*本文部分援引於報告：《2022年中國複合調味料企業對比分析報告：寶立食品、日辰股份
、安記食品》，首發於頭豹科技創新網。

10月28日晚間，寶立食品發布三季度業績公告，2022年前三季度共實現營業收入14.75億元，同比+28.41%；歸母淨利潤1.53億元
，同比+5.15%。

從財報中不難發現
，複合調味料為寶立食品核心業務，貢獻了一半的收入，在業績良好的表現下

，10月31日當天，寶立食品股價逆盤大漲。

2022年7月15日，寶立食品在上交所主板掛牌上市，讓眾多投資人開始關注肯德基與漢堡王等餐飲連鎖巨頭品牌的上遊：複合調味料行業。

在“科技與狠活”頗具爭議的當下，前有海天事件的影響，後有老幹媽等老牌調味料競爭，複合調味料行業能否走出獨立行情？

不妨先從行業內代表企業入手分析。

寶立食品

、日辰股份
、安記食品是複合調味料行業值得關注的三大優質企業。

每家企業都有自身的競爭優勢與商業模式，未來在逐漸飽和的複合調味料行業中三家企業將激流勇進
，探索行業發展與進步的方向。

積極上線創新產品（如寶立食品的輕烹解決方案）提升盈利能力
，將成為三家企業未來搶占競爭先機的核心戰略。

本文，頭豹研究院將從行業現狀、產業鏈、業務布局對比
、銷售渠道對比等角度為您分析中國複合調味料行業。

中國複合調味料行業已具有較長的發展曆史
，行業細分品類較為明確

中國複合調味料行業起步於20世紀70年代，傳統的豆瓣醬
、十三香
、五香粉等複合調味料實現了工業化生產。2007年
，國家標準《調味品分類（GB/T20903-2007）》將複合調味料定義為：用(yong)兩(liang)種(zhong)或(huo)兩(liang)種(zhong)以(yi)上(shang)的(de)調(tiao)味(wei)品(pin)配(pei)製(zhi)，經(jing)過(guo)特(te)殊(shu)加(jia)工(gong)而(er)成(cheng)的(de)調(tiao)味(wei)料(liao)。經(jing)過(guo)多(duo)年(nian)的(de)發(fa)展(zhan)，中(zhong)國(guo)複(fu)合(he)調(tiao)味(wei)料(liao)行(xing)業(ye)已(yi)日(ri)益(yi)成(cheng)熟(shu)，產(chan)品(pin)品(pin)種(zhong)也(ye)日(ri)漸(jian)豐(feng)富(fu)，並(bing)呈(cheng)現(xian)較(jiao)強(qiang)的(de)地(di)域(yu)化(hua)特(te)征(zheng)，在(zai)方(fang)便(bian)食(shi)品(pin)、餐飲門店、預製菜、家庭烹飪中具有不可或缺的地位。

相較單一調味料，複合調味料對烹飪水平要求較低
，烹飪時間較短，具有較高的標準化程度

烹(peng)飪(ren)對(dui)技(ji)藝(yi)與(yu)經(jing)驗(yan)有(you)著(zhe)較(jiao)高(gao)的(de)要(yao)求(qiu)，傳(chuan)統(tong)的(de)單(dan)一(yi)調(tiao)味(wei)料(liao)烹(peng)飪(ren)時(shi)材(cai)料(liao)準(zhun)備(bei)及(ji)操(cao)作(zuo)繁(fan)瑣(suo)，消(xiao)費(fei)者(zhe)或(huo)廚(chu)師(shi)使(shi)用(yong)時(shi)存(cun)在(zai)複(fu)雜(za)性(xing)與(yu)差(cha)異(yi)性(xing)的(de)問(wen)題(ti)，較(jiao)難(nan)保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)的(de)口(kou)感(gan)。複(fu)合(he)調(tiao)味(wei)料(liao)可(ke)較(jiao)大(da)幅(fu)度(du)簡(jian)化(hua)調(tiao)味(wei)料(liao)調(tiao)配(pei)的(de)環(huan)節(jie)，從(cong)而(er)提(ti)升(sheng)烹(peng)飪(ren)效(xiao)率(lv)，並(bing)確(que)保(bao)標(biao)準(zhun)化(hua)的(de)餐(can)品(pin)口(kou)感(gan)，適(shi)合(he)餐(can)飲(yin)連(lian)鎖(suo)門(men)店(dian)進(jin)行(xing)標(biao)準(zhun)化(hua)出(chu)餐(can)。

中國複合調味料行業的上遊在產業鏈中具有重要的地位

複合調味料在生產過程中通常會使用多種類的原材料，包括食鹽、糖、味精
、辣椒紅色素、豬肉、牛肉
、糧油、果蔬等，上遊原材料供給的穩定與價格的平穩將直接影響複合調味料行業的產品產量與盈利能力
，例如2022年nian上shang半ban年nian上shang海hai與yu深shen圳zhen的de疫yi情qing極ji大da地di影ying響xiang了le複fu合he調tiao味wei料liao原yuan材cai料liao的de生sheng產chan與yu供gong給gei，並bing推tui高gao了le原yuan材cai料liao采cai購gou價jia格ge，對dui部bu分fen複fu合he調tiao味wei料liao企qi業ye造zao成cheng了le不bu利li影ying響xiang。

餐飲業目前仍然是複合調味料行業的核心銷售渠道

現階段

，餐飲門店（尤其是大型連鎖餐飲門店）已成為複合調味料最重要的消費場景，以寶立食品為例
，百勝（旗下擁有肯德基
、必勝客等餐飲品牌）是其第一大客戶，2021年百勝銷售占比達到寶立食品總營業收入的21%。餐飲業渠道占複合調味料行業下遊渠道比重達到50%，是複合調味料企業的必爭之地。

中國複合調味料行業中的優質初創企業逐漸成為金融資本爭相投資的寵兒
，這類初創企業將成為行業穩步發展的推動力

suizhezhongguoshichangduifuhetiaoweiliaoxuqiudekuaisushangsheng，fuhetiaoweiliaoxingyezhubudanshengleyipiyouzhidechuchuangqiye
，zheleiqiyeyituochuangxindechanpinyuxiaoshouqudao，kuaisuqiangzhanfuhetiaoweiliaoshichang，zhubuchengweituidongxingyefazhandexinxingliliang。jinnianlai
，fuhetiaoweiliaoyichengweishipinyinliaolingyudetouziremensaidao，zaixinshichayin、咖啡等業態日益飽和的背景下，布局複合調味料業態成為眾多金融資本的重要策略。

金融資本的大力布局或將加劇複合調味料行業內的競爭

截至2021年末
，中國市場總共擁有超過4,000jiafuhetiaoweiliaoxiangguanqiye
，zaijinrongzibenluxubujugaixingyedebeijingxia，gaixingyeweilaijiangchengxianzhububaohedequshi。zaijingzhengzhubujiajudeshichanghuanjingxia
，fuhetiaoweiliaoxingyejiangcunzaizhongduoziyuanzhengheyuzhongxinfenpeidejihui，ruheqiangzhanjingzhengxianjijiangshigaixingyeneiqiyemianlindehexinnanti。

寶bao立li食shi品pin近jin年nian來lai業ye務wu布bu局ju結jie構gou有you較jiao大da變bian動dong，輕qing烹peng解jie決jue方fang案an的de創chuang新xin業ye務wu逐zhu漸jian顯xian露lu頭tou角jiao，日ri辰chen股gu份fen與yu安an記ji食shi品pin的de業ye務wu布bu局ju結jie構gou則ze逐zhu年nian保bao持chi一yi致zhi。

最近3年來，寶立食品在主營業務布局結構上有較大的變動：傳統複合調味料業務占比逐年下降，由2019年的78.47%減少至2021年的53.71%，而創新產品輕烹解決方案業務占比穩步上升，由2019年的5.76%增長至2021年的36.39%。相較複合調味料，輕烹解決方案產品具有更高的銷售單價與毛利率
，開拓輕烹解決方案業務有助於寶立食品提升企業盈利能力。

日辰股份主營業務布局結構近年來處於穩定的態勢，變動幅度較為微弱。2021年日辰股份複合調味料業務（包括醬汁類調味料
、粉體類調味料）累計占比超過98%，醬汁類調味料占比高達74%。醬汁類調味料的較高占比源於日辰股份餐飲連鎖客戶對該類產品的較高需求，未來醬汁類調味料仍將是日辰股份的主力產品。

與日辰股份相似
，2019-2021年間安記食品主營業務布局結構基本保持一致
，複合調味料業務是安記食品的絕對核心業務
，2021年該業務占比高達87.2%。除複合調味料業務外
，香辛料也是安記食品的主營業務之一，2021年該業務占比達到11.35%。

目前寶立食品與日辰股份采購集中度相對較低，二者對主要供應商的依賴度也相對較低

2021年，寶立食品前五大供應商采購集中度為21.02%，前五大供應商采購占比均低於6%
，意(yi)味(wei)著(zhe)寶(bao)立(li)食(shi)品(pin)采(cai)購(gou)集(ji)中(zhong)度(du)較(jiao)優(you)，不(bu)存(cun)在(zai)依(yi)賴(lai)單(dan)一(yi)供(gong)應(ying)商(shang)的(de)產(chan)能(neng)與(yu)供(gong)給(gei)，較(jiao)分(fen)散(san)化(hua)的(de)采(cai)購(gou)結(jie)構(gou)也(ye)可(ke)提(ti)升(sheng)寶(bao)立(li)食(shi)品(pin)的(de)采(cai)購(gou)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)。過(guo)去(qu)3年間，日辰股份的采購集中度一直維持較優的水平——其前五大供應商采購集中度在15%上下浮動
，這有助於日辰股份避免主要供應商的過度依賴
，提升議價能力。

安記食品采購集中度遠高於寶立食品與日辰股份，對主要供應商有較高依賴性

過去3年間
，安記食品前五大供應商采購集中度始終保持高位，雖然2020年出現短暫下降，但2021年又上升至59.85%。較jiao高gao的de采cai購gou集ji中zhong度du雖sui然ran能neng為wei安an記ji食shi品pin帶dai來lai采cai購gou規gui模mo優you勢shi，但dan對dui主zhu要yao供gong應ying商shang的de過guo度du依yi賴lai將jiang使shi企qi業ye議yi價jia能neng力li下xia滑hua，並bing容rong易yi受shou到dao供gong應ying商shang產chan能neng波bo動dong帶dai來lai的de不bu利li影ying響xiang。

近年來
，電商渠道已逐漸成為複合調味料企業不可或缺的銷售渠道

隨著中國電商市場的快速發展
，電商渠道對寶立食品

、日辰股份、安an記ji食shi品pin等deng複fu合he調tiao味wei料liao企qi業ye的de重zhong要yao性xing愈yu發fa突tu顯xian，除chu百bai勝sheng等deng傳chuan統tong餐can飲yin連lian鎖suo品pin牌pai大da客ke戶hu外wai
，電dian商shang渠qu道dao是shi複fu合he調tiao味wei料liao企qi業ye優you先xian發fa展zhan的de主zhu要yao銷xiao售shou渠qu道dao。官guan方fang電dian商shang商shang城cheng、京東
、淘寶天貓已成為寶立食品
、日辰股份、安記食品的重點布局場景，此外直播電商、生鮮電商等新興電商業態也值得複合調味料企業加大營銷布局。

寶立食品與日辰股份較依賴直銷渠道，安記食品則更青睞經銷渠道

2021年，寶立食品直銷渠道銷售占比達到84.95%，可見其對直銷渠道的重視，而日辰股份直銷渠道銷售占比更是高達97.99%。直銷模式下企業將直麵消費者，能根據消費者需求定製產品
，並得到及時的售後反饋。安記食品更側重經銷渠道：2021年其經銷渠道銷售占比達到61.05%
，注重經銷渠道可減少企業庫存壓力，壓縮營銷各環節的成本，並可有效減小渠道風險。