在中國本輪長假期中，中外乳業巨頭們顯然並沒有閑著。

北京時間今天淩晨3時許，新西蘭乳業合作社恒天然宣布，已同意以5.55億新西蘭元（折合約25億元人民幣）的價格出售其位於中國的牧場
，而對象是兩家知名企業——伊利實控的優然牧業
，以及首農投資的三元。

這也意味著，在經過1年多的戰略複核後，恒天然終於結束了自己在中國本土養牛的10年曆史，從而揮別了在異國他鄉的這一塊“重資產”；同時這也意味著
，正傳言要赴港IPO的優然牧業將通過交易迅速獲得了外方的牧場資產，這也是該公司最近雄心勃勃擴張的一部分。

優然買下“大頭”

我們先來看看兩筆交易細節。

根據恒天然介紹，中國優然牧業集團有限公司（China Youran Dairy Group Limited）的子公司內蒙古優然牧業有限責任公司已同意以5.13億新西蘭元（折合約23.1億元人民幣）的價格收購恒天然在山西應縣和河北玉田的兩個牧場。

此外，恒天然已同意以4200萬新西蘭元（折合約1.9億元人民幣）的價格將其在漢沽農場的85％權益出售給北京三元創業投資有限公司（下稱“三元”）。三元此前已在該牧場擁有15％的少數股權，本次是行使了其優先購買恒天然權益的權利。

預計該交易將在恒天然現財政年度內完成
，該交易有待中國反壟斷機構的批準和其他監管部門的批準。

小食代今天翻查工商資料了解到，內蒙古優然牧業有限責任公司成立於2007年，注冊資本47.785億元。該公司總部位於呼和浩特，前身是伊利畜牧發展有限責任公司，旗下涵蓋畜牧、飼料和草業三大產業，有近30筆對外投資。

優然牧業的法定代表人兼董事長是張玉軍

，他早於1995年加入伊利，此前曾擔任伊利總裁助理兼液態奶事業部總經理。

至於北京三元創業投資有限公司，工商資料顯示其成立於2002年，注冊資本1100萬元。該公司由北京首農食品集團有限公司持股約32%


，此前有2筆對外投資
，分別是唐山恒天然牧場有限公司
，以及農港控股有限公司。

資料顯示
，2017年恒天然中國牧場生牛乳產量約占全國生牛乳總產量的1%。該公司曾表示

，旗下中國牧場群是國內首個獲得全球食品安全倡議（GFSI）認可的SQF（安全質量食品）三級“最高認證”的牧場群。而2018年該公司提供的資料顯示
，其在華養殖基地共有6萬多頭奶牛
，每年生產超過3.5億升牛奶。

“沒有回避挑戰”

今天，恒天然首席執行官Miles Hurrell在一份通報中表示，在建立牧場伊始，恒天然已經表明了其對發展中國乳業的承諾。

“我們與當地企業緊密合作
，分享了我們在牧業技術和畜牧業方麵的專業知識

，並為該行業的發展做出了貢獻。”他說。

“我們沒有回避在中國從頭開始建立牧場這一挑戰。”但他強調，恒天然的團隊“已成功開發”了生產示範牧場，為當地的消費市場提供了“優質的鮮牛奶”，現在是時候將接力棒交給到優然牧業和三元手中，以繼續發展這些牧場。

Miles Hurrell還透露，在過去的18geyuezhong，hengtianranyizhizaifuheyewudegegebufen，yiquebaozijidezichanhetouzinenggoumanzudangjinhezuoshedexuqiu，erchushouzhongguodemuchangfuhehengtianranjuedingzhuanzhuyuxinxilannainongsuoshengchandeniunai。

“中國仍然是恒天然最重要的戰略市場之一

，我們產量的約四分之一都供應給了中國”。他表示
，出售中國的牧場將使恒天然更加專注於加強在中國的餐飲服務業務
、消費品牌業務，以及原料業務。

Miles Hurrell還在上述通報中說
，恒天然今後“將以創新的方式”把(ba)新(xin)西(xi)蘭(lan)牛(niu)奶(nai)帶(dai)給(gei)中(zhong)國(guo)客(ke)戶(hu)
，並(bing)繼(ji)續(xu)與(yu)中(zhong)國(guo)本(ben)地(di)公(gong)司(si)合(he)作(zuo)

，以(yi)實(shi)現(xian)上(shang)述(shu)目(mu)標(biao)，而(er)恒(heng)天(tian)然(ran)早(zao)前(qian)對(dui)中(zhong)國(guo)研(yan)發(fa)和(he)應(ying)用(yong)中(zhong)心(xin)的(de)投(tou)資(zi)將(jiang)支(zhi)持(chi)這(zhe)一(yi)方(fang)向(xiang)。

資料顯示
，恒天然10年前宣布在華涉足牧場，可以追溯到為了吸取合資方涉事三聚氰胺的教訓。早在2011年
，時任恒天然CEO施(shi)牧(mu)德(de)就(jiu)曾(zeng)坦(tan)言(yan)
，恒(heng)天(tian)然(ran)學(xue)到(dao)的(de)一(yi)個(ge)教(jiao)訓(xun)就(jiu)是(shi)從(cong)牧(mu)場(chang)到(dao)最(zui)終(zhong)用(yong)戶(hu)一(yi)體(ti)化(hua)的(de)經(jing)營(ying)模(mo)式(shi)

，能(neng)夠(gou)更(geng)為(wei)完(wan)整(zheng)地(di)去(qu)控(kong)製(zhi)整(zheng)個(ge)價(jia)值(zhi)鏈(lian)。同(tong)時(shi)
，時(shi)任(ren)管(guan)理(li)層(ceng)也(ye)相(xiang)信(xin)
，在(zai)中(zhong)國(guo)養(yang)牛(niu)是(shi)本(ben)地(di)化(hua)的(de)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)趨(qu)勢(shi)，即(ji)需(xu)求(qiu)多(duo)靠(kao)本(ben)地(di)奶(nai)源(yuan)滿(man)足(zu)。

但時移世易，隨著恒天然戰略近年發生變化
，以及在華牧場始終在盈利邊緣徘徊，該公司最終決定需要出售。

外方邏輯

事(shi)實(shi)上(shang)，在(zai)本(ben)次(ci)宣(xuan)布(bu)之(zhi)前(qian)，業(ye)界(jie)對(dui)於(yu)恒(heng)天(tian)然(ran)要(yao)出(chu)售(shou)在(zai)華(hua)牧(mu)場(chang)的(de)消(xiao)息(xi)並(bing)不(bu)陌(mo)生(sheng)，但(dan)是(shi)這(zhe)起(qi)交(jiao)易(yi)的(de)靴(xue)子(zi)並(bing)沒(mei)有(you)迅(xun)速(su)落(luo)下(xia)，直(zhi)到(dao)今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)國(guo)內(nei)巨(ju)頭(tou)紛(fen)紛(fen)“圈地”牧場資產，本次交易最終成事。

回看本次出售進程，原點或始於2018年3月，執掌恒天然長達7年的原CEO施牧德宣布將在當年晚些時候離職
，該公司早前宣布由於賠償達能以及投資貝因美等原因
，出現了罕見的虧損。

同年8月，恒天然任命Miles Hurrell成為新帥。一個月後，恒天然表示要對各項業務進行戰略評估，包括已經進行多次減值的貝因美的股權。

在2019年5月，Miles Hurrell正式宣布，正在對中國市場內兩大全資擁有的牧場進行戰略複核（上圖）；同時，與合作夥伴雀巢共同複核雙方美洲乳品合作夥伴（DPA）巴西合資企業未來所有權的選項；此外
，恒天然還將關閉澳大利亞的登寧頓的工廠。

當時，正全力改善資產負債表、強化對本國奶農和股東的承諾的Miles Hurrell解釋稱
，這些決定涉及到恒天然的全新戰略，即加強對新西蘭奶源的利用，以及簡化全球業務組合。

據ju了le解jie，恒heng天tian然ran在zai華hua牧mu場chang產chan出chu的de鮮xian奶nai除chu了le供gong應ying給gei一yi些xie下xia遊you知zhi名ming食shi品pin公gong司si外wai，近jin年nian來lai還hai新xin近jin供gong應ying於yu恒heng天tian然ran餐can飲yin服fu務wu業ye務wu如ru咖ka啡fei茶cha飲yin渠qu道dao，及ji部bu分fen消xiao費fei品pin品pin牌pai產chan品pin。去qu年nian4月，恒天然還在中國正式入局低溫鮮奶市場，當時推出的產品使用的就是來自在華牧場的鮮奶，並預計從2018年起的三年內，低溫鮮奶品類在中國市場預計將以18.5%的年複合增長率發展
，到2021年市場規模有望增加至70多億元。

數據顯示，截至當時恒天然財年的前9個月，恒天然在華牧場銷量為1.92億升液奶當量(LME，包括分部間銷售)
，同比下降3%；毛利為負1300萬新西蘭元
，減虧了7%；EBIT負2300萬新西蘭元。

在今年3月，恒天然方麵稱已經完成了對中國牧場和巴西DPA的戰略複核
，兩項資產的出售流程也進展順利。根據當時披露的複核，恒天然對中國合資牧場進行了6500萬新西蘭元的減值，又指當時整個中國牧場業務的賬麵價值超過5億新西蘭元。

根據安排，恒天然將把在華出售牧場所得用於降低公司負債。

在中國告別牧場資產後

，種種跡象表明恒天然依然會加強對華投資。恒天然大中華區CEO周德漢（上圖）早前告訴小食代
，在11月舉行的進博會上，恒天然大中華區計劃發布多款新品，涉及奶酪和益生菌等。他又形容，恒天然大中華區已成為恒天然“最大、最重要、發展最快的戰略市場”。

擬為IPO做準備？

在本次交易中，最引入矚目的是優然牧業的入局。

據IPO早知道在上月的消息，內蒙古優然牧業有限責任公司目前正進行新一輪私募融資，計劃募集3億至4億美金，而該輪Pre-IPO融資後優然牧業將啟動赴港上市。

小食代注意到，彭博在今年6月時就報道了有關融資計劃

，並指投資者或給予該公司約20億美元的估值。位於香港的私募PAG（太盟投資集團）以及伊利分別持有優然牧業41%和40%的股權
，在本次融資之後便將推進IPO。

根據伊利的年報，優然牧業2019年度收入約80億元，淨利潤為5億元。在去年
，優然牧業還收購了另一家牧業公司賽科星的多數股權，耗資約23億元。今年1月，賽科星公告稱優然牧業已完成與公司股東楊文俊等79名股東協議轉讓股份44.783%。

本輪牧場資產熱也早有跡可尋。

今年4月
，日本明治史上最大筆收購押注中國乳業，18億拿下澳亞25%股權
，後者在華東、華北地區坐擁7個萬頭牧場
，單日原奶產量超過1000噸。

2020年7月，蒙牛成為中國聖牧最大股東
，涉資3.95億港元。交易完成後
，蒙牛乳業持股比例將從3.83%上升為17.80%
，通過增持聖牧，已經實控現代牧業的蒙牛也得以鞏固在奶源方麵的整體布局和優勢。

2020年9月，飛鶴宣布擬花30億港元全資收購其關係極為密切的奶源供應商、年產奶量超過34萬噸的原生態牧業。

2020年8月
，伊利宣布1.83億認購中地乳業16.6%股份，並在一周前宣布擬最多16.6億(yi)港(gang)元(yuan)要(yao)約(yue)收(shou)購(gou)中(zhong)地(di)乳(ru)業(ye)
，並(bing)指(zhi)本(ben)次(ci)交(jiao)易(yi)將(jiang)有(you)利(li)於(yu)提(ti)高(gao)公(gong)司(si)對(dui)上(shang)遊(you)大(da)型(xing)牧(mu)業(ye)資(zi)源(yuan)的(de)參(can)與(yu)度(du)和(he)掌(zhang)控(kong)度(du)，有(you)利(li)於(yu)鞏(gong)固(gu)公(gong)司(si)乳(ru)製(zhi)品(pin)行(xing)業(ye)龍(long)頭(tou)地(di)位(wei)。