作者：CBNData

來源：第一財經商業數據中心

圖片來源：微博@許超醫生

“控糖”的呼聲

，正從月餅蔓延至一小塊海綿蛋糕、一杯下午茶
，以及一塊紅燒肉、一盤糖拌西紅柿中。中國是全球第三大食糖市場，人均食糖消費量顯著超越世衛組織標準（2019年中國人均日攝食糖量達31g，而世衛組織標準為25g）。減糖、控糖已被寫入政策倡導之中。國務院辦公廳《國民營養計劃（2017-2030年）》提出開展“三減三健”專項行動，減糖就位列其中
；國家衛健委《健康中國行動（2019-2030年）》也倡導控糖，同時鼓勵低糖
、無糖食品的生產與消費。

在此背景下

，中國人的食糖消費近5年來趨緩，年均複合增速不到1%，低糖或無糖產品的平均複合增速則在20%以上[1]。代糖企業的業績也漲勢喜人。保齡寶2022半年報數據顯示，公司營收同比增長9.6%，淨利潤增長40.6%；金禾實業2022上半年營收同比增長45.5%，淨利潤增長94.3%；華康股份同期營收增長29.9%，淨利潤增長22.7%。

從上到下分別為保齡寶
、金禾實業、華康股份2022半年報核心數據

不過，代糖企業的業績也並非“漲聲一片”。作為元氣森林的重要供貨商，三元生物於今年年初上市，初期股價一度猛漲。但其2022半年報數據卻顯示

，公司營收和淨利潤分別同步下跌41.9%和50.9%。公司股價較上市初已然腰斬。要知道
，三元生物是全球赤蘚糖醇行業產量最大的企業，公司2019 年的赤蘚糖醇產量占國內赤蘚糖醇總產量的54.90%，占全球總產量的32.94%[2]。而前述三家上半年業績表現不錯的代糖企業，在今年上半年股價均曾經曆低穀期。

三元生物2022半年報核心數據

從上到下分別為保齡寶
、金禾實業
、華康股份近一年股價變動情況

財(cai)報(bao)數(shu)據(ju)的(de)良(liang)莠(you)不(bu)齊(qi)和(he)股(gu)價(jia)的(de)顯(xian)著(zhu)波(bo)動(dong)，反(fan)映(ying)了(le)甜(tian)味(wei)市(shi)場(chang)的(de)兩(liang)麵(mian)性(xing)。一(yi)方(fang)麵(mian)，在(zai)控(kong)糖(tang)理(li)念(nian)的(de)普(pu)及(ji)和(he)新(xin)消(xiao)費(fei)品(pin)牌(pai)的(de)推(tui)動(dong)下(xia)，代(dai)糖(tang)產(chan)業(ye)的(de)確(que)正(zheng)迎(ying)來(lai)爆(bao)發(fa)窗(chuang)口(kou)期(qi)
；另一方麵，出於對眼下代糖的火熱是否僅為“概念性炒作”的思慮，使得市場對於代糖的預期仍處於謹慎驗證階段。

中國是全球最大的甜味劑生產國，全球頭部的甜味劑生產商均在國內——包括全球最大的赤蘚糖醇供應商三元生物
、全球最大的三氯蔗糖和安賽蜜供應商金禾實業、全球第二大木糖醇生產商華康股份、全(quan)球(qiu)前(qian)二(er)的(de)羅(luo)漢(han)果(guo)糖(tang)供(gong)應(ying)商(shang)華(hua)誠(cheng)生(sheng)物(wu)等(deng)
，覆(fu)蓋(gai)甜(tian)味(wei)劑(ji)各(ge)個(ge)分(fen)類(lei)。且(qie)由(you)於(yu)甜(tian)味(wei)劑(ji)的(de)製(zhi)作(zuo)過(guo)程(cheng)涉(she)及(ji)化(hua)學(xue)及(ji)微(wei)生(sheng)物(wu)等(deng)多(duo)種(zhong)製(zhi)作(zuo)工(gong)藝(yi)

，這(zhe)門(men)生(sheng)意(yi)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)生(sheng)產(chan)壁(bi)壘(lei)。因(yin)此(ci)，早(zao)在(zai)國(guo)內(nei)這(zhe)波(bo)代(dai)糖(tang)風(feng)潮(chao)盛(sheng)行(xing)之(zhi)前(qian)
，上(shang)述(shu)企(qi)業(ye)早(zao)已(yi)是(shi)隱(yin)形(xing)的(de)行(xing)業(ye)巨(ju)頭(tou)。

事實上，代糖已有140duoniandelishi，qizailishiwutaidezhengshidengchang，shiyutangjingzaiyicihuaxueshiyanzhongbeiouranfaxian。erdaitangdezhenzhengliuxing，zeyuanyuliangcishijiedazhanqijianshitangdeduanquejijiagedekuaisushangxing，tangjingzuoweitidaipindedaoguangfanchuanboheshichanghuafazhan。

值得注意的是
，不同於眼下將代糖視為一種“更健康的甜味選擇”，代糖有一段漫長的被“妖魔化”的曆史
，學界和大眾對糖精、甜蜜素
、安賽蜜、阿斯巴甜等各類代糖的安全性持續存在爭議。但隨著化學技術的發展，代糖行業也在不斷迭代，例如木糖醇
、赤蘚糖醇、羅luo漢han果guo甜tian苷gan等deng就jiu是shi從cong植zhi物wu中zhong提ti取qu，相xiang對dui更geng安an全quan的de代dai糖tang種zhong類lei。因yin此ci
，從cong曆li史shi的de角jiao度du來lai看kan，眼yan下xia的de代dai糖tang風feng潮chao，隻zhi不bu過guo是shi代dai糖tang行xing業ye迭die代dai過guo程cheng中zhong的de新xin一yi輪lun浪lang潮chao。

國內的代糖風潮毫無疑問由元氣森林0糖氣泡水掀起，該單品采用赤蘚糖醇為主要甜味來源。而赤蘚糖醇也是目前0糖茶飲圈的“明星”代糖，盤點市麵上熱門氣泡水單品，能發現幾乎每一款采用的最主要代糖均為赤蘚糖醇。

代糖的種類非常豐富
，而市場之所以對赤蘚糖醇“情有獨鍾”，得益於其是綜合考慮口感、安全性之下最符合當下消費需求的代糖種類。因此，盡管赤蘚糖醇的甜價比（甜度/價格）很低，意味著更高的生產成本，但部分消費者依然願意以更高的價格購買相關產品——480毫升的元氣森林市場售價5.5元
，是零度可口可樂（500ml規格，采用阿斯巴甜、蔗糖素為甜味劑）的1.6倍。消費者在喜茶、奈雪的茶消費，如將茶飲中的蔗糖替換為0卡糖，均要支付1元溢價。

也正是因為赤蘚糖醇在一眾新式代糖中“獨領風騷”，生產商們紛紛宣布擴大產能。今年5月
，華康生物宣布公司年產3萬噸高純度結晶赤蘚糖醇項目開始量產
；8月，三元生物在原有8.5萬噸產能基礎上擴產的5萬噸赤蘚糖醇產能也已進入試生產階段。根據觀研天下的統計，僅6家頭部生產商可生產的赤蘚糖醇總產能就將達到44.5萬噸/年，而這一產能已是2021年中國赤蘚糖醇總消費量的20倍。

但在需求端
，據弗若斯特沙利文預測，2022年全球赤蘚糖醇總需求為17.3萬噸。據天風證券預測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量才接近30萬噸。顯然
，赤蘚糖醇已步入供過於求階段。

產能過剩之下，赤蘚糖醇的出貨價正不斷走低。根據界麵新聞援引我的鋼鐵網數據
，在2020年底
，赤蘚糖醇的價格在1.5-2萬元/噸
，而到2021年第二季度，一舉衝上4萬元/噸的巔峰
，隨後逐步回落至1.3萬元/噸以下
，部分企業甚至報出1萬元/噸的出廠價。

與此同時，生產赤蘚糖醇所需的玉米
、小麥等原材料價格

，則因國際局勢

、qihoudengduozhongyinsuzhouzhangzhoudie
，duishengchanshangdemaolilvchanshengbuliyingxiang。erzaichanyexiayou
，shoudaojinnianshangbannianyiqingchongji
，chixiantangchunzuizhongyaodexiayoushichangyinliaoxingyechuhuozaoshouzhongchuang，jinyibujiajulechixiantangchunchannengguosheng。

一邊是控糖、jiantangdehushengbuduangaozhang，yibianshichixiantangchundegongguoyuqiu，daitangxingyesihuxianruleyizhonggangadechujing。dantongguoshulibunanfaxian，gangadeyuanyinqishizaiyudaitangdedanyihua，erzheyezhengshichixiantangchunzhanjugongsizongyingshoubiligaodajiuchengyishangdesanyuanshengwuzaiyizhongdaitangqiyezhong“摔”得最痛的原因所在。更進一步梳理，代糖供應的單一化也離不開需求端的相對單一——目前無糖風潮最盛行的領域莫過於飲料圈。換言之，代糖的市場空間還有待進一步發掘。

因yin此ci
，代dai糖tang企qi業ye一yi方fang麵mian應ying發fa展zhan更geng為wei多duo元yuan的de代dai糖tang業ye務wu，在zai多duo條tiao腿tui走zou路lu的de同tong時shi有you效xiao分fen散san收shou益yi和he風feng險xian
，例li如ru保bao齡ling寶bao在zai決jue定ding擴kuo產chan赤chi蘚xian糖tang醇chun的de同tong時shi

，也ye宣xuan布bu擴kuo產chan同tong等deng產chan能neng的de阿e洛luo酮tong糖tang
，後hou者zhe產chan品pin穩wen定ding性xing更geng好hao，口kou感gan更geng接jie近jin蔗zhe糖tang，隻zhi是shi目mu前qian未wei在zai國guo內nei市shi場chang獲huo批pi成cheng為wei食shi品pin添tian加jia劑ji；華康生物在9月5日宣布擬發行9.9億可轉債加碼功能性糖醇，包含澱粉糖/糖醇係列、阿洛酮糖等多種類型。另一方麵，代糖企業也應積極參與到市場教育的隊伍中
，有效推動需求端的擴大化和多樣化。

C端的代糖“戰役”正在不斷打響。在電商平台搜索“0卡糖”
，可檢索到的品牌多達十餘個。具有供應端優勢的代糖企業是其中的“專業”選手，包括金禾實業旗下品牌愛樂甜
、華康股份旗下品牌禾甘、華誠生物旗下品牌SUGARMAN舒可曼等。

部分傳統糖企也在積極求變，迎合消費者不斷變化的“甜蜜”需求。甘汁園將代糖作為其2022年“1+N”產品戰略中“N”的重要組成部分；華僑糖廠旗下品牌紅棉的0卡健康糖也已多次出現在帶貨主播直播間。

成熟的海外代糖品牌亦開始布局中國市場。美國嘉吉公司旗下代糖品牌Truvia臻唯恬，除了進駐天貓國際、京東等主流電商渠道外，還於今年6月入駐小紅書。主攻出口生意的日係企業雲南綠華食品有限公司，旗下代糖品牌Plavest也於2021年底啟用中文名“派福時刻”，布局國內市場。

更多品牌則是借助代工廠追隨這門熱門生意，例如昔日印象、倍絕、杏林草堂
、洪晟翔
、鯊魚菲特等多個品牌的代糖產品，背後的代工廠都是同一家。

從產品描述來看，強調“0脂肪0熱量0蔗糖”特性
，標注赤蘚糖醇、甜菊糖、羅漢果甜苷等主要成分，以及展現“優於木糖醇、白砂糖”“可直接替代白砂糖”“可打奶油可做甜品”等(deng)功(gong)能(neng)屬(shu)性(xing)，是(shi)代(dai)糖(tang)產(chan)品(pin)的(de)宣(xuan)傳(chuan)重(zhong)點(dian)。如(ru)果(guo)細(xi)看(kan)產(chan)品(pin)成(cheng)分(fen)，部(bu)分(fen)產(chan)品(pin)會(hui)標(biao)注(zhu)配(pei)料(liao)僅(jin)含(han)赤(chi)蘚(xian)糖(tang)醇(chun)，但(dan)大(da)多(duo)數(shu)則(ze)是(shi)由(you)多(duo)種(zhong)代(dai)糖(tang)複(fu)配(pei)而(er)成(cheng)。但(dan)對(dui)於(yu)單(dan)一(yi)或(huo)複(fu)配(pei)有(you)何(he)差(cha)異(yi)
，幾(ji)乎(hu)沒(mei)有(you)產(chan)品(pin)進(jin)行(xing)說(shuo)明(ming)。

價格方麵，代糖的價差可謂十分參差，若以500克為一個單位
，單價能在9-95元區間浮動。但CBNData通過觀察發現，產品的售價
，與代糖是否為複配、品牌是否知名並無直接相關性，消費者選購缺乏一定參考標準。

從銷量來看
，前述那些背靠代工廠，看起來似乎名不見經傳的“非正規軍”，賣貨成績卻相當不錯。在淘寶平台，健康食品品牌昔日印象、洪晟翔、中瀾，烘焙品牌展藝的代糖單品銷量，均高於愛樂甜
、禾甘等專業代糖品牌

，以及甘汁園、太古等傳統糖企。

這一現象的原因在於場景適配。購買健康食品的消費者
，對於采用怎樣的調味糖更健康的研究
，顯然比普通消費者更透徹；hongbeishiyongtangliangxiangdangdadechangjing，zaizhuiqiumeiweidetongshiliqiujiankang，shihongbeiaihaozhedeyigetongdian，zaihongbeishipindianpuzhongxuangoudaitangshunlichengzhang。chucizhiwai

，daitanghaiyongyoutangniaobinghuanzhe、三高人群等特殊需求者，也正因如此，不少品牌會在代糖產品介紹頁標明“XX大學提供技術支持”“XX藥業出品”等deng，以yi強qiang化hua權quan威wei背bei書shu。也ye有you品pin牌pai通tong過guo多duo渠qu道dao布bu局ju，在zai多duo個ge場chang景jing匹pi配pei目mu標biao人ren群qun，例li如ru健jian康kang食shi品pin品pin牌pai昔xi日ri印yin象xiang除chu了le在zai品pin牌pai旗qi艦jian店dian出chu售shou代dai糖tang產chan品pin外wai，還hai布bu局ju了le阿e裏li健jian康kang大da藥yao房fang和he天tian貓mao超chao市shi。

相較之下，專業代糖品牌則在進行更為係統化的市場教育。在小紅書平台
，愛樂甜
、Truvia臻唯恬等品牌官方號的筆記大多圍繞自製飲品、自製糕點

、中餐教程展開，不斷向消費者傳達在日常飲食中用代糖替代蔗糖的理念。為了進一步擴大品牌影響力，禾甘在網綜《星媽請回答》中進行了植入，愛樂甜則邀請了胡先煦擔任品牌代言人。

圖片來源：小紅書

聯合更多品牌，借助更多場景
，也是代糖品牌的重要推廣路徑。愛樂甜曾與超級猩猩、滬上阿姨、QSSD烘焙等多個終端消費品牌推出聯名禮盒，由此勾連起健身、茶飲、烘焙等多元場景。線下方麵，愛樂甜曾在上海核心商圈發起減糖烘焙免費體驗活動。還在上海部分社區發起“父母換糖特別行動”，居民可用家中的白砂糖免費換取愛樂甜代糖產品，同時推出同名禮盒，試圖打入送禮場景。

圖片來源：愛樂甜零卡糖小紅書官方賬號（左）

愛樂甜天貓旗艦店（右）

jinguandaitangpinpaibuyiyulidijinxingshichangjiaoyu
，danzhegeshichangrengcunzaibushaotongdian。congdaitangchanpinxiangguanpingjialaikan
，youhongbeiaihaozhezaishiyongdaitangjinxinghongbeihouhuifaxiangaodianfabuqilai。yeyouxiaofeizhezaishiyongdaitangjinxingzhongcanpengtiaoshi

，faxianwufachaochubaitangnengchaochudexianliangtangse。zaituiguangjiantangkongtangliniandetongshi
，ruherangxiaofeizhejieshou“魚和熊掌不可兼得”的道理
，在未來的代糖市場教育中也是一個課題。除此之外，新一代代糖依舊麵臨著與阿斯巴甜
、安賽蜜等代糖“前輩”們同樣的境遇——目前市場對於新一代代糖的安全性仍存在一定爭議，相關產業研究的深入和行業法規的完善均需得到進一步推進。

代糖市場的不斷發展
，也離不開更多領域力量的助推。奈雪的茶推出的瓶裝果茶係列，在業內首創使用“羅漢果汁”代替糖，試圖在以赤蘚糖醇為主流的0糖飲料市場撕開一道口子，同時也將羅漢果甜苷這一代糖品種在消費者中建立起認知。2021年5月，元氣森林聯合江南大學成立國內首個校企合作的減糖健康研究院，將產業研究端的代糖、減糖產品開發與消費需求端的產品研發、品牌推廣相結合。

總結來看，代糖要想進一步拓展消費市場

，仍需回答消費者以下幾個方麵的問題：為什麼要使用代糖
、代糖是否真的安全、不同類型代糖的特點與差異是什麼
、代糖適用於哪些場景等。但可以肯定的是，控糖、減糖已是大勢所趨，代糖市場在短期的發展中可能遭遇“尷尬期”
，但未來前景值得期待。