文：李歡歡 

來源：快消（ID：fbc180）

“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶”。對熱愛烹飪的國人來說
，日常生活少不了油鹽醬醋

，消費的剛性需求
、無周期性波動

，決定了調味品行業屬於典型的小產品、大市場行業。艾媒谘詢數據顯示，我國調味品市場多年來一直保持著高速增長的態勢，到2020年，市場規模已達3950億元，較2019年擴大了超1.5倍。

然而，這種高速增長的態勢沒能在2021年得到延續，海天、中炬高新、千禾味業
、加加食品、恒順醋業等頭部企業在經曆了產品調價之後
，業績依然呈整體下滑趨勢。當然，下滑的原因是多方麵的，原材料的價格上漲
、消費需求的疲軟

、上一年的高基數和高庫存.....多重壓力疊加之下，連“醬油茅”海天都發出感歎：“公司麵臨前所未有的挑戰！”而這些挑戰，2022年依然存在。

重壓之下，他們都在尋找出路……

01

上下擠壓，業績集體下滑

調味品細分板塊眾多
，根據中國調味品協會發布的“2020中國調味品企業100強”
，其涵蓋了醬油、味精、食醋、料酒
、味精、雞精等17個子集，涉及到的上、中、下遊企業不少
，已誕生20多家上市公司，其中以調味品為主營業務的超16家。針對調味品的陳述和分類，本文將以目前滲透率最高的醬油、醋等傳統調味品為主
，按照最常用的成分分類方法，將其劃分為基礎調味品和複合調味品。

從上述16家調味品公司年報來看
，業績下滑是2021年的大趨勢，近10家公司的淨利潤下降明顯，增收不增利現象普遍，能做到營收、淨利潤雙增的已然是行業佼佼者。

具體來看，海天依然是行業龍頭、最賺錢的公司，2021年營收已突破250億，超66億的淨利潤更是近乎其他十幾家上市公司的淨利之和。龍頭的焦慮在於，公司雖然勉強保住了營收、淨利雙增的態勢，但增速均創下近10年來的新低
，首次錄得個位數增長。嚴峻的局勢，不由得讓海天在年報中急呼：“2021年是極其困難的一年，公司麵臨前所未有的壓力！”

龍頭承壓
，排在後麵的企業生存更不易。已掉隊多年的“醬油第一股”加加食品陷入了上市以來的首次虧損
，淨利潤直接從去年的盈利1.76億轉虧8000萬，營收同比下降15.34%至17.55億元。虧損之下
，加加食品正被越來越多的競爭對手超越，“醬油第一股”的招牌也越來越黯淡。

陷入營收、淨利潤雙降局麵的還有寶能係實控的醬油老二中炬高新
，和恒順醋業。財報顯示，占據中炬高新總營收90%的鮮美來調味品業務，2021的營收同比減少7.24%至46.18億元，淨利潤降低31.04%至6.47億元；另外，公司受寶能係流動性危機的影響
，78億定增擴產項目遲遲未落定，這也許會讓公司失去繼續做大的最好時機
，此前定下的到2023年實現營收、產能雙百億的目標恐難實現。而食醋領域的龍頭恒順醋業情況似乎更嚴峻，淨利潤直接腰斬
，降幅超60%。

一片慘淡之下，走高端路線的千禾味業在2021年營收
、淨利潤雙增的成績，可謂優秀，19.25億元的營收，超越加加食品，成功躋身“醬油四大上市企業”前三。

至於複合調味料方麵，雖然近兩年一直在風口之上，2021年更是融資消息不斷，但從天味、仲景
、安記、頤海國際等幾家上市公司的財報數據來看，“風大”不代表企業能賺錢，目前規模最大
、也最具影響力的天味食品和頤海國際，2021年的淨利潤均出現了雙位數下滑，天味食品的下滑幅度近乎50%。

02

各尋出路，2022繼續承壓

業績下滑是多方麵因素共同作用的結果：幾乎每家企業都在財報中提到了成本端的壓力，大豆、豆粕、包材等原材料價格大幅上漲，能源
、運輸費用也在上漲
，極大考驗企業靈活應對和成本消化能力；下xia遊you，受shou消xiao費fei需xu求qiu疲pi軟ruan和he疫yi情qing的de影ying響xiang
，大da家jia都dou選xuan擇ze在zai家jia做zuo飯fan
，這zhe樣yang雖sui然ran會hui拉la動dong調tiao味wei品pin家jia庭ting消xiao費fei場chang景jing的de銷xiao量liang，但dan這zhe部bu分fen增zeng量liang並bing不bu能neng對dui衝chong餐can飲yin行xing業ye受shou阻zu所suo帶dai來lai的de下xia滑hua缺que口kou；為提升銷量，各品牌又不得不加大品牌和渠道建設的投入，銷售費用的增加導致利潤端進一步承壓。

上下遊如此擠壓，直接拉低了各公司的綜合毛利率，尤其是醬油板塊的毛利率下滑最是嚴重。其中，海天醬油的毛利率同比減少4.47個百分點至42.91%，加加醬油的毛利潤下滑7.76%至27.18%，中炬高新下滑5.69%至39.20%，千禾味業減少4.41個百分點至43.93%。

當管理、銷售等費用率壓縮到了極限
，也還是難以抵消成本壓力的時候
，漲價就成了行業的共同選擇。

2021年10月12日，海天率先宣布漲價
，對醬油
、蠔油
、調味醬等部分產品的出廠價上調3%-7%；11月2日

，恒順醋業發布公告稱，自2021年11月20日起對部分產品進行價格調整
，調整幅度5%-15%不等

；隨後
，加加食品、李錦記、仲景食品均加入了漲價陣營。

不(bu)過(guo)，正(zheng)如(ru)恒(heng)順(shun)醋(cu)業(ye)在(zai)漲(zhang)價(jia)公(gong)告(gao)中(zhong)所(suo)言(yan)，調(tiao)價(jia)可(ke)能(neng)影(ying)響(xiang)公(gong)司(si)產(chan)品(pin)的(de)市(shi)場(chang)占(zhan)有(you)率(lv)，再(zai)加(jia)上(shang)原(yuan)材(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)還(hai)在(zai)繼(ji)續(xu)上(shang)漲(zhang)，產(chan)品(pin)調(tiao)價(jia)不(bu)一(yi)定(ding)能(neng)使(shi)公(gong)司(si)利(li)潤(run)實(shi)現(xian)增(zeng)長(chang)。事(shi)實(shi)也(ye)確(que)實(shi)如(ru)此(ci)，2021年nian第di四si季ji度du，受shou提ti價jia和he春chun節jie消xiao費fei旺wang季ji提ti振zhen，恒heng順shun醋cu業ye雖sui然ran在zai營ying收shou層ceng麵mian實shi現xian了le環huan比bi增zeng長chang，但dan淨jing利li潤run卻que出chu現xian較jiao大da下xia滑hua。而er表biao現xian更geng明ming顯xian的de加jia加jia食shi品pin

，在zai產chan品pin已yi提ti價jia的de情qing況kuang下xia
，第di四si季ji度du依yi然ran虧kui損sun8000萬，從而導致了全年業績的虧損。

調價不能解決問題，那就繼續挖潛增效。一個值得關注的點是，多家企業2021niandeyanfafeiyongdouyoulejiaodafududetisheng，tongguoyanfaxinchanpinlaiyazhuduoyuanhuabuju，yifangmianjijibujuhexinyewuzhiwaideqitatiaoweipinxifenpinlei，lingyifangmianjiangchanyelianyanshendaotiaoweipindeshangxiayouguanlianlingyu。biru
，haitianweiyejinxienianluxubujulehaoyou、料酒
、雞精、味精等細分品類，2021年又推出了複合調味料、大米
、大豆油等新的業務產品


；而千禾味業
、李錦記
、中炬高新等頭部企業也都在2021年涉足了火鍋底料
、中式複合調味料等熱門品類。此外，恒順醋業還在今年3月宣布要進軍預製菜領域。

值(zhi)得(de)一(yi)提(ti)的(de)是(shi)，在(zai)尋(xun)求(qiu)多(duo)元(yuan)化(hua)布(bu)局(ju)時(shi)，幾(ji)乎(hu)所(suo)有(you)的(de)基(ji)礎(chu)調(tiao)味(wei)料(liao)企(qi)業(ye)都(dou)將(jiang)目(mu)光(guang)盯(ding)上(shang)了(le)料(liao)酒(jiu)這(zhe)個(ge)細(xi)分(fen)品(pin)類(lei)。在(zai)恒(heng)順(shun)醋(cu)業(ye)的(de)營(ying)收(shou)結(jie)構(gou)中(zhong)，料(liao)酒(jiu)已(yi)成(cheng)為(wei)緊(jin)次(ci)於(yu)食(shi)醋(cu)的(de)第(di)二(er)大(da)品(pin)類(lei)，2021年營收3.2億；而海天，包括醋

、料酒在內的其他類產品
，2021年的營收增長高達13.37%

，規模已達22.11億，其中醋和料酒的營收超過12億
，管理層表示
，公司正在加速這兩個品類的發展

，以構建新的增長點。除此之外，千禾味業
、中炬高新也都加大了對料酒的產能布局。

youyeneirenshibiaoshi

，muqianwoguodeliaojiushichanghaichuyuchujijieduan，shangwulongtouqiyechansheng，kefazhankongjianda，fensandeshichanggejurangtiaoweipinqiyemendouxianglaizhengduozhekuaidangao。buguo，congqiyedejibenmianlaikan
，suiranhaitianzaicaibaozhongbingweigongkailiaojiudejutiyingshou，danyeneicaiceqiguimodagailvyichaoguomuqianhengshuncuyede3.2億，未來領先此細分賽道的可能性更大。

不過，從2022年第一季度的市場情況來看
，大豆、白糖、味精
、包材等核心原料繼續上漲，局部疫情防控對餐飲的影響不降反增，消費者的錢袋子越來越緊

，調味品企業的處境依然不樂觀、甚(shen)至(zhi)更(geng)嚴(yan)峻(jun)。從(cong)各(ge)家(jia)調(tiao)味(wei)品(pin)企(qi)業(ye)第(di)一(yi)季(ji)度(du)報(bao)的(de)財(cai)務(wu)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，不(bu)管(guan)是(shi)漲(zhang)價(jia)還(hai)是(shi)多(duo)元(yuan)化(hua)布(bu)局(ju)，目(mu)前(qian)發(fa)揮(hui)出(chu)來(lai)的(de)效(xiao)應(ying)
，短(duan)期(qi)內(nei)都(dou)彌(mi)補(bu)不(bu)了(le)上(shang)漲(zhang)的(de)成(cheng)本(ben)和(he)下(xia)滑(hua)的(de)銷(xiao)量(liang)。

可以預見的是，在疫情和世界局勢並不明朗的當下，調味品企業的2022還將繼續承壓。