預製菜要掀起一波上市潮了嗎？
文：楊博宇
來源：投中網（ID：China-Venture）
我曾在某專業投資群聽過一個說法：要想學最專業的投資盡調，就要多看監管層對 IPO申請文件的反饋意見，某種程度上來說，反饋意見堪稱A股“照妖鏡”，而且往往直指問題核心。
比如年初我寫的鮮美來蝦滑，在2020年接受中金的IPO輔導，2021年輔導機構更換為光大在證券，年底就著急忙慌地遞交了招股書，半年後迎來了證監會關於規範性、信披、財會等多達27項反饋意見。同樣作為預製菜細分賽道龍頭的鼎味泰，可要吸取教訓，別太猴急了。（投中BBKing）在今年格外冷清的消費賽道中，預製菜無疑是一抹亮色。畢竟作為號稱擁有萬億規模的賽道，在最近可不多見了。
據不完全統計，2022年有近20起預製菜融資案例。那麼它們中誰將率先殺出重圍？答案或許即將揭曉——鼎味泰。這家主打高端鱈魚產品的預製菜企業，不僅在過去三年保持著40%以上的業績增幅，而且是海底撈、全家、7-11、良品鋪子等頭部企業的供應商。今年10月底，鼎味泰已經和民生證券簽署上市輔導協議，擬在A股掛牌上市。被稱為鱈魚王的鼎味泰，能否交出一份令人滿意的答卷？1987年，肯德基在中國開出了第一家門店。隨後麥當勞、星巴克、吉(ji)野(ye)家(jia)等(deng)品(pin)牌(pai)相(xiang)繼(ji)進(jin)入(ru)中(zhong)國(guo)，連(lian)鎖(suo)經(jing)營(ying)模(mo)式(shi)在(zai)國(guo)內(nei)餐(can)飲(yin)界(jie)遍(bian)地(di)開(kai)花(hua)。與(yu)之(zhi)相(xiang)匹(pi)配(pei)的(de)淨(jing)菜(cai)配(pei)送(song)加(jia)工(gong)廠(chang)模(mo)式(shi)也(ye)一(yi)並(bing)進(jin)入(ru)中(zhong)國(guo)，標(biao)誌(zhi)著(zhe)國(guo)內(nei)預(yu)製(zhi)菜(cai)的(de)萌(meng)芽(ya)。隨後，本土連鎖餐飲品牌逐漸興起，預製菜模式受益於後廚標準化和效率化進程，一直穩步發展。特別是2014年後，外賣市場的快速發展和冷鏈物流逐步普及，讓預製菜及相關企業數量呈每年飛速增長。據灼識谘詢和藍鯨財經的研究數據顯示，2017年全國約有7140家預製菜企業，2020年增加至12367家，2021年更是激增至59400家。僅江蘇一省就有超過5000家預製菜供應鏈企業。擴張速度在整個餐飲食品領域一枝獨秀。而江蘇鼎味泰食品股份有限公司（簡稱“鼎味泰”）就是其中之一。鼎味泰成立於2009年，是一家專門研製、生產和銷售海洋類食品及魚糜類製品的企業。它以阿拉斯加狹鱈魚為主要原料，生產高端火鍋餐飲食材、休閑即食食品、日式關東煮、日式蟹柳等產品。在鼎味泰創立之初，我國的高端鱈魚腸市場主要由ZEK食品等韓日企業占據，國內企業的市場份額很小。鼎味泰是與國外企業競爭的主要中國選手。為了追趕競爭對手，2012年左右，鼎味泰聘請了日本預製品專家西川忠二作為企業的首席研發顧問。並積極吸收德、日、韓等國專家和中國科研人員共同組成研發團隊，開發了上百款高端魚糜產品。公gong司si還hai在zai日ri本ben成cheng立li了le研yan發fa中zhong心xin，不bu僅jin學xue習xi日ri本ben企qi業ye在zai食shi品pin領ling域yu的de技ji術shu創chuang新xin與yu產chan品pin創chuang新xin，同tong時shi關guan注zhu其qi預yu製zhi菜cai市shi場chang的de最zui新xin發fa展zhan趨qu勢shi。通tong過guo借jie鑒jian日ri本ben市shi場chang的de經jing驗yan，來lai拓tuo展zhan自zi身shen在zai國guo內nei市shi場chang的de業ye務wu。鼎味泰主要業務集中在B端，涵蓋三大業務場景：火鍋、便利店和休閑零食。服務的客戶均為三大領域的頭部品牌，如火鍋品牌海底撈、巴奴、撈王、呷哺呷哺、湊湊；便利店品牌7-11、全家、羅森；休閑零食良品鋪子、三隻鬆鼠。所以，即使沒有聽說過鼎味泰的名字，隻要你是一位經常光顧7-11、全家或者海底撈的顧客，就大概率吃到過它的產品。也正因為客戶如此有名，鼎味泰遠比其他預製菜企業更受關注。2021年12月，鼎味泰完成明迪沃衍股資、德寧資本的pre-A輪融資，今年6月又完成毅達資本領投、弘章資本跟投的戰略融資。如今計劃上市，其發展速度不可謂不快。而且，今年上半年鼎味泰對外公布了自己產能規劃：一期工廠占地麵積約41330平方米，並引進了日本、德國等國外先進生產線設備和技術工藝。擴建的二期新工廠占地麵積77300平方米，新建標準廠房44600平方米。全部達產後將實現年產60000噸高端海洋食品產品的規模，年銷售額達20億元。據稱，屆時鼎味泰或將成為亞洲最大的鱈魚製品生產商，是當之無愧的“鱈魚王”。截至目前，鼎味泰尚未提交招股書。具體經營數據不得而知。但根據其董事長譚國林在公開演講中披露的信息，有一些數據值得關注。比如，在今年7月弘章資本主辦的“第二屆美味中國高峰論壇”上，譚國林透露，“前三年（2019-2021年）鼎味泰每年增幅在40%-50%之間”。又比如今年8月，譚國林在接受新華報業網采訪時表示，“2021年公司的蟹柳產品遠銷新加坡市場，實現出口銷售千萬元。”“2022年公司主營業務預計將實現銷售收入5億元。”每年增幅40%-50%，2022年預計實現銷售收入5億元，究竟是個什麼水平？2021年4月上市的“預製菜第一股”味知香，2019-2021年營業總收入分別為5.42億、6.22億、7.65億元。2020年、2021年的營收年增幅約為15%、23%。所以，目前鼎味泰的營收隻有味知香2019年時的規模。zengchangxunsuyifangmianshishouyiyuxueyuchanpinzaiguoneidashouhuanying。gaoduanxueyuzhipingaodanbaidizhifang，fuhedangxiazhongchanjiejizhuiqiujiankangdeshenghuolinian。yixueyuchangweili，genjuzhongguochanyeyanjiuyuandeyanjiushuju，guoneixueyuchangxingyeshichangguimoyou2016年的10.13億元增長到2020年年底的19.87億元，五年間幾乎翻了一倍。另一方麵則是通過與頭部火鍋、便利店和休閑食品企業深度合作，借力龍頭企業實現了業績的高速增長。就以主要客戶海底撈為例，2018-2020年，海底撈新開火鍋餐廳數分別為：200家、308家、544家。2017年-2019年，海底撈分別實現營收106.37億元、169.69億元、265.56億元，同比增速為36.23%、59.53%、56.49%。作為主要供應商，鼎味泰的業務量自然也水漲船高。而er且qie，鼎ding味wei泰tai不bu僅jin是shi海hai底di撈lao鱈xue魚yu產chan品pin主zhu要yao供gong應ying商shang，還hai在zai供gong應ying鏈lian上shang與yu其qi深shen度du合he作zuo。根gen據ju海hai底di撈lao旗qi下xia食shi品pin供gong應ying鏈lian企qi業ye蜀shu海hai公gong布bu的de信xin息xi，鼎ding味wei泰tai已yi經jing與yu蜀shu海hai達da成cheng全quan國guo物wu流liu戰zhan略lve合he作zuo，蜀shu海hai為wei鼎ding味wei泰tai全quan麵mian提ti供gong倉cang配pei一yi體ti化hua服fu務wu。可見與頭部企業的深度合作，加速了鼎味泰的業務發展。不過“抱緊”頭部“大腿”，特別是抱緊線下火鍋餐飲的大腿也是麵臨風險的。譚國林在公開場合說道，“今年（2022年）也是曆史以來首次增幅隻有10%（的一年），最大的衝擊來源於餐飲客戶。”所以這更堅定了鼎味泰向零食行業進軍的決心。譚國林稱，“已經做好了將餐飲產品即食化的準備，未來將增加在休閑零食上的投入。”更大風險來自於友商對B端市場的爭奪。傳統速凍食品龍頭安井食品、海欣食品、海霸王等企業，旗下都有高端魚糜產品，在B端市場與鼎味泰搶奪頭部客戶，是市場競爭的必然。鼎味泰又在多大程度上能夠守住陣地，並且開疆拓土？譚國林在回答這一問題時，總結了鼎味泰抓住大客戶的核心要素：qiyishizhiliang，zhuyaotongguoneibuguanli，zengjiapinkongtourulaishixian。qiershiyuanliao，tongguoyuquanqiuqianwudayuyegongsihezuo，congyuantoubakongxueyuzhiliang，baozhangchanpinpinzhi。qisanshiyanfachuangxin，tongguochixubuduandiyanfaxinchanpin，laimanzuxiaofeizhebuduanbianhuadexihao。究竟能不能繼續維持每年40%-50%左右的業績增幅，能不能坐穩鱈魚製品龍頭企業的寶座，顯然是投資者所關心的。據不完全統計，自年初以來，已經有近20家預製菜企業獲得融資。除了專業預製菜公司，食材供應鏈企業、上遊農林漁牧企業、傳統速凍食品企業、生鮮電商等，都在布局預製菜。甚至連以放貸起家的某公司，都在涉足預製菜行業。熱鬧的背後是市場對未來發展的看好。隨著中國B端餐飲業標準化的繼續推進，和C端單身率、小家庭不斷上升，以“便利”見長的預製食品還將有較長的增長期。對標一下美、日兩國，從20世紀60年代開始，美國預製菜市場開始快速增長，到2020年其市場規模超過454億美元。與此同時，日本1965-1997年預製食品複合年均增長率14%。2020年日本預製菜市場規模超過238.5億美元。那麼我國呢？而據艾媒谘詢、灼識谘詢等多家研究機構披露，目前我國預製菜市場規模約在3500—4500億元。2017-2021年複合年均增長率達到18.8%以上。預計到2026年，市場規模就將突破萬億元。如此巨大的蛋糕，怎不讓人垂涎？不(bu)過(guo)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)也(ye)有(you)其(qi)獨(du)特(te)性(xing)。最(zui)顯(xian)著(zhu)的(de)差(cha)別(bie)就(jiu)是(shi)中(zhong)國(guo)人(ren)的(de)飲(yin)食(shi)結(jie)構(gou)更(geng)加(jia)複(fu)雜(za)。中(zhong)國(guo)幅(fu)員(yuan)遼(liao)闊(kuo)，不(bu)同(tong)地(di)域(yu)菜(cai)係(xi)不(bu)同(tong)，消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)口(kou)味(wei)也(ye)不(bu)同(tong)。這(zhe)決(jue)定(ding)了(le)中(zhong)國(guo)的(de)預(yu)製(zhi)菜(cai)市(shi)場(chang)更(geng)加(jia)分(fen)散(san)和(he)且(qie)地(di)域(yu)屬(shu)性(xing)明(ming)顯(xian)，其(qi)產(chan)品(pin)的(de)標(biao)準(zhun)化(hua)遠(yuan)比(bi)美(mei)日(ri)等(deng)國(guo)更(geng)難(nan)。所(suo)以(yi)，在(zai)中(zhong)國(guo)的(de)預(yu)製(zhi)菜(cai)市(shi)場(chang)難(nan)以(yi)做(zuo)到(dao)少(shao)數(shu)幾(ji)家(jia)企(qi)業(ye)通(tong)吃(chi)全(quan)國(guo)的(de)情(qing)況(kuang)。行(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)度(du)確(que)實(shi)會(hui)提(ti)升(sheng)，但(dan)在(zai)諸(zhu)多(duo)垂(chui)直(zhi)領(ling)域(yu)，將(jiang)會(hui)誕(dan)生(sheng)不(bu)少(shao)隱(yin)形(xing)冠(guan)軍(jun)。那(na)麼(me)，鼎(ding)味(wei)泰(tai)是(shi)中(zhong)國(guo)高(gao)端(duan)鱈(xue)魚(yu)製(zhi)品(pin)領(ling)域(yu)的(de)隱(yin)形(xing)冠(guan)軍(jun)嗎(ma)？從(cong)已(yi)公(gong)開(kai)的(de)信(xin)息(xi)看(kan)，鼎(ding)味(wei)泰(tai)擁(yong)有(you)巨(ju)大(da)潛(qian)力(li)。但(dan)能(neng)否(fou)得(de)出(chu)這(zhe)一(yi)結(jie)論(lun)，還(hai)得(de)等(deng)到(dao)更(geng)權(quan)威(wei)的(de)經(jing)營(ying)數(shu)據(ju)披(pi)露(lu)時(shi)才(cai)能(neng)知(zhi)曉(xiao)。
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