
文:貓九
來源:調料家(ID:zgtlj2019)
8月10日晚間安琪酵母披露公司半年報,年報顯示公司主營收入60.9億元,同比上升16.36%;歸母淨利潤6.68億元,同比下降19.33%,基本每股收益0.8104元;其中2022年第二季度,公司單季度主營收入30.59億元,同比上升18.66%;單季度歸母淨利潤3.55億元,同比下降7.91%。

數據一出,引發業界熱議。回顧安琪酵母近三年財報,不難發現一方麵在大張旗鼓的擴能,僅去年工廠增加6個,發酵總產能增加8萬噸,國內市占率由55%升至60%。另一方麵,應收款和存貨大量增加,負債增加,資產負債表是惡化的。增收不增利已成為安琪酵母的現階段發展的困局。
01 淨利潤同比下探 數據顯示,1998年至2022年,安琪酵母營業收入已持續23年增長,其中,1999年至2019年的20年間,公司營業收入從1.53億元增長至76.53億元,增長了約49.02倍,年均複合增長率為21.61%。現就結合安琪酵母半年報數據分析:今年營業收入延續增長,將實現連續24年增長。 產業營收包括酵母及深加工、製糖產品、包裝類產品及其他,產業結構多元。 在銷售方式,線上銷售繼續攀升,線上線下均衡發展。 在地區分析上,國內市場權重很大,國外市場前景廣闊。 經銷商方麵,國內經銷商仍占主導,但減少數量較多,國外經銷商增加較多。 從產品類別、銷售再到地區分布和經銷售情況,橫向縱比較。安琪酵母上半年財報營業收入總量增加,但危機暗藏。 反觀歸母淨利潤,受多方麵因素影響,安琪酵母淨利潤有所波動。具體變現在2002年、2012年、2013年,公司淨利潤經曆三次波折,經過整合調整最終實現利潤翻升。 然而,從2021年的公司實現歸母淨利潤13.09億元,同比降4.59%再到今年上半年的同比下降19.33%。安琪酵母歸母淨利潤連續下探,這在公司此前的發展曆程中是不存在的。增收不增利局麵延續,進一步考驗安琪酵母當下承壓能力。 02 內憂外困築困局 安琪酵母已經成為中國酵母代名詞,成為中國製造的國際新名片,全球知名的國際化、專業化酵母大公司。公司打造自主品牌,實現國際化品牌布局,海外市場銷售的產品95%為自主品牌。 danjinliangnian,fengguangyuwai,baixuzainei。yifangmian,youyuyaoyuancailiaoweitangmi,muqianguoneitangmijiagechixushangzhang,tongshiqitafuliaocaigoujiageyechengxianshangzhangqushi,zhijiedaozhigongsishengchanchengbendafuzengjia。tangmishiganzhehuotiancaizhitangdegongyefuchanpin,yibanchengzhanchouzhuang,tangmidechucunnanduhechengbenjiaogao,chucunniansunhaoyue5%,一般是當年采購、當(dang)年(nian)使(shi)用(yong)。糖(tang)蜜(mi)的(de)價(jia)格(ge)受(shou)當(dang)年(nian)甘(gan)蔗(zhe)和(he)甜(tian)菜(cai)產(chan)量(liang)以(yi)及(ji)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)影(ying)響(xiang)較(jiao)大(da),因(yin)糖(tang)蜜(mi)難(nan)以(yi)年(nian)度(du)間(jian)調(tiao)配(pei),無(wu)法(fa)通(tong)過(guo)商(shang)業(ye)手(shou)段(duan)穩(wen)定(ding)成(cheng)本(ben),因(yin)此(ci)糖(tang)蜜(mi)價(jia)格(ge)的(de)波(bo)動(dong)是(shi)影(ying)響(xiang)公(gong)司(si)酵(jiao)母(mu)產(chan)品(pin)毛(mao)利(li)率(lv)的(de)核(he)心(xin)因(yin)素(su),酵(jiao)母(mu)產(chan)品(pin)貢(gong)獻(xian)公(gong)司(si)8成以上收入,因此也是影響公司毛利率的核心因素。 從2020年以來,糖蜜價格出現新高,主因供給平穩但需求增加明顯。 糖蜜成本是酵母及深加工業務的主要營業成本組成部分,輔助能源、人工費用、環(huan)保(bao)費(fei)用(yong)也(ye)是(shi)重(zhong)要(yao)營(ying)業(ye)成(cheng)本(ben)組(zu)成(cheng)部(bu)分(fen),糖(tang)蜜(mi)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)升(sheng)導(dao)致(zhi)安(an)琪(qi)酵(jiao)母(mu)的(de)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)明(ming)顯(xian)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian),國(guo)際(ji)政(zheng)治(zhi)關(guan)係(xi)及(ji)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)環(huan)境(jing)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing),加(jia)上(shang)海(hai)外(wai)新(xin)冠(guan)疫(yi)情(qing)的(de)反(fan)複(fu),貿(mao)易(yi)壁(bi)壘(lei)、貿易衝突等多方麵因素以及彙率的變動,造成酵母的外困局勢。同時海運成本上漲、人民幣升值無疑是雪上加霜。 此外,在今年上半年,安琪酵母的營業成本也達到了44.63億元,增幅高達25.15%,遠高於營收增速。 內憂外困的現實局麵,讓安琪酵母的歸母淨利潤持續下探。 03 紓困解難還得出實招 安琪酵母作為國內酵母唯一的上市公司,與小型競爭對手相比,酵母行業內領先的公司在菌種、發酵工藝、生產線規範化程度、產能規模等多方麵均具有較強優勢。由於行業的進入門檻、資金門檻、生產線建造周期長,技術門檻和環保門檻較高,渠道布局等因素,短期很難會有新進入者進行彎道超車。 但(dan)是(shi),安(an)琪(qi)酵(jiao)母(mu)麵(mian)對(dui)的(de)增(zeng)收(shou)不(bu)增(zeng)利(li)困(kun)局(ju),真(zhen)需(xu)拿(na)出(chu)實(shi)招(zhao)紓(shu)困(kun)解(jie)難(nan)。破(po)局(ju)或(huo)需(xu)做(zuo)到(dao)這(zhe)幾(ji)方(fang)麵(mian),首(shou)先(xian),繼(ji)續(xu)建(jian)設(she)成(cheng)熟(shu)的(de)糖(tang)蜜(mi)儲(chu)罐(guan)及(ji)水(shui)解(jie)糖(tang)生(sheng)產(chan)線(xian),實(shi)現(xian)原(yuan)料(liao)生(sheng)產(chan)、cangchubuju,zuidaxiandufahuichengbenyoushi。tishengtangmichubeinengli,jiangdichengbenbodong。qici,tiaozhengjiaomudechuchangdingjialaijianhuanchengbenbodongdailailirunduichong。tongshirengxushezuxiayouxinxinglingyu,zijianchanxianduoyuantuozhan。jiyujiaomutiqudeqitayingyangwuzhituozhanfengfudexiayouyanshengwu,fugaiweishengwuyingyang、食品調味等領域,具體品類包括複合微生物、酶製劑、植物蛋白酶解物等,均具有附加價值高、市場前景好、發展潛力大的特點。 最(zui)後(hou),為(wei)降(jiang)低(di)海(hai)外(wai)運(yun)輸(shu)成(cheng)本(ben)和(he)彙(hui)率(lv)影(ying)響(xiang)。要(yao)充(chong)分(fen)借(jie)助(zhu)海(hai)外(wai)子(zi)公(gong)司(si)平(ping)台(tai)實(shi)現(xian)本(ben)土(tu)化(hua)經(jing)營(ying),加(jia)強(qiang)海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)營(ying)銷(xiao)團(tuan)隊(dui)建(jian)設(she),加(jia)大(da)市(shi)場(chang)調(tiao)研(yan),及(ji)時(shi)掌(zhang)握(wo)市(shi)場(chang)信(xin)息(xi),提(ti)升(sheng)服(fu)務(wu)能(neng)力(li),充(chong)分(fen)利(li)用(yong)當(dang)地(di)優(you)勢(shi)資(zi)源(yuan),更(geng)好(hao)的(de)開(kai)拓(tuo)國(guo)際(ji)市(shi)場(chang)。 04 後續盈利喜憂參半




縱觀安琪酵母近幾年發展,過快的產能擴張,產能的密集投放,使得公司資本開支增加,過多的債務影響,對淨利率造成負麵影響。
比如在工程建設方麵,安琪酵母就多個項目建成投產,部分項目進入生產調試。園區工廠6萬噸健康食品原料智能化工廠項目、濱州公司年產5000噸酵母抽提物綠色製造項目已正式投產。宜昌公司年產4.15萬噸酵母綠色製造項目、睢縣公司年產1.1萬噸特種酵母擴建項目、濱州公司年產1.1萬噸高核酸酵母綠色製造項目進入現場調試。可克達拉公司年產3.2萬噸酵母綠色製造項目主車間土建完工超過90%,設備安裝超過15%,普洱公司年產2.5萬噸酵母綠色製造項目所有土建單體建設完成預驗收,宜昌、崇左、柳州公司年產15萬噸水解糖項目進入設備安裝階段。

半年報的營收和利潤其實都是預期之中的事。但後期如果糖蜜下跌,帶來的利潤彈性也會很大。
長期來看,對於亞洲第一、全球第二大酵母公司安琪酵母而言,若能內控成本、研發核心技能、做好酵母衍生品、產品規模化;外拓市場,謹慎擴張,立足國內市場,對接亞非歐國際軌道。雙管齊下,保證口碑,把準市場脈搏或許破局之日指日可待。


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