文：巴玖

來源：食業家（shiyehome）

1月11日，桃李麵包發布的2022年業績快報顯示
，桃李麵包2022年實現營收66.86億元，同比增長5.54%；歸屬於上市公司股東淨利潤6.48億元，同比下跌15.11%。這也是桃李麵包連續兩年淨利潤下跌

，同時下跌幅度較2021年年度的13.54%有所擴大。

對(dui)於(yu)淨(jing)利(li)潤(run)下(xia)跌(die)，桃(tao)李(li)麵(mian)包(bao)指(zhi)出(chu)，主(zhu)要(yao)受(shou)疫(yi)情(qing)及(ji)部(bu)分(fen)地(di)區(qu)夏(xia)季(ji)限(xian)電(dian)影(ying)響(xiang)，報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)終(zhong)端(duan)配(pei)送(song)服(fu)務(wu)等(deng)成(cheng)本(ben)費(fei)用(yong)均(jun)有(you)所(suo)增(zeng)長(chang)
，加(jia)之(zhi)部(bu)分(fen)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)導(dao)致(zhi)本(ben)期(qi)毛(mao)利(li)率(lv)同(tong)比(bi)有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)

；本期彙兌收益
、理財收益減少，利息支出增加；本期購買商品期貨合約產生投資損失。

在二級市場，桃李麵包總市值距巔峰400億時幾近腰斬，截止1月12日收盤，桃李麵包總市值203.03億。

烘焙企業難嗎
？很難！！！

01

陷“增收不增利”怪圈

桃李麵包於1995年在遼寧沈陽創立，以“中央工廠+批發”的模式
，迅速從東北走向全國。

2015年，桃李麵包在A股上市以來
，業績狀況一直保持穩定增長勢頭。2016-2019年公司實現營業收入33.1億元、40.8億元、48.3億元
、56.4億元
，營收增速高達15%以上
；同時淨利潤也在穩步攀升
，逐漸坐穩了國內短保麵包行業的龍頭。但2020年以後，企業的營收增速出現明顯放緩。

同時
，桃李麵包的盈利能力也出現下降態勢。財報顯示，2021年桃李麵包淨利潤為7.63億元，同比減少13.54%，這也是公司年度淨利潤首次出現下滑。2022年桃李麵包淨利潤為6.48億元，同比下跌15.18%。

值得一提的是
，桃李麵包的毛利率已經連續多年出現下跌，2019年-2021年，其毛利率分別為39.57%、29.97%
、26.28%

，而在2022年前三季度
，其毛利率進一步下跌至23.90%。

“難過”的不僅是桃李麵包，整個烘焙行業的日子都不太好過！

去年開始

，與烘焙原料相關的產業鏈上下遊企業紛紛發布漲價函，包括主打煉乳的熊貓乳品以及海融科技、立高食品兩家烘焙原料上市公司。其中漲價幅度最大的是烘焙油脂
，多家公司接到益海嘉裏
、南僑食品的調價函。此外，受俄烏衝突的影響，小麥市場同樣漲瘋了。

漲價大潮之下
，“增收不增利”的桃李麵包隻是個例，2022年堪稱烘焙行業的寒冬。

02

斥資20億拓展華南市場

創立至今，北方市場依然是桃李麵包主要陣地，東北和華北市場一直以來貢獻了約60%的收入和將近90%的利潤。

而廣闊的市場同樣給桃李充足的發展空間。截至2021年12月31日
，桃李麵包共有20個生產基地已投入使用，在建生產基地項目6個，產能釋放可以擴大覆蓋半徑
，同時有助於在生產端形成規模效應、降低成本。

最近幾年，桃李麵包一直在加大對華東、華南市場的開拓力度。

去年12月，桃李麵包以4580萬元的價格競得廣東佛山一個6萬平方米的地塊，將投資20億元建設華南烘焙食品中心項目，打造華南區域總部
，借此輻射珠三角以及整個華南區域，有助於為品牌在華南區域拓展奠定基礎。

03

結語

隨著生活節奏的不斷加快，性價比高的短保麵包作為早餐主食越來越普遍。桃李麵包趕上了品類發展的好時候
，同時“中央工廠+批發”模式下高速運轉的供應鏈體係也為其築起了護城河。

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，weilailiugeitaolimianbaodekaoyanyiranhenduo。haozai，zhegemianbaosaidaoyiranyouzhi。xibuzhengquanshujuxianshi，yujiweilaishinianhaiyou3-4倍增長空間。問題在於

，吳氏兄弟能否抓住機遇薪火相傳，開創桃李新局麵。