文：李歡歡

來源：快消（ID：fbc180）

sanjibaodepiluyijiejinweisheng，conggeshipinqiyedesanjiduyejilaikan，youdayuxishidaqushi。zuoweiyigechuantongeryouremendexingye，xiuxianshipinzaixinyilunzhouqimianqianyezaoyulebushaochongji。congjijiashangshigongsidesanjibaolaikan
，chuleyanjinpuzi
、來伊份、勁仔食品等中小企業在往年低基數基礎之上實現了小逆襲，頭部企業不約而同地陷入了盈利困境。

自三隻鬆鼠之後，另一頭部品牌良品鋪子也於近日交了一份並不理想的三季報。財報顯示
，今年前三季度，良品鋪子實現營業收入70.03億元
，同比增長6.61%
；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.87億元，同比減少8.84%；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤為2.18億元，同比減少10.69%。

其中
，第三季度出現營收、淨利潤雙降的局麵，營收同比減少1.8%至21.08億元，歸母淨利潤同比減少23.6%至0.94億元。這也是自去年四季度開始
，良品鋪子出現的第三次單季度淨利潤下滑的情況。去年，第四季度在營收創下新高的同時
，淨利潤卻出現了3371.04萬元虧損，同比減少142.17%
；今年一季度
，淨利潤又同比下滑了8.86%。

分(fen)渠(qu)道(dao)來(lai)看(kan)，良(liang)品(pin)鋪(pu)子(zi)是(shi)目(mu)前(qian)休(xiu)食(shi)品(pin)牌(pai)中(zhong)，全(quan)渠(qu)道(dao)布(bu)局(ju)較(jiao)為(wei)均(jun)衡(heng)的(de)企(qi)業(ye)，線(xian)上(shang)線(xian)下(xia)貢(gong)獻(xian)的(de)營(ying)收(shou)差(cha)距(ju)不(bu)大(da)。第(di)三(san)季(ji)度(du)營(ying)收(shou)之(zhi)所(suo)以(yi)出(chu)現(xian)下(xia)滑(hua)，主(zhu)要(yao)是(shi)因(yin)為(wei)傳(chuan)統(tong)的(de)主(zhu)力(li)電(dian)商(shang)渠(qu)道(dao)隻(zhi)貢(gong)獻(xian)了(le)營(ying)收(shou)10.57億元，下滑幅度達12.19%。同期
，線下的加盟、直營零售
、團購均出現增長，其中
，加盟業務增長2.87%至7.20億元
，直營零售業務增長14.34%至4.43億元，團購業務增長38.87%至1.14億元。

門店布局方麵，雖然今年的疫情呈多點爆發狀態，但良品鋪子的線下門店一直保持擴張狀態
，今年前九個月，公司新開門店509家
，到9月底整體門店規模達到3163家。

得益於全渠道優勢

，良品鋪子已於上半年正式超越三隻鬆鼠。第三季度過後，二者的規模差距進一步加大，良品鋪子“晉升”為行業第一的趨勢更加突顯。相較於良品鋪子的70.03億元營收，三隻鬆鼠今年前三季度營收隻有53.33億元，同比下滑了24.57%。

然(ran)而(er)
，在(zai)營(ying)收(shou)規(gui)模(mo)擴(kuo)大(da)的(de)同(tong)時(shi)，良(liang)品(pin)鋪(pu)子(zi)的(de)盈(ying)利(li)指(zhi)標(biao)並(bing)不(bu)理(li)想(xiang)，毛(mao)利(li)率(lv)和(he)淨(jing)利(li)率(lv)持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)
，今(jin)年(nian)前(qian)三(san)季(ji)度(du)

，公(gong)司(si)的(de)營(ying)業(ye)成(cheng)本(ben)同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)8.84%，大於營收6.61%的漲幅，毛利率下滑1.3個百分點至28.17%，淨利率下滑0.7%至4.1%。

淨利潤下滑的原因，從數據來看，一方麵因為原材料、能源、運輸等成本的上漲增加了公司的營業成本
、拉低了毛利率。另一方麵，銷售費用繼續攀升
，又進一步擠壓了企業的利潤空間。

由you於yu較jiao強qiang的de互hu聯lian網wang屬shu性xing
，對dui線xian上shang流liu量liang依yi賴lai較jiao大da
，我wo國guo休xiu閑xian食shi品pin企qi業ye一yi直zhi麵mian臨lin著zhe銷xiao售shou費fei用yong高gao企qi的de問wen題ti。今jin年nian第di三san季ji度du
，毛mao利li率lv更geng低di的de線xian上shang收shou入ru出chu現xian較jiao大da幅fu度du下xia滑hua，毛mao利li率lv更geng高gao的de線xian下xia收shou入ru占zhan比bi提ti長chang，提ti升sheng了le良liang品pin鋪pu子zi的de綜zong合he毛mao利li率lv，但dan由you於yu整zheng個ge行xing業ye的de競jing爭zheng愈yu演yan愈yu烈lie，公gong司si的de營ying銷xiao推tui廣guang力li度du加jia大da，前qian三san季ji度du銷xiao售shou費fei用yong達da12.88億元


，銷售費用率提升5.25個百分點。

值得一提的是，原“一哥”（以業績論）三隻鬆鼠正在經曆渠道改革陣痛
、營收規模大幅縮水，給了良品鋪子反超的機會。不過
，一直以來，休閑食品都呈現出“大行業、小企業”的特征，即使位居第一，良品鋪子仍未突破百億。

因行業門檻不高，多年以來，休閑食品行業一直存在產品同質化嚴重
、行業集中度低的問題
，頭部效應並不明顯，隨著行業和渠道的分化越來越明顯，良品鋪子能否順利保住“老大”的位子也充滿著不確定性。

一個不可忽視的現實是，目前包括良品鋪子、三隻鬆鼠
、洽洽
、來伊份、鹽津鋪子等在內的5家A股休閑零食企業，雖然麵臨的境遇趨同，但今年前三季度
，除了良品鋪子和三隻鬆鼠業績出現下滑，其他3家企業的業績均呈上升趨勢。

具體來看
，洽洽是穩步上升的狀態，43.84億元的營收規模雖然與良品鋪子還有一定差距，但6.27億元的淨利潤多出後者一倍多
；排(pai)在(zai)第(di)二(er)梯(ti)隊(dui)的(de)來(lai)伊(yi)份(fen)和(he)鹽(yan)津(jin)鋪(pu)子(zi)，得(de)益(yi)於(yu)渠(qu)道(dao)和(he)商(shang)業(ye)模(mo)式(shi)的(de)改(gai)革(ge)，業(ye)績(ji)均(jun)實(shi)現(xian)大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)，尤(you)其(qi)是(shi)淨(jing)利(li)潤(run)增(zeng)幅(fu)表(biao)現(xian)優(you)異(yi)。其(qi)中(zhong)，來(lai)伊(yi)份(fen)的(de)商(shang)業(ye)模(mo)式(shi)與(yu)良(liang)品(pin)鋪(pu)子(zi)類(lei)似(si)
，以(yi)線(xian)下(xia)門(men)店(dian)起(qi)家(jia)，前(qian)些(xie)年(nian)在(zai)競(jing)爭(zheng)中(zhong)掉(diao)隊(dui)
，從(cong)去(qu)年(nian)開(kai)始(shi)積(ji)極(ji)自(zi)救(jiu)，放(fang)開(kai)加(jia)盟(meng)

，其(qi)門(men)店(dian)數(shu)量(liang)在(zai)今(jin)年(nian)6月底就已達到3500多家，前三季度實現營收32.5億元。

一方麵，由於營收規模差距未完全拉開，頭部企業被趕超的風險較大。另一方麵，由於直播帶貨、內容電商等新模式
、xinqudaogeiyulexiaopinpaijidadeshengcunkongjian，cengchubuqiongdexiaopinpaibujinbuduancanshizhexindeshichangfene
，hairangzhenggexingyeshizhongchuyuchongfenjingzhengdezhuangtai，xingyejizhongduchichishangbuqu。

休閑食品的一大特點就是品類更迭快、且品類之間的區隔性不強，不管是堅果還是肉脯、糕gao點dian
，不bu同tong的de品pin類lei間jian也ye存cun在zai的de競jing爭zheng性xing，這zhe對dui企qi業ye的de產chan品pin更geng迭die和he創chuang能neng力li要yao求qiu較jiao高gao，相xiang較jiao於yu調tiao味wei品pin等deng生sheng命ming周zhou期qi長chang的de賽sai道dao，其qi商shang業ye模mo式shi更geng加jia辛xin苦ku。

為擺脫線上紅利消失、行業競爭激烈的困境，良品鋪子這兩年一直在探索全品類、全渠道發展模式，以應對產品生命周期性短和渠道變革的壓力。今年前三季度，良品鋪子投入的研發費用達0.38億元，同比增長56.36%，接近去年全年的投入。僅今年上半年，公司就圍繞女性、兒童
、健康減脂等細分人群的特殊需求推出了50多款新品。

從結果來看
，品類豐而不富
，能跑通的億級單品寥寥可數，主打的依然是肉脯、堅果、糕點等傳統產品，與市麵上其他品牌的產品大同小異，短期內想從同質化困局裏脫身絕非易事。

全quan渠qu道dao布bu局ju方fang麵mian
，作zuo為wei唯wei一yi一yi個ge渠qu道dao不bu偏pian科ke的de選xuan手shou，在zai線xian上shang流liu量liang持chi續xu分fen化hua的de當dang下xia，良liang品pin鋪pu子zi相xiang對dui成cheng熟shu的de線xian下xia布bu局ju為wei其qi構gou築zhu了le一yi定ding的de護hu城cheng河he
，短duan期qi內nei不bu會hui像xiang三san隻zhi鬆song鼠shu一yi樣yang經jing曆li渠qu道dao變bian革ge的de陣zhen痛tong，但dan從cong第di三san季ji度du的de營ying收shou情qing況kuang來lai看kan，收shou入ru占zhan比bi過guo半ban的de線xian上shang渠qu道dao對dui良liang品pin鋪pu子zi仍reng有you著zhe“牽一發而動全身”之效。

放(fang)眼(yan)未(wei)來(lai)，全(quan)渠(qu)道(dao)布(bu)局(ju)會(hui)成(cheng)為(wei)行(xing)業(ye)競(jing)爭(zheng)的(de)關(guan)鍵(jian)，線(xian)下(xia)作(zuo)為(wei)休(xiu)閑(xian)食(shi)品(pin)銷(xiao)售(shou)的(de)主(zhu)流(liu)渠(qu)道(dao)，必(bi)將(jiang)成(cheng)為(wei)各(ge)品(pin)牌(pai)搶(qiang)奪(duo)的(de)重(zhong)點(dian)
，這(zhe)對(dui)良(liang)品(pin)鋪(pu)子(zi)來(lai)說(shuo)具(ju)有(you)一(yi)定(ding)的(de)優(you)勢(shi)。但(dan)著(zhe)眼(yan)當(dang)下(xia)，在(zai)疫(yi)情(qing)多(duo)點(dian)、散發，居民收入波動
、開支收縮的情況下，其線下擴張之路也包含著諸多不確定性。