文：張夢依

來源：豹變（ID：baobiannews）

生死線上苦苦掙紮的生鮮電商玩家們
，走上了不同的道路。

近日
，每日優鮮和叮咚買菜披露了各自的業績報告。叮咚買菜離實現盈利又進了一步，第三季度淨虧損3.45億元


，去年同期淨虧損20.11億元
；非通用會計準則（non-GAAP）下，淨虧損2.85億元，同比下降85.6%。叮咚買菜還預計
，下個季度有望自給自足，實現盈虧平衡。

每日優鮮的境況就沒那麼樂觀了。在關閉30分鍾即時送業務，被曝原地解散後，11月14日

，每日優鮮披露了截至2021年12月31日的財務數據。2021年，每日優鮮虧損擴大至38.5億元，公司全職員工僅剩下55名，而在2019年的巔峰時期，每日優鮮員工數曾高達1771人。巨額虧損之外，每日優鮮還深陷員工、供應商的債務糾紛
，目前正在展開債務重組工作。

過去幾年時間

，每日優鮮和叮咚買菜兩大前置倉頭部玩家
，一同經曆了瘋狂融資，燒錢拚規模的時代
，敲鍾上市後，又經曆了疫情、資本遇冷的重重衝擊。伴隨著今年7月每日優鮮的暴雷


，前置倉的戰況似乎漸漸明朗，叮咚買菜即將迎來盈利
，美團買菜仍然屹立不倒。

前置倉的戰局
，將何去何從？

01

剩者為王

，叮咚買菜要盈利了？

生鮮電商很久沒傳來好消息了，這一年以來，圍繞玩家們的關鍵詞始終是裁員、虧損和拖欠供應商款項。今年7月，“生鮮電商第一股”每日優鮮傳出全員解散的消息。被戲稱“用複興號高鐵拉煤，算不過來賬”的前置倉玩家賺不到錢，似乎成了市場心照不宣的事實。

每日優鮮急速掉隊後，生鮮電商的戰局似乎發生了變化。叮咚買菜的虧損逐漸減少
，今年第三季度，叮咚買菜總營收同比下降4%
，淨虧損為3.449億元，非美國通用會計準則淨虧損同比下降85.6%，從2021年同期的虧損19.756億元降至虧損2.852億元。“進入第四季度
，我們預計將恢複同比增長軌跡，接近非公認會計準則的盈虧平衡。”叮咚買菜表示。虧損不止的生鮮電商終於迎來了盈利的希望。

盈利難，一直是前置倉玩家的阿喀琉斯之踵
，從2019年到2021年三年時間
，叮咚買菜累計虧損接近115億元。但另一方麵，叮咚買菜的多個盈利指標也在優化
，財報顯示，叮咚買菜的毛利率由2019年的17.1%增長至2021年的20.1%。

對dui前qian置zhi倉cang玩wan家jia而er言yan，高gao履lv約yue費fei用yong帶dai來lai了le高gao昂ang的de運yun營ying成cheng本ben，極ji大da地di吞tun噬shi了le利li潤run空kong間jian，如ru果guo一yi味wei擴kuo張zhang規gui模mo
，不bu精jing打da細xi算suan，攤tan子zi鋪pu得de越yue大da，虧kui得de就jiu會hui越yue多duo。

叮咚買菜也意識到了這一點
，在經曆三年高歌猛進後，手握1400多個前置倉的叮咚買菜，於2021年第三季度宣布調整經營策略，改為“效率優先，兼顧規模”，關停了持續虧損、無法實現盈利的城市的業務
，將重點從規模轉變為提高毛利率和運營利潤水平，提高履約效率。

前置倉要想盈利，就要解決好客單價、單倉訂單量和毛利率幾個核心問題。據叮咚買菜測算，在毛利率25%的假設下，客單價達到58元
，單倉日單量達到1000單，就能實現盈利。而在2021年時
，叮咚買菜的客單價已達到了51元
，單倉日單量為942單，毛利率20.1%，已經接近盈利水平。

在具有高消費能力的大本營上海，叮咚買菜於2021年12月宣告盈利，隻要能將上海的成功經驗複製到其他城市
，盈利就有希望。

在這一係列舉措下，叮咚買菜的運營效率明顯提升，履約費用率從2019年的49.9%降至2021年的36.1%。

優化成本之外，叮咚買菜還提到了一個關鍵詞——“商品力”，即通過調整品類結構，增加自有品牌產品，驅動客單價
、複購率和單倉訂單量上升。

2021年初，叮咚買菜上線了預製菜品類，並自建了叮咚穀雨鬆江加工廠。從生鮮品類切入，開發了預製菜、火鍋、烘焙等多種自有品牌商品，力圖為消費者提供差異化的商品。

此外，叮咚買菜將大量資源投入在基礎設施上，除了在全國建立一千多個前置倉和60個城市分揀中心，還開設了10個食品研發加工工廠。事實上，叮咚買菜能在今年三季度提高毛利率，正是得益於此。“公司自產自加工能力提升，產生了額外毛利，高毛利品類的比例上升，上遊供應鏈的長期投資也開始見效。”叮咚買菜在財報中表示。

這其中也有其他因素的影響。零售專家莊帥告訴《豹變》：“由you於yu疫yi情qing的de因yin素su，即ji時shi零ling售shou市shi場chang規gui模mo增zeng長chang或huo超chao預yu期qi，而er前qian置zhi倉cang模mo式shi作zuo為wei疫yi情qing期qi間jian的de受shou益yi方fang
，自zi然ran增zeng長chang加jia速su的de同tong時shi，相xiang關guan企qi業ye的de銷xiao售shou和he營ying銷xiao成cheng本ben下xia降jiang。”

根據每日優鮮日前發布的2021年財報，2021年
，每日優鮮的收入為69.65億元
，同比增長13.3%，虧損38.5億元，同比擴大了一倍不止。

財報還顯示

，今年7月14日，每日優鮮與陝西東輝集團訂立戰略投資協議
，陝西東輝集團認購公司等值人民幣2億元的B類普通股
，但該筆資金未能到賬。最終每日優鮮不得不對零售業務及人員進行優化。而30分鍾極速達業務在公司總淨收入占比近90%，隨著該業務關停，每日優鮮的未來並不樂觀。

員工數量也經曆了急速下降。作為昔日的生鮮電商明星公司
，2019年每日優鮮的員工數量一度達到1771人，到2020年末，每日優鮮的員工數量進一步增長至1925名。但截至報告日
，每日優鮮的全職員工僅剩下55人。

與此同時，每日優鮮的債務糾紛風險也令人擔憂。每日優鮮拖欠了大量員工的工資、社保，以及供應商款項。截至今年10月末，以每日優鮮子公司為被告，由前員工及供應商提起的訴訟涉資金共8.127億元。對此，每日優鮮表示
，正在積極開展債務重組的前期工作，與潛在投資者進行談判，繼續尋求外部融資以改善流動性狀況。

手握雄厚資金的每日優鮮在前置倉上大舉擴張
，2017提出“千品千倉”，2018年又提出“百城萬倉億戶”計劃

，2019年時，每日優鮮又將原本的前置倉麵積擴大到了三四百平方米
，SKU也由1000多個增加到了3000多個。到2019年底時，每日優鮮的前置倉已經擴張到了1500個。

相(xiang)比(bi)之(zhi)下(xia)，當(dang)時(shi)叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)對(dui)建(jian)倉(cang)的(de)態(tai)度(du)審(shen)慎(shen)得(de)多(duo)，隻(zhi)在(zai)上(shang)海(hai)和(he)周(zhou)邊(bian)城(cheng)市(shi)建(jian)立(li)前(qian)置(zhi)倉(cang)，數(shu)量(liang)不(bu)足(zu)每(mei)日(ri)優(you)鮮(xian)的(de)三(san)分(fen)之(zhi)一(yi)。靠(kao)著(zhe)打(da)磨(mo)上(shang)海(hai)地(di)區(qu)的(de)盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)，叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)在(zai)2020年上半年反超每日優鮮成為行業第一。

一度領先同行的每日優鮮卻沒在前置倉這條路上堅持到底，到2021年3月底時每日優鮮的前置倉僅剩下631個，今年6月底，每日優鮮3天之內又連續關閉了9個城市的業務，僅保留了北京市、上海

、天津、廊坊四個城市的站點。

快速膨脹和撤離急速消耗著每日優鮮不多的資金，或許是有感於前置倉太燒錢，2020年拿到兩筆超過50億元的融資後，每日優鮮推出了智慧菜場和零售雲服務，尋求第二增長曲線。

智慧菜場是指將菜市場改造成集休閑遊樂設施
、醫療等功能為一體的社區mall，再向商戶收取租金獲利。

但dan目mu前qian來lai看kan，每mei日ri優you鮮xian的de智zhi慧hui菜cai場chang實shi際ji成cheng效xiao沒mei有you達da到dao預yu期qi。據ju了le解jie，全quan國guo首shou家jia旗qi艦jian店dian青qing島dao鞍an山shan二er路lu菜cai市shi場chang就jiu遭zao到dao多duo名ming商shang戶hu退tui租zu。資zi金jin短duan缺que的de每mei日ri優you鮮xian，目mu前qian沒mei有you資zi本ben投tou入ru改gai造zao菜cai市shi場chang，從cong2021年9月開始，每日優鮮的智慧菜場已經轉變為輕資產運營模式，每日優鮮僅輸出管理和軟件係統，不再拿項目獨立運營。

至於零售雲服務，是指將公司的產品技術能力打包，為線下商超提供技術和經營服務。2021年6月中旬，零售雲正式亮相
，並於同年11月開始規模化市場推廣

，簽約用戶曾達到40多家，但隨著每日優鮮財務狀況的惡化，很多已經停止了合作。目前，每日優鮮的這兩項新業務仍在正常運轉
，但對營收的貢獻極為有限
，難以挑起盈利重擔。

從大打補貼戰到急速擴張規模，再到推出創新業務
，每日優鮮仍然沒有找到盈利的出路，2018年以來的四年時間裏，每日優鮮累計虧損超過百億元，將過去8年融到的100多億燒得一幹二淨
，昔日資本寵兒的墜落速度令人唏噓。

在莊帥來看，每日優鮮的衰落與攤子鋪得太快不無關係
，“從外部來看，每日優鮮擴張太快了，公司規模不大的時候就不夠專注，做前置倉、無人貨架貨櫃，開放平台，自有品牌，菜市場平台，浪費了太多錢做太多事

，輕視競爭對手，叮咚買菜和美團買菜更穩紮穩打。”

剝離30分鍾極速達送菜業務後
，每日優鮮的核心競爭力已經不複存在
，如何解決遺留的債務問題，或許才是它當下最重要的事情。

對於另外兩位玩家美團買菜、叮咚買菜來說
，前置倉的戰場並不好守。

事(shi)實(shi)上(shang)
，叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)今(jin)年(nian)二(er)季(ji)度(du)業(ye)績(ji)就(jiu)呈(cheng)現(xian)向(xiang)好(hao)發(fa)展(zhan)的(de)趨(qu)勢(shi)，但(dan)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)反(fan)響(xiang)依(yi)舊(jiu)很(hen)一(yi)般(ban)。披(pi)露(lu)三(san)季(ji)度(du)財(cai)報(bao)後(hou)的(de)三(san)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)裏(li)，叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)的(de)股(gu)價(jia)一(yi)度(du)大(da)漲(zhang)47%，但截至11月23日收盤
，股價報4.22美元/股

，遠低於23.5美元的發行價。

為何資本市場不看好叮咚買菜？一位投資人告訴《豹變》，kenenghaishirenweiqianzhicangdeyunyingnenglimeiyoubenzhigaishan
，zhishiyinweiyiqingcaiyouqise。zaozaijinnianshangbannianshanghaiyiqingqijian
，shengxiandianshangjiuyindingdanliangbaozhangdaidonggujiashangzhang，dandangshiyejieyoushengyinrenwei
，yiqingqijiandexiaoshoushujubujubeidaibiaoxing，ye無法根據疫情期間的市場表現
，來判斷行業未來的表現。

根據易觀千帆的數據，今年4月
，叮咚買菜的活躍用戶達到峰值914.93萬，在疫情結束後的5月和6月，活躍人數銳減至747.78萬。換言之
，在正常通勤的情況下，生鮮電商的用戶需求和數量可能沒那麼大。

“全國範圍內擴張基本已經驗證不可行

，所以叮咚買菜一直在收縮戰線。”該投資人表示。

這意味著，圍繞著高線城市中產階級收入群體的前置倉生意，或許壓根走不出一二線城市
，定價高昂、服務品質快的生鮮電商，本身就是一種小眾用戶需求，作為商超和主流B2C的補充型業態，短期內很難成為主流，可以做到十幾個城的規模，但很難走向全國市場。

相較於綜合平台和巨頭，前置倉玩家也存在著天然的資金和成本劣勢。

zhuangshuairenwei
，meituanwaimaiyewuderongyuyunlichanshenglexinjiazhi，meituanmaicaiyoumeituanwaimaidedingdanguimoyoushihepeisongyoushi，waimaideguimohuarangmeituanmaicaidetongchengpeisongchengbenjihuweiling。erqiemeituanO2O
、社區團購、前置倉三種模式一起做，也可以分攤成本。

相比之下
，在資本遇冷的環境下，叮咚買菜這類獨立的創業公司，壓根沒有錢可以燒，一旦發展過程中遇到問題
，就容易死於資金鏈斷裂。

前置倉在盈利模型上仍有改進空間，莊帥提到，“如果能將前置倉變為無人前置倉，不僅可以提高揀貨效率
，還可以將分揀員5.2%的人工成本省下來。那麼在訂單量和客單價不變的情況下

，同樣有機會實現盈利。”

目前，美團已經在著手研發無人前置倉項目
，該技術能夠完成自動接單、分揀
、集單、打包和交接全流程，如果無人微倉項目能夠落地

，並在業內普及，前置倉的成本將大大降低。

瘋feng狂kuang擴kuo張zhang過guo後hou，各ge大da前qian置zhi倉cang玩wan家jia就jiu如ru何he盈ying利li給gei出chu了le自zi己ji的de解jie答da思si路lu
，有you的de選xuan擇ze優you化hua盈ying利li模mo型xing


，有you的de尋xun求qiu第di二er增zeng長chang曲qu線xian，還hai有you的de謀mou求qiu利li用yong數shu字zi化hua和he技ji術shu降jiang低di成cheng本ben，但dan賣mai菜cai這zhe門men生sheng意yi仍reng然ran是shi塊kuai燙tang手shou山shan芋yu，戰zhan場chang易yi攻gong
，卻que並bing不bu好hao守shou。