文：李歡歡

來源：快消（ID：fbc180）

受宏觀經濟
、市場競爭
、成本上漲、疫情等多重因素影響
，在供應鏈體係
、門店規模上已築起穩定護城河的絕味食品也難逃業績大滑坡，2022上半年淨利潤或創2017年上市以來新低。

高增長之後的高基數食品企業
，碰上疫情的反複和消費需求不振，往往會麵臨更大的業績增長壓力，稍不慎就會出現走一步退兩步、甚至三步的情況。去年
，在疫情中業績逆勢大漲、令一眾同行羨慕不已的鹵味頭部企業絕味食品，近日就發布了一份並不“香”的業績預告。

預告顯示，2022年上半年，絕味預計實現營收32億元-34億元，較去年同期的31.44億元增長1.78%-8.14%；預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.9億元-1.1億元，較去年同期下降78.08%-82.07%。

這一淨利潤水平，拉長時間維度來看
，不隻是退了三步。數據顯示

，從2016年到2021年
，絕味食品上半年的淨利潤分別為1.82億元、2.38億元、3.15億元、3.96億元、2.74億元、5.02億元。也就是說

，今年的淨利潤水平，將創下公司自上市以來的“半年報”的最差成績。

事實上
，頹勢從今年一季度就已顯現

，隻是二季度的情況更糟糕。數據顯示，今年一季度

，絕味食品實現營業收入16.88億元，同比增長12.09%，淨利潤為0.89億元，同比下降62.24%。也就是說
，二季度不僅營收增長失速，淨利潤扣除一季度的0.89億元後，甚至不足0.2億元

，這成績用“異常慘淡”四個字來形容並不為過。

guanyuyejiyujiandeyuanyin，jueweizaigonggaozhongbiaoshi，zhuyaoshizhuyingyewushouyingxiangjiaoda。jutilaishuo，yinyiqingfangkong，baogaoqineibufengongchangjimendianzantingshengchanyuyingye
，duigongsixiaoshoujilirunzaochengyidingyingxiang
；報告期內

，原材料成本上漲、銷售費用增長及給予加盟商補貼費用導致利潤同比減少。

雖(sui)然(ran)，原(yuan)因(yin)是(shi)多(duo)方(fang)麵(mian)的(de)，但(dan)通(tong)常(chang)來(lai)說(shuo)，營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)在(zai)保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)增(zeng)長(chang)的(de)同(tong)時(shi)，淨(jing)利(li)潤(run)大(da)幅(fu)度(du)下(xia)滑(hua)
，主(zhu)要(yao)還(hai)是(shi)成(cheng)本(ben)端(duan)出(chu)現(xian)了(le)問(wen)題(ti)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，今(jin)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)，絕(jue)味(wei)的(de)營(ying)業(ye)成(cheng)本(ben)從(cong)去(qu)年(nian)的(de)9.87億元增加至今年的11.77億元，增長幅度達19.26%
，明顯高於營收12.09%的增長幅度。

一方麵，從整個大環境來看，整個食品行業從2021年開始就一直麵臨原材料、能源
、運輸等成本持續上漲的壓力，絕味也不例。2021年
，絕味主營的鹵製品營業成本較上年增長16.32%，到了2022年，成本端繼續承壓。拿其主要原材料來說，根據水禽行情網的數據，截至2022年6月底，鴨脖的平均采購價格為每千克13.45元，同比去年上升15.45%。

另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，隨(sui)著(zhe)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)的(de)擴(kuo)張(zhang)和(he)市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)的(de)加(jia)劇(ju)，為(wei)獲(huo)取(qu)更(geng)多(duo)客(ke)流(liu)，公(gong)司(si)花(hua)在(zai)銷(xiao)售(shou)和(he)管(guan)理(li)上(shang)的(de)費(fei)用(yong)也(ye)越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)。今(jin)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)，絕(jue)味(wei)的(de)銷(xiao)售(shou)費(fei)用(yong)從(cong)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)的(de)1億元增長135.07%至2.36億元，管理費用從0.86億元增長至1.1億元。

事實上
，絕味2021年亮眼業績的背後，銷售費用“功不可沒”。財報顯示
，2021年，絕味的銷售費用高達5.24億元，同比增長62.78%
，其中，廣告宣傳費用同比增長383.97%至1.66億元。某種程度來看，頂流也是需要砸錢的。

其qi實shi，作zuo為wei鹵lu味wei頂ding流liu，無wu論lun從cong營ying收shou規gui模mo還hai是shi門men店dian數shu量liang來lai看kan
，絕jue味wei的de行xing業ye龍long頭tou地di位wei都dou相xiang對dui穩wen固gu。畢bi竟jing，無wu論lun在zai快kuai消xiao還hai是shi連lian鎖suo餐can飲yin行xing業ye，能neng做zuo到dao萬wan店dian規gui模mo的de品pin牌pai都dou是shi少shao數shu
，更geng何he況kuang，當dang下xia的de絕jue味wei，還hai在zai去qu年nian13714家門店的基礎上繼續狂奔。

從營收規模來看
，截至2021年底，絕味的營業收入達65.49億元，這一水平遠高於頭部陣營中的其他三家。公開數據顯示，周黑鴨和煌上煌2021年的營收分別為28.7億元、23.39億元

，而另外一家正在衝刺IPO的紫燕食品2020年的營收為26.13億元。

雖說鹵味行業極度分散、賽道前五名的市占率也不過20%左右
，再加上市場競爭激烈、伴隨著很多不確定性
，對很多品牌而言，蘊藏著“上位”機會，但絕味這超60億的體量，並不是別的企業短時間能趕上的。

雖然規模優勢明顯，但多年來，與同行業相比，絕味墊底的毛利率和單店收入水平，一直讓其盈利能力飽受質疑。

財報顯示，從2016年-2021年，絕味的毛利率分別為35.8%、34.3%
、33.9%、33.5%和32.06%
，不僅呈逐年下滑趨勢，且一直低於同行。2021年
，周黑鴨和煌上煌的毛利率分別為57.78%、33%。“絕味的規模優勢明顯，在上遊又具有較強的議價權，毛利率提不上去，主要還是管理模式的優化速度跟不上門店擴張的速度”
，一業內人士表示。

單店收入方麵，絕味在今年年初的業績說明會上表示：“公司2021年單店收入仍處於逐步恢複到疫情前水平的過程中。”事實上，即使在其單店收入最高的2019年，也遠不及上市同行。根據三家上市企業當年主營業務的線下占比、門店數量等因素來測算，2019年，絕味的單店年收入為44.49萬元，周黑鴨和煌上煌則分別為210.68萬元和57.12萬元。

在跑馬圈地階段，門店規模優勢可以掩蓋、甚(shen)至(zhi)是(shi)彌(mi)補(bu)毛(mao)利(li)率(lv)和(he)單(dan)店(dian)收(shou)入(ru)的(de)不(bu)足(zu)
，這(zhe)些(xie)年(nian)來(lai)，絕(jue)味(wei)正(zheng)是(shi)靠(kao)著(zhe)以(yi)量(liang)取(qu)勝(sheng)的(de)策(ce)略(lve)實(shi)現(xian)了(le)業(ye)績(ji)的(de)快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)。然(ran)而(er)，當(dang)門(men)店(dian)數(shu)量(liang)達(da)到(dao)一(yi)定(ding)規(gui)模(mo)後(hou)，門(men)店(dian)密(mi)度(du)天(tian)花(hua)板(ban)、以及擴張帶來的風險，都是絕味要麵臨的問題。

首先是門店未來的擴張空間上，有機構預測絕味的門店極限為2萬多家，且不論各個區域市場的接受度
，即使真按機構預測的方向發展，按照絕味目前13000+的體量
、以及每年1000多家的增長速度
，其規模天花板即將到來。而隨著門店密度的提高，單店收入水平又難免受影響。

而疫情反複、hongguanjingjixiaxingdailaidexiaofeipiruanwuyiyouweijueweidekuozhangmengshangleyicengbuquedingxing。xingshibirenqiangdedangxia，nishikuozhangdeluzibuhaozou，haidilaojiushiyigedianxing。jinguanxiangjiaoyufuwushuxinggengzhongdecanyinqiye
，luweiliansuolingshouyetaidemoshigengqing
，xiaofeichangjinggengjiaduoyuanhua，shouyiqingyingxiangxiangduishaoshao
，danzuoweiyizhongfeigangxushipin，luweidexiaofeishoujingjishuipingyingxiangjiaoweimingxian。bijing
，zaijingjixiaxingzhouqili，xiaofeizhemenxiguanwujinqiandaizi
，yizhifeibiyaoxiaofei。

近些年

，絕味雖然在嚐試利用投資探尋公司新的增長曲線，但從占比來看
，鹵製品業務仍然貢獻了公司8成以上的利潤。未來要保住頂流的位置，還得靠主營業務支撐，而當門店擴張的邊際效應開始減少
、規模紅利即將見頂之時，絕味的當務之際應該是改善主營業務的盈利能力。