19歲的楊國福，決定擁抱資本了。隻是，逆勢擴張的故事別人沒講好，他能嗎？

01

向萬店規模邁進

新年伊始
，鄉村基
、老鄉雞、和府撈麵等多家連鎖餐飲企業紛紛傳出IPO消息，就連此前對外宣稱“不差錢”的麻辣燙頂流“楊國福”也在其中。

證監會國際部近日披露，楊國福麻辣燙的主體公司——上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司已向證監會提交了《股份有限公司境外首次公開發行股份審批》的申請材料。這意味著，一旦獲得受理，楊國福麻辣燙就可以在港交所遞交招股書
，有望成為“麻辣燙第一股”。

消息一出，引發業內外熱議
，一方麵
，對很多普通消費者而言，很難想到發源於路邊攤
、在大街小巷隨處可見
、並不怎麼高端的麻辣燙居然也能做上市
；另一方麵
，楊國福成立19年來
，從未有過融資行為
，即便碰上了投資建廠、在上海買辦公大樓等耗資巨大的投入，也未借助過資本市場的力量。一向“不差錢”，突然宣布“擁抱”資本市場的消息


，難免引人猜測。

公開資料顯示
，楊國福麻辣燙第一家門店於2003年誕生在哈爾濱的賓縣，彼時還叫“楊記麻辣燙”。weishiyingdongbeirenbuchiladeyinshixiguan，yangguofubingqilechuantongchuanweimalatangdehongyoutangdi，xuanzeyonggutangaozhi，bingzaitangzhongjiarulenaihetang，jiangdiladu，tishengxiandu。zhengshizheyigailiang
，rangyangguofumalatangyipaoerhong，yibubucongdongbeizouxiangquanguo
、甚至全球。截至2021年底，楊國福麻辣燙的門店已有6000多家，遍布全國31個省市，且覆蓋到了新加坡
、澳大利亞、韓國
、日本
、加拿大等五個海外國家。

楊國福的快速擴張
，緣自於加盟模式的放開。2007年品牌名稱注冊成功之後，楊國福便利用加盟模式迅速在全國跑馬圈地，目標也遠不止目前的6000家
，而是計劃到2025年，國內外門店數量總和達一萬家，集團整體營收達一百億元。

關於加盟費用，楊國福招商加盟官方公眾號的最新信息顯示，加盟費有四個檔次，其中北上廣深一線城市每年27900元，港澳台地區每年39999元，其他地級市及直轄市為每年23900元，鄉鎮縣級市為19900元；另外，在此費用基礎之上
，還要向每位加盟商收取1-3萬元不等的品牌保證金。如此算來，總加盟費用並不低，最高的港澳台地區第一年需要近7萬元，國內一線城市也需要近5萬元。

雖(sui)然(ran)加(jia)盟(meng)費(fei)用(yong)不(bu)低(di)
，加(jia)盟(meng)的(de)門(men)店(dian)也(ye)不(bu)少(shao)
，但(dan)在(zai)楊(yang)國(guo)福(fu)的(de)營(ying)收(shou)結(jie)構(gou)中(zhong)，加(jia)盟(meng)費(fei)收(shou)入(ru)隻(zhi)占(zhan)小(xiao)部(bu)分(fen)。公(gong)司(si)創(chuang)始(shi)人(ren)楊(yang)國(guo)福(fu)曾(zeng)在(zai)一(yi)次(ci)采(cai)訪(fang)中(zhong)表(biao)示(shi)，公(gong)司(si)2019年總營收13億元，其中加盟費用的占比隻有兩成
，收入大頭由商貿板塊貢獻。所謂商貿

，即楊國福向加盟商銷售調味料
、廚房設備及餐廳家具等等。

與張亮麻辣燙隻負責品牌管理、原料需外采而非自產的模式不同，楊國福有相對完整的供應鏈體係。2018年自建的工廠和研發中心投入使用，專門用於生產門店所需的麻辣燙底料
、調味料等原料。供應鏈上的優勢，提升了公司的利潤空間，也為規模擴張奠定了基礎。有觀點認為
，與此次紮堆IPO的鄉村基
、七欣天等連鎖餐飲企業一樣，提速開店將是楊國福上市融資後的重點計劃，“如果基礎設施搭建好
，一旦有資本介入
，就可以快速擴張

，與競爭對手拉開差距”。

02

逆勢擴張的“勇者”

不過，上市雖短期內可以為餐飲企業快速造血，解決擴張需要的資金難題
，但長遠來看
，並非企業經營的“解藥”，這一點已經從多家上市餐飲企業身上得到驗證。上市之後，怎麼講好故事
，怎麼應對更嚴格的監管，都是企業需要麵對的問題。

目前，Aguheganggushangshidecanyinqiyebingbuduo，jiuyangguofuciciyaochongjideganggushichanglaikan
，bijiaoyoudaibiaoxingdeshihaidilaohexiabuxiabu，zuoweiyizhongleihuoguokuaicanxiaochi，zheliangjiaqiyeshangshihoudeyejiqingkuangyijierjishichangdebiaoxian，duiyangguofueryanyejuyouyidingdecankaojiazhi。

遺憾的是
，這兩家企業從去年下半年開始，就陷入了翻台率
、營(ying)收(shou)持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua)，股(gu)價(jia)跌(die)跌(die)不(bu)休(xiu)的(de)困(kun)境(jing)之(zhi)中(zhong)。拿(na)海(hai)底(di)撈(lao)來(lai)說(shuo)

，目(mu)前(qian)在(zai)二(er)級(ji)市(shi)場(chang)的(de)表(biao)現(xian)與(yu)剛(gang)上(shang)市(shi)時(shi)的(de)風(feng)光(guang)相(xiang)比(bi)較(jiao)，可(ke)謂(wei)冰(bing)火(huo)兩(liang)重(zhong)天(tian)。昨(zuo)日(ri)收(shou)盤(pan)，海(hai)底(di)撈(lao)的(de)股(gu)價(jia)為(wei)17.8港元，市值992.2億港元
，相比於2021年2月的峰值85.7港元，股價跌幅近80%，市值蒸發超四分之三。

麵對嚴峻的經營困境，海底撈於2021年年底啟動關店策略，一口氣關掉300家經營不佳的門店。本想趁著疫情“抄底”、逆勢擴張，誰曾想疫情常態化後，業績不但沒有恢複，還在持續下滑，“苦果隻能由我們自己一口一口咽下去”。而呷哺呷哺迫於虧損壓力，也於2021年關閉了200家門店。

疫情對餐飲行業的影響不可小覷，根據中國烹飪協會的數據
，2020年全國餐飲收入增速、限額以上單位餐飲收入增速分別相較上年同期下降26%和21.1%。如今雖整體態勢得到控製，但疫情的反複，依然帶來很多不穩定性、buquedingxingyinsu
，renheyigekuaisukuozhangdecanyinqiyedoukenengmianlinyejizengchangsuduyukaidiansudubuduidengdewenti。zoujiamengmoshideyangguofu，suiranzhuyaoshourulaiziyu“收割”加盟商，但任何一個加盟門店的營收情況
，最終都會影響到整體盤。

另外，作為類火鍋快餐小吃，麻辣燙的普適性更強，門檻更低，楊國福麵臨的競爭對手也更多
，除了張亮、覓mi姐jie等deng連lian鎖suo品pin牌pai，還hai有you無wu數shu遍bian布bu在zai大da街jie小xiao巷xiang不bu知zhi名ming的de品pin牌pai和he小xiao店dian。對dui此ci，除chu了le加jia速su跑pao馬ma圈quan地di，搶qiang占zhan更geng多duo市shi場chang份fen額e，楊yang國guo福fu也ye在zai嚐chang試shi向xiang零ling售shou業ye務wu延yan伸shen，麵mian向xiangC端推出自營的火鍋底料和自熱產品
，試圖拓寬營收結構。在楊國福的百億目標中，餐飲板塊隻占35億

，調味品零售板塊則要實現65億元營收。

楊國福的天貓官方旗艦店自2021年1月上線至今
，剛好一年時間
，目前粉絲數量22.7萬

，店內SKU不足20個，除了一款火鍋底料月銷有2萬+，一款自熱食品月銷有3000+，其他產品的月銷量都在300以下。目前的複合調味料和自熱食品賽道
，已是一片紅海，楊國福作為新入局者，短期內恐難有大的業績貢獻。

另ling外wai
，要yao上shang市shi就jiu意yi味wei著zhe企qi業ye麵mian臨lin更geng嚴yan格ge的de監jian管guan和he更geng大da的de獲huo利li壓ya力li。開kai放fang的de加jia盟meng模mo式shi，在zai助zhu力li企qi業ye快kuai速su擴kuo張zhang的de同tong時shi，也ye給gei內nei部bu管guan理li和he食shi品pin安an全quan保bao障zhang帶dai來lai了le隱yin患huan
，楊yang國guo福fu曾zeng多duo次ci因yin食shi品pin安an全quan相xiang關guan問wen題ti上shang熱re搜sou，被bei監jian管guan機ji構gou點dian名ming。而er上shang市shi則ze意yi味wei著zhe接jie受shou更geng多duo的de
、來自方方麵麵的監督，付出的管理成本也將更大，稍有差池就會影響到公司的業績和股價，這對楊國福來說，會是一個較大的挑戰。

楊國福此次選擇在港股上市
，估計一方麵考慮到港股的進程相對較快
，另一方麵，港股對企業運營和盈利能力的審核，相對A股而言
，沒那麼嚴格，此前又有海底撈和呷哺呷哺的成功案例。一旦申請獲得受理，楊國福最快將於2月遞交招股書。

如果順利
，楊國福或真的能拿下“麻辣燙第一股”，可“逆勢擴張”的故事，海底撈沒講好
，楊國福
，真的可以
？