文：陳肖

來源：格隆彙APP

局勢未明，信心不足之下
，A港股的交易情緒都比較差，盡管近兩天指數在小幅上漲，但除了少數熱門板塊
，大部分行業的個股回撤動作都很明顯。

比如今日A股，新能源汽車全產業鏈概念再度崛起，很多個股漲出了牛市的氣勢，但上周大漲的半導體產業全線被拋棄到了角落。

切換幅度之大，頻率之快，令很多股民都有點暈車

，一不小心
，就被割了韭菜。

資金現在除了抱團外也暫時不敢有別的想法，要麼抱團成長賽道，要麼抱團政策一日遊。

成(cheng)長(chang)賽(sai)道(dao)還(hai)好(hao)，基(ji)本(ben)都(dou)是(shi)在(zai)高(gao)拋(pao)低(di)吸(xi)
，最(zui)慘(can)的(de)其(qi)實(shi)是(shi)那(na)些(xie)在(zai)資(zi)金(jin)眼(yan)中(zhong)曾(zeng)經(jing)是(shi)頭(tou)牌(pai)的(de)行(xing)業(ye)，比(bi)如(ru)食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)這(zhe)兩(liang)個(ge)月(yue)來(lai)就(jiu)幾(ji)乎(hu)一(yi)直(zhi)無(wu)人(ren)問(wen)津(jin)，在(zai)一(yi)邊(bian)默(mo)默(mo)消(xiao)化(hua)之(zhi)前(qian)的(de)估(gu)值(zhi)泡(pao)沫(mo)和(he)利(li)空(kong)影(ying)響(xiang)
，默(mo)默(mo)等(deng)地(di)重(zhong)新(xin)見(jian)光(guang)時(shi)機(ji)。

所幸，從當前基本麵和資金麵的變化趨勢看，這個時機或許也不遠了。

01

基本麵：利空消化終有時

這幾天股民們最擔心的影響因素無疑是兩岸問題，如今幾天過後，事件對市場的衝擊在可見地邊際減弱

，市場開始重新回歸原來主線。

從宏觀視角看，當前整個國家經濟增長壓力確實存在
，但逆周期政策一直很給力
，尤其“上半年靠擴投資托底，下半年通過促消費發力”是當前政策主流方向
，所以我們看到近兩個月來，各地政府在汽車

、家電

、電子等領域的補貼花樣越來越多，刺激力度越來越大。

對大消費來說，*的負麵因素在於疫情變數
，但這種擔心已越來越被證明沒有必要。

zicongquanmianshixingchangtaihuahesuanjianceyilai，hexinchengshiyiqingyidedaomingxiankongzhi，jinguanqitachengshiouerhuiyouyixiefandan
，dandatishangduijingjihuodongdeyingxiangyijingyuelaiyueruo。

現在疫情*對大家去消費帶來不大方便的，也就隻剩下需要隔一兩天去檢測了。

這段時間，電影票房、觀影人次等數據均出現明顯上漲，沈騰主演的《獨步月球》已經突破20億，很多餐館火鍋店排隊的人也多了起來，這些並非隻是個案。

數據上，7月以來國內食品價格快速上漲
，尤其肉蛋類、 禽類
、 水果價格連續明顯上漲現象明顯，近兩月CPI邁向3%是大概率事件
，這背後反應的是消費力的真實釋放。

就食品飲料行業，從實際情況看，景氣度確實也有回暖趨勢。

這可以從兩個麵去窺探。

一是原料成本端壓力改善。

在前幾月
，市場對全球糧食危機的炒作過激，導致主要糧食的價格不斷飆升
，如今隨著熱度下降
，價格也跟著回落了不少。

比bi如ru啤pi酒jiu用yong的de進jin口kou國guo際ji大da麥mai的de價jia格ge已yi經jing逐zhu步bu回hui落luo，玻bo璃li或huo者zhe易yi拉la罐guan鋁lv錠ding的de價jia格ge二er季ji度du以yi來lai的de降jiang幅fu更geng大da，即ji使shi是shi包bao裝zhuang用yong的de瓦wa楞leng紙zhi價jia格ge也ye出chu現xian了le相xiang當dang的de回hui落luo。

醬油食用油的原料大豆已相對一季度下降了不少，同時
，調味品企業都在一季度陸續提價了很多，應對漲價壓力。

上周金龍魚披露的中期業績顯示，二季度利潤總額24.1億元，環比上升266.1%。雖然其中套期保值占了不少功勞，但產品提價也是個重要原因。反映到二季度的銷售淨利潤率一下子重新回到了3%以上。

還有豬肉，現在大家越來越確認新的豬周期開啟，未來數月肉價確定性進入上漲周期。豬肉漲價，也是需求提振的反映，也是擼串，喝酒，聚會的線下消費提升的反映。

二是白酒銷價再起。

二季度以來，高端白酒的批發價陸續上台，動銷也不錯
，茅台普茅散瓶/整箱批發價連續幾周小幅上漲，五糧液的發貨節奏稍慢，但價格堅挺
，老窖的情況也差不多。

次高端的白酒，截止目前
，汾酒全年任務已經完成進度超70%
，玻汾的批價小幅上漲

，洋河的業績走量也維持平穩。

到現在為止，一些白酒還在陸續提價，比如酒鬼酒近期發布通知，自9月1日起上調52度酒鬼（傳承）30元/瓶，上調39度和42度酒鬼（傳承）10元/瓶。

業績方麵，頭部的白酒上半年業績多數有超預期，茅台淨利潤增長20.84%給整個行業奠定信心基礎。古井測算單Q2實現收入37.3億元
，同增29.5%


，歸母淨利潤8.2億元，同增45.3%
，同樣超預期，水井坊測算單Q2實現總營收6.59億元同增10.4%，歸母淨利潤0.07億元


，由負轉正。

在二季度線下疫情還頻頻影響的大環境下，白酒行業能出現如此穩健甚至超預期的表現
，這就是白酒具有強大業績韌性的表現。

到現在
，很快又到了中秋和國慶節黃金雙節
，白酒行業的備貨期陸續開啟
，疊加疫情有效防控，餐飲行業報複性修複是可以預期的。

02

資金麵：風水輪流
，入場者增多

如(ru)果(guo)從(cong)當(dang)前(qian)賽(sai)道(dao)優(you)劣(lie)等(deng)級(ji)劃(hua)分(fen)
，食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)板(ban)塊(kuai)現(xian)在(zai)算(suan)是(shi)中(zhong)等(deng)偏(pian)上(shang)，讓(rang)步(bu)於(yu)新(xin)能(neng)源(yuan)和(he)科(ke)技(ji)，但(dan)整(zheng)體(ti)因(yin)為(wei)周(zhou)期(qi)使(shi)然(ran)還(hai)沒(mei)等(deng)到(dao)資(zi)金(jin)的(de)重(zhong)新(xin)關(guan)注(zhu)。

目前在資金持續抱團下，整個市場的存在兩極分化問題。*的那些賽道，其擁擠交易已經極其嚴重，如光伏、新能源車產業、電氣設備、計算機等行業是後麵稍冷門一點的行業的換手率高出很多倍，更別說交易額是後者的幾十上百倍差距。

現在股民對這些行業都異常樂觀，導致過度投資未來預期
，短期的泡沫化越來越明顯
，它們的市盈率普遍都超過了50倍，是以前沒有出現過的。

而那些實際上業務和未來業績增長都較為穩健的板塊，比如食品飲料，估值水平反而已大不如前。

但實際上，越來越擁擠的賽道
，資金博弈過度，賺錢概率反而大幅下降，所以也有資金選擇尋找跟穩健的領域，然後在一邊等待機會。

這些相對新能源這種成長賽道的備胎領域，就包括食品飲料。

有機構數據顯示
，近期A股的基金對食品飲料行業的持倉配置比例開始重新出現大幅抬升，明顯強過行業市值占A股總市值的比例。

細心的投資者也發現

，當前越來越多的機構也在轉頭看好各種大消費，尤其是“吃肉喝酒”行情的預期。

一個巨大變化是，盡管7月以來白酒行業的股價不斷下行，但白酒的ETF的份額在不斷增加，說明有人在越跌越買，入場資金越來越多。

這可能就是春江水暖鴨先知。

03

比較合適的策略

客觀來說，新能源這種成長賽道從長期看肯定還是好過食品飲料行業，但這不代表後者沒有投資價值。

再性感的賽道
，能容納的資金和短期的業績增長都是有限的
，一不小心就會泡沫巨大化，以後變成高來高走的博弈場也不一定。

半導體、軍工和之前的生物醫藥就是這樣的局麵。

在食品飲料行業自身的周期來臨，或者估值足夠出現吸引力的時候，資金還是會回來的。

比如現在。

從投資策略看，接下來肯定是關注上述各大消費行業的龍頭，尤其那些披露業績繼續非常穩健的龍頭是*。

比如白啤，盯住一二線頭部，配合一些重組預期的小種子就差不多了。

豬肉
、調味品
、預製菜等也是這樣，基本都是有規模優勢
、成本優勢和渠道優勢的行業龍頭在反彈中占據最有利的低位。

但另一方麵

，Agudetoujiqifenfeichangnonghou，meidaoticailailin

，dapiaohennantuidedong，bingbushiduanxianzijindecai
，chaoxiaochaoyaofanershizhuliu。suoyizhezhongqingkuangxia，yejihenwendelongtoubuyidingpaodeguoxiaopiao，youqishishichangdatizouhaodebeijingxia，zijinwangwanggengxihuandanxinggengdadexiaogu。

所以為了應對這種情況
，配置相關領域的基金是最合適的
，尤其是哪些在大消費裏摸爬滾打十年以上的老牌基金產品。

當然，更直接的是挑一些ETF基金，直接跟行業一起等風來，也不失為一個好的選擇。

現在的消費ETF已yi經jing切qie得de很hen細xi，很hen多duo細xi分fen概gai念nian都dou有you，並bing不bu愁chou跟gen不bu上shang。原yuan理li上shang，各ge機ji構gou的de產chan品pin都dou是shi被bei動dong跟gen蹤zong指zhi數shu所suo以yi差cha別bie不bu大da
，但dan選xuan擇ze行xing業ye知zhi名ming的de會hui讓rang人ren心xin安an多duo一yi點dian。比bi如ru下xia麵mian這zhe些xie。

鑒於目前白酒啤酒行業的未來預期更強一點，這裏為大家介紹一個相當不錯酒ETF——鵬華中證酒

ETF(512690)，該ETF是目前市麵上*一隻純酒ETF。該基金2019年4月成立


，最新規模92.96億元
，配置的都是白酒和啤酒中最被機構一致看好的頭部企業，並且配置比例較為均衡。

在業績上，成立至今累計收益129.31%
，遠遠跑贏同期滬深300（2.33%），反映出非常好的成長性。

所以如果你長期同時看好白酒和啤酒行業，那麼它能很好匹配你的投資訴求，值得長期關注。

04

結語

這zhe兩liang年nian來lai，食shi品pin飲yin料liao行xing業ye確que實shi是shi在zai消xiao化hua疫yi情qing和he經jing濟ji雙shuang重zhong衝chong擊ji導dao致zhi的de估gu值zhi下xia殺sha，但dan基ji於yu大da消xiao費fei強qiang大da的de剛gang需xu屬shu性xing和he穩wen健jian業ye績ji，這zhe種zhong估gu值zhi下xia殺sha情qing況kuang總zong有you到dao頭tou的de時shi刻ke。

隨著國家對促消費政策全麵大力推進
，以及酒類、豬肉、預製菜、糧油調味品等行業的消費回暖
，業績出現改善，這種時刻其實越來越近了。

查理·芒格曾說：做投資，走正道，路會越走越寬

，人一生有太多的機會可以抓，但隻要能抓住少數幾個機會，就夠了，即使慢一點，也不要在乎。

現在的食品飲料相對新能源來說，確實是成長優勢不夠明顯，但它雖然慢
，卻不失價值，長期視看，未來依然是值得期待的。