擺在王興麵前的，盈利和成長性的博弈。
文： 古廿
來源：新熵（ID：baoliaohui）
8月29日晚，拚多多發布財報。二季度營收314.4億元，同比增長36%；歸屬普通股東的淨利潤為88.96億元，同比增長268%。數據遠超預期。美團在更早的26號，同樣也交出了一份可觀的二季度財報。數據顯示，二季度營收509億元，同比增長16.45，調整後淨利潤20.6億元，遠好於市場預期的虧損21.7億元。盈利的不止拚多多、美團，二季度還是很多互聯網企業首次盈利的拐點。8月23日，快手的2022年二季度財報顯示，除了營收進一步增長之外，實現經營利潤超9300萬元，比此前市場普遍預期的盈虧轉換點提前兩個季度到來。再往前看，6月30號叮咚買菜二季度財報顯示，在非美國通用會計準則下淨利潤2060萬元，實現首次扭虧為盈。如果將顆粒度進一步縮小，聚焦到一些互聯網平台旗下的非上市業務上，盈利也正在成為一種新常態。8月25日晚，在三江購物的中報裏，由其運營的盒馬寧波區域實現盈利697.12萬元，至此連續六個月盈利。盈利新常態下，隨之而來的一係列問題就是：能否持續盈利？盈利後的增長空間有多少？新業務減虧之下如何保證成長性？這些都將成為未來一段時間互聯網企業的核心競爭力。作為曾經在成長性和盈利之間難以平衡的典型案例，過去幾年美團多次實現扭虧為盈，同時又因為無邊界的拓展性難以保持長期盈利。在二季度交出超預期財報後，美團盈利的可持續性無疑需要更多的時間來檢驗。
美團的二季度數據好看，超出市場預期。但熟悉了美團的經營曆史就能發現，二季度的盈利並不能保證持續的盈利性。根據曆年財報顯示，上市以來美團的營收持續增長，從2018年的652.27億元增長到2021年的1791.28億元，但利潤卻並不穩定。不過一個共同點就是，二季度是美團上市以來多次的盈利拐點。
2019年第二季度，美團實現上市以來的首次扭虧為盈，經調整淨利潤為14.92億元。對於這次的盈利，財報數據顯示主要得益於公司各項業務表現超預期。一方麵是在外賣大戰中，美團取得規模效應，外賣業務盈利能力提升。在2019年第二季度，單用戶年均交易筆數由2018年第二季度的21.4筆增長至25.5筆，規模效應下騎手成本下降。緊跟著2019年第三季度盈利繼續擴大，最終全年實現淨利潤22.39億元。
不過伴隨著盈利規模擴大的是美團總營收增長的放緩，從2019年第一季度同比70%的增長，降至2019年第三季度同比44%的增長。這意味著美團放緩營收增長，低增速下就可以獲得盈利。好景不長，2020年第一季度受疫情影響，美團交出虧損財報。不過隨後在二季度市場回暖期，美團再一次扭虧為盈，最終2020年美團實現全年淨利潤47.08億元。作(zuo)為(wei)本(ben)地(di)服(fu)務(wu)電(dian)商(shang)平(ping)台(tai)，連(lian)續(xu)多(duo)次(ci)在(zai)二(er)季(ji)度(du)扭(niu)虧(kui)為(wei)盈(ying)，一(yi)方(fang)麵(mian)證(zheng)明(ming)立(li)足(zu)本(ben)地(di)供(gong)給(gei)能(neng)力(li)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)，美(mei)團(tuan)的(de)經(jing)營(ying)健(jian)康(kang)度(du)不(bu)具(ju)備(bei)傳(chuan)統(tong)電(dian)商(shang)跨(kua)時(shi)空(kong)的(de)抗(kang)風(feng)險(xian)能(neng)力(li)，往(wang)往(wang)受(shou)本(ben)地(di)環(huan)境(jing)影(ying)響(xiang)波(bo)動(dong)較(jiao)大(da)；另一方麵也側麵反映二季度對於美團來說，本身就屬於本地生活服務經營最好的一個時間節點。同樣是在二季度扭虧為盈的2022年和此前2019年、2020年的原因也基本大同小異。數據顯示，2022年美團第二季度營收509.4億元，同比增長16.4%，超出市場預期的485.9億元。淨虧損11.2億元，同比收窄67%，低於市場預期的32.4億元虧損。調整後淨利潤20.6億元，預估虧損21.7億元。具體到經營層麵，以即時配送為基礎的單位經濟模型發生了兩增兩減的變化。一方麵是在訂單量上，美團即時配送完成了41億筆交易，美團平台用戶人均交易頻次同比增長16.2%達到38.1筆。同時，得益於從餐飲外賣到萬物到家非餐業務的發展，美團的客均單價也增長了。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，二(er)季(ji)度(du)疫(yi)情(qing)催(cui)化(hua)消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)即(ji)時(shi)配(pei)送(song)服(fu)務(wu)的(de)依(yi)賴(lai)度(du)，在(zai)已(yi)有(you)成(cheng)熟(shu)業(ye)務(wu)上(shang)美(mei)團(tuan)縮(suo)減(jian)了(le)本(ben)地(di)核(he)心(xin)商(shang)業(ye)的(de)市(shi)場(chang)補(bu)貼(tie)，在(zai)新(xin)業(ye)務(wu)上(shang)美(mei)團(tuan)縮(suo)減(jian)了(le)社(she)區(qu)團(tuan)購(gou)等(deng)業(ye)務(wu)的(de)投(tou)入(ru)減(jian)少(shao)虧(kui)損(sun)。兩增兩減之下，美團二季度盈利成為了意料之中的驚喜。因(yin)此(ci)對(dui)於(yu)美(mei)團(tuan)來(lai)說(shuo)，相(xiang)比(bi)關(guan)注(zhu)單(dan)季(ji)度(du)盈(ying)利(li)，更(geng)應(ying)該(gai)關(guan)注(zhu)的(de)是(shi)在(zai)二(er)季(ji)度(du)拐(guai)點(dian)之(zhi)後(hou)，美(mei)團(tuan)新(xin)業(ye)務(wu)能(neng)否(fou)持(chi)續(xu)減(jian)少(shao)虧(kui)損(sun)？在(zai)減(jian)少(shao)虧(kui)損(sun)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，決(jue)定(ding)盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)的(de)企(qi)業(ye)總(zong)營(ying)收(shou)規(gui)模(mo)是(shi)否(fou)能(neng)夠(gou)長(chang)期(qi)保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)增(zeng)長(chang)？在成長性和盈利性上，美團需要回答在到店團購、到家餐飲之後，下一個業務是否能夠結束以虧損換增長的驅動模型。
零售對應的就是美團內部被稱為的到家三兄弟——閃購、醫藥、團好貨。通過這三個業務，美團試圖完成零售業務從本地服務到本地零售再到線上零售的三次跳躍。但是在零售＋科技的戰略之前，美團的成長先後經曆了以團購為入口的T型戰略，強調邊界的三駕馬車時期以及高頻帶低頻的Food＋Platform三次戰略轉型。其中在Food＋Platformjieduan，suoqiangtiaodedaojiawaimaidaidongjiulvdenggaomaoliyewudegaopindaidipindafazuiguangweirenzhi。zaizhegeshiqi，meituanchuyuwaimaidierquxiandezengchanghonglizhong。bishideyingli，meituanxuyaotixiaojiankuideyewushidaojiawaimai，xianjinliuyewuzeshidaodianzonghedexianshangyingxiaoshouru。不過值得注意的一個細節是，這兩塊核心本地業務之外，2019年上市首次全年盈利時，在新業務方麵這一年美團金融業務在2019年的總營收占比為16.57%，達到161億。以營收占比來看，這一年金融業務已成為美團的第三大業務。緊跟著2020年第一季度，美團發生經營虧損。由於受疫情影響，美團來自傭金、在線營銷服務的收入都出現了下滑，但來自小貸業務的利息收入，與上一個季度相比還是實現了7.27%增長。同時，在財報中美團坦誠地表示，雖然閃購及小額貸款業務收入有所增加，但被網約車服務、B2B餐飲供應鏈服務收入減少所抵銷。回顧美團金融業務的發展，可以發現從最初2015年占比總營收的1.02%到2019年占比總營收的16.57%，逐年走高的拋物線在2019年、2020年的兩次盈利拐點中均被作為新業務亮點披露，堪稱美團新業務內部的現金牛。直至2021年伴隨著監管收嚴，“美團金融”字眼消失在2021年三季報的財報。在這一年，美團在社區團購等新業務上激進投入，最終在2021年由盈轉虧，全年淨利潤-235.36億元，同比銳降599.93%，僅一年就虧掉了過去兩年盈利總和的2倍。公司解釋為主要由於新業務及其他分部的經營虧損擴大。在當下“金融的歸金融，科技的歸科技”的大環境下，財報中不再提及金融業務，顯然是一件好事。但(dan)帶(dai)來(lai)的(de)挑(tiao)戰(zhan)是(shi)美(mei)團(tuan)新(xin)業(ye)務(wu)的(de)探(tan)索(suo)，必(bi)然(ran)吃(chi)掉(diao)的(de)都(dou)是(shi)已(yi)有(you)成(cheng)熟(shu)業(ye)務(wu)的(de)利(li)潤(run)，因(yin)此(ci)能(neng)否(fou)持(chi)續(xu)性(xing)盈(ying)利(li)的(de)第(di)三(san)個(ge)問(wen)題(ti)是(shi)，新(xin)業(ye)務(wu)的(de)成(cheng)長(chang)性(xing)是(shi)否(fou)還(hai)需(xu)要(yao)虧(kui)損(sun)換(huan)增(zeng)長(chang)？
目前，美團將業務大致劃分為本地核心商業和新業務。前者代表著更為成熟的業務，後者代表著邊界拓展的可能性。在2022niancaibaozhong，tongjikoujingjiangciqianxinyewuzhongdeshangouyewutidaolebendihexinshangyebankuai。anzhaozhegehuafenluoji，yiweizhemeituanduiyudangxiashangousuodaibiaodejishilingshouhenkanzhong，qiezaiyiqingdecuihuaxiawanwudaojiadeshangyemoxingjibenchengshu。但是，閃購業務作為美團零售戰略中的一個子業務，其成熟度並不能代表美團零售戰略的終局。在即時零售之外，如何完成向本地零售以及線上零售的兩次跨越，依然需要更多的新業務跑通並走出來。不過從當下的業務成熟度來看，美團仍沒有找到零售業務的核心。一方麵從產品邏輯上來看，閃購強調的是把更多的非餐本地供給，比如便利店、超市等更多類型的商家接入到美團平台，消費者的選擇邏輯是選擇店鋪，然後選擇商品，之後美團負責配送到家。本質上依然是即時到家範疇，強調基於本地的服務能力，距離傳統的線上貨架電商最遠，甚至可以看作外賣業務的延伸，並不具有此前美團從到店團購完成到家外賣業務成長性的躍遷。另一方麵，消費者直接在所屬頁麵選擇商品，不用先進入某個商家頁麵然後才能下單，強調商品運營、更具有零售邏輯的美團優選、美團買菜等業務目前均處於減虧調整期。8月24日，更是有市場消息人士透露美團優選已經和美團電商業務合並。在更早的時候，美團優選已經大規模撤城減虧，基本意味著美團零售在社區團購這條路上走到盡頭。此前王興曾預計，社區團購業務將為美團帶來3億-4億的新用戶。根據數據顯示，美團2021年前三季度的交易用戶新增中，有近50%的增量直接源自美團優選。伴隨著減虧止損，2022年第二季度美團活躍買家數量環比減少800萬。一旦需要新業務增長，也就意味著在調整期完成後，美團也將根據市場情況迎來新的投入期。至少目前已經盈利的美團，在零售＋科技的戰略指引下，未來的成長性依然需要更多的財力、物力來支撐。可ke能neng對dui於yu王wang興xing來lai說shuo，美mei團tuan持chi續xu性xing盈ying利li的de前qian提ti要yao麼me是shi向xiang阿e裏li學xue習xi進jin行xing業ye務wu獨du立li拆chai分fen，既ji可ke以yi實shi現xian無wu邊bian界jie擴kuo張zhang的de成cheng長chang性xing，也ye可ke以yi實shi現xian核he心xin業ye務wu的de整zheng體ti盈ying利li；要麼就是明確邊界，降低成長性，但是對於沒有海外業務的美團，內卷做增長是唯一的出路。毫無疑問，在沒有完成從本地服務到零售戰略的業務躍遷之前，盈利的美團依然將處於本地服務賽道的Hard模式。
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