“凡是大家看著好的時候

，一般都有點問題，凡是大家不太看好的時候
，一般都有點機會。”李豐在結束這次獨家訪問後，又專程返回特別提到這句話。

這像是一個轉彎
，對聊到的新消費機會窗口的年度預判。我們相信這裏存在一種風險提示。

畢竟有太多熱錢奔湧和流量紅利的時代，我們都曾經曆過。因為有過起伏，所以，看待新消費的“暴走”
，億邦會更加審慎，也希望探索其中規律。隨著接觸越來越多“新消費”成長型得公司，對答案的渴望也越來越緊迫。

可以肯定的是，經濟雙循環發展格局逐漸成型
，消費作為經濟穩增長的壓艙石
，在經濟政策、用戶需求

、流量結構、資本熱度的多重催化之下爆發出無限活力。

可以看到的是
，2020年天貓十一，以完美日記
、蕉內、三頓半、小奧汀
、COLORKEY、雲鯨等為代表的16個新品牌成交額突破億
，更有360個新品牌拿下細分品類第一
，遠高於去年雙十一的11和今年618的26個。

可以預見的是，新品牌破壁似乎變得更為容易。

但“新”永遠是一個相對的概念。風口之下，如何做好用戶留存
、構建核心壁壘，是新消費品牌的終極考驗。

作為這波新勢力中的佼佼者，元氣森林、奈雪、喜茶等輪番融資
，完美日記和泡泡瑪特先後上市，估值狂飆的背後，輿論開始出現分化，關於新消費過熱的質疑甚囂塵上。

erlingyifangmian，yinongfushanquandengweidaibiaodechuantonglingshouchangshangyezaijijibujushuzihuazhuanxing，shiyinglihejingzhengliburongxiaoqu，mianduixinjiushilizhijiandeboyi，xingyezhongjuyegengjiahundun。

為撥開迷霧，億邦動力獨家訪問峰瑞資本創始合夥人李豐，試圖從投資人的視角出發，用理性去審視2020年新消費賽道的狂熱。

李豐堅持倡導創業者“做正確而非容易的事”
，我們更喜歡叫他“豐叔”
，因長期關注消費/TMT、科技、生物醫藥三大賽道
，在投資領域擁有豐富的經驗，創立峰瑞資本之前，曾擔任IDG合夥人和投資決策委員會成員。

成立於2015年的峰瑞資本，專注於早期和成長期投資
，五年來

，在中美兩個市場投資了超過100家創新公司，包括三隻鬆鼠
、360數科、Uber Global
、Unity
、花生好車、清陶發展、洋蔥學院、三頓半
、鍾薛高、可啦啦等等。

在“2020億邦未來零售大會”上，李豐曾發表演講稱，當下平台邏輯

、流量結構和銷售方法的變化，使新品牌很容易完成從0到1，但真正的挑戰卻是從1到10的突破。而本次對話中，李豐進一步深度剖析了新消費品牌崛起的機會窗口
，並指出行業終局的決勝關鍵在於長產業鏈競爭力。

以下為對話實錄：

“新消費”2020年已是存量博弈

曾有特殊的窗口期

億邦動力：您億邦未來零售大會上曾拋出一個觀點，今年新消費有熱度，看的項目也很多，但是敢投的卻並不多，這背後是什麼原因呢
？

李豐：其qi實shi我wo們men一yi直zhi在zai看kan消xiao費fei市shi場chang上shang的de機ji會hui
，但dan總zong體ti上shang出chu手shou可ke能neng會hui比bi較jiao謹jin慎shen。市shi麵mian上shang很hen多duo項xiang目mu的de估gu值zhi都dou翻fan得de很hen快kuai。比bi如ru說shuo，有you的de項xiang目mu一yi年nian內nei估gu值zhi能neng起qi八ba到dao十shi倍bei
，說shuo明ming市shi場chang熱re啊a。但dan是shi

，需xu要yao去qu辨bian別bie
，這zhe裏li麵mian有you多duo少shao最zui終zhong能neng做zuo大da。

一眼望過去
，這波新消費的總體特征是：新品類不多

，但是存量市場的單品細分品牌比較多。

shenmeshixinpinlei？birushuoxiandunyanwo，suanshigexinpinlei，danyesuanshigecunliangchanpindecunliangshengji。zaixindegainianshang，taxiangdangyukaichuangleyigexinbaojianpin，danshizaicunliangdegainianshang，tayouxiangdangyushizaiguangyidexiuxianshipinzhongzuoleyigeshengji。

但dan這zhe其qi實shi已yi經jing算suan是shi好hao的de了le，至zhi少shao已yi經jing占zhan了le一yi半ban了le。絕jue大da多duo數shu新xin消xiao費fei品pin牌pai都dou還hai是shi在zai存cun量liang市shi場chang中zhong玩wan
，甚shen至zhi是shi純chun粹cui單dan品pin驅qu動dong的de所suo謂wei升sheng級ji。這zhe裏li麵mian出chu來lai無wu數shu多duo的de品pin牌pai

，各ge種zhong吃chi的de喝he的de，所suo以yi很hen難nan投tou，這zhe是shi一yi部bu分fen原yuan因yin。

如果從中國2020年的消費總量來看，所謂的新消費
，在更廣義的層麵上是一個存量博弈。根據最新數據，2020年1-11月，社會消費品零售總額同比減少4.8%。說shuo明ming這zhe個ge市shi場chang總zong量liang沒mei變bian，比bi前qian年nian還hai減jian少shao了le。當dang然ran
，互hu聯lian網wang滲shen透tou率lv提ti高gao了le，但dan這zhe不bu是shi一yi個ge大da規gui模mo的de增zeng加jia的de市shi場chang，這zhe是shi百bai分fen之zhi百bai可ke以yi確que定ding的de。具ju體ti到dao每mei一yi個ge品pin類lei裏li麵mian，就jiu剛gang才cai說shuo的de這zhe些xie吃chi吃chi喝he喝he的de品pin牌pai，在zai裏li麵mian就jiu是shi一yi個ge存cun量liang博bo弈yi。

億邦動力：當一個項目擺在麵前
，怎麼判斷是存量競爭還是增量競爭呢
？

李豐：很難。每一個都要單獨研究。比如說咖啡肯定是個增量

，人均消費量從原來的2杯多到4杯多
，而日本是200杯，中國可能到不了200多duo，但dan肯ken定ding是shi有you很hen大da的de增zeng長chang空kong間jian。美mei瞳tong其qi實shi也ye是shi一yi樣yang，滲shen透tou率lv是shi不bu斷duan在zai增zeng高gao的de，本ben來lai近jin視shi率lv是shi在zai提ti高gao
，而er近jin視shi的de人ren裏li麵mian不bu戴dai鏡jing框kuang戴dai隱yin形xing的de人ren在zai提ti高gao，戴dai隱yin形xing眼yan鏡jing的de人ren裏li麵mian戴dai美mei瞳tong的de人ren在zai提ti高gao，所suo以yi大da概gai是shi這zhe麼me算suan出chu來lai增zeng量liang的de。

birufangbianshipin，dajiakendingdouchiguo
，buhuishuomeiyouchiguoderenlaichi，zhibuguoyinweixianzaizuodegenghaochi，suoyizongxiaolianghuishaoweiyousuotigao。danzongdelaishuo，nibushikaoduochiyidunfanlaijiejuezengliang
，ruguonizhedunchifangbianmianle，nanikendinghuitidiaoshenmedongxi
，birutidiaolewaimaihuoshitidiaolesudongshuijiao。

suoyijingchangshuo，cunliangboyijiuhuihenxinku
，zuidadetiaozhanjiushiniyaojichuqubieren，erqiehaikenenghuibeirenda。erzengliangdehaochujiushidajiabuxuyaohuxiangji，bushinisiwohuo
，ershininenghuo
，woyenenghuo。

億邦動力：那在這樣一個廣義上的消費存量市場，怎麼還會有這麼高的熱度呢？

李豐：過(guo)去(qu)我(wo)們(men)講(jiang)出(chu)現(xian)了(le)三(san)種(zhong)情(qing)況(kuang)，就(jiu)是(shi)前(qian)端(duan)流(liu)量(liang)變(bian)了(le)，交(jiao)易(yi)流(liu)量(liang)也(ye)變(bian)了(le)，推(tui)薦(jian)流(liu)量(liang)也(ye)變(bian)了(le)，所(suo)有(you)的(de)流(liu)量(liang)變(bian)了(le)以(yi)後(hou)
，就(jiu)變(bian)成(cheng)越(yue)窄(zhai)的(de)越(yue)好(hao)出(chu)來(lai)，越(yue)寬(kuan)的(de)越(yue)不(bu)好(hao)出(chu)來(lai)。

另外一個原因，我們之前沒怎麼講
，主要沒太投這樣的例子。簡單來說
，就是2020niansuoyoukuaixiaopindedaqiyezaixianxiadoumeizenmeshangxinpin。yigeyuanyinshiyiqingchixuledabannian
，dakuaixiaoqiyebajihuatingle，suoyijinruwangji，xianxiajiumeiyouxindongxile，jiufenliudaoxianshangdexinpinpai。

比(bi)如(ru)零(ling)糖(tang)零(ling)卡(ka)零(ling)脂(zhi)的(de)水(shui)，可(ke)口(kou)可(ke)樂(le)和(he)農(nong)夫(fu)山(shan)泉(quan)這(zhe)兩(liang)家(jia)企(qi)業(ye)百(bai)分(fen)之(zhi)百(bai)做(zuo)得(de)出(chu)來(lai)，也(ye)肯(ken)定(ding)會(hui)做(zuo)也(ye)已(yi)經(jing)在(zai)做(zuo)了(le)。但(dan)今(jin)年(nian)因(yin)為(wei)趕(gan)上(shang)了(le)疫(yi)情(qing)，進(jin)入(ru)一(yi)月(yue)份(fen)之(zhi)後(hou)渠(qu)道(dao)、供應鏈
、投放都停掉了，像農夫山泉這樣的體量
，很難在五月份再衝回來，因為時間窗口都來不及。

線上的新品牌在大品牌都沒有鋪新貨的時候鋪了新貨，在大品牌沒打廣告的時候做了營銷。就在3到5月份當中，把那個縫填進去了。

但dan這zhe其qi實shi是shi個ge特te殊shu情qing況kuang，這zhe樣yang的de情qing況kuang明ming年nian大da概gai率lv很hen難nan再zai有you。最zui簡jian單dan的de道dao理li就jiu是shi，線xian下xia傳chuan統tong零ling售shou消xiao費fei品pin的de大da企qi業ye，能neng把ba兩liang年nian的de創chuang新xin挪nuo到dao一yi年nian。因yin為wei今jin年nian做zuo了le調tiao查zha
，做zuo了le計ji劃hua
，但dan沒mei有you生sheng產chan、投放，但明年都會投下去。

因此，不是說新品牌明年在線下沒有機會。相反
，線下大規模地鋪線上的新品，這會長期存在。但像2020年這麼個鋪法兒，之後很難再有。

億邦動力：當下這種熱度
，其實是不可持續的？

李豐：2020年確實有一定的特殊性。你看很多人不投文娛，不投遊戲，也認為互聯網平台的機會很少，大家在TMT能投的範圍內，除了AI
、SaaS之外

，錢都湧到這裏頭來了。

但好的一方麵是，2020年也出現了很多快速增長的細分品類
，這是沒問題的。另外
，有些習慣的遷移是不會再改變了。比如服務業遷移到線上，2020年可能從此以後形成拐點
；零售業的線上化也是持續加速的。但例如線上品牌會持續往線下零售終端去，這是2020年疫情導致的特殊窗口期。

單點突破hold不住

想要“長紅”要看長產業鏈競爭力

億邦動力：從cong今jin年nian下xia半ban年nian的de情qing況kuang來lai看kan，經jing濟ji恢hui複fu得de還hai是shi不bu錯cuo的de。如ru果guo疫yi情qing影ying響xiang消xiao退tui
，需xu求qiu恢hui複fu正zheng常chang增zeng長chang，是shi不bu是shi意yi味wei著zhe新xin消xiao費fei的de熱re度du更geng容rong易yi延yan續xu下xia去qu呢ne
？

李豐：因為疫情影響消費者預期和對確定性的判斷，所以2020niandexiaofeishaoweiyoudianfenhua，wangnianmeinamemingxian。fenhuazhideshiyiqingzhizhongdoushouyingxiang，danchuleyiqingzhihou，gaoduanxiaofeibutaishouyingxiang。birushuohaohuache
，tongbixiaoshouhaizengjiale，dijiadexiaofeiyebushouyingxianghuozheshuoxiaofeihuibianduo。

這zhe個ge也ye很hen好hao理li解jie
，因yin為wei高gao端duan消xiao費fei人ren群qun出chu了le疫yi情qing之zhi後hou，對dui收shou入ru增zeng長chang及ji未wei來lai的de預yu期qi逐zhu漸jian穩wen定ding下xia來lai，甚shen至zhi可ke能neng因yin為wei財cai富fu效xiao應ying，還hai賺zhuan到dao了le錢qian，所suo以yi高gao端duan消xiao費fei沒mei有you變bian少shao可ke能neng反fan而er還hai多duo了le。而er位wei於yu金jin字zi塔ta中zhong間jian或huo者zhe靠kao下xia的de消xiao費fei人ren群qun，可ke能neng會hui因yin為wei階jie段duan性xing失shi業ye，收shou入ru不bu確que定ding性xing增zeng加jia
，轉zhuan而er增zeng加jia儲chu蓄xu率lv
，減jian少shao消xiao費fei，開kai始shi買mai更geng便bian宜yi的de東dong西xi。還hai拿na車che來lai舉ju例li子zi，簡jian單dan來lai講jiang就jiu是shi
，寶bao奧ao奔ben銷xiao量liang都dou增zeng加jia了le，五wu菱ling宏hong光guang銷xiao量liang也ye增zeng加jia了le。

這(zhe)是(shi)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)帶(dai)來(lai)的(de)特(te)殊(shu)情(qing)況(kuang)

，但(dan)是(shi)如(ru)果(guo)未(wei)來(lai)預(yu)期(qi)恢(hui)複(fu)穩(wen)定(ding)，回(hui)到(dao)正(zheng)常(chang)的(de)紡(fang)錘(chui)型(xing)結(jie)構(gou)
，那(na)是(shi)否(fou)意(yi)味(wei)著(zhe)這(zhe)個(ge)新(xin)消(xiao)費(fei)的(de)這(zhe)波(bo)熱(re)度(du)可(ke)以(yi)再(zai)持(chi)續(xu)，那(na)也(ye)要(yao)看(kan)具(ju)體(ti)情(qing)況(kuang)。在(zai)今(jin)年(nian)消(xiao)費(fei)極(ji)度(du)分(fen)化(hua)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，你(ni)把(ba)東(dong)西(xi)賣(mai)貴(gui)一(yi)點(dian)，看(kan)起(qi)來(lai)可(ke)能(neng)會(hui)有(you)點(dian)機(ji)會(hui)

；但將來會不會是貴點的好
，我不確定，明年大概就又會回到中間定位上去。

億邦動力：我們也觀察到，隨著產品升級，新消費品牌也普遍價格更貴。這是必要手段還是必然結果？

李豐：daluojishimeicuode。danshi，nishiguiyidianhaohaishiguihenduohao

，zheshibutongde。jiuxiangwomenyuanlaineibujingchangjiang，youxindejiageduanshiyinweiyouxindeduibiaowu
，bushiyinweiyonghuyuanyiweinifugaojia。

我(wo)們(men)拿(na)三(san)頓(dun)半(ban)來(lai)舉(ju)例(li)子(zi)，大(da)家(jia)隻(zhi)是(shi)不(bu)把(ba)它(ta)跟(gen)那(na)個(ge)傳(chuan)統(tong)條(tiao)裝(zhuang)速(su)溶(rong)咖(ka)啡(fei)比(bi)。雖(sui)然(ran)你(ni)在(zai)喝(he)的(de)時(shi)候(hou)，不(bu)一(yi)定(ding)會(hui)這(zhe)麼(me)理(li)性(xing)和(he)清(qing)晰(xi)，但(dan)因(yin)為(wei)它(ta)所(suo)有(you)的(de)樣(yang)式(shi)、口味和方法，都跟原來的條裝速溶咖啡不一樣
，所以在你心目中，是把它和那個10-15塊錢的咖啡來對比的。這個價格段其實對標的就是肯德基
、ruixinghebianlidian，huozhecuxiaohoudexingbake。danshinaxiekafei，niyejingchangkandaoyonghubaoyuanshuobuhaohe
，suoyiruguonazheyibeigennayibeiquduibi

，najiuzhanyoushile。kouweishangcheng
，danquezhiyoutamenerfenzhiyihuozhesanfenzhiyidejiage，yonghujiuhuijiaodehenhao，suoyibijiaduixiangbianle。

方便食品的核心問題是比價對象變成了外賣。外賣提價到了25塊
、27塊以上，所以你可以接受一個10-15塊錢的、比以前升級了的方便速食。比如一個25塊錢的小火鍋，你的比價對象是幾個人一起吃、人均五十塊錢以上的那種火鍋。比價對象變了以後，才會有新的價格帶。要不然，你平白無故地漲一下價，大家是不認的。

億邦動力：這麼一來
，品牌所選取的定位
，其實是非常關鍵的？

李豐：當然。比如海底撈

，真是超級厲害的。它最近新推出了兩個連鎖子品牌

，一個是賣水餃

，一個賣粉麵。把那個價格段拉到了10到15塊錢，我覺得那可能就會擠掉方便食品。如果樓底下有個海底撈，給你做水餃，現吃
，熱的，哪怕給你送上樓也就15塊錢
，對用戶來說，那也比10塊錢吃個方便麵，或者20塊錢吃個拉麵實惠多了。

億邦動力：如(ru)果(guo)明(ming)年(nian)回(hui)到(dao)正(zheng)常(chang)競(jing)爭(zheng)狀(zhuang)態(tai)，無(wu)論(lun)是(shi)大(da)企(qi)業(ye)應(ying)對(dui)疫(yi)情(qing)的(de)能(neng)力(li)更(geng)強(qiang)了(le)，還(hai)是(shi)可(ke)能(neng)沒(mei)有(you)疫(yi)情(qing)這(zhe)個(ge)因(yin)素(su)了(le)
，對(dui)於(yu)新(xin)消(xiao)費(fei)品(pin)牌(pai)來(lai)說(shuo)，最(zui)關(guan)鍵(jian)的(de)競(jing)爭(zheng)要(yao)素(su)是(shi)什(shen)麼(me)呢(ne)？

李豐：這是個好問題。我們現在要求看的項目是
，在新品類裏還有長產業鏈競爭力的。

長產業鏈就是從生產端技術開始，含生產、產品、設計、推廣。以前單點突破或許行得通
，但現在根本打不動。

gongyinglianhejishudewenti，duanqitixianbuchulai
，yinweizaixindehuanjingxia，dajiakanqilaihaoxiangdounengzuoxinxiaofei。haishinasandunbanjuliba，birutamenbushizhinadongganzhegejishulaiyong，ershizaizuodonggandeguochengzhong，yaobuduandigenchanpin、技術一塊長期地磨合、測試。比如多少時間
、什麼技術、什麼溫度、什麼壓力。

再(zai)比(bi)如(ru)美(mei)瞳(tong)行(xing)業(ye)也(ye)挺(ting)有(you)意(yi)思(si)的(de)。美(mei)瞳(tong)因(yin)為(wei)是(shi)按(an)照(zhao)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)監(jian)管(guan)，所(suo)以(yi)現(xian)在(zai)市(shi)麵(mian)上(shang)你(ni)能(neng)看(kan)到(dao)的(de)含(han)新(xin)材(cai)料(liao)的(de)新(xin)品(pin)，都(dou)是(shi)一(yi)年(nian)半(ban)到(dao)兩(liang)年(nian)以(yi)前(qian)拿(na)到(dao)報(bao)備(bei)審(shen)批(pi)的(de)。所(suo)以(yi)我(wo)推(tui)出(chu)一(yi)款(kuan)新(xin)品(pin)

，你(ni)要(yao)是(shi)想(xiang)做(zuo)，如(ru)果(guo)我(wo)不(bu)供(gong)貨(huo)給(gei)你(ni)，你(ni)最(zui)快(kuai)也(ye)要(yao)一(yi)年(nian)半(ban)以(yi)後(hou)才(cai)能(neng)拿(na)到(dao)審(shen)批(pi)投(tou)入(ru)生(sheng)產(chan)。

億邦動力：現在的新消費品牌大部分都是代工生產，如何才能構建競爭壁壘呢
？

李豐：所suo以yi你ni的de這zhe個ge問wen題ti很hen好hao。隻zhi要yao時shi間jian短duan，它ta很hen難nan攢zan齊qi供gong應ying鏈lian能neng力li。因yin為wei坑keng都dou沒mei踩cai過guo，就jiu更geng別bie提ti先xian進jin性xing了le。所suo以yi就jiu兩liang個ge要yao素su
，要yao麼me團tuan隊dui是shi跨kua界jie出chu來lai的de人ren才cai
，要yao麼me就jiu是shi團tuan隊dui有you很hen深shen的de行xing業ye專zhuan業ye知zhi識shi。

如(ru)果(guo)這(zhe)些(xie)都(dou)不(bu)具(ju)備(bei)，全(quan)靠(kao)後(hou)天(tian)去(qu)補(bu)全(quan)。曆(li)史(shi)證(zheng)明(ming)，其(qi)實(shi)也(ye)是(shi)很(hen)難(nan)長(chang)出(chu)來(lai)的(de)，因(yin)為(wei)最(zui)終(zhong)你(ni)的(de)窗(chuang)口(kou)很(hen)窄(zhai)的(de)話(hua)
，導(dao)致(zhi)的(de)結(jie)果(guo)就(jiu)是(shi)會(hui)的(de)人(ren)都(dou)會(hui)進(jin)來(lai)。現(xian)在(zai)跟(gen)以(yi)前(qian)最(zui)大(da)的(de)差(cha)別(bie)就(jiu)是(shi)，在(zai)單(dan)點(dian)上(shang)，你(ni)能(neng)hold的時間太短，不夠你長成有規模的壁壘。

億邦動力：單點突破的時間窗口變短，這是什麼造成的呢？

李豐：其實主要是流量結構造成的。但流量比較顯性
，其實都能學得會，而在這麼短的時間窗口中要迅速做到很大規模，概率較低。

億邦動力：在這種情況下，當下的這些新品牌到什麼規模，會相對安全一點？

李豐：如果是單品牌的話，有一個最重要的前提，不隻是規模，而是要賺錢。

因為當下流量結構變成了“精準細分流量”。結果是窄的東西雖然好推，但是我把這句話翻過來理解就是，幾乎每一個流量都要花錢。

shenmeyisi？biru，yuanlairenzhaohuodegainianjiushisousuo，yonghushidaizhequedingdexuqiuheyidingdepinpaiyinxianglaide。suoyi，ruguowozaqiandadaopinleidiyi
，birushuotianmao，jiuhuiyouhenduomianfeijiazaideliuliangheziyuan。buguanyonghusouzhegepinleideshenmedongxi，wodoupaizaiqianmian，haiyouhenduopingtaipeizhideliuliang。

現xian在zai的de問wen題ti是shi，流liu量liang全quan都dou打da碎sui了le，變bian成cheng貨huo找zhao人ren。第di一yi用yong戶hu不bu需xu要yao記ji那na麼me多duo東dong西xi了le，第di二er用yong戶hu買mai這zhe個ge東dong西xi不bu一yi定ding是shi因yin為wei認ren可ke這zhe個ge品pin牌pai，很hen可ke能neng隻zhi是shi因yin為wei某mou個ge主zhu播bo推tui薦jian了le一yi下xia，或huo者zhe哪na個ge抖dou音yin網wang紅hong甩shuai了le個ge鏈lian接jie。因yin為wei平ping台tai（算法）知zhi道dao用yong戶hu對dui這zhe類lei東dong西xi可ke能neng感gan興xing趣qu。流liu量liang變bian得de越yue精jing準zhun所suo帶dai來lai的de問wen題ti是shi
，原yuan來lai的de那na些xie免mian費fei流liu量liang可ke能neng都dou沒mei有you了le，就jiu變bian成cheng幾ji乎hu每mei一yi個ge流liu量liang都dou是shi買mai出chu來lai的de，但dan最zui後hou卻que不bu一yi定ding能neng賺zhuan錢qian。

所以我的問題就在於
，你至少要在不太虧損的情況下

，還能增長過一個瓶頸，才可以。

二級市場熱錢奔湧

但凡是大家都看好的時候

一般都會有點問題

億邦動力：您覺得明年新消費行業會是什麼狀態？

李豐：這取決於二級市場的財富效應是不是還很明顯。如果投的這些新品牌
，就像表現好的，上市的這些公司熱度能hold住

，就可以；如果hold不住，掉下來，就難說了。

通(tong)常(chang)，二(er)級(ji)市(shi)場(chang)泡(pao)沫(mo)維(wei)持(chi)的(de)時(shi)間(jian)長(chang)了(le)

，一(yi)級(ji)市(shi)場(chang)的(de)泡(pao)沫(mo)就(jiu)大(da)，這(zhe)個(ge)泡(pao)沫(mo)維(wei)持(chi)的(de)時(shi)間(jian)短(duan)，一(yi)級(ji)市(shi)場(chang)泡(pao)沫(mo)就(jiu)小(xiao)。但(dan)這(zhe)個(ge)泡(pao)沫(mo)本(ben)身(shen)不(bu)是(shi)由(you)企(qi)業(ye)行(xing)為(wei)造(zao)成(cheng)的(de)
，而(er)是(shi)由(you)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)造(zao)成(cheng)的(de)。簡(jian)單(dan)來(lai)說(shuo)，全(quan)世(shi)界(jie)都(dou)一(yi)樣(yang)
，就(jiu)是(shi)錢(qian)太(tai)多(duo)，低(di)風(feng)險(xian)回(hui)報(bao)的(de)收(shou)益(yi)太(tai)差(cha)。2020年全球非常多的錢進了二級市場


，這有特殊性，不一定具有代表性。

億邦動力：今年很多傳統消費品牌也在積極謀求數字化轉型，您怎麼看這類企業的變化

？

李豐：因yin為wei疫yi情qing的de分fen化hua，一yi下xia子zi把ba很hen多duo不bu好hao的de企qi業ye都dou淘tao汰tai掉diao了le，傳chuan統tong企qi業ye的de轉zhuan型xing比bi上shang一yi年nian更geng快kuai了le。就jiu我wo說shuo海hai底di撈lao厲li害hai，做zuo什shen麼me都dou行xing，做zuo線xian上shang也ye行xing，做zuo線xian下xia也ye行xing，做zuo零ling售shou也ye行xing。也ye就jiu是shi說shuo，會hui調tiao整zheng、能(neng)調(tiao)整(zheng)的(de)企(qi)業(ye)
，都(dou)會(hui)比(bi)以(yi)前(qian)反(fan)應(ying)更(geng)快(kuai)。本(ben)來(lai)市(shi)場(chang)需(xu)要(yao)更(geng)長(chang)的(de)時(shi)間(jian)，但(dan)疫(yi)情(qing)強(qiang)行(xing)把(ba)一(yi)些(xie)效(xiao)率(lv)不(bu)高(gao)的(de)企(qi)業(ye)給(gei)淘(tao)汰(tai)掉(diao)了(le)
，所(suo)以(yi)剩(sheng)下(xia)來(lai)的(de)這(zhe)些(xie)裏(li)麵(mian)，好(hao)的(de)比(bi)例(li)更(geng)高(gao)，整(zheng)體(ti)素(su)質(zhi)也(ye)更(geng)強(qiang)了(le)。

億邦動力：2020年nian的de億yi邦bang未wei來lai零ling售shou大da會hui上shang
，您nin也ye提ti到dao中zhong國guo在zai出chu口kou方fang麵mian的de優you勢shi，今jin年nian因yin為wei疫yi情qing的de緣yuan故gu
，跨kua境jing電dian商shang非fei常chang火huo爆bao，您nin怎zen麼me看kan這zhe種zhong熱re度du和he未wei來lai的de增zeng長chang前qian景jing

？

李豐：這個還是有特殊性，中國的供應鏈就已經證明了在出口上的不可替代性。這塊還能持續一段時間
，最少還能持續大半年
、一年吧。主要是因為我們國家在供應鏈上比較全，但是明年競爭會更激烈。

億邦動力：最近有在看什麼新的項目或投資方向嗎
？

李豐：2020年我們開始看一些文化娛樂類的項目。比如投了回形針，他們在視頻行業做了好幾年。我們認為，視頻加教育這件事才剛開始。

jiandanlaijiang，jiushi，shijiebianhuakuai，xinxigengfengfule，suoyihuiyougengduodejiaolv
，dajiaxuexideyiyuanhuibiandegengqiang，ershangpinxiaofeiyijingbeijidadimanzu，renmendejingshenxuqiubiandegengqiangle。

而從過往曆史規律來看，一個國家的人均GDP一旦突破一萬美元
，整個社會的精神消費需求就會迎來爆發。比如美國是在1978年，日本是在1983年，人均GDP超過一萬美元，而我們國家的人均GDP剛剛接近這個水平線
，但對於成年人來講，所謂的精神需求
，肯定不會是隻娛樂的。

2020年整體的情況是較分化，從投資的角度來說：凡是大家看著好的時候
，一般都有點問題
，凡是大家不太看好的時候，一般都有點機會。