7月27日

，周黑鴨發布了2021年上半年業績預告

，預計2021年上半年總收入約為14.5億元，同比增長約60%，淨利潤不少於2億元，同比上半年扭虧。周黑鴨在盈利預告中指出，“特許經營業務保持強勁發展勢頭，線上線下全渠道同步發力，整體盈利能力明顯增強。”

2019年11月，周黑鴨正式對外宣布開啟特許經營模式，到了2020年6月yue，周zhou黑hei鴨ya再zai次ci宣xuan布bu開kai放fang單dan店dian特te許xu經jing營ying模mo式shi。如ru今jin

，在zai全quan麵mian開kai放fang特te許xu經jing營ying模mo式shi一yi周zhou年nian後hou
，其qi特te許xu經jing營ying門men店dian數shu量liang已yi超chao過guo上shang千qian家jia。根gen據ju周zhou黑hei鴨ya的de規gui劃hua，到dao2023年
，預計全國範圍內的直營門店和特許經營門店數量將達到4000-5000家。

周黑鴨一掃此前的頹勢
，與其采用新經營模式密不可分。

截至2020年年底
，位列鹵味行業前兩名的絕味食品和煌上煌
，其門店數量分別為12399家和4627家，與以加盟模式為主的前兩者相比
，此前一直堅持直營模式且直到2020年6月才全麵開放特許經營模式的周黑鴨的門店數量僅為1755家。

相差甚遠的門店數量，使得周黑鴨的業績連續三年處於下滑態勢。綜合周黑鴨曆年財報數據來看
，從2018-2020年，其總營收分別為32.12億元
、31.86億元和21.82億元，同比下降分別為1.15%、0.79%和31.5%，而淨利潤分別是5.4億元、4.07億元和1.51億元，同比下降分別為29.1%、24.56%和62.9%。

“周黑鴨開放特許經營模式和單店特許經營模式
，可以理解為其從‘一條腿走路’變成了‘兩條腿跑步’，前者完成了對空白市場的布局，後者則增加了市場密度。”一位鹵味行業人士向DoNews（ID：ilovedonews）表示。

值得一提的是，除了主業賣鹵製品以外

，周黑鴨還開辟了投資業務。

2018年3月，周黑鴨與天圖投資、天圖興安合作成立了管理規模約30億元的新零售基金；今年1月，周黑鴨以4.16%的持股比例成為青島春珈五號股權投資基金企業的股東；3月，周黑鴨又入股了新鼎資本關聯公司，據悉

，新鼎資本曾投出了寒武紀、小鵬汽車等明星企業。

同樣熱衷於投資業務的還有鹵味“一哥”絕味食品。

天眼查APP顯示

，8月5日ri，絕jue味wei食shi品pin全quan資zi子zi公gong司si深shen圳zhen網wang聚ju投tou資zi有you限xian責ze任ren公gong司si與yu洽qia洽qia食shi品pin股gu份fen有you限xian公gong司si等deng共gong同tong出chu資zi成cheng立li了le四si川chuan成cheng都dou新xin津jin肆si壹yi伍wu股gu權quan投tou資zi基ji金jin合he夥huo企qi業ye。

事實上，這並不是絕味食品第一次入局投資領域，早在2014年9月，絕味食品便成立了網聚資本
，後又相繼投資了絕了投資、番茄資本、湖南肆壹伍、湖南金箍棒、湖南重熙累盛等基金企業。此外，絕味食品還投資了包括和府撈麵、幸福西餅等在內的不少知名餐飲企業。

luweijutouzhijiandejingzhengbuzaidanchundeyikaomailuzhipin
，ershijianjianzhuanxiangtouzi，zhezhongzhuanbianzaishangshuxingyerenshikanlaizhishaoshuominglelianggewenti，yishiluweijutoumenzhengzaixunzhaoxindezengchangquxian

、培育新的業績增長點；二是近年來鹵味行業已進入高速發展期
，鹵味行業正在發生劇變。

01

鹵味市場戰事升級：

紫燕百味雞想上市

鹵味行業正在發生劇變並非空穴來風，紫燕百味雞率先亮出了利劍

，試圖打破由“鹵味三巨頭”絕味食品、煌上煌和周黑鴨所控製的競爭格局。

7月17日
，上海證監局官網披露，上海紫燕食品股份有限公司（紫燕百味雞的運營主體）於7月14日同廣發證券簽署上市輔導協議，並向上海證監局報送輔導備案材料，擬在A股掛牌上市。這意味著，倘若上市成功，紫燕百味雞將成為繼絕味食品、煌上煌、周黑鴨之後的第四家上市鹵製品企業。

在簽署上市輔導協議之前，紫燕百味雞曾引入兩輪融資
，其投資方包括弘章資本、龍柏資本、智連資本等在內的多家專注投資消費領域的PE機構。最近的一次融資發生在2019年6月，紫燕百味雞宣布完成B輪融資以進一步優化法人治理結構，但未披露具體融資金額。

盡管登陸資本市場的時間晚於“鹵味三巨頭”，但紫燕百味雞的實力卻不容小覷。

根據招股書數據，從2018-2020年，紫燕百味雞的總營收分別為20.02億元、24.35億元和26.13億元
，而淨利潤分別為1.23億元
、1.36億元和3.88億元。截至2020年12月31日，紫燕百味雞的門店數量合計已超過4300家。

橫向對比來看，綜合“鹵味三巨頭”的2020年財報數據，絕味食品、周黑鴨、煌上煌的總營收分別為52.76億元
、21.82億元和24.36億元，淨利潤分別為7.01億元、1.51億元
、2.82億元。具體來看
，紫燕百味雞總營收僅次於絕味食品，而淨利潤是周黑鴨的2.6倍
、煌上煌的1.4倍
，門店數量則是周黑鴨的2.5倍、與煌上煌旗鼓相當。

盡管上市後紫燕百味雞的業績與門店數量難以企及“一哥”絕味食品
，但基本上已超越煌上煌和周黑鴨，位居行業第二名。

不過紫燕百味雞也有其短板。與“鹵味三巨頭”相比，毛利率偏低一直是紫燕百味雞的硬傷，根據招股書數據，從2018-2020年，紫燕百味雞的毛利率分別為25.40%、25.46%和30.45%。相比之下，絕味食品、周黑鴨、煌上煌在2020年的毛利率分別為36.34%、55.47%和37.80%。

還hai值zhi得de關guan注zhu的de一yi件jian事shi是shi
，作zuo為wei一yi家jia食shi品pin企qi業ye，食shi品pin安an全quan本ben該gai是shi重zhong中zhong之zhi重zhong，但dan紫zi燕yan百bai味wei雞ji卻que屢lv屢lv觸chu碰peng紅hong線xian，其qi在zai招zhao股gu書shu中zhong也ye披pi露lu了le兩liang次ci相xiang關guan的de處chu罰fa情qing況kuang。2019年4月，廣州市番禺區市場監督管理局因廣州川沁2018年11月14日生產的紅油筍絲（散裝稱重）經檢測微生物項目不合格，對其處以沒收違法所得51.9元、罰款2萬元的處罰；2020年6月
，上海市閔行區市場監督管理局認定上海紫昊在天貓商城（紫燕食品旗艦店）所售產品涉嫌虛假宣傳（未標明包含食品添加劑），對其處以5000元罰款。

02

熱錢湧入鹵味賽道：

鹵味新品牌前來分羹

盡管周黑鴨的業績通過全麵放開特許經營模式有了起色
，但無法忽視的是
，鹵味市場也已從此前的“三巨頭”時代邁入了“群雄並起”的時代。

最近大半年時間
，鹵味賽道的融資頗為頻繁。

2020年12月4日，鹵味品牌“獅頭牌鹵味研究所”宣布獲得由天圖投資獨家投資的數千萬元A輪融資
；4月30日，鹵味火鍋品牌“京派鮮鹵”宣布獲得由韓建地產總經理崔永泉投資的數百萬元天使輪融資
；5月17日，熱鹵品牌“菊花開”獲得由萬物資本領投
、不惑創投等跟投的1億元B輪融資
；6月26日，熱鹵品牌“盛香亭”宣布獲得由騰訊資本領投
、絕味網聚資本跟投的近億元A輪融資；7月7日，熱鹵品牌“熱鹵食光”宣布獲得由紅杉資本投資的天使輪融資
，但並未曝光具體融資金額；7月18日，鹵味品牌“五香居”宣布獲得由武漢惟實投資的1500萬元Pre-A輪融資。

在上述行業人士看來，鹵味新品牌無論是顏值還是口味，都更加符合年輕人的審美和需求，“這對‘鹵味三巨頭’來說是個不小的衝擊。”

事實上，“鹵味三巨頭”不僅要麵對鹵味新品牌及其背後資本的競爭
，同時還要麵對紮根在不同地方的地域性鹵味品牌（單體私營小店、地方連鎖鹵味品牌）的競爭，比如川渝地區的廖記棒棒雞、降(jiang)龍(long)爪(zhao)爪(zhao)，上(shang)海(hai)區(qu)域(yu)的(de)久(jiu)久(jiu)丫(ya)，蟄(zhe)伏(fu)東(dong)北(bei)地(di)區(qu)的(de)辣(la)小(xiao)鴨(ya)等(deng)等(deng)。這(zhe)些(xie)地(di)域(yu)性(xing)鹵(lu)味(wei)品(pin)牌(pai)深(shen)耕(geng)本(ben)地(di)市(shi)場(chang)多(duo)年(nian)，對(dui)當(dang)地(di)消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)口(kou)味(wei)和(he)需(xu)求(qiu)了(le)如(ru)指(zhi)掌(zhang)，即(ji)便(bian)是(shi)頭(tou)部(bu)鹵(lu)味(wei)品(pin)牌(pai)短(duan)期(qi)內(nei)也(ye)難(nan)以(yi)取(qu)代(dai)其(qi)在(zai)消(xiao)費(fei)者(zhe)心(xin)目(mu)中(zhong)的(de)地(di)位(wei)。

資本入局鹵味賽道，背後一大原因指向了目前鹵味市場容量龐大、集中度較低的現狀。

來自CBNData發布的報告數據顯示，2020年鹵味市場（佐餐鹵製品、休閑鹵製品）規模已突破3000億元，年複合增長率達20%。另據Frost&Sullivan的調研，從2015-2020年，中國休閑鹵製品複合增長率達24.1%
，是休閑食品中增速最快的品類。

與此同時，中國鹵味行業內前五大鹵味企業分別是絕味食品、周黑鴨、煌上煌、紫燕百味雞及久久丫，但前五名的市場份額占比合計僅為19.23%。其中，絕味食品、周黑鴨和煌上煌的占比分別是8.6%、3.32%和3.15%。換言之，鹵味行業的競爭尚處於“跑馬圈地”階段
，留給鹵味新品牌的市場空間仍然非常巨大。

03

鹵味市場新趨勢：

線上零售成為新陣地

“從區域分布看，目前周黑鴨門店共覆蓋了151座城市，低於絕味食品的383座城市和煌上煌的235座城市，這意味著還有大量空白市場尚待進入。”上述行業人士分析，“門店數量越多也就意味著隨之而來的負擔就越重
，當加盟模式下沉到三四線城市以後
，這對鹵味品牌的食品安全問題、服務標準以及供應鏈能力都是極為嚴苛的考驗。反過來，如果門店數量稀少，那麼也就無法通過門店快速形成品牌影響力。”

雖然“鹵味三巨頭”和紫燕百味雞的門店數量均已具備較大規模，但仍不約而同地選擇繼續加速開店
，反而忽視了對線上零售的布局。

來自《中國餐飲品類與品牌發展報告2021》的數據顯示，2019年，周黑鴨線上零售和外賣渠道收入為3.56億元，貢獻了23.8%收入。同一時期，煌上煌的線上零售收入0.8億元，而絕味食品的線上零售收入僅為729.37萬元。

被“鹵味三巨頭”忽視的線上零售，反倒讓良品鋪子
、三隻鬆鼠等零食電商品牌看到了彎道超車的希望。2019年
，三隻鬆鼠肉食鹵味的營收超過12億元，同比增長40%，占總營收的比例超過12%。

借助線上零售，良品鋪子和三隻鬆鼠在鹵味業務上的收入越來越多。據《中國新聞周刊》報道，2020年
，良品鋪子的肉類零食營收為20.10億元，比上年增長9.23%，毛利率為31.50%；同一時期
，三隻鬆鼠的肉製品營收為12.97億元，比上年增加5.31%，毛利率為22.98%。其營收與絕味食品
、周黑鴨、煌上煌等相比，已經算是相當可觀。

相比之下，2020年，煌上煌通過網上旗艦店
、口碑
、外賣等第三方銷售平台實現線上交易額4.52億元，而絕味食品的線上銷售額僅為3910萬元。

反應最為迅速的是周黑鴨。來自國元國際的數據顯示，2020年，周黑鴨O&O（電商+外賣+新零售）業務實現營收8.12億元
，營收貢獻占比由2019年的23.8%提升至37.1%。此外，由於身處疫情重災區
，周黑鴨還積極布局短視頻和線上直播渠道，進駐了抖音、快手等10個電商新平台，合計直播上萬場
，直播拓展銷售額超1.1億元。

上述行業人士指出，“對dui於yu整zheng個ge鹵lu味wei行xing業ye而er言yan，線xian上shang零ling售shou依yi然ran還hai在zai起qi步bu階jie段duan，依yi然ran還hai有you很hen大da的de發fa展zhan空kong間jian。未wei來lai鹵lu味wei市shi場chang上shang的de競jing爭zheng已yi變bian成cheng全quan渠qu道dao競jing爭zheng，目mu前qian頭tou部bu鹵lu味wei品pin牌pai所suo占zhan據ju的de市shi場chang份fen額e隻zhi是shi冰bing山shan一yi角jiao，這zhe也ye就jiu意yi味wei著zhe，‘鹵味三巨頭’的地位或被推翻，鹵味新品牌們將大有可為。”