文：顧遠
來源：窄播（ID：exact-interaction）
在9月發布的《大消費月度觀察：為什麼投資人都開始看供應鏈》一文中，《窄播》提到越來越多的投資機構都開始關注供應鏈的投資機會了，今年累計有10餘家供應鏈企業拿到融資。在新茶飲、護膚等領域也有不少企業在近一年的時間裏上市/遞交招股書。
針對這一行業現象，《窄播》與琢石資本合夥人王勇進行了一次訪談。琢石資本成立於2014年，專注消費領域投資，布局新消費品牌、供應鏈企業、新零售領域。
琢石資本之所以關注供應鏈，宏觀層麵在於，中國的供應鏈規模大、供應鏈企業實力較強、企業盈利模式相對清晰，以及有國家政策的重點支持；從供應鏈本身的特點來看，這些企業成長周期長，長時間的積累能形成清晰的合作關係、商業模式、收入結構等，在估值相對比較合理的情況下，就是個可長期投資的標的。
王勇也強調，並不是所有的供應鏈企業都具備投資價值，「收入規模5億+，壁壘已經相對明顯、成長期品類是比較舒適的狀態。」
需xu要yao注zhu意yi的de是shi，大da多duo數shu供gong應ying鏈lian企qi業ye的de發fa展zhan較jiao為wei線xian性xing，靠kao自zi己ji的de力li量liang上shang市shi是shi很hen艱jian難nan的de，這zhe也ye會hui導dao致zhi投tou資zi方fang也ye很hen難nan退tui出chu。因yin此ci，王wang勇yong認ren為wei投tou資zi方fang要yao扮ban演yan產chan業ye的de角jiao色se，幫bang助zhu找zhao到dao曆li史shi性xing的de發fa展zhan機ji會hui，以yi及ji實shi現xian縱zong向xiang或huo橫heng向xiang的de整zheng合he，「品牌企業是全鏈條的，供應鏈企業是單環節的，一個環節是打不出來的，必須要連環打。」
我們在此次訪談中與王勇探討了，為什麼要關注供應鏈、什麼類型的供應鏈值得投資、供應鏈投資商應該發揮什麼價值，以及品牌是否真的沒有投資價值了。
以下是《窄播》（微信公眾號ID：exact-interaction）與琢石資本合夥人王勇的對話整理：
01
為什麼要關注供應鏈
《窄播》：過guo去qu一yi年nian有you很hen多duo供gong應ying鏈lian企qi業ye上shang市shi，今jin年nian也ye有you很hen多duo投tou資zi機ji構gou開kai始shi看kan供gong應ying鏈lian了le。為wei什shen麼me大da家jia紛fen紛fen在zai這zhe個ge時shi間jian點dian入ru局ju供gong應ying鏈lian投tou資zi？琢zhuo石shi資zi本ben又you為wei什shen麼me會hui關guan注zhu供gong應ying鏈lian？
王勇：現(xian)在(zai)很(hen)多(duo)機(ji)構(gou)看(kan)供(gong)應(ying)鏈(lian)是(shi)因(yin)為(wei)品(pin)牌(pai)方(fang)麵(mian)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)變(bian)少(shao)，很(hen)多(duo)行(xing)業(ye)排(pai)名(ming)基(ji)本(ben)固(gu)化(hua)，即(ji)使(shi)沒(mei)有(you)固(gu)化(hua)，想(xiang)做(zuo)出(chu)大(da)銷(xiao)售(shou)額(e)同(tong)時(shi)有(you)利(li)潤(run)也(ye)很(hen)困(kun)難(nan)。
我們是一直投消費，供應鏈是消費鏈條的關鍵部分，我們看品牌時也會了解。從宏觀的角度看，我們關注供應鏈有幾個原因：
第一，我國供應鏈規模很大。中國工業生產總值占全球15%以上，且未來增速將很快，因為供應鏈的產業鏈條起來之後，加速效應會比較明顯。我們預計這一數據在5-7年還會有比較大增長，能達到25%左右，這對於很多國家來講會是一個很大的衝擊，因為生產的環節掌握在中國企業手裏。
第二，我國的供應鏈企業實力較強。隨著供應鏈規模的擴大，目前發展出幾種企業類型：一種是做普通生產製造的企業，在消費領域比較典型；還(hai)有(you)一(yi)種(zhong)是(shi)產(chan)品(pin)型(xing)的(de)製(zhi)造(zao)企(qi)業(ye)，有(you)自(zi)己(ji)的(de)產(chan)品(pin)，且(qie)產(chan)品(pin)有(you)明(ming)顯(xian)優(you)勢(shi)，比(bi)如(ru)原(yuan)來(lai)給(gei)貿(mao)易(yi)公(gong)司(si)代(dai)工(gong)的(de)企(qi)業(ye)，經(jing)過(guo)多(duo)年(nian)發(fa)展(zhan)，實(shi)際(ji)上(shang)已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)了(le)有(you)產(chan)品(pin)力(li)的(de)企(qi)業(ye)。
中zhong國guo現xian在zai的de生sheng產chan製zhi造zao企qi業ye，在zai全quan球qiu有you成cheng本ben優you勢shi，有you品pin質zhi管guan控kong，商shang業ye效xiao率lv高gao，如ru果guo再zai加jia上shang專zhuan利li壁bi壘lei，在zai中zhong國guo甚shen至zhi全quan球qiu範fan圍wei內nei，行xing業ye中zhong都dou能neng排pai到dao前qian部bu。
第三，供應鏈企業的盈利模式相對清晰。比較優秀的供應鏈企業一般盈利水平較好，淨利率在3-5個點左右，一些企業最高能達到10個點的淨利率，基本上上市公司的淨利也就是這個水平。
第四，有國家的政策重點支持，以及當地政府給予資源、銀行及證監會等機構的扶持等。
chucizhiwai，gongyinglianqiyebenshendetedianshichengchangzhouqijiaochang。youxiudegongyinglianqiyeshouxianyidingyaoyudaolishixingdejihui，ranhoukaishiguimokuozhang，suiqudaosuqiudezengchangyidiandianchengchangqilai，youxiexuyao5-10年，收入規模上了5億，就是供應鏈企業相對比較舒適的狀態。
經過這麼長時間的積累，企業的合作關係、商業模式、收入結構等都已經清晰，是一個較好的資產包，在估值相對比較合理的情況下，這個企業本身就是一個可長期投資的、且容易做模型的標的。
現在國內的供應鏈企業，規模在5-10億甚至10億(yi)以(yi)上(shang)的(de)，各(ge)個(ge)領(ling)域(yu)都(dou)非(fei)常(chang)多(duo)，而(er)且(qie)這(zhe)一(yi)類(lei)的(de)企(qi)業(ye)，很(hen)多(duo)在(zai)全(quan)球(qiu)沒(mei)有(you)可(ke)替(ti)代(dai)性(xing)。不(bu)僅(jin)僅(jin)是(shi)高(gao)端(duan)製(zhi)造(zao)的(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)，我(wo)們(men)做(zuo)消(xiao)費(fei)品(pin)相(xiang)關(guan)的(de)，有(you)一(yi)定(ding)製(zhi)造(zao)難(nan)度(du)的(de)，全(quan)球(qiu)都(dou)沒(mei)有(you)其(qi)他(ta)的(de)公(gong)司(si)在(zai)做(zuo)，因(yin)為(wei)他(ta)們(men)沒(mei)有(you)這(zhe)種(zhong)產(chan)業(ye)鏈(lian)。
消費類的製造難度不是說一定要有多高的技術壁壘，可能是相對比較複雜的，需要大量供應鏈支撐的。
《窄播》：比如服裝品類就是吧？通過大量供應鏈支撐來降低成本。
王勇：服fu裝zhuang是shi的de。服fu裝zhuang讓rang歐ou洲zhou做zuo的de話hua，成cheng本ben會hui比bi國guo內nei高gao一yi倍bei以yi上shang。對dui於yu日ri常chang消xiao費fei品pin，大da家jia還hai是shi以yi高gao性xing價jia比bi為wei支zhi撐cheng，所suo以yi企qi業ye的de生sheng產chan效xiao率lv一yi定ding要yao高gao，看kan整zheng個ge社she會hui企qi業ye的de輪lun換huan就jiu可ke以yi看kan出chu來lai，一yi定ding是shi高gao效xiao替ti代dai低di效xiao的de。中zhong國guo是shi以yi成cheng批pi的de、體係化的產業鏈進入市場的，其他國家比不了。
紡織、鞋業等品類原先有很多工廠搬到越南、柬(jian)埔(pu)寨(zhai)等(deng)國(guo)家(jia)，但(dan)這(zhe)幾(ji)年(nian)有(you)部(bu)分(fen)又(you)回(hui)到(dao)中(zhong)國(guo)，需(xu)要(yao)的(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)隻(zhi)有(you)在(zai)中(zhong)國(guo)才(cai)能(neng)更(geng)齊(qi)全(quan)及(ji)更(geng)快(kuai)的(de)反(fan)應(ying)速(su)度(du)。去(qu)年(nian)出(chu)現(xian)供(gong)應(ying)鏈(lian)斷(duan)檔(dang)，發(fa)現(xian)到(dao)最(zui)後(hou)隻(zhi)有(you)中(zhong)國(guo)的(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)才(cai)能(neng)解(jie)決(jue)，今(jin)年(nian)緩(huan)解(jie)很(hen)多(duo)，東(dong)南(nan)亞(ya)的(de)服(fu)裝(zhuang)類(lei)人(ren)工(gong)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)還(hai)是(shi)很(hen)明(ming)顯(xian)。
《窄播》：前麵講了很多投資供應鏈的宏觀原因，但從投資人的角度來看還是得考慮退出吧？投資供應鏈的退出路徑順暢嗎？
王勇：投(tou)資(zi)商(shang)看(kan)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)的(de)核(he)心(xin)理(li)由(you)一(yi)定(ding)是(shi)退(tui)出(chu)，一(yi)定(ding)要(yao)關(guan)注(zhu)退(tui)出(chu)是(shi)否(fou)流(liu)暢(chang)。企(qi)業(ye)估(gu)值(zhi)不(bu)高(gao)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，經(jing)過(guo)四(si)五(wu)年(nian)的(de)整(zheng)合(he)，就(jiu)可(ke)以(yi)上(shang)市(shi)了(le)，收(shou)益(yi)相(xiang)對(dui)理(li)想(xiang)。反(fan)觀(guan)很(hen)多(duo)新(xin)銳(rui)品(pin)牌(pai)，將(jiang)近(jin)七(qi)八(ba)億(yi)的(de)銷(xiao)售(shou)規(gui)模(mo)，估(gu)值(zhi)高(gao)昂(ang)，又(you)不(bu)贏(ying)利(li)，風(feng)險(xian)巨(ju)大(da)，而(er)且(qie)退(tui)出(chu)是(shi)不(bu)可(ke)預(yu)見(jian)的(de)。
《窄播》：投資供應鏈企業的退出路徑一定是上市嗎？
王勇：行業投資的退出路徑不僅是上市。
比(bi)如(ru)，一(yi)些(xie)產(chan)業(ye)投(tou)資(zi)方(fang)投(tou)資(zi)供(gong)應(ying)鏈(lian)，目(mu)的(de)是(shi)為(wei)了(le)把(ba)自(zi)己(ji)的(de)成(cheng)本(ben)結(jie)構(gou)拉(la)通(tong)，提(ti)高(gao)自(zi)身(shen)企(qi)業(ye)的(de)毛(mao)利(li)率(lv)，進(jin)行(xing)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)疊(die)加(jia)。供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)被(bei)投(tou)之(zhi)後(hou)，需(xu)要(yao)開(kai)放(fang)成(cheng)本(ben)結(jie)構(gou)，以(yi)及(ji)毛(mao)利(li)、淨(jing)利(li)潤(run)等(deng)信(xin)息(xi)，產(chan)業(ye)投(tou)資(zi)方(fang)就(jiu)知(zhi)道(dao)該(gai)如(ru)何(he)和(he)供(gong)應(ying)鏈(lian)合(he)作(zuo)，以(yi)提(ti)高(gao)自(zi)身(shen)的(de)毛(mao)利(li)水(shui)平(ping)，獲(huo)得(de)最(zui)大(da)收(shou)益(yi)。如(ru)果(guo)覺(jiao)得(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)不(bu)可(ke)替(ti)代(dai)，考(kao)慮(lv)到(dao)自(zi)己(ji)的(de)投(tou)入(ru)成(cheng)本(ben)，也(ye)可(ke)以(yi)直(zhi)接(jie)並(bing)購(gou)。
還有一個路徑是整合。如果一個供應鏈企業的渠道依賴度太高（百分之七八十），上市是有難度的，山姆、沃爾瑪、肯德基的供應鏈都有這個特點。但如果能整合成供應鏈集團，倒是可以考慮的，這也是我們現在特別關注的。
如果單一供應鏈企業在某個產品或某一方麵的供應鏈優勢特別明顯、產品力特別強、生產效率特別高、品質也是數一數二的話，我們會作為一個整合重點去考慮。
02
品牌沒有投資價值了嗎
《窄播》：大(da)量(liang)投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)開(kai)始(shi)看(kan)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)一(yi)個(ge)原(yuan)因(yin)是(shi)在(zai)品(pin)牌(pai)投(tou)資(zi)中(zhong)遇(yu)到(dao)瓶(ping)頸(jing)，但(dan)這(zhe)是(shi)不(bu)是(shi)就(jiu)意(yi)味(wei)著(zhe)品(pin)牌(pai)沒(mei)有(you)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)了(le)？我(wo)們(men)應(ying)該(gai)如(ru)何(he)更(geng)客(ke)觀(guan)地(di)看(kan)待(dai)供(gong)應(ying)鏈(lian)和(he)品(pin)牌(pai)的(de)價(jia)值(zhi)分(fen)配(pei)？
王勇：品(pin)牌(pai)永(yong)遠(yuan)排(pai)在(zai)前(qian)麵(mian)。品(pin)牌(pai)體(ti)量(liang)大(da)小(xiao)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)不(bu)同(tong)，品(pin)類(lei)機(ji)會(hui)也(ye)不(bu)同(tong)，在(zai)現(xian)在(zai)的(de)新(xin)零(ling)售(shou)渠(qu)道(dao)的(de)放(fang)大(da)效(xiao)應(ying)下(xia)，就(jiu)算(suan)是(shi)小(xiao)品(pin)牌(pai)也(ye)能(neng)獲(huo)得(de)高(gao)增(zeng)速(su)。但(dan)供(gong)應(ying)鏈(lian)要(yao)做(zuo)得(de)上(shang)規(gui)模(mo)或(huo)者(zhe)獨(du)特(te)優(you)勢(shi)毛(mao)利(li)率(lv)才(cai)有(you)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)，如(ru)果(guo)規(gui)模(mo)小(xiao)，生(sheng)產(chan)效(xiao)率(lv)不(bu)高(gao)，就(jiu)用(yong)不(bu)到(dao)特(te)別(bie)好(hao)的(de)設(she)備(bei)，也(ye)分(fen)攤(tan)不(bu)到(dao)那(na)麼(me)多(duo)成(cheng)本(ben)，從(cong)投(tou)資(zi)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)周(zhou)期(qi)很(hen)長(chang)，會(hui)影(ying)響(xiang)收(shou)益(yi)。
且供應鏈企業的PE值一般要低於品牌企業的PE值zhi。我wo們men從cong日ri本ben的de消xiao費fei品pin牌pai也ye可ke以yi看kan出chu來lai，他ta們men的de供gong應ying鏈lian大da多duo都dou是shi自zi建jian的de，國guo內nei的de品pin牌pai發fa展zhan到dao一yi定ding程cheng度du後hou，一yi定ding也ye會hui自zi建jian供gong應ying鏈lian。因yin此ci，除chu非fei供gong應ying鏈lian的de科ke技ji和he專zhuan利li可ke以yi塑su造zao壁bi壘lei，不bu然ran未wei來lai也ye不bu一yi定ding有you很hen高gao的de天tian花hua板ban。
但是，現在品牌確實收到一些衝擊，比如增速在下降，流量又很貴，很多都虧錢；工廠品牌大量出現，向供應鏈要利潤，內卷嚴重。但並不代表我們中國品牌沒有機會，現在隻是短暫的調整期。
《窄播》：那你們今年還投品牌嗎？投哪些品類？
王勇：我們投品牌的，比如輕奢的、tezhengfangshaileide。jinnianchushoushizuikuaide，fanerqianliangniantoudebijiaoshao，yinweiguzhiguogaole。womenyichanyetouziweizhu，shouguzhiyingxianghenda，guzhiguogaodexiangmuwomenjibendoubucanyu。
而er且qie，現xian在zai這zhe個ge階jie段duan會hui更geng容rong易yi辨bian別bie品pin牌pai的de好hao壞huai，供gong應ying鏈lian體ti係xi也ye更geng容rong易yi看kan，如ru果guo能neng在zai當dang下xia有you所suo轉zhuan化hua，肯ken定ding是shi有you原yuan因yin的de，未wei來lai可ke能neng有you更geng大da的de增zeng長chang。
zhexieqiyeyibanchanpinlidouhenqiang，womengeitazuosandaowuniandexiangxizhanlveguihua，zaibapinpaizuoyizuo。chanpinlihenqiangdeqiye，shijishanghegongyinglianshijinmixiangguande，ruguoyigeqiyedegongyinglianguanlinenglibuqiang，chanpinyanfa、供應鏈之間沒有深度綁定，而是把生產研發環節都交給工廠，一般做不強。
《窄播》：不管是品牌還是供應鏈都很強調產品力，你會從哪些維度來判斷企業的產品力？
王勇：chanpinliqiangdeqiantishiyonghuderenzhi。chanpinliqiangbuqiang，shiyaokanyonghupingjiade。qizhongyigezhongyaozhibiaoshifugou，yonghuzaicigoumaideliyouzhiyi，kenengshijiagebianyi，jiagebianyijiudaibiaotongdengpinzhiqingkuangxia，nidegongyinglianguanlixiaolvshizuigaode，zhengmingyunyingxiaolvzuigao。
yuanxianzhongguopinpaidaduoshigaoxingjiabipinpai，danxianzaigaopinzhideyuelaiyueduo。zhongguopinpaizhengzaiwanggaozhishangzou，zheshiyigefeichangzhongyaodequshi。zhongguochanpindiedaisudufeichangkuai，womentoudefangshaipinpaijiushidianxing，meikuanchanpinchabuduoyiniandiedaiyici，erqieshishenrudiedai，zaibizhimingpinpaidefangshaichanpinqianghenduodejichushang，zhegepinpaiweishenmebushengxing？
第di二er，觸chu達da也ye很hen重zhong要yao，你ni得de觸chu達da到dao用yong戶hu。現xian在zai很hen多duo中zhong國guo新xin品pin牌pai或huo者zhe供gong應ying鏈lian企qi業ye都dou是shi跟gen著zhe電dian商shang起qi來lai的de，進jin入ru海hai外wai市shi場chang後hou，基ji本ben上shang也ye是shi從cong電dian商shang做zuo起qi，進jin線xian下xia渠qu道dao的de企qi業ye不bu多duo。但dan沒mei品pin牌pai，又you沒mei有you溢yi價jia，進jin不bu到dao一yi些xie核he心xin渠qu道dao，在zai海hai外wai銷xiao售shou博bo弈yi中zhong就jiu沒mei什shen麼me優you勢shi，動dong銷xiao也ye起qi不bu來lai。
所以產品力重點是從用戶的角度去看問題，看是不是跟用戶匹配，是不是高性價比、高質量，能不能觸達得到。
《窄播》：剛才講的這些主要是在品牌端的邏輯，如果是去判斷供應鏈呢？
王勇：供應鏈是有下遊（品牌企業）de，pinpaiqiyehuigenjushichangbianhuadexuqiugeigongyinglianqiyetiyaoqiu。ruguogongyinglianhepinpaiqiyedehezuoshijianjiaochangqiejinmi，duizhongduandelijiehaishimanshende，shangyouyoushenmebianhua，gongyinglianqiyeyenengjiaozaorenzhidao。
特別是一些大渠道的供應鏈企業。很多企業多年堅持做一個細分品類+核心爆品，就會慢慢形成用戶心智，從一個非必需品變成必需品，整體體量就會很大。比如能在國內的山姆、沃爾瑪、華潤等超市做出一個爆品，往往能做到5-10個億，利潤也相對理想。
《窄播》：你們會關注這類供應鏈企業嗎？比如山姆的供應鏈？
王勇：會關注，但山姆的供應鏈企業估值這段時間被抬得過高，這對投資來講沒有太大價值。到時候去哪裏上市？客戶依賴度如此之高，A股上比較困難，也許是上港股，但港股供應鏈企業市值普遍不高。
03
哪些類型的供應鏈值得投資
《窄播》：你們現在有看好或投資的供應鏈項目嗎？他們的投資價值在哪裏？
王勇：投資最主要是要找到增長點。第一個是成長期品類，我們現在看得比較多的是戶外供應鏈；醫轉民營的供應鏈也是我們比較看重的方向。我們投資的重點領域有如下特征：
研發在產業內優勢明顯，有專利壁壘；
總成本領先、毛利率和淨利率優於同行；
穩定的合作關係，在產業的國際貿易中有清晰的定位及優勢；
企業創始人格局遠大，團隊學習能力強且相對完整，具備多次騰飛的勢能；
橫向擴充規模，縱向向兩端延伸，進入品牌端或者原料端團隊的二次創造奇跡的可能性；
行業壟斷性或者寡頭企業、高技術壁壘的隱形冠軍企業。
《窄播》：戶外品類的供應鏈有哪些投資方向？
王勇：這裏麵還是有很多機會的，其中有5種類型比較關鍵，分別是新品類的，高性價比的，顏值的，技術壁壘的，還有以傳統的美國、日本消費模式進入中國的。大家的切入點、用戶群體的場景不一樣。
但dan國guo外wai消xiao費fei者zhe對dui戶hu外wai的de需xu求qiu更geng為wei專zhuan業ye，以yi單dan品pin為wei主zhu，中zhong國guo則ze更geng像xiang是shi城cheng市shi周zhou邊bian的de休xiu閑xian度du假jia遊you，所suo以yi一yi定ding是shi解jie決jue方fang案an提ti供gong商shang的de規gui模mo能neng做zuo到dao最zui大da，提ti供gong200-300個SKU的企業，規模大概能做到20億以上，這幾年基本翻倍增長，再過兩三年，這種規模的企業會有起碼還有三四個可以跑到15億以上。
《窄播》：戶外的供應鏈你們現在投出去了嗎？會選擇什麼樣的標的？
王勇：投出去了，所以我們會以產業為單位去投資，從品牌一直投到供應鏈。有品牌資源後，供應鏈也比較好談。
投資標準還是前麵提到的。
第(di)一(yi)是(shi)效(xiao)率(lv)最(zui)高(gao)。我(wo)們(men)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)一(yi)定(ding)要(yao)做(zuo)到(dao)效(xiao)率(lv)最(zui)高(gao)，做(zuo)不(bu)到(dao)就(jiu)沒(mei)有(you)存(cun)在(zai)價(jia)值(zhi)。效(xiao)率(lv)最(zui)高(gao)指(zhi)的(de)是(shi)，規(gui)模(mo)已(yi)經(jing)到(dao)了(le)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)，或(huo)者(zhe)設(she)備(bei)是(shi)現(xian)在(zai)國(guo)內(nei)相(xiang)對(dui)比(bi)較(jiao)稀(xi)缺(que)的(de)。
第二是專利。如果構建了相對比較完整的專利壁壘，收益、淨利潤就完全有保障。國內專利壁壘很強的生產企業，利潤能達到10-20%，叫做「隱形冠軍」，這種企業在國內還是挺多的。
而在戶外品類，全球80%的de供gong應ying商shang都dou在zai中zhong國guo市shi場chang，因yin為wei海hai外wai成cheng本ben太tai高gao了le。而er且qie，戶hu外wai有you一yi個ge特te點dian，每mei個ge細xi分fen品pin類lei都dou具ju備bei專zhuan業ye性xing，有you一yi定ding的de研yan發fa和he製zhi造zao壁bi壘lei，比bi如ru紡fang織zhi相xiang關guan的de一yi些xie工gong藝yi要yao求qiu，中zhong國guo企qi業ye能neng做zuo的de更geng好hao。
04
投資商應該發揮什麼價值
《窄播》：說到從品牌一直投到供應鏈，我想起你之前說過的一句話，投資供應鏈企業需要扮演產業的角色，比如給予品牌資源就是一種方式。
王勇：對供應鏈企業來說，客戶如果發生變動，可能對收入和利潤影響較大，如果有穩定的客戶，就可以保證工廠的基本開支，攤平成本。
另ling外wai，供gong應ying鏈lian進jin行xing整zheng合he之zhi後hou，更geng能neng拚pin出chu一yi個ge比bi較jiao大da的de盤pan子zi。品pin牌pai企qi業ye是shi全quan鏈lian條tiao的de企qi業ye類lei型xing，而er供gong應ying鏈lian企qi業ye是shi單dan環huan節jie，要yao連lian環huan打da，一yi個ge環huan節jie是shi打da出chu來lai不bu容rong易yi，比bi如ru單dan純chun做zuo研yan發fa的de企qi業ye規gui模mo小xiao，僅jin做zuo代dai工gong生sheng產chan的de企qi業ye或huo許xu可ke以yi通tong過guo重zhong資zi產chan投tou資zi把ba規gui模mo做zuo大da但dan利li潤run不bu高gao。
《窄播》：投資方如何幫助供應鏈實現連環打？應該提供哪些投後服務？
王勇：有些事情先想清楚——weishenmetou？weilaidebujushishenmeyangde？ruhebaozhangtouzishouyi？zenmebangzhuqiyezhaodaolishixingjihui？zhexiebushitouhoudeshiqing，ershizaitouqianjiuyaoxiangqingchu，bunengdenggongyinglianqiyezijiquxiang。
供應鏈企業發展都是一步一個腳印的，創始人也是非常踏實地經營工廠，這個需要投資商多替創始人做籌劃。
投tou資zi商shang需xu要yao收shou益yi，所suo以yi就jiu需xu要yao找zhao到dao一yi些xie曆li史shi的de發fa展zhan點dian，促cu成cheng這zhe個ge企qi業ye從cong擁yong有you區qu域yu性xing優you勢shi變bian成cheng全quan國guo性xing優you勢shi，再zai到dao全quan球qiu優you勢shi。這zhe個ge階jie梯ti可ke能neng是shi橫heng向xiang的de，也ye可ke能neng是shi縱zong向xiang的de。縱zong向xiang的de是shi往wang原yuan料liao環huan節jie走zou，或huo是shi做zuo品pin牌pai；橫向的就是去整合，整合成全球最大的。中國有一大批供應鏈企業已經整合成全球最大了，二十億、三十億規模的有很多。
《窄播》：比如有哪些類型的企業是通過橫向整合擴大規模的？
王勇：比bi如ru一yi些xie企qi業ye是shi做zuo單dan一yi品pin類lei的de，可ke能neng會hui整zheng合he其qi他ta品pin類lei，有you同tong樣yang客ke戶hu的de，這zhe是shi更geng加jia簡jian單dan的de方fang式shi，在zai上shang層ceng做zuo結jie構gou的de調tiao整zheng。但dan這zhe麼me整zheng合he不bu僅jin僅jin是shi體ti量liang上shang的de整zheng合he，更geng多duo是shi技ji術shu壁bi壘lei的de整zheng合he。
因yin為wei規gui模mo是shi可ke以yi擴kuo大da的de，規gui模mo是shi典dian型xing的de投tou資zi驅qu動dong型xing，我wo今jin年nian投tou資zi多duo少shao，我wo的de規gui模mo和he設she備bei買mai過guo來lai就jiu有you增zeng長chang，但dan是shi比bi較jiao關guan鍵jian的de是shi要yao具ju備bei創chuang新xin能neng力li。我wo們men整zheng合he的de還hai是shi這zhe種zhong專zhuan利li，沒mei有you專zhuan利li的de這zhe種zhong供gong應ying鏈lian，隨sui著zhe中zhong國guo的de製zhi造zao成cheng本ben上shang升sheng，他ta會hui遷qian移yi。
很多品類都是例子，包括材料、塗層、電機、氧化鋁等，更加偏上遊，會整合他們橫向的企業。每個工廠都有將近3-5%的淨利，上下遊工廠整合在一起就將近6-8%，再加上終端品牌一整合，會有將近8-12%點的淨利。這也是為什麼品牌企業要去掌控自己的供應鏈，為了提高自己的淨利。
《窄播》：縱向整合的一個方向是做品牌，現在供應鏈做品牌有哪些優勢？
王勇：yigegongyinglianqiye，ruguoxiangzuoda，gudingzichantouruyaoqiang，haiyaocongyuanlaichuncuideshengchanhuanjie，xunzhaodaoyouxiudenengcaozuopinpaidetuandui，changshifazhanwangxiayouzouzuopinpai。quanqiujingjipaimingkaoqiandeqiye，shipinpaiqiyeduohaishigongyinglianqiyeduo？haishipinpaiqiyeduo。yinweigongyinglianqiyezaizhenggexiaofeiliantiaozhongjinglijiaodi。
如今，阿裏、京東、拚(pin)多(duo)多(duo)等(deng)電(dian)商(shang)平(ping)台(tai)給(gei)了(le)工(gong)廠(chang)品(pin)牌(pai)巨(ju)大(da)的(de)機(ji)會(hui)，典(dian)型(xing)如(ru)拚(pin)多(duo)多(duo)，工(gong)廠(chang)在(zai)整(zheng)體(ti)銷(xiao)售(shou)額(e)中(zhong)占(zhan)比(bi)非(fei)常(chang)高(gao)，平(ping)台(tai)基(ji)本(ben)除(chu)了(le)農(nong)產(chan)品(pin)就(jiu)是(shi)工(gong)廠(chang)產(chan)品(pin)。再(zai)看(kan)看(kan)抖(dou)音(yin)，現(xian)在(zai)有(you)多(duo)少(shao)服(fu)飾(shi)品(pin)牌(pai)都(dou)是(shi)工(gong)廠(chang)點(dian)，價(jia)格(ge)優(you)勢(shi)相(xiang)對(dui)明(ming)顯(xian)。
但這裏麵有一個關鍵問題。工廠的能力更多是在產品應用、品(pin)控(kong)和(he)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)管(guan)理(li)，這(zhe)和(he)品(pin)牌(pai)要(yao)求(qiu)的(de)能(neng)力(li)結(jie)構(gou)是(shi)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)，這(zhe)肯(ken)定(ding)不(bu)是(shi)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)能(neng)搞(gao)定(ding)的(de)事(shi)情(qing)，要(yao)不(bu)然(ran)大(da)家(jia)都(dou)去(qu)做(zuo)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)，誰(shui)還(hai)做(zuo)品(pin)牌(pai)？
因yin此ci，我wo們men投tou後hou會hui供gong應ying鏈lian企qi業ye的de戰zhan略lve進jin行xing規gui劃hua，或huo是shi擴kuo大da規gui模mo，或huo是shi向xiang品pin牌pai端duan拓tuo展zhan。我wo們men的de強qiang項xiang就jiu是shi品pin牌pai端duan，可ke以yi幫bang助zhu供gong應ying鏈lian企qi業ye擁yong有you品pin牌pai端duan的de操cao盤pan能neng力li。我wo們men自zi己ji合he作zuo的de品pin牌pai公gong司si也ye比bi較jiao多duo，可ke以yi給gei供gong應ying鏈lian企qi業ye甄zhen選xuan一yi個ge品pin牌pai團tuan隊dui。這zhe些xie事shi情qing是shi我wo們men日ri常chang工gong作zuo一yi部bu分fen。
投資方不能隻等著項目團隊來提高價值，投資方也要能創造產業價值。
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