毫不意外，拚多多開始向外界表明自己的野心。

周一開盤後，拚多多股價一路上漲
，一度漲近15%

，市值逼近600億美元。截止收盤
，拚多多股價大漲12.71%
，報50.11美元，市值583.1億美元，創曆史新高。

4月19日，拚多多成立以來首次公布了一筆戰略投資，認購國美零售發行的2億美元可轉債，期限三年
，票麵年利率為5%，初步轉換價為每股1.215港元。如最終全部行使轉換權

，拚多多將最多獲配12.8億股國美新股份，約占後者發行轉換股份擴大後股本的5.62%。

同時，雙方宣布達成全麵戰略合作
，國美零售全量商品將上架拚多多，品牌大家電將接入拚多多“百億補貼”計劃。國美旗下安迅物流、guomeiguanjialiangdafuwupingtai
，jiangtongshichengweipinduoduowuliuhejiadianhoufuwutigongshang。liangdafuwupingtaijiangfenbieweipinduoduopingtaishangjiatigongfugaiquanguodezhongdajianwuliu

、倉儲及交付服務，以及包含家電維修-清洗保養-以舊換新在內的消費者服務方案。拚多多則會向國美注入消費大數據、平台流量等優勢數字零售資源
，雙方還將在市場推廣等方麵展開積極合作。

“從cong結jie果guo來lai看kan
，這zhe是shi情qing理li之zhi中zhong，也ye是shi意yi料liao之zhi外wai的de。之zhi前qian我wo們men對dui拚pin多duo多duo開kai展zhan物wu流liu業ye務wu的de討tao論lun，並bing沒mei有you和he品pin類lei擴kuo張zhang聯lian係xi在zai一yi起qi，隻zhi能neng說shuo拚pin多duo多duo一yi箭jian雙shuang雕diao的de布bu局ju確que實shi高gao明ming。”海豚智庫電商創始人李成東說。拚多多戰略投資國美不但彌補物流短板，更可以擴充大家電產品線。

這zhe次ci合he作zuo

，或huo將jiang進jin一yi步bu攪jiao動dong市shi場chang。但dan雙shuang方fang在zai合he作zuo深shen度du上shang，也ye留liu有you了le一yi定ding的de空kong間jian。上shang海hai財cai經jing大da學xue電dian子zi商shang務wu研yan究jiu所suo執zhi行xing所suo長chang崔cui麗li麗li猜cai測ce，拚pin多duo多duo可ke轉zhuan債zhai應ying該gai是shi附fu條tiao件jian轉zhuan為wei股gu份fen，不bu排pai除chu在zai雙shuang方fang合he作zuo順shun暢chang的de情qing況kuang下xia轉zhuan，拚pin多duo多duo也ye可ke以yi不bu行xing使shi轉zhuan換huan權quan，即ji使shi轉zhuan換huan
，股gu份fen占zhan比bi也ye不bu是shi特te別bie高gao。

事實上，擺在拚多多和國美麵前的問題仍然很多
，能否獲得理想的效果
，猶未可知。“電商新經濟領域的企業與傳統零售，特別是大家電為主的零售及服務企業
，在員工構成、層次
、認知、甚(shen)至(zhi)是(shi)話(hua)語(yu)體(ti)係(xi)上(shang)都(dou)會(hui)有(you)較(jiao)大(da)的(de)差(cha)異(yi)。拚(pin)多(duo)多(duo)和(he)國(guo)美(mei)在(zai)業(ye)務(wu)融(rong)合(he)方(fang)麵(mian)一(yi)定(ding)會(hui)遇(yu)到(dao)困(kun)難(nan)和(he)阻(zu)礙(ai)，僅(jin)僅(jin)是(shi)流(liu)程(cheng)方(fang)麵(mian)的(de)差(cha)異(yi)可(ke)能(neng)還(hai)容(rong)易(yi)解(jie)決(jue)，如(ru)果(guo)是(shi)企(qi)業(ye)文(wen)化(hua)和(he)價(jia)值(zhi)觀(guan)層(ceng)麵(mian)的(de)差(cha)異(yi)可(ke)能(neng)短(duan)時(shi)間(jian)不(bu)容(rong)易(yi)彌(mi)合(he)

，若(ruo)不(bu)進(jin)行(xing)良(liang)好(hao)的(de)疏(shu)導(dao)頻(pin)繁(fan)的(de)溝(gou)通(tong)可(ke)能(neng)會(hui)導(dao)致(zhi)推(tui)進(jin)緩(huan)慢(man)。”崔麗麗說。

即便是同一企業範圍內，例如蘇寧在從線下轉型到O2O的過程中也經曆了幾年的時間才逐漸有起色。國內外企業之間的並購、轉型的失敗案例也並不少見。

合縱連橫對抗阿裏

隨著拚多多的快速崛起，中國電商已經形成了阿裏
、京東、拚多多“三分天下”的格局。而將時間倒回五年前，電商新貴拚多多還未入局
，阿裏與京東的競爭日漸白熱化。

2015年，阿裏巴巴就曾投資283億元成為蘇寧的第二大股東。同時，蘇寧以140億(yi)元(yuan)認(ren)購(gou)阿(e)裏(li)巴(ba)巴(ba)新(xin)發(fa)行(xing)股(gu)份(fen)。那(na)時(shi)候(hou)

，拚(pin)多(duo)多(duo)才(cai)剛(gang)剛(gang)成(cheng)立(li)，結(jie)盟(meng)之(zhi)後(hou)的(de)阿(e)裏(li)和(he)蘇(su)寧(ning)
，將(jiang)所(suo)有(you)矛(mao)頭(tou)對(dui)準(zhun)京(jing)東(dong)，以(yi)及(ji)它(ta)背(bei)後(hou)的(de)第(di)一(yi)大(da)股(gu)東(dong)騰(teng)訊(xun)。

阿裏
、騰訊在電商領域的對抗顯而易見。彼時，蘇寧線上化的欲望非常迫切，因為京東家電及電子產品收入已經達到1345億元，和蘇寧包含日用百貨等其他產品1355億元的總營收旗鼓相當。可見


，昔日家電老大蘇寧已經受到線上不小的威脅。

而er這zhe背bei後hou，是shi線xian上shang對dui線xian下xia的de衝chong擊ji
，對dui蘇su寧ning來lai說shuo，如ru若ruo不bu想xiang掉diao隊dui，線xian上shang化hua勢shi在zai必bi行xing。對dui於yu阿e裏li來lai說shuo，與yu蘇su寧ning合he作zuo
，可ke以yi迅xun速su加jia持chi蘇su寧ning在zai家jia電dian和he3C商品上的優勢
，以及獲得蘇寧完善的售後係統。

騰訊重金下注的拚多多的邏輯也是如此。根據協議，國美將“家·生活”供應鏈、中大件物流網絡、服務解決方案等“零售基建”接入拚多多，為其提供商品與服務。國美全量商品上架拚多多的同時
，雙方還將在聯合規模化采購、定製化產品
、聯合營銷、家電下鄉
、形成線上線下流量聯盟等方麵展開全麵
、深入
、緊密的合作。

一直以來
，拚多多飽受質疑的是其沒有自己的物流體係，完全依賴外部的物流係統
，但目前，民營快遞業的六大公司中，百世、圓通、中通、申通等四家被阿裏收入麾下。4月初，更有外媒報道稱，阿裏計劃收購韻達至少10%股份。此外，2013年5月
，阿裏與順豐
、三通一達（申通、圓通、中通、韻達）等就共同組建“菜鳥網絡”，通過其一貫的平台思路
，將這些力量整合在自己的係統中，如今菜鳥網絡的發展也是愈發強勁。

京東則從2007年開始自建物流，這也成為京東能夠在眾多電商平台中脫穎而出的核心競爭力之一。

所以
，外部一直在觀望

，拚多多會如何下好物流這步棋，畢竟物流是電商平台中至為重要的一環。此前，因為極兔創始人李傑出身OPPO
，yuhuangzhengdetouzirenduanyongpingzhijianyouzhemiqiedelianxi
，waijiefenfencaice，jitujiangyupinduoduohezuo
，zhuliqiyugegedianshangpingtaijinxingkangheng。danjituhuiyingxiaoxibingbushushi。

而國美旗下擁有的安迅物流，早在2016年
，就重點提出農村電商戰略——3年打造5萬(wan)農(nong)村(cun)終(zhong)端(duan)站(zhan)點(dian)
，並(bing)提(ti)出(chu)轉(zhuan)型(xing)，從(cong)單(dan)一(yi)物(wu)流(liu)轉(zhuan)向(xiang)物(wu)流(liu)貿(mao)易(yi)一(yi)體(ti)化(hua)生(sheng)態(tai)平(ping)台(tai)。雖(sui)然(ran)轉(zhuan)型(xing)效(xiao)果(guo)並(bing)不(bu)理(li)想(xiang)，但(dan)這(zhe)和(he)拚(pin)多(duo)多(duo)的(de)下(xia)沉(chen)優(you)勢(shi)卻(que)頗(po)為(wei)契(qi)合(he)。

此外
，國美也可以補足拚多多在品牌上的缺失。去年雙十一臨近，有商家通過微博發表聲明稱：未在拚多多開設官方旗艦店
，且從未授權任何經銷商及店鋪在拚多多進行售賣。

對此，拚多多方麵回應表示：今年的“雙（er）十（xuan）一”比去年提前了10天，電商行業“讓天下沒有難做的生意”尚未實現，但形勢比人強。直指阿裏強迫商家二選一。拚多多聯合創始人達達還在第六屆世界互聯網大會出席的媒體溝通會上回應，自2018年10月以來，電商“二選一”規模愈演愈烈，僅拚多多就有超過1000家知名品牌旗艦店遭受波及
，受影響的中小型品牌數以萬計。

而從2018niandikaishi，zaipinpaifangshangbuzhanyoushidepinduoduokaiqilexinpinpaijihua
，wajueyizhiyinzangzaibeihoudeyouzhigongchang

，weixiaofeizhetichugengjuxingjiabidechanpinpinpai。duici，yizhibeiyonglaihepinduoduozhengmianjiaofengdeelijuhuasuanzegengduohepinpaifangjinxinghezuo，zaiyuanyoudedingjiatixizhiwai，tongguofanxiangdingzhiweiyonghutigonggengjuxingjiabideshangpin
，zhehepinduoduodemubiaoyiqutonggong，shenzhishitongguogaorenzhidepinpaigaoweidadiwei。jiazhidazaopinpaishiyigehaoshihaolideguocheng，zhexiexinpinpainengfouzhenzhenghuodexiaofeizhederenke，haiyoudaiguancha。

同時，依靠低價打進下沉市場的拚多多一直以來都飽受“是否正品”的(de)質(zhi)疑(yi)。早(zao)在(zai)拚(pin)多(duo)多(duo)上(shang)市(shi)之(zhi)時(shi)，還(hai)特(te)意(yi)在(zai)上(shang)海(hai)召(zhao)開(kai)發(fa)布(bu)會(hui)，對(dui)近(jin)百(bai)家(jia)媒(mei)體(ti)詳(xiang)細(xi)回(hui)應(ying)了(le)當(dang)時(shi)各(ge)種(zhong)關(guan)於(yu)拚(pin)多(duo)多(duo)銷(xiao)售(shou)假(jia)冒(mao)偽(wei)劣(lie)商(shang)品(pin)的(de)質(zhi)疑(yi)。去(qu)年(nian)618
，拚多多“百億補貼”騰空出現

，引得阿裏
、京東、蘇寧等紛紛效仿。除了低價之外，“百億補貼”duiyupinduoduoeryan，sihuhaichengdanlezhengpinbaozhengdegongneng。yinweinenggoujinrubaiyibutiedezhenying，jiuzhengmingjingguolepinduoduopingtaifangderenzheng，suoyibaiyibutiedeshangpinjunkexiangshoujiayipeishi。

受製於外部競爭，以及平台的運營機製，拚多多上始終沒有明確出現“旗艦店”，隻是增加了“品牌”標識。與國美的深度合作或許還將在一定程度上
，增加拚多多在用戶心中關於正品的信任度。

同時
，此次合作，還讓拚多多在3C、家電等品類上獲得了大幅度的擴展。一直以來主要依靠農產品獲得用戶的好感度，去年百億補貼將一部分注意力放在了iPhone、戴森等高端產品上，一方麵透露出了他們希望“用戶上行”

，拓展中產階級用戶的決心，另一方，也表現出了拚多多在3C、家電等品類上的興趣。從數據來看，雖然拚多多在用戶數上已超京東
，但GMV還離京東尚遠

，可見客單價尚低，而3C、家電等品類都是各個平台交易額的主要貢獻者之一。

曾深陷泥潭，國美恐難逆襲？

事實上，在此次雙方以“可換股債券”方式形成深層次的戰略合作之前，2018年國美官方旗艦店就進駐了拚多多，旗下安迅物流等業務板塊也已經與拚多多展開合作。

今年3月底
，拚多多還與國美首次聯手打造“超級品牌日”活動
，雙方以價格直降
、消費補貼
、聯合讓利等形式，推出了5億元消費大禮包，覆蓋家電數碼、個護美妝、日用百貨等近10個品類6000多款精選產品。

對於國美而言，和拚多多合作就等於擁有了拚多多線上5.85億年活躍買家的加持。這是國美一直所欠缺的。2015年，蘇寧與阿裏進行合作，之後的三年，蘇寧的總營收一直保持著快速增長，而2017年開始，國美則呈負增長態勢。究其原因，和國美錯過線上化發展的時間窗口有關。

2015年，蘇寧和國美共同要麵對的是
，如何與強勢崛起的京東進行競爭。當年，京東利用線上化的發展趨勢
，將用戶對於3C和家電的購買習慣搬到了線上，將蘇寧和國美經過多年構築起的壁壘撕開了一道裂口。

但很快，蘇寧與阿裏的聯姻將蘇寧的發展送上了快車道。

此外，蘇寧還在這次合作中獲得了大量資金。2017年12月開始，蘇寧通過3次拋售其持有的阿裏股份

，獲得淨利潤141.56億元，為蘇寧日後的大手筆收購奠定了基礎。2017年1月，42.5億元全資收購“天天快遞”；2018年6月，出資98億元與恒大地產共同設立“恒寧商業”；2019年6月
，耗資48億元收購家樂福中國80%股份。

而在蘇寧聯姻家樂福的2個月前
，家樂福中國還剛剛與國美達成戰略合作，宣布國美將進駐家樂福在中國的200餘家線下門店，推出“店中店”模式。由此可見，這一些列收購不僅提升了蘇寧在零售業的地位
，也讓它進一步把國美拋在了身後。

回看之前，國美不斷透露著自己的雄心壯誌。2007年，時任國美總裁陳曉曾對外立下flag：“2015年
，成為家電零售企業世界第一。”而2010年，黃光裕因為非法經營罪
、內幕交易罪和行賄罪被判處有期徒刑14年，雖然期間獲得兩次減刑
，但按照刑期也需要到2021年2月6日才能結束。

深受創始人入獄、股權之爭等事件所累，國美深陷泥潭。國美財報顯示
，2019年國美營收594.83億元

，同比下滑7.57%，淨利潤虧損25.9億元。而蘇寧同期收入為2692.29億元，淨利潤98.43億元。事實上
，早在2011年，國美營收就已突破了600億元，8年時間一直在原地踏步。盡管2019年虧損有所收窄，但仍維持在高位。

國美旗下的安迅物流也曾在2016年提出了上市日程
，計劃於2018年獨立上市
，三年時間再造一個國美。按照國美當時的計劃，將於2017年年中啟動上市，並稱當時已完成基本布局，上市地點為香港或內地主板。按照規劃，安迅物流要上線金融板塊、農副產品交易平台、百貨交易平台及家具建材等交易平台，到2018年實現1000億元銷售額。但2019年卻傳出了安迅物流被國美內部收購的消息，最終以5.58億元收購19.5%股份，這也被外界看作放棄獨立上市計劃。

此前，國美也嚐試過和京東進行合作，在4月20日上午國美零售關於發行此次可轉債的電話會議上

，國美CFO方巍指出：“我(wo)們(men)現(xian)在(zai)缺(que)乏(fa)的(de)是(shi)線(xian)上(shang)流(liu)量(liang)端(duan)，所(suo)以(yi)我(wo)們(men)在(zai)拚(pin)多(duo)多(duo)上(shang)開(kai)了(le)官(guan)旗(qi)，也(ye)在(zai)京(jing)東(dong)上(shang)開(kai)了(le)官(guan)旗(qi)
，當(dang)然(ran)這(zhe)中(zhong)間(jian)有(you)相(xiang)應(ying)的(de)取(qu)向(xiang)。拚(pin)多(duo)多(duo)是(shi)新(xin)電(dian)商(shang)社(she)交(jiao)模(mo)式(shi)，我(wo)們(men)是(shi)其(qi)中(zhong)一(yi)個(ge)商(shang)戶(hu)，通(tong)過(guo)跟(gen)拚(pin)多(duo)多(duo)對(dui)接(jie)在(zai)家(jia)電(dian)方(fang)麵(mian)給(gei)客(ke)戶(hu)提(ti)供(gong)更(geng)多(duo)服(fu)務(wu)。我(wo)們(men)在(zai)京(jing)東(dong)開(kai)官(guan)旗(qi)
，更(geng)多(duo)是(shi)在(zai)采(cai)購(gou)端(duan)形(xing)成(cheng)聯(lian)合(he)采(cai)購(gou)
、定ding製zhi化hua采cai購gou，將jiang線xian下xia商shang品pin在zai線xian上shang進jin行xing體ti驗yan
，以yi及ji跟gen京jing東dong線xian上shang采cai購gou體ti進jin行xing組zu合he
，大da家jia可ke以yi看kan到dao，我wo們men跟gen京jing東dong的de合he作zuo更geng多duo是shi從cong商shang品pin供gong應ying端duan延yan展zhan到dao界jie麵mian端duan，我wo們men跟gen拚pin多duo多duo的de合he作zuo更geng多duo是shi在zai界jie麵mian端duan
，形xing成cheng供gong應ying端duan對dui於yu界jie麵mian端duan服fu務wu，兩liang邊bian側ce重zhong點dian不bu一yi樣yang。”

可見，國美想要迎頭趕上，就必須抱緊平台型的電商公司。互聯網新貴拚多多無疑是最好的選擇，二者甚至有些惺惺相惜的意味。

李li成cheng東dong說shuo，京jing東dong在zai數shu碼ma家jia電dian類lei目mu有you絕jue對dui的de話hua語yu權quan
，除chu了le蘇su寧ning，拚pin多duo多duo可ke選xuan的de就jiu剩sheng國guo美mei了le，且qie物wu流liu服fu務wu是shi加jia分fen項xiang。對dui國guo美mei來lai說shuo
，自zi身shen電dian商shang平ping台tai起qi了le個ge大da早zao趕gan了le個ge晚wan集ji，線xian上shang布bu局ju仍reng然ran依yi托tuo阿e裏li，現xian在zai擴kuo充chong拚pin多duo多duo，會hui有you巨ju大da的de流liu量liang加jia持chi。

“但國美想要逆襲已經發展多年的阿裏+蘇寧，以及京東，並沒有想象中樂觀。”一位業內人士對創業邦說。

崔麗麗則更願意把他們的合作看成是實體零售基建和在線新經濟的合作。她認為，這一合作勢必會對目前阿裏+蘇寧、京東+五星的家電消費格局造成影響
，對於一二三線城市

，拚多多借助國美供應鏈、售後服務及其品牌背書可以擴展這部分客群的家電市場，對阿裏+蘇寧業務構成競爭
；對於三線以下城市，國美借助拚多多業已形成的農村網絡實現家電下鄉，對京東+五星的強勢板塊構成威脅。也不排除二方麵在模式和數據融合過程中產生創新業務的可能性。