疫情對餐飲行業的衝擊依舊在延續——即便強大如火鍋巨頭海底撈，也難於幸免。

海底撈發布2020年業績預告中顯示，預期2020年度淨利潤相較2019年下降約90%。公告顯示，海底撈2019年的淨利潤為23.47億元，以此計算2020年海底撈的淨利潤僅有2.35億元。

讓人費解的是，海底撈一邊是淨利潤的暴跌，一邊卻是股價逆勢暴漲。

3月2日，海底撈總市值突破3638億港元。2020年至今，海底撈的股價累計漲幅超過了120%，市值增長近2000億港元。

業績下滑嚴重的海底撈為何還能受到資本市場的青睞和追捧？

在疫情最嚴重的時候，狂開新店

去年年初
，突如其來的疫情對餐飲行業而言猶如泰山壓頂。疫情期間，海底撈停業長達46天
，實體門店幾乎顆粒無收。

當很多曾經經營良好的餐飲連鎖品牌無奈裁員、關店
，節約成本以應對難關
，海底撈卻沒有停下擴張開店的腳步。就在2020年上半年，在最艱難的時刻
，173家海底撈新店隆重開張。

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，屬shu於yu非fei市shi場chang性xing因yin素su
，所suo有you餐can飲yin企qi業ye都dou無wu法fa獨du善shan其qi身shen。作zuo為wei火huo鍋guo領ling域yu的de龍long頭tou，海hai底di撈lao趁chen機ji抄chao底di加jia緊jin開kai店dian，用yong更geng低di的de成cheng本ben搶qiang占zhan市shi場chang份fen額e，讓rang其qi頭tou部bu優you勢shi進jin一yi步bu放fang大da，有you利li於yu疫yi情qing緩huan和he後hou實shi現xian逆ni市shi翻fan盤pan。

同tong時shi，資zi本ben市shi場chang對dui企qi業ye的de評ping估gu不bu會hui隻zhi基ji於yu一yi年nian的de經jing營ying利li潤run。對dui於yu海hai底di撈lao這zhe樣yang的de行xing業ye龍long頭tou，資zi本ben市shi場chang會hui更geng為wei客ke觀guan看kan待dai疫yi情qing對dui海hai底di撈lao業ye績ji產chan生sheng的de影ying響xiang，海hai底di撈lao近jin年nian的de增zeng長chang有you目mu共gong睹du，自zi然ran成cheng為wei市shi場chang資zi金jin的de追zhui捧peng對dui象xiang。

原來，海底撈從不依靠別人

海底撈被資本市場看好的另一原因，是以海底撈線下品牌為核心的全渠道價值鏈發展模式，以及餐飲產業的橫向布局。

從(cong)肉(rou)類(lei)菜(cai)品(pin)到(dao)底(di)料(liao)供(gong)應(ying)和(he)冷(leng)鏈(lian)物(wu)流(liu)運(yun)輸(shu)
，從(cong)人(ren)力(li)資(zi)源(yuan)培(pei)訓(xun)到(dao)店(dian)內(nei)裝(zhuang)修(xiu)

，海(hai)底(di)撈(lao)供(gong)應(ying)鏈(lian)上(shang)的(de)每(mei)一(yi)個(ge)環(huan)節(jie)，都(dou)有(you)專(zhuan)業(ye)公(gong)司(si)獨(du)立(li)運(yun)作(zuo)。這(zhe)些(xie)供(gong)應(ying)鏈(lian)公(gong)司(si)
，不(bu)僅(jin)向(xiang)海(hai)底(di)撈(lao)提(ti)供(gong)服(fu)務(wu)，同(tong)時(shi)還(hai)對(dui)外(wai)開(kai)放(fang)
，為(wei)其(qi)他(ta)餐(can)飲(yin)公(gong)司(si)提(ti)供(gong)對(dui)口(kou)業(ye)務(wu)。

yejiushishuo
，haidilaoxianzaikeyibuyilaibierenjiubashengyizuole，suoyoudechanyelianjiushizijiade

，zhezhongbujuqishihenkongbu，jiuxiangfangdichanzhijiebaolandaoleshangyoudezaogangjinshuinihexiayoudezhuhusuoyouxuyao。

另外
，2011年
，蜀海從海底撈拆分，給全行業提供食材定製和物流配送服務。2013年，頤海又從海底撈拆分，給全火鍋行業炒底料，並在2016年上市，如今市值已破千億港元……

在餐飲行業的上中下遊
，海底撈都有自己的公司，這讓其具備了更強的行業競爭力、影響力，因而成為投資人眼中的香餑餑。

市場下沉
，布局快餐賽道

到二三線城市開更多的店，占領更多下沉市場
，一直是海底撈努力的方向之一。

2020年以來
，海底撈的多家快餐副牌密集曝光：北京的“十八汆”
、成都的“撈派有麵兒”
、鄭州的佰麩私房麵
、西安的“新秦派麵館”以及門店尚未落地的共計10個快餐項目等。

這些品牌超乎尋常的便宜，像北京的十八汆均價9.9元，鄭州的佰麩均價7元，成都的撈派有麵兒特色涼麵僅售2.99元。

布局下沉市場，布局快餐賽道，讓海底撈越來越走向大眾化
，這一策略在當下疫情衝擊、經濟放緩的大背景下，為公司提高餐飲服務收入創造了更大空間和可能。

此前，火鍋外賣受製於火鍋場景、火鍋特性、配送成本
，以及消費者習慣等因素，一直沒有太大的突破。疫情之前，能夠提供外賣服務的門店極少。

而疫情的出現，讓更多消費者開始通過外賣、購買食材在家吃火鍋，新的火鍋消費場景產生，火鍋外賣也因此成為了行業新的增長點。

2020年上半年，海底撈外賣業務營收4.096億元，比去年同期增長了123.7%。同時，為滿足疫情期間消費者對火鍋外賣的需求，海底撈對外賣業務進行快速擴充，截至2020年6月
，共有299家可提供外送服務。

火鍋外賣
、居家自涮，讓脫胎於火鍋食材供應鏈的“一站式購齊”火鍋食材超市也“火”了起來。2020年11月
，海底撈在北京開業了一家“海底撈外送食材自提站”。該門店不僅是線上外賣的配送站

，也支持消費者在門店內進行食材選購。

所以說

，海底撈的股價穩也是有道理的
，因為很多投資者向前看
，但是向後看看基本麵，海底撈穩定的根基又有些牽強。

根本原因在於


，海底撈的業績增長，主要來自門店數量的增加
，運營效率提升卻跟不上
，可以看到自從上市以來，海底撈的翻台率
、同店銷售額增長率不斷下滑。海底撈之前一直把平均翻台率（次/天）維持在5以上，到2019年卻跌至4.8，去年上半年特殊情況跌至3.3。

而同店銷售額增長率，由2018年的6.2%，跌至2019年的1.6%，後來海底撈幹脆不公布同店的銷售額和同店的銷售增長率了。

另外，海底撈目前處於“船大難掉頭”的情況，因為門店、員工甚多
，之前有人測算，關一天，海底撈的支出就是2000萬
，所以在海底撈業績公布後
，也有券商先後下調海底撈目標價格，不再看好海底撈“大鍋炒一切”的股價神話。