“這是速溶咖啡粉嗎？”

北京朝陽大悅城喜茶門店，一位消費者問喜茶員工“生打椰椰拿鐵”配料，喜茶員工指著店裏的咖啡機回複稱，不是速溶
，是咖啡豆現場萃取的。

8月10日
，喜茶在其官方公眾號發布文章“誰要喝喜茶的咖啡啊？”正式官宣推出三款新品咖啡“生打椰椰”係列，客單價21-23元不等。而這距離喜茶投資精品咖啡品牌Seesaw，不過半個月的時間。

7月22日，態度頗為堅定地否認收購樂樂茶之後，喜茶“光速”宣布投資精品咖啡品牌Seesaw。如今半月之後，喜茶又推出了自主研發咖啡，動作可謂頻頻。自7月13日完成最新一輪5億美元的融資後
，喜茶開啟了茶飲公司投資並購時代。

事實上

，不止喜茶，創而優則投，資本化之後成為資本已經逐漸形成一種風潮。“茶飲界海底撈”茶顏悅色，不久前投資了湖南本土果茶品牌“果呀呀”，元氣森林創始人唐彬森旗下不僅有獨立基金“挑戰者資本”，元氣森林內部還組建了專門的戰投部門，7年時間投資了近200家公司。

雖然沒有上市

，但這些資本寵兒手握資本助推器，野心勃勃的開啟了商業版圖擴張之路，試圖再造一個喜茶、元氣森林
、茶顏悅色。

企業需要宏大的新故事，謀求“做大做強”也無可厚非
，但資本豪賭高估值企業的時代已經逐漸成為過去時，一二級市場倒掛早已為行業敲響警鍾，“太多的錢從二級市場湧到了一級市場，一級市場抬高了估值，透支了獨角獸公司可能未來一兩年的業績
，因此很多公司可能上市就破發”，金沙江創投合夥人朱嘯虎曾如此分析。

另一個危險的信號則是
，傳言軟銀暫停在中國投資，這意味著，超級獨角獸接盤俠退出，中後期高估值企業或直接陷入“無人能接”dekunjing。zhengrumeihuachuangtouwushichunsuoshuo，ruanyinzuoweichaojidujiaoshoushangshiqianzuihouyilunxiazhongzhudezaoshenzhe，ruguotazantingzaizhongguotouzi，jianghuidaidongyipimeiyuanjijindeguanwang，“沒有造血功能的獨角獸，滅絕季開始了”。

明星創業公司創而優則投的同時，是否也做好了沒有融資

，自己造血的能力儲備？

創而優則投

飲品賽道明星玩家已經悉數入局“投資”。

7月13日，喜茶完成茶飲界最大一筆融資
，融資金額5億美元
，估值直接翻了近3倍
，一年半的時間從160億元瘋長到600億元。市場上關於超級獨角獸上市的傳聞此起彼伏，前不久，連線Insight獨家報道稱
，喜茶或選擇明年赴港上市
，目標估值為1500億港幣（折合人民幣約1300億元）。

600億元甚至1500億港元估值什麼概念？“奶茶第一股”奈雪的茶，最新市值已跌落至177.34億港元，喜茶此時估值約等於1-2個泡泡瑪特

，1.5-3.4個元氣森林，相當於4-9個奈雪的茶。

喜茶需要為自己的高估值尋找新的支撐。所以並購茶飲行業老四樂樂茶、投資Seesaw等邏輯變得順理成章。

據前瞻經濟學人報告數據顯示，茶飲行業裏，喜茶的市場份額最高，為27.7%，其次是奈雪的茶

，17.7%的市場份額排名第二，樂樂茶以3.8%的市場份額位列第四。如果喜茶收購樂樂茶

，意味著喜茶在茶飲行業取得絕對競爭優勢。但隨著喜茶創始人聶雲宸“徹底
、完全、堅決放棄”約等於三次拒絕的棄購後
，兩家的兼並計劃最終沒能實現。

3天之後喜茶投資Seesaw，被媒體報道成“隻打了一個電話”就搞定了的閃電投資故事，決策效率之高讓人頗為意外。但事實上，這不是一次收購樂樂茶不得
，轉而跨界投了咖啡品牌Seesaw的衝動投資。

喜茶投資人老k告訴Tech星球，作為喜茶背後投資方，喜茶對外投資行為是需要得到其同意才能進行的。投資人授意
，喜茶完成第一次對外投資。老k稱，未來喜茶可能還會繼續投資其他優質標的。“不一定，投資也就占1%的精力吧
，所以不用在意，Neo（喜茶創始人）是很聰明的
，我們也很信任他”。

而(er)投(tou)資(zi)人(ren)之(zhi)所(suo)以(yi)同(tong)意(yi)喜(xi)茶(cha)跨(kua)界(jie)投(tou)資(zi)咖(ka)啡(fei)


，跟(gen)喜(xi)茶(cha)本(ben)身(shen)具(ju)有(you)咖(ka)啡(fei)產(chan)品(pin)線(xian)不(bu)無(wu)關(guan)係(xi)。早(zao)在(zai)喜(xi)茶(cha)還(hai)叫(jiao)皇(huang)茶(cha)的(de)時(shi)候(hou)，菜(cai)單(dan)列(lie)表(biao)就(jiu)出(chu)現(xian)咖(ka)啡(fei)的(de)身(shen)影(ying)。

除了喜茶，同一賽道內的另一玩家“茶顏悅色”
，也投出了第一家公司，長沙果茶品牌“果呀呀”。果呀呀成立於2013年，最大特色是，堅持使用鮮切水果，連芋泥都是在備貨間現場蒸熟以後銷售。據20社報道，果呀呀2019年成功銷售約500萬杯。

不過，喜茶跟茶顏悅色的投資，目前看來更像是一次試水，兩家都沒有專門的投資部門，茶顏悅色一內部人士告訴Tech星球，公司沒有對於投資方麵的規劃
，也沒有專門的投資部門。

相比之下

，同為飲品賽道的明星玩家元氣森林在投資方麵已經版圖清晰。早在2014年，元氣森林創始人便先創立了“挑戰者資本”
，而後通過挑戰者資本投資元氣森林。

天眼查數據顯示
，截止目前，挑戰者資本7年時間對外公開投資達174起
，元氣森林戰投一年時間對外投資5起。老K稱
，唐彬森現在已經主做投資，全麵轉入投資，業務交給團隊推進。

元氣森林發展步入正軌，按照唐彬森對元氣森林最終形態的預設，元氣森林會是一個消費品“帝國”，大眾消費的品類都會做。目前，元氣森林已經形成以氣泡水為主打產品，以茶飲、果汁、功能飲料、酸奶等產品線為矩陣的多線作戰模式。

此前在2020年經銷商大會上，唐彬森說，元氣森林還有95%的產品沒有推出，2021年將是元氣森林的產品大年。據Tech星球獨家獲悉
，目前元氣森林已經有幾款新產品預備上線。

而元氣戰投部門的存在，主要是為元氣森林戰略發展尋找標的。“主要還是更考慮企業是否會和元氣森林有協同作用，而不是單單考慮投資回報率”，元氣森林一內部人士稱。

橫向拓品，跨界+高端化

茶飲品牌跨界投資，門檻最低的賽道是咖啡
、酒。無論是喜茶
，還是元氣森林，都投資了咖啡品牌。

喜茶投資的是高端精品咖啡品牌Seesaw，元氣森林投資的是瓶裝即飲咖啡Never Coffee。

先說喜茶
，與Seesaw的合作，不僅完成了茶飲和咖啡的品類跨界，還實現了中端+高端的戰略布局。

同喜茶一樣開在朝陽大悅城的Seesaw
，客單價更高。據Tech星球了解，Seesaw店內咖啡價格在28元-48元之間。最便宜的是28元的美式咖啡，最貴的則為一款“梔子花梨香拿鐵”
，售價48元。定價高於星巴克，星巴克美式咖啡中杯隻有25元，其他超出40元的咖啡多為大杯分量。而Seesaw除了2款咖啡有大小杯之分，其他都是一種默認杯分量。

圖片由Tech星球拍攝

高端定位的Seesaw，大本營在上海，自2012年成立至今，9年時間，門店數量隻有30多家。2017年獲得弘毅百福以及沃生資本4500萬元投資
，時隔4年之後，獲得新一輪融資。

Seesaw發展緩慢，根據百福控股2017-2020年曆年年度業績報告披露，Seesaw咖啡年銷售額雖然一直在增長，但年增長率呈下降趨勢。

喜茶投資Seesaw，看(kan)重(zhong)的(de)或(huo)許(xu)是(shi)後(hou)者(zhe)積(ji)累(lei)多(duo)年(nian)的(de)咖(ka)啡(fei)供(gong)應(ying)鏈(lian)優(you)勢(shi)。喜(xi)茶(cha)對(dui)於(yu)咖(ka)啡(fei)賽(sai)道(dao)覬(ji)覦(yu)已(yi)久(jiu)
，早(zao)在(zai)當(dang)年(nian)還(hai)叫(jiao)皇(huang)茶(cha)的(de)時(shi)候(hou)便(bian)推(tui)出(chu)過(guo)咖(ka)啡(fei)品(pin)類(lei)。之(zhi)後(hou)還(hai)推(tui)出(chu)喜(xi)茶(cha)咖(ka)啡(fei)，與(yu)精(jing)品(pin)咖(ka)啡(fei)品(pin)牌(pai)“%ARABICA”在上海、廣州做過多次聯名快閃店等等。

現在喜茶有咖啡機的門店都提供了咖啡飲品，加上最近新推出3款手打椰椰係列，咖啡SKU多達8款，售價在13-23元不等。這一價格區間，高於便利蜂等便利店咖啡價格，低於最近頻頻融資的Manner、M stand等咖啡品牌。中端自主研發咖啡+高端Seesaw

，喜茶幾乎完成了不同市場的卡位。

圖片由Tech星球拍攝

元氣森林投資標的，更多受挑戰者資本影響

，元氣戰投2月份並購的Never Coffee，挑戰者資本早在2017nianbiantouziguo，guanyunbaijiu，yeshitiaozhanzhezibenciqiantouziguodexiangmu。suiranyuanqisenlinneiburenshicheng
，tiaozhanzhezibenzhongqianqi，yuanqizhantouzhonghouqitouzi

，qianzheguanzhuxiaofei、TMT賽道，後者更多是戰略投資。但很多時候，兩者投資的是同一個項目，並且前者為後者已經充分試錯。

值得注意的是
，7月底，挑戰者資本投資了精品連鎖咖啡品牌M stand，未來或許有可能該品牌成為元氣戰投的投資標的。

除了咖啡，元氣戰投還喜歡投資酒品牌：觀雲白酒
、碧山啤酒。

跟喜茶、元氣森林不同，茶顏悅色此次投資的“果呀呀”屬於高端果飲。茶顏悅色飲品價格在15-20元之間
，果呀呀定價則保持在了20-30元的價格區間。後者在長沙風靡程度不亞於茶顏悅色
，一位湖南網友告訴Tech星球
，相比茶顏悅色，她更喜歡果呀呀，“因為它原料就比茶顏貴很多，它做的是鮮果類茶飲
，更注重原料的味道”。

總的來看
，飲品玩家都通過投資完成了橫向打通
，擴充品類，向上謀求高端化布局，中高端市場協同作戰。

不過，最終投資效果能否如預期，再造一個喜茶、元氣森林
、茶顏悅色出來
，則需要時間驗證。

投資無門檻？

新消費賽道今年兩大熱門投資賽道非茶飲、咖啡莫屬。

茶飲賽道熱潮洶湧，奈雪的茶上市，喜茶獲得5億美元融資，蜜雪冰城大範圍出圈
，國家隊郵政跨界推出“郵氧的茶”，茶顏悅色受歡迎程度已經離譜到有人出600元價格找人跨省代購。

咖啡賽道也快要人滿為患。Seesaw
、Manner、Tims
、M Stand、代數學家紛紛宣布獲得融資
，加上喜茶咖啡，跨界投資咖啡品牌，部分奈雪的茶PRO店咖啡，“複活”的瑞幸，以及各種便利店咖啡
、即飲咖啡、速溶咖啡
，市場已經足夠擁擠。

所以喜茶、茶顏悅色、元氣森林等明星公司跨界投資也算“情理之中”，但咖啡、茶飲還是個好生意嗎
？

前不久，瑞幸實現盈利的消息為整個火熱咖啡賽道再添一把火，瑞幸也順勢掀起了新一輪融資。不過，知情人士告訴Tech星球
，瑞幸盈利似乎是“一場大型行為表演藝術”。“這輪他們融資禁止盡調
，牛吧？你要真盈利，幹嘛不讓DD”。另一位此前做空瑞幸的調研公司內部人士同樣稱，對於瑞幸並未盈利的事情有所耳聞

，“好像是口徑不一樣，拋開了營銷費用啥的”。

瑞幸作為互聯網平價咖啡品類開創者
，一定程度上代表了整個咖啡賽道的盈利可能。其他家想要實現盈利
，同樣並非易事。

事實上，資本已經開始對這些賽道保持警惕。奈雪的茶，雖然頂著“奶茶第一股”的光環，但上市即破發，此後股價一直下跌，目前市值僅有177.34億港元，距離市值頂點300多億港元已經蒸發100多億。

投資人老K稱，奈雪的茶項目讓好幾家一級二級市場機構栽了跟頭，接下來，奈雪的茶市值可能還會繼續下探，“真實價值在60億元人民幣。”

一二級市場嚴重倒掛，明星創業公司估值過高，讓許多中小投資機構對熱門賽道“望而卻步”。

眾海投資一位投資經理稱，他們今年已經不再關注奶茶
、咖啡領域。另一位VC投資人同樣稱，不投這兩個熱門賽道。“看了幾家標的，盡調了幾家


，談下來
，一致決定不投。估值太高了，一般的VC機構現在進去要被割韭菜的。”

元氣森林、喜茶

、茶顏悅色等公司
，方法論上的成熟決定了他們可以利用優勢進行複製。但跨界投資的同時
，也要警惕自身優勢的滑坡。

投資人老K稱
，以前她是忠實的元氣粉，但感覺現在的元氣森林產品力在下降。另一位投資經理也表達了同樣的擔心
，“最近兩款氣泡水新品梨子和蘋果，就很平平無奇。”

茶顏悅色走出長沙也麵臨挑戰，“離開長沙其他區域麵臨著古茗、茶百道的進攻，基本難以守住，供應鏈基礎也沒有優勢。”

喜茶則需要警惕高估值帶來的泡沫風險，按照單店估值排序，喜茶>奈雪的茶>星巴克。

“企業做產業投資很正常，有錢就可以做投資，投資是最沒門檻的行為，但是做好投資是最難的”，上述投資人稱，“反正一天就24小時，你精力放在哪，就出什麼樣的結果”。