報告摘要：燃數科技顯示2020年1/2月線上各行業增速出現分化

；京東大數據顯示除夕至初四，全國整體下單金額比去年春節同期增長六成以上；同時根據QM數據推測流量恢複情況：拚多多>京東>淘寶

，判斷本次疫情對電商影響短期或出現分化，有物流運力支持的京東保持穩健增速，其他平台短期增長承壓；長期來看隨物流恢複速度加快
，線上滲透持續上行
，利好綜合電商平台。

疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)下(xia)電(dian)商(shang)呈(cheng)眾(zhong)生(sheng)相(xiang)

，直(zhi)播(bo)電(dian)商(shang)打(da)法(fa)升(sheng)級(ji)。電(dian)商(shang)下(xia)半(ban)場(chang)，直(zhi)播(bo)拉(la)動(dong)平(ping)台(tai)交(jiao)易(yi)效(xiao)率(lv)，不(bu)僅(jin)互(hu)聯(lian)網(wang)巨(ju)頭(tou)加(jia)速(su)布(bu)局(ju)直(zhi)播(bo)賽(sai)道(dao)
，品(pin)牌(pai)方(fang)也(ye)奔(ben)跑(pao)加(jia)入(ru)。優(you)大(da)人(ren)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，直(zhi)至(zhi)3月淘寶直播共播放175萬場

，比2月9.7萬場翻17倍

，場均觀看人次達到1843人，曆史觀看人次達34億。直播打法升級：1）淘寶：各路大軍湧入，創新玩法多樣，傳統媒體與直播帶貨融合成新趨勢；2）PDD：市長直播+同城直播打造直播新模式
；3）京東：次元破壁，直播創新；4）抖音：老羅直播首秀，“短視頻+直播”模式嚐試又獲進步；5）小程序直播：乘女神節東風，戰報可觀。

到(dao)家(jia)業(ye)務(wu)爆(bao)發(fa)，短(duan)期(qi)高(gao)客(ke)單(dan)價(jia)跑(pao)通(tong)模(mo)型(xing)，長(chang)期(qi)線(xian)上(shang)滲(shen)透(tou)趨(qu)勢(shi)向(xiang)上(shang)。疫(yi)情(qing)期(qi)間(jian)大(da)量(liang)餐(can)飲(yin)需(xu)求(qiu)將(jiang)轉(zhuan)向(xiang)家(jia)庭(ting)消(xiao)費(fei)
，提(ti)升(sheng)對(dui)生(sheng)鮮(xian)產(chan)品(pin)需(xu)求(qiu)，一(yi)二(er)線(xian)城(cheng)市(shi)超(chao)市(shi)/生鮮電商在疫情期間銷售火爆。1）超市：永輝超市
、家家悅、步步高、紅旗連鎖等超市企業疫情期間銷售額均有較為明顯增長
；2）生鮮電商：叮咚買菜1月GMV同比提升8-10倍，客單價由60元提升至100元
；每日優鮮春節期間單量提升近4倍，客單價從85-90元增長至120-125元；3）美團：補齊本地生活拚圖，躋身買菜新勢力

；4）PDD：nongchanpinhuifulianghao，nonghuoshangxingleimuremenshangpindanshengfenyuexiaoliangdaqianwanshuiping。tongshi，qitaxifenpinleirunaichadeng，xianshangchengyingxiaozhongdian
，shuzihuabujujiasu。zongzhiyiqingchengweixianshangxiaofeicuihuaji，changqilaikanxianshangshentouqushixiangshang。

疫情影響下電商投資思路：短期壓力較大，長期不改看好趨勢。建議關注阿裏巴巴、拚多多
、京東(平台電商)、三隻鬆鼠
、良品鋪子（擅長直播玩法品牌商）、值得買（導購電商）；超市板塊推薦永輝超市、家家悅；同時建議關注有讚（未覆蓋
、小程序+直播電商saas服務提供商）
、ST昌九（未覆蓋、導購電商返利網借殼）。

風險提示：電商整體增速下行，行業競爭日益激烈，直播帶貨質量問題；線下同店承壓，線下新業態融合不及預期等