周黑鴨的收入利潤連續下滑三年後，好不容易在去年實現正向增長，今年上半年再一次出現業績滑鐵盧。
今年夏天尤其炎熱，這樣的天氣裏，鹵味和啤酒的搭配，是不少消費者的消暑夜宵首選。但是讓鹵味雙巨頭絕味食品（下稱絕味）和周黑鴨沒想到的是，上半年本該是銷售的旺季，兩家卻沒能交出一份令人滿意的成績單。先說周黑鴨。8月23日，周黑鴨發布財報，今年上半年總收入為11.81億元，較去年同期下降18.7%；歸母淨利潤為1837.7萬元，同比大幅下滑92%；周黑鴨的收入利潤連續下滑三年後，好不容易在去年實現正向增長，今年上半年再一次出現業績滑鐵盧。再看絕味。前不久，絕味發布了2022年上半年的業績預告，上半年營收預計為34億元左右，最高同比增長8.14%；歸母淨利潤預計為9000萬元左右，最高同比降幅超過82%。這可謂是2017年上市以來，絕味交出的“最差”利潤表。要知道，即使是在疫情爆發的2020年，其全年歸母淨利潤也有7.01億元。業績一出，兩家鹵味巨頭的市值應聲下跌。截至發稿，周黑鴨市值為92.94億港元（折合人民幣約81.08億元），與上市初期200億港元相比已經跌去54%；絕味的市值為286.67億元，與去年巔峰期超600億元的市值相比，蒸發了52%。兩家自成立來一直纏鬥至今，2016年周黑鴨在港股上市，2017年絕味登陸上交所。現在回過頭去看，鹵味江湖早已生變，新選手入局專挑它們的“線上”弱點攻擊，老大老二“危險”了。01
淨利潤下跌超80%，鹵味兩巨頭“慌”了
這次的半年報成績，給鹵味界的老牌選手絕味和周黑鴨敲響了一記警鍾。兩家早期稱王之路順利，但均在今年出現“疲態”。周黑鴨在2016年搶先上市，由於主打中高端市場且堅持自營，與絕味、煌上煌相比，曾創下用更少的門店數量拿到近4成市場份額的亮眼成績，2017年的歸母淨利潤高達7.6億元，一度被坊間稱為“鴨王”。但緊接著，周黑鴨便遭遇了業績的三次滑坡。2018年至2020年，周黑鴨的營收分別為32.12億元、31.86億元和21.82億元，同比下降1.15%、0.79%和31.53%。同期，其淨利潤分別為5.4億元、4.07億元和1.51億元，同比下降29.09%、24.56%和62.90%。尤其是在2020年，受疫情影響，周黑鴨的業績“很慘”，上半年虧損超4000萬元。2021年，周黑鴨業績回暖，收入同比增長31.6%至28.7億元，淨利潤同比增長126.4%至3.42億元，但2022年上半年，收入和淨利潤雙雙下滑。據最新財報顯示，周黑鴨今年上半年總收入為11.81億元，去年同期錄得14.53億元收入，同比下降18.7%；淨利潤為1837.7萬元，相比去年上半年2.3億元的淨利潤，同比下滑92%。2016年，絕味的歸母淨利潤為3.8億元，不及周黑鴨的一半。等到絕味上市第二年，也就是2018年，就以6.41億元的歸母淨利潤超過了老“鴨王”，2019年-2021年更是以8.01億元、7.01億元、9.81億元的淨利潤將其甩在身後，分別是後者的2倍、4.6倍、2.9倍。從業績來看，絕味的發展在今年遇到阻礙。據其2022年上半年業績預告顯示，預計營收為32至34億元，僅有1.78%至8.14%的同比微增。公司還將麵臨增收不增利的情況，上半年預計歸母淨利潤為9000萬元至1.1億元，同比下降78.08%至82.07%。兩位巨頭麵對利潤如此大幅的下滑，都將主要“元凶”歸咎於疫情影響及原材料價格的上漲。除(chu)此(ci)之(zhi)外(wai)，易(yi)觀(guan)分(fen)析(xi)品(pin)牌(pai)零(ling)售(shou)行(xing)業(ye)資(zi)深(shen)分(fen)析(xi)師(shi)李(li)應(ying)濤(tao)稱(cheng)，兩(liang)家(jia)公(gong)司(si)淨(jing)利(li)大(da)跌(die)還(hai)有(you)各(ge)自(zi)的(de)原(yuan)因(yin)。周(zhou)黑(hei)鴨(ya)利(li)潤(run)大(da)幅(fu)下(xia)滑(hua)是(shi)因(yin)為(wei)它(ta)其(qi)處(chu)在(zai)快(kuai)速(su)擴(kuo)張(zhang)開(kai)店(dian)的(de)階(jie)段(duan)，這(zhe)就(jiu)意(yi)味(wei)著(zhe)更(geng)高(gao)的(de)成(cheng)本(ben)支(zhi)出(chu)。而(er)絕(jue)味(wei)的(de)門(men)店(dian)布(bu)局(ju)基(ji)本(ben)已(yi)經(jing)完(wan)成(cheng)，當(dang)前(qian)主(zhu)推(tui)的(de)是(shi)直(zhi)播(bo)、電商等線上渠道。數據驗證了這一觀點，周黑鴨早期堅持自營、擴張步伐相對緩慢，淨利潤相對落後，而後在2019年年底開放特許加盟。周黑鴨開放加盟時間較晚，使得門店數量與對手差距懸殊。截至2022年年中，周黑鴨在全國的門店數達3160家，而絕味的門店數去年年底已達13714家，是周黑鴨的4.3倍。對此，李應濤稱，“周黑鴨此前走高端化戰略，開店主要集中在一二線城市，還有很大的下沉空間。”但dan業ye績ji增zeng長chang不bu能neng一yi味wei靠kao加jia盟meng擴kuo張zhang。餐can飲yin老lao板ban肖xiao明ming告gao訴su開kai菠bo蘿luo財cai經jing，加jia盟meng商shang越yue多duo，管guan理li成cheng本ben越yue高gao，讓rang給gei加jia盟meng商shang的de利li潤run就jiu越yue大da，銷xiao售shou額e看kan似si上shang去qu了le，但dan盈ying利li難nan度du依yi然ran不bu小xiao。另ling外wai，門men店dian密mi度du變bian高gao，單dan店dian收shou益yi也ye可ke能neng受shou到dao影ying響xiang。02
年輕人，“啃”不動鴨脖了
近日，“年輕人為何不愛吃鴨脖了”登上微博熱搜。網友對此的解釋是：“因為年輕人沒錢了”。“貴”這個關鍵詞，反複出現在熱搜的評論區，“一小盒鴨脖就二三十，隨便買點就一百多元，太貴”“以前鴨脖屬於零食，現在比下館子都貴”“貴成這樣，誰還買來吃啊”......
根據外賣平台的數據可以看到，在一二線城市，絕味每100g鴨貨的均價在10元至40元，周黑鴨的均價則在15元到42元之間。照此計算，這兩個品牌一斤鴨貨的平均售價至少在50元以上。“疫情之下，人們的消費本就偏謹慎，這很可能已經超過了大多數消費者對於鹵味的消費預期。”肖明稱。愛吃鴨貨的小海告訴開菠蘿財經，自己從上大學就開始啃鴨脖，眼見著絕味鴨脖的鴨頭從一隻5元漲到一隻8元，周黑鴨的鴨舌從48元/盒變成了60元/盒，分量也變少了，從150g/盒變成140g/盒，“已經逐漸變成了我吃不起的東西”。為了省錢，年輕人們開始自己買鴨貨做鹵味。近兩年來，社交平台刮起一股自製“周黑鴨/絕味同款”風，相關的教程觀看量能突破500萬。“成本30元做了一鍋，全家都沒吃完”，一位網友稱。他和小夥伴們認為，除了變貴，購買時的體驗也不是很好。“zhouheiyadesuoxianhezhuangduiwomenlaishuohenjilei，yinweimaiwanhuiqujiuchiwanle，hezhuangdekeshuhaishigudingde，bunenganzhaozijidexihaocheng。suijueweirankeyizijichengzhong，danfuwuyuanmeicidougeiwoduochenghenduo，zongjiaodezijiyudaole‘鴨脖刺客’。”年輕人“不愛吃鴨脖”的另一問題出在產品上，品類單一、口感單一，已經無法滿足年輕人的需求。實際上，周黑鴨和絕味都在努力抓住年輕人，接連推出小龍蝦、鳳爪、素食等新品。但反映到財報上，還是鴨貨貢獻了營收大頭。2021年，絕味的禽類製品收入43.31億元，在總收入中占比超過68%；周黑鴨的鴨及鴨副產品銷售收入為24.15億元，占了總收入的84%。“小龍蝦沒有做起來，是因為這個品類確實跟鹵味的品類不太一樣。”李應濤解釋，首先小龍蝦有季節性，它的人群適應麵不如鴨脖廣，而且這兩個“鴨王”在品類心智上，還是做鴨脖更專業。另一部分消費者不吃鴨貨，則是出於自身的健康考慮，以及鹵味行業頻發的食品安全問題。“當他們開始關注健康飲食，就會認為吃重口味的鴨貨與此相悖。”小海稱。新老“鴨王”都曾被曝光過門店存在食品安全問題。如今，在黑貓投訴上，消費者對周黑鴨和絕味的投訴分別為368條、399條，投訴內容均主要包括食品變質發臭、吃出異物、商品脹氣等。不難發現，這些投訴都是圍繞著食品質量問題。“加盟模式下，不但管理的軟硬件成本變高，食品安全和質量不可控，也是主要隱患之一。”肖明稱。03
鹵味賽道對手環伺，年輕人不夠用了
新老“鴨王”麵臨的外部競爭環境也無法忽略，前幾年，兩家在爭第一的時候，行業格局尚且穩定，但現在“萬物皆可鹵”，鹵味江湖，早已暗流湧動。鹵味市場被分為休閑鹵味和佐餐鹵味，絕味和周黑鴨均屬於前者。但根據美團餐飲數據觀發布的《2022鹵味品類發展報告》顯示，2021年，佐餐和休閑鹵製品行業規模分別為1792億元和1504億元，佐餐市場的規模大於休閑鹵味。休(xiu)閑(xian)鹵(lu)味(wei)的(de)市(shi)場(chang)容(rong)量(liang)本(ben)就(jiu)不(bu)大(da)，而(er)近(jin)兩(liang)年(nian)佐(zuo)餐(can)鹵(lu)味(wei)又(you)接(jie)連(lian)出(chu)現(xian)幾(ji)家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)和(he)網(wang)紅(hong)新(xin)秀(xiu)，進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)劇(ju)了(le)行(xing)業(ye)競(jing)爭(zheng)的(de)激(ji)烈(lie)程(cheng)度(du)，兩(liang)個(ge)細(xi)分(fen)市(shi)場(chang)開(kai)始(shi)“混戰”。今年7月5日，德州扒雞預披露招股說明書，擬在滬市主板上市，產品以扒雞為主，其他肉熟食及鹵製品為輔；7月7日，紫燕食品成功過會，即將登陸A股市場，主營產品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等鹵製食品。年輕消費群體追求新鮮，這兩年佐餐“熱鹵”的概念也開始流行，講究在店裏“現鹵現撈、現拌鮮吃”。據CBNData顯示，2021年有12家“熱鹵”企業獲得融資，包括菊花開、鹵有有、盛香亭、熱鹵食光等。在渠道鋪設上，兩家巨頭的重點一直放在線下開店，線上的投入明顯不足，收入基本依賴門店。據財報顯示，周黑鴨2021年線上及自營外賣業務貢獻的收入占比增長至32.0%，到2022年上半年這一數據為32.1%，而2021年絕味線上銷售的營收占比僅有2.01%。麵對周黑鴨和絕味在線上渠道暴露出的“弱點”，新銳鹵味品牌們幾乎是群起而攻之的態勢。如王小鹵、饞(chan)匪(fei)等(deng)品(pin)牌(pai)，將(jiang)鹵(lu)味(wei)做(zuo)成(cheng)零(ling)食(shi)，利(li)用(yong)大(da)主(zhu)播(bo)俘(fu)獲(huo)年(nian)輕(qing)人(ren)。其(qi)中(zhong)王(wang)小(xiao)鹵(lu)靠(kao)一(yi)款(kuan)虎(hu)皮(pi)鳳(feng)爪(zhao)殺(sha)入(ru)大(da)主(zhu)播(bo)直(zhi)播(bo)間(jian)，一(yi)下(xia)子(zi)成(cheng)了(le)網(wang)紅(hong)。其(qi)天(tian)貓(mao)旗(qi)艦(jian)店(dian)首(shou)頁(ye)顯(xian)示(shi)，2019年-2021年，虎皮鳳爪已經連續三年銷售額排名第一。可以看到，年輕人的選擇更多，絕味和周黑鴨的壓力不小。而為了爭奪市場，兩巨頭每年投入的營銷費用也在不斷增長，但收效有限。2021年，絕味的銷售費用同比增長62.78%至5.24億元，周黑鴨2021年收入不到絕味的一半，銷售費用卻是它的2倍，2022年上半年，銷售開支較去年同期增加1.0%至5.05億元。這也使得周黑鴨的毛利率雖高，但淨利率逐年下滑。2019年至2021年，周黑鴨毛利率分別為56.54%、55.47%、57.78%，但淨利率從2016年的25.41%下降到2021年的11.93%。這次的成績單，或許能給絕味和周黑鴨提個醒，必須要想想怎麼應對鹵味“混戰”了。李應濤認為，巨頭們需要分為兩步走，一方麵要鞏固自己的市場地位，開更多門店，通過供應鏈優化、向上遊延伸等，提升產業鏈的控製力。另一方麵盡快開辟出第二增長曲線。“兩條腿走路，才能走得更加長遠。”CIC灼識谘詢谘詢總監張辰愷稱，麵對多個細分賽道競爭的市場，絕味和周黑鴨必須要進行多品類布局，針對不同市場需求及家庭、聚會、休閑、辦公室等各種消費場景，開發培育更多產品，來支撐市場消費多樣化及快時尚化的需求。
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