今年5月，燕之屋更新招股書
，擬登陸滬市主板
，中信建投證券為保薦機構，擬募集資金10.19億元。燕之屋本次擬公開發行股票不超過2,890.00萬股，不低於發行後總股本的25%。

業內人士認為
，通常來說
，企業上市有多種原因，包括能廣泛吸收社會資金，迅速擴大企業規模，做大做強；上市具有市場營銷功能，可以提升品牌知名度；上市可以規範企業的運營和管理，增強企業競爭力；此外合理分配企業資源

，有效進行員工股權分配等。

燕之屋上市屬於何種原因呢？

fenxirenshizhichu，yanzhiwuyejizengchangfanghuan，suihouxinguanyiqingdebaofagengshigeixingyedailailezhuduobuquedingxing，zherangyanzhiwudezijinyalijinyibuzengda，zhebeikanzuoyanzhiwudehexingudongxunqiuzibenshichangjiejuefangandezhongyaoliyou。

從具體數據來看
，2018-2021年，燕之屋營收分別為7.22億元、9.45億元
、12.94億元和14.99億元，淨利潤為6330.66萬元、7869.84萬元、1.22億元和1.72萬元
，營收增速在逐步放緩。

事實上，燕之屋對“燕窩第一股”的爭奪已始於十年前。公開資料顯示，2011年，燕之屋在全國擁有門店數已超過500家，具備一定規模的燕之屋開始籌謀赴港上市。但由於亞硝酸鹽含量嚴重超標的“毒血燕”事件爆發，國內一度叫停所有海外燕窩的產品進口，燕之屋被迫中止上市計劃。

2021年，燕之屋再次衝擊港股無果。彼時，香港證券分析師林曦公開表示，他認為“合規性”kenengshiyanzhiwudangshibudebuzhongzhizaigangshangshidezuigenbenyuanyin。yanzhiwuhenkenengbingmeiyouzaixiangganghuodexiangyingjingyingyanwodezizhi，yinweineidihexianggangdefalvbutong，yanwozaixianggangbeidengtongyuyaopinguanli。zuizhongwunaizhuanxiangA股市場。

buyuantouluxingmingdejinrongxingyefenxishijieshicheng，duibimuqianyanwosuozaishipinguantoupinlei
，yaopinshenhezizhigengyan

，xuyaoshenqingqiyezhengmingqichanpinjuyouyidinggongnengxing，keyizuoweiyaopinliutong，ruonanyizhengming，bianwufabanliduiyingzizhi。

值得一提的是，在A股重啟IPO前(qian)，燕(yan)之(zhi)屋(wu)還(hai)進(jin)行(xing)了(le)一(yi)係(xi)列(lie)並(bing)購(gou)動(dong)作(zuo)。相(xiang)較(jiao)於(yu)市(shi)場(chang)擴(kuo)張(zhang)需(xu)求(qiu)，燕(yan)之(zhi)屋(wu)的(de)收(shou)購(gou)動(dong)作(zuo)主(zhu)要(yao)在(zai)於(yu)降(jiang)低(di)關(guan)聯(lian)交(jiao)易(yi)比(bi)例(li)
，為(wei)上(shang)市(shi)掃(sao)清(qing)障(zhang)礙(ai)。而(er)從(cong)市(shi)占(zhan)率(lv)來(lai)看(kan)
，盡(jin)管(guan)燕(yan)之(zhi)屋(wu)為(wei)行(xing)業(ye)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)，但(dan)市(shi)占(zhan)率(lv)大(da)致(zhi)僅(jin)為(wei)3.24%，其品牌影響力同樣有待考究。

                                          多項信息存疑

燕之屋三次上市無果部分原因可歸結於環境等不可控，自身經營同樣成為證監會問詢的關鍵點。

除上述所提及的15%左右的高關聯交易比例
，科研槽點或成為影響燕之屋成功過會的原因之一。

作為快消領域企業，研發投入低成為不少企業的共同點
，不同的是，燕之屋僅有的幾個研究成果，其真實性都存在疑問。

在IPO申(shen)請(qing)書(shu)中(zhong)，燕(yan)之(zhi)屋(wu)強(qiang)調(tiao)自(zi)己(ji)擁(yong)有(you)非(fei)常(chang)強(qiang)大(da)的(de)科(ke)研(yan)團(tuan)隊(dui)，而(er)且(qie)未(wei)來(lai)融(rong)資(zi)金(jin)額(e)中(zhong)很(hen)大(da)一(yi)部(bu)分(fen)也(ye)將(jiang)投(tou)向(xiang)科(ke)研(yan)中(zhong)心(xin)的(de)建(jian)設(she)與(yu)改(gai)造(zao)。並(bing)表(biao)示(shi)公(gong)司(si)研(yan)發(fa)團(tuan)隊(dui)擁(yong)有(you)核(he)心(xin)期(qi)刊(kan)刊(kan)發(fa)的(de)論(lun)文(wen)十(shi)幾(ji)篇(pian)
，擁(yong)有(you)12項發明專利，6項實用新型專利及4項外觀設計專利。

但從具體研發成果來看
，燕之屋曾公布其獲得的《一種適合孕婦食用的即食燕窩產品及其製備方法》專zhuan利li。它ta不bu是shi研yan發fa出chu了le一yi個ge適shi合he孕yun婦fu食shi用yong的de即ji食shi燕yan窩wo產chan品pin，而er是shi發fa明ming了le一yi種zhong製zhi備bei適shi合he孕yun婦fu食shi用yong即ji食shi燕yan窩wo的de方fang法fa。而er同tong類lei產chan品pin其qi他ta品pin牌pai同tong樣yang可ke以yi通tong過guo別bie的de途tu徑jing獲huo取qu。

若能成功上市，燕之屋現有分紅機製亦或對二級市場投資者產生潛在危機。

從2019年到2021年10月，不到三年的時間內燕之屋現金分紅5次，分紅總金額合計含稅為2.5億元。同期燕之屋的淨利潤共計為3.73億元。一邊在申請上市
，一邊把巨額純利潤分配給股東，這有增加二級市場投資人投資風險的嫌疑。

另外，每年一億出頭的淨利潤，就有6000-8000萬元的股東分紅，加之疫情影響下引發資金承壓
，燕之屋的後續動能值得考究。

不得不提的是，近年來，燕窩行業現“井噴式”發展，業內出現了像小仙燉
、燕之初、燕小廚等品牌，且成長迅速。其中
，證監會要求說明可比公司選取標準 “小仙燉”等對公司業務影響。其中包括燕之屋降價促銷、超營收兩成的高廣告費用率是否影響公司可持續經營等問題。

可見，燕之屋的發展雖然有時間優勢，提前多年布局燕窩行業，但同樣避免不了麵對新浪潮的衝擊。

三次折戟的燕之屋
，未來將以何種姿態走入資本市場
，或將是行業持續關注的重點。