6月6日晚
，港交所信息顯示，奈雪的茶已通過港交所上市聆訊，並披露聆訊後資料集，這也意味著奈雪的茶將成為名副其實的“全球茶飲第一股”。奈雪全年招股書顯示，截至最後實際可行日期，奈雪的茶在國內70多個城市以及日本大阪開出556家直營門店。

根據灼識谘詢數據，截至2020年12月31日，按覆蓋的城市數目計算，奈雪擁有覆蓋中國最廣泛的高端現製茶飲店網絡。值得注意的是，奈雪的茶2020年經調整後淨利潤達6217萬，而並非此前所傳的“流血上市”。

2020年依然實現盈利

招股書顯示，在非國際財務報告準則下
，奈雪的茶2020年全年經調整淨利潤達1,664萬，2019年這一數據為虧損1,174萬，實現扭虧為盈。而按照國際會計準則第17號

，奈雪的茶2020年全年實現淨利潤6217萬，經曆疫情衝擊仍能實現盈利有賴於奈雪穩定的團隊經營。

根據奈雪招股書
，連續三年原料成本都占比最高，依次為35.3%、36.6%、37.9%。奈雪創立於2015年，是第一批堅持使用鮮果、鮮奶以及優質茗茶的新茶飲品牌
，高達37.9%的原料占比，比咖啡行業高出近一倍。奈雪創始人彭心也不止一次對此回應過“不會降低原料成本”。

此前有媒體報道，深圳本地基金投資人表示
，奈雪的原材料成本占比超過35%最初的確讓投資人有些擔憂，但和創始人聊過以及親自體驗產品之後就理解了
，“奈nai雪xue路lu演yan過guo程cheng中zhong
，他ta們men給gei我wo們men帶dai了le奈nai雪xue的de產chan品pin，讓rang我wo們men現xian場chang體ti驗yan。而er路lu演yan結jie束shu後hou我wo們men也ye點dian了le其qi他ta品pin牌pai同tong款kuan產chan品pin作zuo對dui比bi，發fa現xian奈nai雪xue在zai口kou感gan上shang
、原料分量上都有明顯優勢。”

不過，此前外界盛傳的“租金成本高”對於奈雪並不成立，此項成本（使用權資產折舊）2020年占比僅約11.5%。已經成為頭部品牌的奈雪在租金、點(dian)位(wei)等(deng)方(fang)麵(mian)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)頗(po)高(gao)，大(da)型(xing)商(shang)圈(quan)為(wei)引(yin)進(jin)茶(cha)飲(yin)頭(tou)部(bu)品(pin)牌(pai)入(ru)駐(zhu)往(wang)往(wang)會(hui)以(yi)租(zu)金(jin)作(zuo)為(wei)讓(rang)渡(du)。而(er)奈(nai)雪(xue)在(zai)全(quan)國(guo)各(ge)大(da)型(xing)商(shang)超(chao)也(ye)通(tong)常(chang)會(hui)拿(na)到(dao)星(xing)巴(ba)克(ke)隔(ge)壁(bi)的(de)位(wei)置(zhi)，可(ke)見(jian)其(qi)品(pin)牌(pai)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)。

圖：非國際財務報告準則下經調整後利潤圖來源：奈雪的茶全年招股書

招股書顯示，奈雪的員工成本連續三年超過30%。由於不用奶精果醬勾兌，茶飲的製作過程相對複雜很多
，如楊梅
、葡萄這類鮮果，都需人工剝皮、去核
，茶湯需要當天現泡且需四個小時更換一次。據了解，一家奈雪門店需要茶飲師
、訓練員、副經理
、副店長
、店長等平均21位員工。

供應鏈和數字化能力

今年上半年最火爆的飲品當屬奈雪的霸氣玉油柑，再現了霸氣楊梅、霸氣橙子等奈雪經典產品成為茶飲行業爆品的熱潮。除了“爆品製造機”的de研yan發fa能neng力li外wai
，投tou資zi人ren最zui看kan重zhong的de，還hai有you奈nai雪xue的de供gong應ying鏈lian和he數shu字zi化hua能neng力li。最zui典dian型xing的de就jiu是shi供gong應ying鏈lian的de打da造zao，為wei了le保bao證zheng預yu料liao供gong應ying的de穩wen定ding性xing，奈nai雪xue在zai多duo地di投tou建jian了le專zhuan屬shu的de茶cha園yuan、果園和花園。

以(yi)奈(nai)雪(xue)經(jing)典(dian)產(chan)品(pin)霸(ba)氣(qi)芝(zhi)士(shi)草(cao)莓(mei)為(wei)例(li)，草(cao)莓(mei)作(zuo)為(wei)季(ji)節(jie)性(xing)水(shui)果(guo)原(yuan)本(ben)是(shi)無(wu)法(fa)全(quan)年(nian)供(gong)應(ying)的(de)。奈(nai)雪(xue)便(bian)在(zai)雲(yun)南(nan)打(da)造(zao)了(le)專(zhuan)屬(shu)的(de)草(cao)莓(mei)園(yuan)，保(bao)證(zheng)原(yuan)料(liao)的(de)穩(wen)定(ding)供(gong)應(ying)，這(zhe)才(cai)成(cheng)就(jiu)了(le)一(yi)年(nian)四(si)季(ji)都(dou)能(neng)買(mai)到(dao)的(de)奈(nai)雪(xue)銷(xiao)冠(guan)。根(gen)據(ju)招(zhao)股(gu)書(shu)，奈(nai)雪(xue)的(de)茶(cha)平(ping)均(jun)每(mei)周(zhou)推(tui)出(chu)一(yi)款(kuan)新(xin)品(pin)
，菜(cai)單(dan)的(de)創(chuang)新(xin)和(he)產(chan)品(pin)的(de)迭(die)代(dai)，都(dou)離(li)不(bu)開(kai)穩(wen)定(ding)的(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)。

圖：奈雪飲品暢銷榜來源：《一圖看懂奈雪招股書》

奈雪另一卓有成效的長期投入當屬數字化。2019年底，奈雪開始搭建會員體係，通過會員積分
、商城

、券包
、電子心意卡、拚單等多項功能讓整個會員體係形成閉環。截至最後可行日期
，奈雪會員數近3500萬
，線上訂單收入占比近七成，自營小程序（私域流量）訂(ding)單(dan)迅(xun)猛(meng)增(zeng)長(chang)。在(zai)前(qian)端(duan)，技(ji)術(shu)賦(fu)能(neng)門(men)店(dian)運(yun)營(ying)，極(ji)大(da)地(di)提(ti)高(gao)了(le)運(yun)營(ying)效(xiao)率(lv)。也(ye)正(zheng)是(shi)因(yin)為(wei)及(ji)早(zao)布(bu)局(ju)數(shu)字(zi)化(hua)
，奈(nai)雪(xue)在(zai)經(jing)曆(li)疫(yi)情(qing)衝(chong)擊(ji)後(hou)才(cai)能(neng)迅(xun)速(su)回(hui)血(xue)。

“dangchangshiyigexinmoxingdeshihou
，qianqiyidinghuiyouhenduoyanfatouruyijifangxiangxingchangshi
，yidinghuiyouduanqideyingxiang。danshijingyingrenhepinpaiyidingdoushichangqizhuyide，doushiyigukejiazhi
、顧客需求和持續創新為導向。”彭心曾公開強調“長期投入”的重要性，並表示短期利潤並不是第一位的。

值得注意的是，即便2020年受到疫情影響
，奈雪的茶首次盈虧平衡期約為4個月，投資回收期為10.6個月。門店正向現金流支撐起品牌的發展和遠期投入。

業內數據顯示
，中餐品牌通常在3-6個月及15-20個ge月yue內nei首shou次ci達da成cheng盈ying虧kui平ping衡heng及ji現xian金jin投tou資zi回hui報bao。奈nai雪xue的de茶cha相xiang較jiao餐can飲yin品pin牌pai的de投tou資zi回hui收shou周zhou期qi更geng短duan
，現xian金jin流liu水shui平ping極ji為wei健jian康kang。極ji高gao的de成cheng長chang性xing，也ye令ling奈nai雪xue的de茶cha更geng像xiang是shi一yi家jia互hu聯lian網wang公gong司si。

圖：奈雪核心數據來源：《一圖看懂奈雪招股書》

中國茶飲全球性品牌邁出第一步

此前有媒體報道，奈雪計劃發售約15%新股，但公司估值與募資額未最終敲定。多家機構人士透露
，對奈雪的關注度和認購意願都比較高，甚至有機構為了份額“搶破頭”。

奈雪方麵已經接洽過多位潛在的基石投資者，這些投資者包括國內大型公募基金、國際長線基金以及險資等，而最終引入的基石投資者數量不會超過10家。

在一位香港本地券商人士看來，奈雪作為茶飲行業在二級市場的先行者
，在監管層麵麵臨著不小的考驗和挑戰。

該券商人士指出

，港交所、zhengjianhuiduixinchayinxingyexiangduibushuxi，naixuezuoweitoubupinpai，xuyaodingyizhenggexingye。tongshi，naixuemuqianzaiquanqiuzibenshichangshangmeiyouyigefeichangmingquededuibiaopinpai
，“哪怕是對標星巴克

，也隻能對標星巴克在中國最初發展那幾年的數據”，所以肯定會麵對比較嚴格的審查。如若上市成功，也代表著奈雪將進入經營完全公開透明的階段。

圖：奈雪的茶PRO店

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，duibiaoxingbakebunan
，zuoyibeichayinyebunan
，nandeshiyongzhongguowenhuadetixibazhongguochanpindamochulai。zaiguoqushiniandangzhong，youbushaozhongguodaqiyezouchuqu

，danzouxiangshijiedebuyinggaizhiyouqiyehechanpin

，gengyinggaiyoujianlizaizhongguowenhuashangdexiaofeipin。

彭心曾在人民網和央視訪談中說過“茶作為中國最具代表性的產品和文化之一，在中國崛起的時代背景下是有機會能夠輸出一個全球品牌的。”消xiao費fei者zhe不bu會hui記ji得de咖ka啡fei豆dou來lai自zi哪na裏li
，隻zhi會hui記ji得de手shou上shang這zhe一yi杯bei咖ka啡fei來lai自zi星xing巴ba克ke這zhe樣yang的de品pin牌pai。茶cha飲yin也ye是shi一yi樣yang的de道dao理li，中zhong國guo茶cha所suo承cheng載zai的de文wen化hua需xu要yao依yi靠kao品pin牌pai的de力li量liang推tui動dong。奈nai雪xue的de茶cha成cheng為wei“全球茶飲第一股”，或許就是中國茶走向世界的最好機會。