文：胡描 

來源：全天候科技（ID：iawtmt）

在2022年的一季度，全球零售巨頭沃爾瑪也沒有抗住壓力。

其一季度報顯示，報告期內實現總營收1416億美元

，同比增長2.4%。但增收不增利，其淨利潤為20.5億美元，同比下降了24.8%。

在電話會議上
，沃爾瑪首席財務官比雷特·比格斯表示，一季度供應鏈中斷、成本增加
、持續高通脹都使沃爾瑪麵臨挑戰。

在發布一季度報的兩天中（5月17日、18日）
，沃爾瑪股價從148.2美元/股，下跌至122.4美元/股
，兩日跌幅達17.4%
，市值縮水了710億美元。

不過
，在過去3個月，沃爾瑪的股價表現仍優於標準普爾500指數大盤，這也讓部分投資者對沃爾瑪依舊有信心。

回顧過去兩年，沃爾瑪的業務轉型可圈可點：

在電商業務上，沃爾瑪大力招商

，吸引商家入駐，兩年間銷售額幾乎翻了一倍；zaizhongguoshichang
，jingliduoniandeweimibuzhenhou，woermayetongguoshousuoyewu，guanbibufenchuantongmaichang

，zhuanerfalishanmuhuiyuandian，yishixianleyejizengchang，zengsufanchaomeiguobentu，zhishidangqianzengchangduiyuwoermalaishuo，rengdiyu“預期”。

但業務的局限也很突出，電商業務晚了二十年的沃爾瑪，想要挑戰亞馬遜所在的領域，仍需解決不少問題；而在中國的山姆會員店業務
，麵對越來越多的競爭對手，未來也難再講高增長的故事。

而在新業務上，沃爾瑪大力推動了廣告銷售業務，布局了運動品牌
，還嚐試擁抱“元宇宙”
，這些都還未到出成果的時候。

01

增收不增利

從2022年一季度的財報來看，沃爾瑪三個主要的業務板塊，盈利能力均有所下滑。

沃爾瑪美國（主要包括美國本土大賣場和電商業務）一季度銷售額為969.04億美元，同比增長4%；而經營利潤為44.62億美元
，同比下滑18.20%。其銷售額
、經營利潤分別占了整體的69%和84%。

山姆會員店（主要包括美國和波多黎各的山姆會員店）的銷售額增長強勁，同期為196億美元，同比上升17.5%。但增收不增利的特點明顯
，經營利潤降幅達到20%。

guijiezengshoujianglideyuanyin，woermazaicaibaozhongtidao，zengchangzhuyaoshiyinweijiaoyizengchangyijitonghuopengzhang。erjianglizeshizhuyaoyinweiranliaohelvyuezaineidegongyinglianchengbentigao，yijishangpinjiangjiafudugaoyuyuqi。

電話會中，沃爾瑪方麵補充表示，影響利潤的因素還包括因通脹帶來的庫存增加，以及工資支出的增加。

在疫情期間，由於員工感染病毒、休(xiu)假(jia)，使(shi)得(de)沃(wo)爾(er)瑪(ma)雇(gu)傭(yong)了(le)更(geng)多(duo)的(de)員(yuan)工(gong)。而(er)今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，奧(ao)密(mi)克(ke)戎(rong)的(de)影(ying)響(xiang)減(jian)弱(ruo)

，許(xu)多(duo)員(yuan)工(gong)回(hui)歸(gui)崗(gang)位(wei)，這(zhe)讓(rang)公(gong)司(si)員(yuan)工(gong)數(shu)量(liang)迅(xun)速(su)增(zeng)加(jia)，這(zhe)也(ye)使(shi)得(de)工(gong)資(zi)支(zhi)出(chu)有(you)所(suo)增(zeng)加(jia)。

而在沃爾瑪國際（主要包括美國以外國家和地區的超市

、大賣場、山姆會員店、電商等業務）業務上，其銷售額為237.63億美元，同比下滑12.96%；經營利潤7.72億美元
，同比下滑35.34%。

銷售額的下滑也是由於過去兩年中，沃爾瑪出售了阿根廷、英國等國家的業務，業務整體收縮。但從現有國際業務的增長來看，業績增幅為6.3%。

據沃爾瑪中國方麵數據，一季度其淨銷售額增長7.2%。另據“壹覽商業”估算
，沃爾瑪中國業務一季度的銷售額在262.7億人民幣左右。

在毛利潤上，沃爾瑪指出，由於新冠疫情以及物流交付受到限製，中國市場沃爾瑪門店毛利潤下降
，同店交易增速隻有0.2%，低於預期
，也遠低於“墨西哥及中美洲國家”和加拿大6.2%和10.6%的增速。

對於2023財年的預期，沃爾瑪也進行了調整。預計淨銷售額增長約4%，較之前的預計增長1%，但對全年利潤的預期也下調了1%。

沃爾瑪在財報中調整了2023財年的業績目標

不過
，沃爾瑪一季度業績中也不乏亮眼的地方。其山姆會員店的會員收入同比增長10.5%
，這也意味著其會員複購率不低
，且會員拓新仍有增長空間。此外，“沃爾瑪美國”、“沃爾瑪國際”以及山姆會員店業務的電子商務銷售額也在增長
，其中沃爾瑪中國第一季度電商銷售額大增89%。

資本也未對沃爾瑪完全喪失信心。美銀分析師Robert及ji其qi團tuan隊dui認ren為wei
，相xiang對dui零ling售shou業ye同tong行xing，沃wo爾er瑪ma在zai應ying對dui高gao通tong脹zhang方fang麵mian處chu於yu有you利li地di位wei，並bing認ren為wei沃wo爾er瑪ma的de估gu值zhi有you望wang提ti升sheng，因yin為wei公gong司si其qi他ta利li潤run來lai源yuan的de影ying響xiang力li正zheng在zai提ti升sheng，例li如ru數shu字zi廣guang告gao在zaiQ1獲得了30%的增長。

貝雅（Baird）分析師 Peter Benedict則認為沃爾瑪“跑贏了大盤”：“某些特定因素可能隻是暫時的，消費者的活躍度還是令人振奮的”。

實際上，受美國通貨膨脹的影響，不僅是沃爾瑪，另一個零售巨頭塔吉特（Target）的一季度業績不及預期，股價因此單日大跌近25%。

相比於塔吉特一季度淨利潤同比下滑超50%，沃爾瑪似乎更具抗壓能力。

02

業務轉型的兩步棋

回顧過去兩年，沃爾瑪的業務轉型成果有目共睹。

在中國之外的市場，沃爾瑪和亞馬遜之間的競爭鏖戰猶酣，亞馬遜的銷售總額何時超過沃爾瑪，也一直備受討論。

在2021年，亞馬遜的淨銷售額為4698億美元，同比增長了22%；沃爾瑪同期為 5728 億美元
，雖然高於亞馬遜，但其增長幅度為6.4%，增速遠不及亞馬遜。

另據PYMNTS的數據，在2021年，美國近60%的線上零售購買在亞馬遜上完成
，其在美國零售市場達到了56.7%。而沃爾瑪的電商，到2021年，市場占有率也僅達到了6.2%。

曆年來沃爾瑪與亞馬遜在美國線上零售的市場占比

這無疑讓沃爾瑪感到憂慮

，在近兩年中，沃爾瑪開始大力發展電商。

事(shi)實(shi)上(shang)，沃(wo)爾(er)瑪(ma)對(dui)電(dian)商(shang)的(de)布(bu)局(ju)僅(jin)比(bi)亞(ya)馬(ma)遜(xun)晚(wan)了(le)兩(liang)年(nian)
，在(zai)漫(man)長(chang)的(de)時(shi)間(jian)中(zhong)
，沃(wo)爾(er)瑪(ma)並(bing)沒(mei)有(you)將(jiang)其(qi)當(dang)做(zuo)重(zhong)點(dian)業(ye)務(wu)，在(zai)疫(yi)情(qing)前(qian)，也(ye)主(zhu)要(yao)以(yi)收(shou)購(gou)式(shi)擴(kuo)張(zhang)為(wei)主(zhu)。在(zai)2016年之前，其電商平台僅有幾百家第三方賣家。

在2021年3月，沃爾瑪開始大範圍在中國進行商家招商。電商情報公司Marketplace Pulse數據顯示
，從2021年3月到2022年1月中旬，沃爾瑪增加了大約8000名中國賣家
，占同期新商家總數的14%，國際賣家幾乎全部來自中國，截至去年年末，中國賣家的數量約為沃爾瑪商家總數的七分之一。

有數據顯示，截至2021年末
，沃爾瑪的賣家總數不足9萬家，尚有發展空間。而“肉多狼少”的局麵，也使得當前入駐沃爾瑪的商家仍處在平台紅利期。

據誌象網報道

，一位入駐了沃爾瑪的商家表示，“現在沃爾瑪平台不但賣得很好
，而且利潤也比亞馬遜高，同樣一個產品
，在沃爾瑪上定價比亞馬遜高出10%，依然有不錯的銷量。”

大量商家的入駐，也帶動了沃爾瑪電商業務的增長，沃爾瑪首席執行官道格.麥克米倫表示，“在2022財年，從我們商店完成的網上訂單數量同比增長了170%。而這是建立在前一年超過500%的收益增長基礎上的。”

在2022財年，沃爾瑪美國電商淨銷售額達到了478億美元，同比增長了11%，與2020財年相比幾乎翻了一倍。並預計到今年年底

，沃爾瑪將有超過2億件在線商品。

在中國市場


，挑戰沃爾瑪零售地位的並非淘寶、京東等電商巨頭，而是生鮮電商、社區團購等新零售業態。在它們的衝擊下，傳統老牌零售商正在陷入負增長的困境。

據贏商網不完全統計，在2021年

，其所監測的13家連鎖超市全年關閉門店數就超過100家，其中人人樂37家、家樂福20多家，永輝、大潤發等傳統商超品牌也均有關店。

具體來看沃爾瑪，據彭博社數據顯示
，在過去三個財年中，沃爾瑪在中國的銷售額均呈現下降趨勢。在2016年—2020年，沃爾瑪在中國關閉了80家門店左右
，到2021年9月，沃爾瑪門店已減少至378家。

而在收縮傳統門店的同時

，沃爾瑪在中國開始密集擴張山姆會員店。

據沃爾瑪中國數據
，截止到 2021年末，沃爾瑪在中國的22個城市開了36家山姆會員店，會員數高達400萬人。在今年
，沃爾瑪還計劃將山姆會員店增加至40至45家。

大(da)力(li)布(bu)局(ju)山(shan)姆(mu)會(hui)員(yuan)店(dian)
，一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)因(yin)為(wei)倉(cang)儲(chu)會(hui)員(yuan)店(dian)在(zai)國(guo)內(nei)迎(ying)來(lai)了(le)小(xiao)爆(bao)發(fa)

，消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)付(fu)費(fei)會(hui)員(yuan)製(zhi)的(de)接(jie)受(shou)程(cheng)度(du)越(yue)來(lai)越(yue)高(gao)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)也(ye)是(shi)沃(wo)爾(er)瑪(ma)對(dui)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)的(de)重(zhong)新(xin)定(ding)位(wei)，在(zai)保(bao)住(zhu)基(ji)本(ben)盤(pan)的(de)同(tong)時(shi)
，以(yi)更(geng)精(jing)準(zhun)的(de)產(chan)品(pin)定(ding)位(wei)，圈(quan)定(ding)中(zhong)產(chan)及(ji)其(qi)之(zhi)上(shang)的(de)圈(quan)層(ceng)。

不同於傳統大賣場，倉儲會員店用“買票入場”的de模mo式shi圈quan定ding了le消xiao費fei者zhe，主zhu要yao以yi會hui員yuan年nian費fei作zuo為wei核he心xin收shou入ru，而er非fei零ling售shou賺zhuan差cha價jia。這zhe意yi味wei著zhe倉cang儲chu會hui員yuan店dian需xu要yao用yong精jing準zhun的de選xuan品pin和he極ji致zhi的de性xing價jia比bi
，來lai不bu斷duan吸xi引yin會hui員yuan為wei之zhi買mai單dan。

相比傳統大賣場
，倉儲會員店的SKU精簡了許多
，大概在4000-5000

，是一般大賣場（SKU在20000左右）的四分之一。但SKU減少卻並不意味著運營更容易，倉儲會員店需要做非常精細的產品選擇
，定義這些產品是否符合自己的會員需求。

“第一它需要有足夠的能力選出來這樣的商品；第二是需要有對產品的定義能力
；第三就是它的產品迭代能力必須要強。”一位零售分析師告訴全天候科技。

另一個能力則是供應鏈
，供應鏈能力能不能組織起來
，能不能滿足用戶的需求
，並去影響這些目標用戶
，這是一個極大的考驗。

相比之下
，背靠沃爾瑪的山姆會員店，在高品質的生鮮和大量的自有品牌合作定製產品方麵，有著長期的積累，這也是2021年山姆會員店在國內能夠快速跑起來的重要原因。

受益於山姆會員店的發展，沃爾瑪在中國的確的整體業務也有所增長。據其官微消息

，在2021年第四季度，中國區淨銷售額增長26.7%，可比銷售額增長19.8%。

03

60歲的“趕潮兒”

如果說倉儲會員店是沃爾瑪在中國市場上找到的解題方程式，那麼當套用這套方程式的玩家越來越多，也意味著沃爾瑪難再脫穎而出。

對於類似業態，中國本土的玩家們展現出了越來越多的野心，盒馬
、永輝等紛紛下場。

在2020年10月1日，第一家盒馬X會員店在上海開業。開業僅兩個月，盒馬便宣布該店實現盈利。盒馬創始人侯毅還曾透露，在2021年盒馬會新開10家X會員店。

而轉型受挫的永輝也瞄準了倉儲店。據其數據
，截至去年8月
，永輝已開出49家倉儲店，覆蓋15個省區。

此外
，COSTA

、家樂福
、麥德龍等有著外資基因的零售商也紛紛布局倉儲會員店
，整個賽道正在變得擁擠。

不過
，市場的容量或許讓這個業態的“天花板並不高”。

有分析人士向全天候科技算了一筆賬：以城市容量計算，像北京2000多萬人口，按照中產收入
、結婚群體、家庭型消費幾個標簽劃分典型目標人群，實際上消費者數量並沒有那麼可觀。而像Costco這類超市
，20萬-30萬會員才能夠支撐一家店
，那麼在北京這樣城市，開5家左右就已經十分飽和了。

“中國目前能夠支撐倉儲會員超市的城市可能隻有50個
，大城市可以有兩三家，小一點的一家就足夠了。”前述分析人士判斷指出

，倉儲會員超市在中國的總量可能在60-80個。

這或許也意味著山姆會員店在中國想要保持去年的增速，並不是一件容易的事情。

而發展電商，沃爾瑪才剛剛起步
，9萬家左右的商家

，還與亞馬遜相差甚遠。

回顧幾家電商平台的發展，無論是淘寶、拚多多，還是亞馬遜，都在打假、刷單等問題上與商家搏鬥多年，並付出了不小的代價。而同樣的過程，或許沃爾瑪還需要再走一次。

有入駐沃爾瑪中國商家表示，“對於刷評等操作，官方還沒有出台監管政策。”在當前這個階段
，沃爾瑪對商家的監管力度較鬆，這或許也將埋藏諸多隱患。

此外，相比於亞馬遜成熟的物流配送體係FBA，沃爾瑪的WFS （Walmart Fulfillment Service）還有待提升。

在2022財年業績報的電話會議上，沃爾瑪方麵表示：“發展電商和WFS（沃爾瑪的物流服務）在過去幾年中一直是當務之急。”在2022財年
，沃爾瑪也將其訂單取貨和送貨能力提高了近20%，預計在2023財年將該能力再提高35%。

但一位跨境電商專家指出：“WFS目前隻有大約 30% 的沃爾瑪賣家使用。”WFS更無法為沃爾瑪之外的平台服務
，這也意味著當前WFS還難以創造其他的商業回報。

目前，沃爾瑪也在於積極與第三方的物流供應商合作。

在美國，沃爾瑪與最後一英裏解決方案提供商Cognery合作來完善其配送服務能力。在中國，沃爾瑪與京東一同籌集5億美元，投資了物流服務公司達達-京東到家，其中沃爾瑪占資約3.2億美元。

在過去兩年中，沃爾瑪也在積極發展新的業務。

沃爾瑪2022財年業績報顯示
，沃爾瑪在自己平台上的廣告銷售正在快速增長
，已突破過了20億美元。在2021年，沃爾瑪還推出了Walmart DSP

，幫助廣告主們精準觸達消費者、跟蹤投放效果的同時，也保護消費者隱私。

在剛今年4月末，沃爾瑪又正式宣布推出自有運動服飾品牌Love & Sports
，開kai啟qi官guan網wang售shou賣mai，未wei來lai拓tuo展zhan到dao線xian下xia商shang店dian。在zai全quan民min健jian身shen熱re潮chao下xia，這zhe對dui於yu探tan索suo業ye務wu增zeng長chang點dian或huo是shi一yi個ge不bu錯cuo的de策ce略lve。不bu過guo，這zhe也ye意yi味wei著zhe沃wo爾er瑪ma將jiang要yao與yu耐nai克ke、Lululemon等同賽道競爭，這並不容易。

甚至於，沃爾瑪還在積極擁抱“元宇宙”。

沃爾瑪提交的一份虛擬商品網店服務商標申請

據CNBC報道，沃爾瑪表示其有意製造和銷售虛擬商品，包括電子產品、家居裝飾、玩具、體育用品和個人護理產品，同時將向用戶提供虛擬貨幣和NFT。

在去年10月
，沃爾瑪就曾啟動試點項目：購物者可以在其美國部分門店的“幣星”售賣亭購買比特幣。

這些新的嚐試或許都還沒有到出結果的時候，能否成功當前也難下定論。但能看到的是

，從1962年美國阿肯色州的一家小雜貨店，到如今的國際零售巨頭，60歲的沃爾瑪仍不服老
，正在努力追趕新的時代。