前言：賣方從業4年nian多duo
，回hui過guo頭tou看kan
，居ju然ran沒mei有you太tai多duo時shi間jian靜jing下xia來lai思si考kao時shi刻ke跟gen蹤zong和he推tui薦jian的de消xiao費fei品pin行xing業ye思si維wei框kuang架jia和he體ti係xi，想xiang想xiang不bu免mian有you些xie遺yi憾han，借jie助zhu前qian輩bei研yan究jiu成cheng果guo和he自zi己ji的de理li解jie思si考kao，把ba自zi己ji理li解jie的de從cong食shi品pin飲yin料liao演yan繹yi到dao整zheng個ge消xiao費fei品pin行xing業ye研yan究jiu的de思si維wei框kuang架jia和he研yan究jiu體ti係xi的de思si考kao寫xie下xia來lai，希xi望wang自zi己ji也ye能neng在zai正zheng確que的de賽sai道dao和he方fang向xiang上shang持chi續xu積ji累lei，把ba握wo好hao廣guang度du和he深shen度du平ping衡heng
，有you機ji會hui也ye持chi續xu更geng新xin迭die代dai，爭zheng取qu做zuo一yi個ge邏luo輯ji和he框kuang架jia驅qu動dong而er非fei信xin息xi驅qu動dong的de研yan究jiu者zhe。

產業邏輯：商業模式歸類
，產業周期甄別，競爭格局判斷

商業模式（清楚生意本身大概率的樣子

，一般要從消費者和最原始的需求滿足來思考），供需狀態（供需曲線思維）
，產業周期（成長期穩定期衰退期
，決定了增速，格局，估值等，也決定資本回報率區間）
，競爭格局（大行業
，小龍頭
，份額提升空間大，激烈程度判斷，參考波特五力模型），當下階段的趨勢點（明白當下產業趨勢最重要的發展因素和市場關注點）。

公司邏輯：核心理解競爭壁壘即護城河

競爭壁壘（核心競爭力解讀
，一個公司有多個維度但往往隻有1-2個核心點），品類屬性（涉及到單品天花板差異
，大單品打造能力），還涉及到：1）競爭戰略（本質上是差異化還是成本領先）
；2）規模效應（如何做到用戶的收益遞增or企業的成本遞減）；3）定價權（高定價權的來源
，涉及到提價能力，成本應對判斷）；4）品類擴張；5）屬於品牌/渠道/產品驅動型
；最後是人與機製（管理層能力、激勵機製（利益綁定、組織架構）、國企體製突破等）。

財務邏輯：短中長期；三表思維

短期（業績成長性），中期（淨利率提升空間），長期（ROE穩定性等）；

三表思維，除利潤表的top-bottom，要關注資產負債表、現金流量表當中核心點，如輕/重資產模式
；高/低資本投入
；ROE的杜邦分析；上下遊議價能力；財務報表幹淨程度等。

估值體係：理解與建立

估值思維方式不可局限（如白酒與大眾品）；海外國際比較
，但要重視不可參考性的存在
；估值國際化浪潮不可擋；絕對估值作為準確計算但模糊參考；強烈的安全邊際意識。

附2020年初所作食品飲料框架圖：