和6英寸的長條三明治而聞名，外形如同潛水艇，主打低卡健康，與當時麥當勞等高熱量

、高脂肪的美國傳統快餐形成差異化競爭。與此同時
，賽百味還首創開放式廚房的理念，同時配合低價策略和加盟模式實現快速擴張。

1974年
，隻有16家門店的賽百味開始采用特許經營的商業模式。作為加盟模式的忠實信徒，賽百味創始人弗雷德·德盧卡曾說：“公司的力量，主要來自挖掘蘊藏在加盟者身上的企業家精神。”

憑借對加盟模式的極致使用
，賽百味實現了持續性的爆發式增長。1978年開到100家
，1987年開到1000家
，此後二十多年平均每年新開1500多家門店
，到2011年，賽百味全球總門店數量達到34218家，超越麥當勞，成為全球門店最多的快餐店。

賽百味業績最好的年份是在2012年，全球銷售額達到180億美元，隨後業績開始下滑；門店數量最多的年份是在2015年，全球有4.4萬家分店，2016年開始出現負增長
，隨後便陷入持續性大麵積關店潮。僅在美國
，其2016年就關閉了359家店，2017年關閉909家
，2018年關閉超過1100家，到2021年年底，賽百味在美國的門店數量達21147家，與 2019年相比淨減少3650家。

門店數量減少的同時
，賽百味向加盟商收取的特許經營費也從2019年的8.34億美元
，下降到2020年的6.34億美元，到2021年則降為5.17億美元。

曾經的賽百味之所以吸引那麼多加盟商，主要在於入局門檻低。據悉
，開一家賽百味的成本投入一般在12-27萬美元
，與麥當勞220萬美元左右的特許經營成本相比，可謂極具性價比。另外，公司總部對加盟商資質的篩選也比麥當勞
、肯德基寬鬆很多。就這樣，上升期的賽百味吸引了大量並沒有餐飲創業經驗的小白，門店數量也由此實現激增。

加盟門檻雖然不高
，但賽百味從加盟店拿走的業績抽成卻是行業之最，高達12.5%

，遠高於麥當勞的4%，也高於同品類競爭對手Jimmy John’s和Jersey Mike’s的6%。低加盟費、高(gao)抽(chou)成(cheng)的(de)模(mo)式(shi)

，銷(xiao)售(shou)好(hao)的(de)年(nian)份(fen)，加(jia)盟(meng)商(shang)還(hai)有(you)利(li)可(ke)圖(tu)，低(di)迷(mi)期(qi)的(de)時(shi)候(hou)加(jia)盟(meng)商(shang)就(jiu)苦(ku)不(bu)堪(kan)言(yan)，但(dan)品(pin)牌(pai)方(fang)卻(que)可(ke)以(yi)旱(han)澇(lao)保(bao)收(shou)。這(zhe)也(ye)是(shi)後(hou)期(qi)不(bu)少(shao)加(jia)盟(meng)商(shang)破(po)產(chan)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)。

2021年4月，美國本土的100多位特許經銷商發表聯名公開信，表示擁有賽百味特許經營權的夢想已經變成了一場“噩夢”。zaixinzhong，tamenbujinkongsugaoangdetichengdailaijudadejingyingyali，haibiaoshi，saibaiweipinpaifangwujiezhidejiamengdaozhimendianzhijianfenliuyanzhong，yingxiangdandianxiaoshou。

加盟商越多，越考驗公司經營管理的能力，而加盟商遍布全球的賽百味最讓人詬病的就是未給予各個地區加盟商相應的自主權，所謂“本土化”創新也就無從談起。以一個中國的加盟商為例
，其對上需要應對的層級包括城市代理、中國總部、亞洲總部、美國總部，任何一個創新想法碰上如此冗長的管理半徑，最後多半都會被扼殺。

相(xiang)較(jiao)而(er)言(yan)，百(bai)勝(sheng)和(he)麥(mai)當(dang)勞(lao)的(de)本(ben)土(tu)化(hua)運(yun)營(ying)工(gong)作(zuo)就(jiu)顯(xian)得(de)優(you)秀(xiu)。其(qi)中(zhong)
，前(qian)者(zhe)在(zai)中(zhong)國(guo)已(yi)實(shi)現(xian)獨(du)立(li)上(shang)市(shi)運(yun)營(ying)，後(hou)者(zhe)也(ye)實(shi)現(xian)了(le)本(ben)土(tu)投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)控(kong)股(gu)運(yun)營(ying)。也(ye)是(shi)賽(sai)百(bai)味(wei)入(ru)華(hua)27年，始終未能打開中國市場，與麥當勞

、肯德基距離越拉越大的主要原因。截至2022年底
，賽百味在中國的門店不足700家

，麥當勞已超過4800家餐廳，肯德基超過8500家，體量早已不在一個層級。

賽百味在管理上的另一個難題就是內部矛盾嚴重。一直以來，賽百味都是由兩個創始人家族共同持有
，在此前的上市、收購等計劃中，兩個家族的分歧和矛盾就已顯現。隨著兩位創始人分別於2015年、2021年離世，在未製定正式接班人計劃情況下
，內部矛盾也愈演愈烈。

zaiciqingkuangxia
，youyeneirenshibiaoshi，yusaibaiweieryan，zaichuangshirenjiazutuoguanzhihou，yinruyigecanyinjituanjinxingguanliheyunzuo，kenengduiqiweilaifazhangengweiyouli。buguo，jianyuciqianjicishougoudeyaozhejingli
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