平安證券認為，海天提價落地後
，其餘調味品企業有望在3-6個月內跟隨性提價


，梳理市場各環節價格體係，帶領行業景氣度回升。

01

時隔近5年，海天再度漲價

昨日晚間，海天味業發布公告稱，調整部分產品加工。海天味業表示，鑒於各主要原材物料、運輸、能源等成本持續上漲，經研究決定，對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為3%-7%不等，新價格執行於10月25日開始實施。

事實上

，最近關於海天味業提價的傳聞出現頻率很高。

該調價傳聞國慶前就開始流傳。9月23日下午開始，“海天味業將於2021年10月在全國範圍內對全係列產品大幅上調”的傳聞就刷爆了朋友圈。

受傳聞影響，9月24日，A股調味品板塊走高，其中，千禾味業、海天味業漲停，中炬高新大漲8.36%。

為此，9月27日海天味業還發布澄清公告稱，由於今年以來各主要原材物料、運輸
、能源等成本持續大幅上漲

，給公司的經營帶來了一定的挑戰，近期公司正在評估是否對產品價格進行調整
，但調價計劃尚未最終確定。

在上證e互動平台上，有投資者在8月18日提問稱：海天味業明年到底會不會全麵提價
，請董秘落實好後

，直接回答漲價還是不漲價，不用回複那些模棱兩可的解釋。對此，海天味業在8月27日答複稱，現階段還暫時沒有明年的提價計劃。

而在2020年12月17日，海天也通過微信公眾號表示：“海天產品2021年無提價計劃”。

現在看來
，海天最終還是“食言”了。

實際上，調味品企業幾乎每隔2年~3年就會提價一次

，海天味業最近一輪提價是在2017年1月，中炬高新和千禾味業也是如此。因此去年底多家券商就曾預測，調味品將進入新一輪漲價周期。

興業證券在研究報告中統計
，海天味業此前曾在2010年-2017年之間經曆過數次產品提價，其中最近的一次發生在2017年1月
，海天味業對公司多數產品提價約5%。如今

，時隔近5年之後
，海天味業再度啟動產品漲價。

02

業績壓力是提價首因

對於消費者而言

，海天味業宣布提價，意味著海天的醬油
、蠔油
、醬料等將會越來越貴，但是，對於海天味業而言
，提價卻可以提振業績
、刺激經銷商。

事實上，海天味業提價的背後是成本上漲和新渠道變革帶來的業績壓力。海天2021上半年報告顯示，其上半年實現營業收入123.32億元

，同比增長6.36%；歸母淨利潤33.53億元，同比增長3.07%。相比於上市以來每年保持15%的收入增長率和20%的利潤增長率，海天味業的上半年業績讓投資者大跌眼鏡。其中，第二季度的收入更是同比下降9.4%
，淨利潤同比下降14.68%，是上市以來單季度的罕見下滑。

事實上，麵對業績壓力，海天味業也曾嚐試開拓新的領域
，尋找第二增長曲線：陸續進軍食用油

、火鍋底料、大米等賽道，推出新的食用油品牌“油司令”，大力度宣傳“火鍋@ME”火鍋底料，並低調推出了“地理印記”係列大米新品。

不過，新領域的發力效果並不明顯。今年上半年海天味業產品營收顯示：除醬油、蠔油、調味醬三大板塊產品，其他品類產品實現營收僅為11.25億元
，占總營收9.02%。

duiyucicizhangjia
，zhongguoshipinchanyefenxishizhudanpengbiaoshi，zaiduozhongyinsudejiachixia
，haitianchanpinzhangjiashibirande。congwaibuyinsukan
，chixudewangjishideyuancailiaohefuliaojiagedafupansheng；從內部需求看，整個資本市場對於調味品整體的利潤也不滿意。

某同行調味品企業工作人員告訴第一食品資訊：“海天提價一個主要原因是因為電商渠道對線下渠道的影響較大
，C端運作不好。提價從某種程度上可以增加通路利潤，讓經銷商原因花費人力物力去推線下渠道。”

對於經銷商對提價的期待，沃頓科技—營銷聯合谘詢機構董事長祝啟明表示：海天的“薄”利多銷的策略

，多年來一直飽受經銷商們的非議，相對於海天2021年上半年27.19%的純利
，經銷商們幾個點的“利潤”實在是太難看。

十一節前

，經銷商們就盼望著通過海天產品的提價來獲利。“商戶希望海天提價

，梳理市場各環節的價格體係，當前經銷商利潤偏低。本就快到國慶了，之後還有很多節慶都有大量的需求潛力。”有業內人士表示。

綜(zong)合(he)看(kan)來(lai)
，海(hai)天(tian)提(ti)價(jia)能(neng)夠(gou)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)提(ti)升(sheng)業(ye)績(ji)
，提(ti)振(zhen)渠(qu)道(dao)和(he)二(er)級(ji)市(shi)場(chang)的(de)信(xin)心(xin)。中(zhong)泰(tai)證(zheng)券(quan)在(zai)最(zui)新(xin)的(de)研(yan)報(bao)中(zhong)，維(wei)持(chi)了(le)海(hai)天(tian)味(wei)業(ye)的(de)買(mai)入(ru)評(ping)級(ji)
，並(bing)指(zhi)出(chu)：“根據渠道調研反饋，本次提價涉及公司80%左右的SKU，提價幅度基本覆蓋了原材料成本上漲的壓力。根據估值模型

，以海天味業2020年的年報數據為基準，假設醬油
、蠔油、調味醬三大品類均價提升3%-7%，其他條件不變，則對應收入增長2.59%-6.04%
，對應淨利潤增長6.82%-15.93%。”

不過，對於提價在消費端的影響，海天味業還是持謹慎態度。在昨日的公告中指出：“本次部分產品調價可能對市場銷售有一定的影響，因此調價對公司未來業績的影響具有不確定性。”

朱丹蓬則表示：“海(hai)天(tian)味(wei)業(ye)曾(zeng)經(jing)內(nei)部(bu)消(xiao)化(hua)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)
，但(dan)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)仍(reng)然(ran)大(da)幅(fu)攀(pan)升(sheng)，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)對(dui)其(qi)利(li)潤(run)也(ye)不(bu)滿(man)意(yi)，這(zhe)讓(rang)提(ti)價(jia)成(cheng)為(wei)了(le)必(bi)然(ran)。鑒(jian)於(yu)漲(zhang)價(jia)幅(fu)度(du)不(bu)高(gao)，預(yu)計(ji)對(dui)銷(xiao)售(shou)不(bu)會(hui)造(zao)成(cheng)太(tai)大(da)影(ying)響(xiang)。”

03

同行跟隨調價概率大

作為行業龍頭，海天味業的價格調整動作在業內具有“風向標”的效果。

有(you)行(xing)業(ye)分(fen)析(xi)人(ren)士(shi)在(zai)接(jie)受(shou)財(cai)聯(lian)社(she)記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)時(shi)表(biao)示(shi)，同(tong)行(xing)業(ye)可(ke)比(bi)公(gong)司(si)跟(gen)著(zhe)調(tiao)價(jia)的(de)概(gai)率(lv)較(jiao)大(da)，海(hai)天(tian)味(wei)業(ye)調(tiao)價(jia)的(de)主(zhu)要(yao)目(mu)的(de)除(chu)改(gai)善(shan)利(li)潤(run)水(shui)平(ping)外(wai)，也(ye)有(you)從(cong)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)出(chu)發(fa)的(de)考(kao)量(liang)。

網經社電子商務研究中心特約研究員、新零售專家鮑躍忠表示，綜合整體市場觀察，目前已具備驅動因素——“近(jin)幾(ji)年(nian)
，快(kuai)消(xiao)品(pin)特(te)別(bie)是(shi)在(zai)調(tiao)味(wei)品(pin)領(ling)域(yu)，市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)相(xiang)對(dui)變(bian)化(hua)不(bu)大(da)。然(ran)而(er)原(yuan)材(cai)料(liao)端(duan)卻(que)給(gei)企(qi)業(ye)帶(dai)來(lai)較(jiao)大(da)的(de)壓(ya)力(li)。包(bao)括(kuo)海(hai)天(tian)在(zai)內(nei)
，未(wei)來(lai)應(ying)該(gai)有(you)很(hen)多(duo)企(qi)業(ye)會(hui)采(cai)取(qu)相(xiang)應(ying)的(de)調(tiao)價(jia)措(cuo)施(shi)。”

德(de)邦(bang)證(zheng)券(quan)研(yan)報(bao)也(ye)指(zhi)出(chu)，海(hai)天(tian)味(wei)業(ye)提(ti)價(jia)後(hou)其(qi)他(ta)龍(long)頭(tou)或(huo)相(xiang)繼(ji)跟(gen)隨(sui)
，行(xing)業(ye)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)有(you)望(wang)得(de)到(dao)顯(xian)著(zhu)改(gai)善(shan)

，看(kan)好(hao)行(xing)業(ye)拐(guai)點(dian)向(xiang)上(shang)。總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，上(shang)半(ban)年(nian)負(fu)麵(mian)因(yin)素(su)均(jun)已(yi)消(xiao)散(san)
，疊(die)加(jia)旺(wang)季(ji)來(lai)臨(lin)，需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)回(hui)暖(nuan)，下(xia)半(ban)年(nian)調(tiao)味(wei)品(pin)板(ban)塊(kuai)有(you)望(wang)底(di)部(bu)回(hui)升(sheng)。

據《消費鈦度》消息
，知情人士透露稱
，此前李錦記、廚邦廠家人員已經從經銷商處多次核實海天提價傳聞
，並表示隻要海天提價，兩家企業的提價也會在路上。

不過，上述接受第一食品資訊采訪的某調味品行業人士則表示：“漲不漲價還要看公司的產品定位。海天的產品大多數在10元(yuan)價(jia)格(ge)帶(dai)及(ji)以(yi)下(xia)，有(you)較(jiao)大(da)的(de)漲(zhang)價(jia)空(kong)間(jian)。對(dui)於(yu)一(yi)些(xie)中(zhong)高(gao)端(duan)產(chan)品(pin)而(er)言(yan)，漲(zhang)價(jia)空(kong)間(jian)較(jiao)小(xiao)
，操(cao)作(zuo)難(nan)度(du)大(da)。今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)終(zhong)端(duan)消(xiao)費(fei)實(shi)際(ji)上(shang)處(chu)於(yu)降(jiang)級(ji)狀(zhuang)態(tai)
，像(xiang)是(shi)一(yi)瓶(ping)本(ben)來(lai)就(jiu)十(shi)多(duo)塊(kuai)
、二十多塊的醬油
，再漲價消費者就不願意買了。”他還表示，對於企業而言，也許漲價是一時風光。漲價很大程度將會帶來通路回轉較慢的問題，是企業不得不考量的現實。