文：焦逸夢  

來源：快消（ID：fbc180）

4月29日，預製菜行業第一股、味知香披露了2021年財報，即上市後首份財報。

2020年疫情帶火了預製菜
，緊接著在資本
、政zheng府fu以yi及ji企qi業ye各ge領ling域yu都dou掀xian起qi了le一yi股gu預yu製zhi菜cai熱re潮chao。入ru局ju預yu製zhi菜cai的de上shang市shi企qi業ye種zhong類lei眾zhong多duo，專zhuan業ye預yu製zhi菜cai企qi業ye如ru味wei知zhi香xiang，上shang遊you農nong牧mu產chan業ye企qi業ye如ru春chun雪xue食shi品pin，冷leng凍dong企qi業ye如ru安an井jing食shi品pin等deng等deng。但dan實shi際ji上shang，預yu製zhi菜cai在zai這zhe些xie企qi業ye的de年nian收shou入ru占zhan比bi並bing不bu高gao，其qi中zhong占zhan比bi50%以上的企業有味知香、蓋世食品、春雪食品，占比分別為99%、100%
、54%。

為了更好地探究預製菜行業

，本文僅挑預製菜收入占比50%以上的企業作為觀察標的。目前，披露了2021年財報的企業有味知香
、春雪食品，它們分別是預製菜C端企業和預製菜B端企業。 

01

味知香：淨利增速創下新低

報告期內

，味知香實現營業收入7.65 億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.33億元。

從收入增速來看，味知香2018年至2021年收入同比增長分別為29.9%

、16.4%
、14.8%和22.84%
；淨利潤同比增長分別為37.3%
、21.3%、45%和6.06%；淨利率分別為15.26%、15.9%
、20.09%、17.39%。由此可見，味知香的營收一直處於兩位數的穩定增長，而淨利增長明顯降速。財報發布後
，味知香股價下跌1.99%


，這可能就是股市對其增速不及預期的反應。

對此，味知香在財報裏稱
，受原材料成本上漲及電商業務履約成本高導致的物流費用增加，營業成本有所增加，整體毛利率下降4.31個百分點。

從地區分布來看，報告期內
，華東地區實現收入7.24億元
，占全年主營業務收入的 96.02%。可知，味知香的主要市場區域仍在江浙滬等華東地區，預製菜區域性強的屬性再次得到驗證。

從產品類型來看
，報告期內味知香肉類產品實現收入5.33億元
，占全年主營業務收入的70.68%
，其中牛肉類實現收入3.55億元
，占全年主營業務收入的47.10%
，家禽類實現收入1.05億，占全年主營業務收入的19.7%。

從銷售模式來看，加盟店實現收入3.46 億元
，占全年主營業務收入的45.99%

，批發渠道實現收入2.44 億元，占全年主營業務收入的32.35%。目前


，味知香初步開通電商渠道，2021年電商渠道實現營收1521.59萬元，占全年主營業務收入的1.99%。經銷商實現收入1.3億元，占全年主營業務收入的16.99%。報告期末
，味知香已擁1319家加盟店，合作經銷商572家，構建了以農貿市場為主的連鎖加盟生態圈。

截止報告期末，募投建設的年產5千噸的食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理食品項目廠房主體工程已經完工。 

值得關注的是，2022年第一季度味知香營收1.86億元，同比增長14.17%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3569.1萬元，同比增長21.9%，一季度營收淨利均穩定增長。

02

春雪食品：調理品是增長利器

同期，以白羽雞係列預製菜為主要產品的春雪食品也披露了2021年財報
，也是上市後首份財報。

報告期內，春雪食品實現營業收入20.34億，較上年同期上升 9.15%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 5658.14萬元
，較上期下降了 61.88%。

從收入增速來看
，春雪食品2019年至2021年收入同比增長分別為21.5%、-4.11%和9.15%；淨利潤同比增長分別為和35.5%、51.76%
、- 61.88%；淨利率分別為5.02%
、7.94%、2.7%。不難發現，春雪食品的淨利增速遭到斷崖式下跌。

春雪食品在財報裏稱，受國內原料價格上漲
、彙率變動
、海外運輸成本大幅度提升
，導致毛利率下降較大。

分產品看，生鮮品營業收入7.12億元，營收同比增長-8.50%，毛利率1.73%
；調理品10.60億元，營收同比增長3.94%，毛利率14.62%。也就是說，相比之下營收增長為負
、毛利率更低的生鮮品拖了後腿
，而營收穩步增長
、毛利率更高的調理品則為春雪食品的營收貢獻更大。

分銷售模式看，春雪食品隻有直銷這一種模式，營業收入20.22億元，毛利率8.68%，營收同比增長9.08%。

分地區看，春雪食品此次摒除了此前按華東、華南這種大區的分法，改為了線上
、境外、省內、省外，其中省內營業收入7.83億元，同比增長30.10%，毛利率為4.94%；省外營業收入8.10億元，同比增長0.42%
，毛利率為10.72%。

其中，春雪食品前五名客戶銷售額6.63億元，占年度銷售總額32.61%。

值得關注的是
，2022年第一季度
、春雪食品營收4.86億元
，同比增10%
；歸屬於上市公司股東的淨利潤3249.1萬元，同比增長-55.62%，一季度營收穩定增長

，淨利持續下降。

03

預製菜：體量仍小區域性強

之前快消君在《千億預製菜，將要幹掉誰》裏就講過，C端預製菜比B端預製菜更受資本青睞的原因之一
，就是前者毛利更高，這點從味知香去年淨利率17.39%
，春雪食品去年淨利率隻有2.7%便可窺見。

味知香去年年營收7.6億，春雪食品去年年營收20.34億，這兩家預製菜企業的體量仍然較小，和各類研報裏預判的動輒萬億元規模的預製菜市場根本不是一個量級。

前文提到，去年，味知香僅華東地區就貢獻了96.02%的營收

；而據春雪食品招股書，2018年至2020年，境內主營業務收入占比76%至87.38%
，其中華東地區的主營業務收入占比57.43%至72.64%
，可以看出，這兩家預製菜企業的主場都在華東地區。 

以前，因為受製於冷鏈技術、冷(leng)鏈(lian)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)不(bu)完(wan)善(shan)等(deng)原(yuan)因(yin)
，很(hen)難(nan)保(bao)證(zheng)預(yu)製(zhi)菜(cai)的(de)食(shi)材(cai)新(xin)鮮(xian)
，導(dao)致(zhi)預(yu)製(zhi)菜(cai)很(hen)難(nan)實(shi)現(xian)跨(kua)區(qu)域(yu)擴(kuo)張(zhang)，而(er)近(jin)幾(ji)年(nian)冷(leng)鏈(lian)技(ji)術(shu)在(zai)逐(zhu)步(bu)完(wan)善(shan)，預(yu)製(zhi)菜(cai)企(qi)業(ye)也(ye)能(neng)最(zui)大(da)限(xian)度(du)還(hai)原(yuan)食(shi)物(wu)的(de)口(kou)味(wei)了(le)。但(dan)中(zhong)國(guo)的(de)飲(yin)食(shi)文(wen)化(hua)博(bo)大(da)精(jing)深(shen)
，各(ge)地(di)飲(yin)食(shi)習(xi)慣(guan)迥(jiong)異(yi)，從(cong)這(zhe)兩(liang)家(jia)預(yu)製(zhi)菜(cai)企(qi)業(ye)的(de)地(di)區(qu)銷(xiao)售(shou)占(zhan)比(bi)可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)，預(yu)製(zhi)菜(cai)仍(reng)有(you)很(hen)強(qiang)的(de)區(qu)域(yu)性(xing)，或(huo)許(xu)
，在(zai)未(wei)來(lai)很(hen)長(chang)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)內(nei)，預(yu)製(zhi)菜(cai)行(xing)業(ye)還(hai)是(shi)會(hui)呈(cheng)現(xian)出(chu)行(xing)業(ye)分(fen)散(san)的(de)特(te)點(dian)。

04

小結

味知香去年的增速下滑
，可能會讓預製菜行業稍稍降溫。而預製菜行業到底有多大規模？要投入多少資本、資源和關注度？答案還有待時間給出進一步的“披露”。 

相xiang較jiao於yu銷xiao售shou農nong產chan品pin或huo生sheng鮮xian品pin本ben身shen，經jing過guo了le深shen加jia工gong形xing成cheng的de食shi品pin
，有you著zhe更geng高gao的de毛mao利li
，這zhe是shi助zhu推tui農nong業ye的de一yi個ge思si路lu
，也ye是shi預yu製zhi菜cai之zhi所suo以yi會hui受shou到dao政zheng府fu層ceng麵mian關guan注zhu的de一yi大da原yuan因yin。隻zhi是shi
，預yu製zhi菜cai仍reng有you很hen長chang的de路lu要yao走zou
，各ge入ru局ju企qi業ye需xu潛qian下xia心xin來lai解jie決jue各ge項xiang問wen題ti
，才cai有you可ke能neng一yi起qi把ba預yu製zhi菜cai規gui模mo做zuo大da，並bing從cong中zhong分fen得de一yi杯bei羹geng。